06.23 机构劲爆看点 私募内部信息

一、今日机构劲爆看点
　　存量博弈行情 有待事件驱动
　　未脱离震荡格局 市场仍在等待
　　深挖缩量背后主力意图 后市炒作主线揭晓
　　阳包阴显任性 但空间仍有限
　　大盘步步为营 不排除空头反扑
　　护盘站上2900点仍须谨慎
　　权重企稳封杀下跌空间 题材股仍是炒作重点
　　缩量反弹动能不足 谨防大盘再次出现回撤
　　无量冲高顺势减仓 谨防主力借利好派发
　　主力启动两大变盘引擎
　　二、周四展望：重点布局八大板块优质股（附股）
　　三、顶级私募内部信息交流园
　　顶级私募个股内幕消息汇总：九鼎新材拟推第一期员工持股计划

周四展望：重点布局八大板块优质股（附股）

　　
2016年食品饮料行业半年度策略报告：价值回归春风起，行业赢家见真金

　　类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献，张宇光，王俏怡 日期：2016-06-22
　　摘要：食品饮料板块16年跌幅最小，表现出极强防御价值，产业赢家股价表现整体走强。经济运行至年中，仍维持全年食品饮料消费增5%-10%的判断。三类选股策略：首推发展前景良好的行业赢家，强烈推荐大北农、贵州茅台、伊利股份；其次关注长经营周期交易机会，如水井坊、酒鬼酒、三全食品等；监管收紧后一二级市场套利机会减少，资本强者白马更靠谱，看好老白干的投资机会。

　　食品饮料16年跌幅最小，产业赢家表现整体走强。16年1-5月食品饮料板块跑赢沪深300指数10pct，在申万一级子行业涨跌幅排名第一，表现出极强防御价值。16年净利增速和PE均处市场中游，基本匹配。产业赢家表现整体走强，且大多数有不错正收益，周期类波动和资本强者也有好的收益机会，但显著少于15年。

　　预计16年行业增速5%-10%。主要源于：一是16年社消零售总额小幅下降；二是重点零售企业食品、饮料增速均有回落；三是社保自12年开始从净储蓄转为净消费，预计效应16年将扩大。综合考虑经济增长结构变化趋势、养老金由净储蓄转向净消费、人口结构变迁，我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。

　　选股策略一：行业赢家仍是重点，强烈推荐茅台、伊利、大北农。食品饮料子行业中，预调酒、电商休闲食品、面包烘焙、白酒、调味品、乳制品、葡萄酒、酵母增长前景仍良好，其中，白酒主要靠消费升级推动且可能在加速，其余子行业人均消费量均有显著上升空间。建议继续买入贵州茅台、伊利股份、大北农；看好成长性和综合竞争实力突出的是桃李面包和休闲电商的好想你；海天、克明随着估值下行，2H16出现买点概率上升；安琪、洋河、顺鑫、张裕均为行业领头羊且持续，需进一步观察会否出现交易机会；其他子行业龙头仍需观察。

　　选股策略二：长经营周期交易机会继续关注三全、酒鬼酒、水井坊。三全已处于利润率拐点，虽1Q16弹性低于预期但趋势应该不会变，当前市场预期已低；白酒中水井坊、酒鬼酒正处在经营周期底部，可能进入持续快速成长期。五粮液反勾型业务反转近尾声，新阶段节奏如何调整需观察中秋旺季情况。山西汾酒和泸州老窖调整中，可观察。

　　选股策略三：资本强者白马更靠谱。监管显著收紧，一、二级市场简单套利机会减少，风险也在加大。2H16我们认为仍值得重视的是老白干酒，中国白酒当前趋势是产品各档次均品牌化、集中度提升、渠道变革扁平化、行业整合，老白干管理层及战略投资者定增已经完成，随后将进入利润率兑现和一省并购整合，一切刚开始，仍有足够时间和空间。

　　投资建议：综合三类选股思路，当前我们首推大北农、贵州茅台、老白干酒、伊利股份，也将重点关注水井坊、酒鬼酒、好想你、桃李面包、克明面业、海天味业、安琪酵母的投资机会。

　　风险提示：量价政策摇摆，高端白酒中秋节前一批价回升速度低于预期。CPI 重拾升势，大众品原料成本涨幅超预期。

 

　　
农林牧渔行业-大宗农产品专题研究报告：厄尔尼诺走了，拉尼娜还会远吗？极端天气催化农业板块投资热情！

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：吴立，刘哲铭 日期：2016-06-22
　　厄尔尼诺消退，拉尼娜预计将于16年第三季度大概率发生，异常天气频发。多国气象机构预测表明：今年下半年发生拉尼娜是大概率事件！依据中国国家气候中心厄尔尼诺最新监测预测结果，认为2015/2016年超强厄尔尼诺事件已于2016年5月正式结束，但对我国的影响仍将持续。同时根据赤道太平洋海洋大气现状、国内外气候模式及统计方法预测，预计赤道中东太平洋海温将继续下降，夏季将转入拉尼娜状态。美国国家气象局的气候预测中心(CPC)在月度预测报告中称，拉尼娜倾向于在夏季形成，2016/17年度秋季和冬季形成拉尼娜现象的概率为75%。此外，日本和澳大利亚气象局也表示有可能在2016下半年出现拉尼娜现象。拉尼娜一般会导致我国中高纬地区温度偏高干旱，台风或飓风偏多或强台风出现；低纬度近赤道地区温度偏低，引发洪水；美国西南部和南美洲西岸异常干燥；澳洲和东南亚地区降水过多；非洲西岸及东南岸、日本和朝鲜半岛异常寒冷。

　　拉尼娜对全球农产品影响：大豆>糖>玉米>天然橡胶
　　1、大豆：减产概率高，库存压力得以缓解，价格有望持续走强。从历史来看，拉尼娜发生时，美国一般会出现异常干燥的天气。这会使得大豆结荚能力受限，结荚数量少或者结荚颗粒瘪小，大豆亩产降低。但美国大豆主产区在美国中部地区，产量的下降幅度还取决于拉尼娜的强度和持续时间。本轮拉尼娜预估将持续到2017年2月，届时南美大豆已完成结荚，南美包括阿根廷大豆生产大国难逃一劫，单产下降或成定局。预计2016年拉尼娜将延续最近两次拉尼娜影响的规律，致使阿根廷大豆明显减产，对美国和巴西一定程度减产。全球产量下降，致大豆当年产量下降，大豆库存压力得到缓解，价格有望持续走强。

　　2、白糖：东西半球产量受拉尼娜影响相反，本次整体减产概率高。在今年的拉尼娜事件中，预计拉尼娜将给印度、泰国带来甘蔗连绵的阴雨天气，影响甘蔗糖份的积累，光照不充足，含糖量难以保障，经过压榨之后的甘蔗糖产量可能减少，印度、泰国甘蔗减产概率较高。目前的厄尔尼诺气候引发干旱，已使全球糖市短缺超预期，ICE11号原糖在2015年8月24日见底，从最低10.18美分/磅反弹至约20美分/磅，最高幅度约100%。今年下半年，再加上拉尼娜的减产影响，中期来看，国际糖价格有再创新高的可能。

　　3、玉米：受影响不确定。拉尼娜对玉米产量的影响充满不确定性。除了1998-2001年强拉尼娜之外，对四大主要生产国的影响并没有规律可循。从拉尼娜年份产量下降的发生的概率来看，美国发生拉尼娜时，有50%概率玉米产量下降，与其他三国相比，其玉米生产相对较易受到拉尼娜影响。近2次拉尼娜并没有对玉米生产产生影响，相反，在有些年份，如2007-2008年拉尼娜年份玉米产量净增长。

　　4、天然橡胶：受拉尼娜影响较小。从天然橡胶历年产量来看，相较厄尔尼诺，拉尼娜对橡胶产量的影响微乎其微。泰国、印尼在2009年、2014-2015年产量拐点，均与厄尔尼诺有关。

　　国内农产品价格研判：大豆、白糖有望持续走强，玉米、天然橡胶底部震荡
　　1、大豆、豆粕：拉尼娜与国内饲料需求增加将共同利好大豆、豆粕行情。我国大豆进口依赖度高，进口占消费比重约90%。若拉尼娜发生，全球大豆主产国产量下滑，国际现货价格升温，将促成国内大豆价格的上扬。且生猪存栏总量的增加预计发生在四季度。届时，养殖行业的景气反转将带来饲料需求的增长。

　　2、白糖：供求失衡，外盘强势，糖价上涨趋势有望持续。我国国内白糖供求严重失衡，预计15/16榨季预计总产量860万吨；国内需求1550万吨。糖价取决于进口这个关键变量，本榨季，白糖合法进口增速明显放缓，为三年内最低，走私替代进口，成为15/16榨季的核心变量。

　　国际市场15/16榨季，在厄尔尼诺带来的异常天气影响下，全球供需在连续多年盈余后，首次出现供需缺口，ICE11号原糖在2015年8月24日见底，从最低10.18美分/磅反弹至约20美分/磅，最高幅度约100%。内外价差缩窄，走私压力将大幅缓和。在国际糖价趋势上涨背景下，走私压力将大幅减缓，国内糖价有望持续走强。

　　3、玉米：临储政策改变，国内玉米价格预计低位震荡。政策性收储是支撑过去几年国内玉米价格持续上涨的根本原因。玉米价格的持续高位，也导致国内玉米出现了高产量、高库存、高进口的矛盾局面。目前国储玉米仍处于高位，达到2.6亿吨。2015年国家首次调低玉米临储价格，标志着玉米价格市场化的推进。2016年临储政策改为直补，在调减玉米种植面积，消化玉米库存的政策目标达成之前，预计国内玉米价格难有持续上涨动力，低位震荡或成常态。

　　4、天然橡胶：目前全球橡胶行业仍处于供给高峰期，国内天然橡胶种植主要分布在海南、广西、广东、云南等地，各地因气候不同，停割、开割期有所不同。但大致均从4月中下旬开割。拉尼娜对国内橡胶产量不如厄尔尼诺影响大，预计橡胶价格继续底部震荡。

　　对养殖产业链影响：死亡率提升，运输受阻，将推动价格上涨，有利养殖产业链整体行情。

　　1、对生猪养殖业影响：疫病发病率上升、猪场被淹、生猪调运受阻等加剧供给短缺，推高猪价。

　　厄尔尼诺及拉尼娜将导致异常天气频发，近期强降水天气对南方地区生猪养殖带来的影响：加剧供给短缺，疫病发病率或提升。1) 降雨将造成仔猪、中大猪的发病率上升。长期来看，阴雨天气造成母猪体质下降，仔猪成活率也会受到影响，很可能影响到第四季度的供应。如果局部地区受灾严重，猪场被淹没，后市生猪供应量将会进一步受到影响。2)饲料也会受天气影响出现霉变增加情况，也会加剧猪病发生。3)在物流方面，降雨天气影响交通运输，会加剧销区猪源紧缺的情况。

　　2、对饲料行业影响：拉尼娜直接影响饲料行业小。异常天气推高猪价，有望拉长猪周期乃至饲料周期，提升饲料企业盈利水平。

　　3、对水产养殖影响：暴雨使河流水位超警，淡水鱼类产量受影响大。

　　南方地区强降水天气给淡水渔业养殖带来的影响：1)水温降低使得养殖鱼群产生应激反应，生病概率增加。2)死亡率提高：容易引起 翻塘，大雨会将原来沉积在池底的如粪便等上翻，使得养殖水域水质败坏，鱼的免疫力和抵抗力均会下降，可能导致鱼死亡。3)水位上涨，鱼群被冲走或流走，有些地区鱼塘甚至被毁。4)运输受阻。南方地区的持续降雨，使得销区与产区的物流中断，影响淡水鱼的供应。北方市场的淡水鱼大多来自于湖北产区，而湖北等地正是此次受暴雨影响较为严重的地区之一。

　　对蔬菜影响：蔬菜--菜田被淹，大棚受损，部分蔬菜小幅上涨，时令蔬菜上涨明显。

　　近期异常天气主要为南方暴雨，我国南方地区主要蔬菜在春季种植蔬菜种类以瓜类为主，包括黄瓜、南瓜等等，其他可在春季种植蔬菜还包括辣椒、豇豆、土豆等。湖南、广东、广西地区持续的暴雨已经影响到蔬菜的生长。5月连续暴雨天气以来，南方一些地区的部分蔬菜都出现了小幅上涨，特别是时令蔬菜包括黄瓜、辣椒、豇豆等，涨幅比较明显，一些农贸市场最高涨幅一度达到15%。对于大棚种植蔬菜来讲，暴雨天气对其蔬菜的生长可能影响较少，特别是一些大棚设施较好的地区，沟渠和排水灌溉系统较好，遇到大雨或是强降雨，能够实现自动分流。

　　投资建议：厄尔尼诺转向拉尼娜，将导致异常天气频发，造成农业生产损失，影响农产品供给，进而推升农产品价格，有利于催化农业板块整体行情。

　　1)继续坚定推荐养殖后周期，当前重点布局饲料板块：根据我们近期调研，饲料企业销量提速，预计下半年盈利加速，继续坚定推荐！近期重点推荐低估值标的正邦科技，继续推荐两小两大-禾丰牧业、金新农、大北农、新希望；其次重点关注海大集团、唐人神；2) 坚守禽链：美法英供种大国年内复关无望，西班牙新西兰量小，美法英复关明确之前，紧抓禽链投资主线不动摇。从确定性入手，从上游往下游布局，首推益生股份、民和股份、圣农发展，其次仙坛股份、华英农业。

　　3)糖业：重点关注南宁糖业、中粮屯河、贵糖股份；4)食用菌行业：关注雪榕生物、众兴菌业；
　　风险提示：天气对农产品产量影响低于预期；拉尼娜未发生。

　　

　　
医药行业2016年中期投资策略：医药政策巨变，集中度提升利好龙头

　　类别：行业 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，何治力，施跃 日期：2016-06-22
　　投资要点
　　2016年3、4月份医药工业增速回升，行业集中度提升利好龙头。1)2016年前4月医药工业主营收入、利润增长分别为10.1%、15.6%，4月份增速分别为10.7%、20.5%，3、4月份工业增速回升迹象明显；2)70号文出台后各省招标有加快迹象，药品价格谈判已经落地，预计2016年全国招标或有新进展；3)行业政策全方位出台，涉及医保、分级诊疗、药品审批、医药流通等环节，医改已进入加速期。政策密集出台将导致医药产业的深度变革和市场格局的重塑，集中度提升趋势明显。我们认为：市场已消化药政压力、医药工业增速可能超预期、估值相对合理，建议积极布局优质龙头标的。在当前政策环境下应该抓住三大投资方向：其一是集中度提升带来的投资机会；其二是优先布局具有创新能力的企业；其三是寻找市场需求旺盛，景气度高的子领域。

　　穿越行业政策迷雾，五大投资领域机会明显。1)医药流通行业迎来集中度提升及模式创新。两票制为2016年卫生体制改革重点，将在医改试点省份及城市大力推行，小型流通企业退出有利于龙头企业集中度提升。药占比下降也将推动处方外流，DTP药房或成为新的盈利模式；2)分级诊疗是必然趋势，家庭医生模式悄然升起。相比于以往的基层社区医院的诊疗模式，家庭医生模式更偏向于综合诊疗服务提供商，签约居民健康档案、电子病历、检验报告等实现信息共享和业务协同，将增加对医疗信息的管理需求；3)药品审批政策改革推进，仿制药企业迎来新起点。临床数据核查常态化有助于提高药品研发和申报质量，利好研发驱动型企业；一致性评价将使国内医药工业格局发生质的改善，仿制药企业与批文数量大量减少，预计未来3年仿制药行业集中度将迅速提升，辅料企业同时受益；新的化药分类改革将有利于国内创新药发展；4)核医学行业不受招标和控费影响，畅享进口替代红利。核素药物应用于肿瘤诊断和治疗正处于蓬勃发展阶段，预计2020年将突破百亿。同时以质子治疗为代表的技术革新+上海质子重离子医院成功试运营的示范效应有望带动国内百亿级市场空间；5)血制品行业量价齐升，高增长持续。预计2016-2018年期间血制品行业将保持25%的复合增速，其中采浆量提升将贡献16-18%的增长率，市场供需失衡下血制品提价将贡献5%的增长率，是医药行业整体增速下滑背景下表现最靓丽的子领域。

　　投资策略及标的推荐。由于年初市场下跌，医药行业高估值风险得到释放、医改降价压力减小；政策推动行业集中度将是必然趋势；医药工业增速底部盘整，全年或超预期，故上调为强于大市评级。具体选股思路：1)医药流通行业迎来集中度提升及模式创新，重点推荐柳州医药(603368)；2)药品审批政策改革推进，优质仿制药企业迎来发展机遇，重点推荐恒瑞医药(600276)、华海药业(600521)；3)核医学行业不受招标和控费影响，畅享进口替代红利，重点推荐东诚药业(002675)、星河生物(300143)；4)血制品量价齐升逻辑持续，业绩稳定为优质避风港，重点推荐ST生化(000403).
　　风险提示。行业政策性风险；行业增速下降风险；市场系统性风险。

 

　　
环保新能源行业信息点评：《中国制造2025-能源装备实施方案》发布，关注相关标的

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-06-22
　　事件：近日，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局组织编制并印发了《中国制造2025-能源装备实施方案》。

　　点评：《中国制造2025-能源装备实施方案》发布，围绕确保能源安全供应、推动清洁能源发展和化石能源清洁高效利用三个方面确定了15个领域的能源装备发展任务，主要包括煤炭绿色智能采掘洗选装备、油气储运和输送装备、清洁高效燃煤发电装备、先进核电装备、水电装备、风电装备、太阳能发电装备、燃料电池、地热能装备、海洋能装备、燃气轮机、储能装备、先进电网装备和煤炭深加工装备等15个领域的主要发展任务。

　　清洁高效燃煤发电装备涵盖高效超超临界燃煤发电、超(超)临界循环流化床和污染物减排等方面。资源禀赋决定煤炭地位，火电依旧是国内第一大电力来源。中国已是世界煤炭第一消费大国，占全球煤炭消费总量的一半以上。由于中国能源资源禀赋是富煤缺油少气，煤炭仍将是中国主要的能源利用形式。截至2015年末，全国火电装机为99021万千瓦，较去年末增长7.80%。在全国电力装机中占比65.72%，占比下降4.38个百分点，尽管火电机组仍为电力生产的主力军，但由于火电机组的高耗能高污染特性，近年来火电装机规模在全国装机规模中占比逐年下降。

　　在减排方面，根据国家和地方文件中对于火电机组超低排放标准的要求，排放烟气中的氮氧化物、二氧化硫和烟尘排放浓度分别不低于50毫克/立方米、35毫克/立方米和10毫克/立方米。另外，国务院114次常务会议要求：在2020年前，对燃煤机组全面实施超低排放和节能改造，使所有现役电厂平均耗煤低于310克/千瓦时，新建电厂平均煤耗低于300克/千瓦时，对于落后产能和不符合强制性标准要求的坚决淘汰关停，东中部地区提前至2017年和2018年达标。因此，清洁高效燃煤发电重要性不言而喻。

　　根据本次实施方案，高效超超临界燃煤发电的技术攻关包括600℃等级超超临界燃煤发电机组关键高温部件和零部件、630-650℃等级超超临界燃煤发电机组关键设备、全燃准东煤锅炉、700℃超超临界燃煤发电机组技术装备、大容量富氧燃烧锅炉和燃煤电厂智能控制系统。在污染物减排方面，技术攻关主要包括烟气高效超净排放装置及集成系统和自主知识产权的多污染物(SO2、NOx、Hg等)一体化脱除装置。

　　水电装备包括水力发电和抽水蓄能。2014年底水电(包括抽水蓄能)装机容量为3亿kW，而经济可开发量、技术可开发量和水力资源理论蕴藏量仅分别为4、5.4和6亿kW。从十三五规划中，常规水电到2020装机容量为3.47亿kW，6年增长24%。水电作为国内第二大电源清洁环保高效，优先上网。2015年，水电发电量为9960亿千瓦时，同比增长4.2%，在全国发电量中占比17.73%。水电作为最主要的清洁能源，因享有优先上网而保障了水电的消纳，具有较强的竞争优势。未来，水电依旧是国内重要的电力来源，但增速下滑。

　　在水力发电方面，依托水电项目建设开发100万千瓦级混流式水轮发电机组、单机容量25万千瓦级轴流转桨式水轮发电机组和单机容量50万千瓦级、1000米水头以上高水头大容量冲击式水轮机组，自主掌握水轮发电机组总体设计、水力模型开发、电磁设计、高效全空冷、推力轴承、定子绝缘、通流部件结构动力特性、高强蜗壳材料、主要部件刚强度和疲劳等关键技术，自主掌握特大型水电铸锻件技术。研发水电智能生产管理系统：开发水电智能一体化生产管理和运行控制平台、状态检修智能决策支持系统和等。在抽水蓄能放面，单机40万千瓦级、500米水头以上高水头大容量抽水蓄能机组和调速范围±10%可变速抽水蓄能机组。调速范围±10%可变速抽水蓄能机组。

　　风能和太阳能发电方面，风电、光伏、光热还有技术提升空间。2015年，全国新增装机3050万千瓦，同比上升31.5%；累计装机1.45亿千瓦，同比上升26.6%。截至2015年底，我国光伏发电累计装机容量4318万千瓦，成为全球光伏发电装机容量最大的国家。其中，光伏电站3712万千瓦，分布式606万千瓦，年发电量392亿千瓦时。2015年新增装机容量1513万千瓦，占全球新增装机的四分之一以上，占我国光伏电池组件年产量的三分之一。十三五期间，预计累计装机规模将达150GW.2015年9月，《国家能源局关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》正式下发，意味着中国光热发电示范项目的开发将进入实质阶段。随着我国1GW示范项目的起步，我国光热行业的发展也将步入快车道。目前我国光热电站累计装机仅18MW(除了中控德令哈10MW塔式电站具有商业化规模以外，其它均为小型的示范和实验性项目)，而即将出台的光热十三五规划，很可能将装机目标定为10GW.
　　风电攻关技术方向包括开发适用于轮毂中心高度100-200米大型陆上风力发电机组，重点10MW级海上大功率风力发电机组、海上漂浮式风力发电机组及各种基础结构等。光伏技术攻关方向包括新型高效晶硅电池和组件、薄膜及其他新型光伏电池及组件、新一代光伏逆变器及系统集成设备、光伏制造设备等。光热技术攻关方向包括槽式太阳能聚光发电系统关键设备、塔式太阳能热发电聚光发电系统关键设备、太阳能热发电蓄热系统关键设备和太阳热发电专用高效膨胀动力装置等。

　　储能方面技术方面，涵盖10MW级压缩空气储能装备、飞轮储能装备、高温超导储能装备、大容量超级电容储能装备、全钒液流电池储能装备和100MW级钛酸锂电池储能装备等。近年来，由于风光资源较好，三北地区风电和光伏装机迅猛发展，但三北地区电量消纳有限，外加外送通道不足，弃风弃光较为严重。另外，风光等可再生资源具有间接性和波动性等特点，需要加大调频调峰力度。目前，调频机组主要为火电，优质调频资源稀缺。电储能参与调频调峰，有利于改善电能质量和减少可再生能源的弃风弃光。2016年8月，国家能源局发布《关于促进电储能参与三北地区电力辅助服务补偿(市场)机制试点工作的通知》，首次以独立文件的形式，确定电储能以独立市场地位，参与调频调峰辅助服务。

　　关注标的：隆基股份、协鑫集成、东方日升、金风科技、首航节能、杭锅股份、南都电源和阳光电源等。

 

　　
纺织服装行业：鹰熊汇跨境电商峰会观点精粹，跨境电商行业生机勃勃，继续推荐跨境通

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平，秦聪 日期：2016-06-22
　　事件：近期我们参加了跨境电商行业最大社群鹰熊汇在深圳与杭州举办的两场跨境电商峰会，亚马逊、eBay、敦煌网等平台，供应链与支付等领域企业代表出席。

　　2014年开始跨境电商行业进入3.0时代，展现出独特的时代特征。跨境电商1.0时代(1999-2004)是传统外贸信息化，仍是线下交易。2.0时代(2004-2013)是小B2小B的在线交易。从2014年开始的3.0时代，其特征包括B类交易(工厂、传统外贸与全球B类买家规模进入，数据上看B2B出口占绝对主体)；全产业链(涉及贷款金融、支付、保险服务、仓储物流、通关、退税结汇等综合服务)；全球化+本土化；全渠道(线上+线下，移动+网站，搜索引擎+社交媒体)；世界的平台(有国际竞争力，政策背书)；品牌品质(包括售后服务与高附加值等).
　　2016年跨境电商出口行业继续保持高增长，其中大卖家增速100%为基准线。1)出口跨境电商今年整体继续保持高增长，大卖家增长若低于100%即低于基准线。

　　而中等卖家年销售额超过百万美金的预计将接近2万家，主要集中在广深。但小卖家开始面临竞争加剧，未来需在市场与品类等方面突围。2)跨境电商进口方面，产品为王，二三线城市的进口商品专营店盈利丰厚，看好如五洲会等进口跨境O2O模式。此外跨境电商供应链重要性凸显，整个行业与资本的结合也在加速。

　　小语种国家成为新的区域增长点，家居园艺与汽配等产品开始呈现高增长。以三大平台之一的eBay为例，eBay15年GMV达820亿，活跃买家数量1.62亿，跨境交易占比超22%。eBay的四大传统出口市场为美英澳德，但从过去2年开始，法国、意大利与西班牙开始增长迅猛，东南亚等新兴市场都值得关注。品类上来看，电子与时尚类产品销售占比很大，而家居园艺和汽配产品已开始出现高增长。eBay15年2/3的额外增长来自大中华卖家占有率小于5%的品类。

　　跨境电商进口政策进入震荡期，但朝着规范有序、阳光安全的方向发展：1)5月中旬政策有脉冲式效果，部分商品被迫休眠，电商主流产品客单价平均上涨约12%；2)保税备货受到一定影响，一个月内SKU下降近10%；3)海外仓受到更大重视，且海外保税仓格局分布发生变化，美国增速放缓，日韩后劲大；4)新政后各平台纷纷补贴税率，价格变动幅度不大，百元以内SKU略有下滑，母婴品类下滑较明显。中长期看，政策也是为了保证合法地位、公平竞争与自由流通。

　　我们一直看好并深入研究的移动社交电商也开始与跨境电商有较好结合。以萌店国际为例，依托于微盟萌店，模式是移动社交+众筹分销。萌店目前拥有2000万萌主(分销商)与2万多家商户，500多万SKU，月交易流水预计过5亿。萌店国际以B2C进口为主，15年100%增长，货源已覆盖30多个国家，商品的推荐与分享主要依托萌主/网红/达人/社群合伙人。今年萌店国际520大促携手著名星座网红同道大叔，高峰期下单量4.56单/秒，百人成团率高达85%，同道大叔微信图文阅读量超10万。另外如Shopee这种出口电商也开始注重社交模式。

　　继续推荐高成长龙头跨境通。1)跨境通：预计三四季度收入有望超预期，后面仍有整合产业链预期，预计定增批文临近，未来3年有望保持100%的复合业绩增长，16年PE50倍，17年PE27倍。2)关注建设进口跨境电商的摩登大道。

 

　　
新能源与电力设备行业2016年中期投资策略：继续拥抱成长与变革

　　类别：行业 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2016-06-22
　　本期内容提要：
　　一、新能源汽车：下半年是高峰，继续把握高成长机会。从长期看，五年十倍增长，目前是最好的成长期；从中期看，国内发展与特斯拉共振，需要我们把握时代脉搏；从短期看，产业链结构性变化，导致投资方向变化：关注乘用车、物流车产业链，重点是三元电池链、运营链、电动物流链。

　　二、电改与储能：行业政策向好，拥抱变革。新一轮电改打开行业机会，储能变革已开始，优先布局企业将受益新增市场。

　　三、光伏：有望继续边际改善，长期空间、机会仍在。政策已经推动行业边际改善，光伏电站成本下降是行业发展最根本支撑。

 

　　
纺织服装及日化行业周报：重点关注民促法修订进程，产业投资风口或将打开

　　类别：行业研究机构：国信证券股份有限公司研究员：朱元日期：2016-06-22
　　走势回顾
　　上周(6月13日~6月17日)，上证综指下跌1.43%、深证成指下跌1.30%。纺织服装板块下跌2.07%，其中纺织子板块下跌1.18%，服装家纺子板块下跌2.54%。纺服及日化板块重点个股涨跌幅前三位为伟星股份、汇洁股份、梦洁家纺(2.07%、1.61%、1.34%)；后三位为美盛文化、多喜爱、华斯股份(-15.67%、-10.47%、-8.18%).
　　本周观点
　　重点关注民促法修订进程，产业投资风口或将打开。民办学校营利与非营利界线模糊、资产无法证券化等问题，已成为制约民办教育发展的重要瓶颈。推进民办教育促进法修订是大势所趋，未来需要营利性民办学校的出现，以此从根本上突破制约民间资金进入教育领域的瓶颈问题。

　　此前在4月份公布的2016年立法工作计划中提到，将于今年6月继续审议民办教育促进法修正案，但审议时间尚有不确定性，不排除继续推迟可能性。若今年修正案三审能够获得通过，无疑将对推动民办教育发展起到转折性作用，相关上市公司并购及资本整合步伐有望加快。若未能获得通过或继续推迟审议，也难以影响资本投资营利性民办学校的热情，提前布局卡位，静待政策落地。

　　在非学历民办教育问题上，或将率先实现突破。在这其中，我们更看好民办化程度较高的细分领域，包括K12线下教育、职业教育、幼儿教育及教育信息化发展潜力，这些也将成为未来资本布局的重点方向，相关A股上市公司有望充分受益教育资产证券化浪潮，加快资本整合步伐，建议重点关注细分领域优质龙头：中国高科(职业院校布局加速)、新南洋(K12教育+职业教育双轮驱动)、全通教育(教育信息化创新能力突出)、东方时尚(驾校龙头，异地复制)、威创股份(深入布局幼教领域).
　　6月组合：华孚色纺、森马服饰、海澜之家、贵人鸟、永辉超市、老凤祥、新南洋、东方时尚；
　　纺织服装行业关注：1。质地优异、核心竞争力突出的价值品种(森马服饰、海澜之家)；2。新消费投资机会：网红经济(华斯股份)、供应链整合(华孚色纺)、体育消费(贵人鸟)、医美产业风口(朗姿股份)；3。转型品种(联发股份、九牧王、伟星股份)；
　　商贸零售行业关注：1。核心竞争力突出的成长型公司(永辉超市)；2。黄金板块投资机会(老凤祥)；3。教育类上市公司推荐K12线下培训/职业教育/国际学校/教育信息化等细分领域(新南洋、东方时尚).

 

　　
建筑装饰行业：关注基建投资放量及PPP模式的叠加效应

　　类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李凡 日期：2016-06-22
　　投资要点：
　　建筑工程行业基本面展望：上半年固定资产投资增速下台阶，房地产、制造业投资疲软，基建投资维持高增速。今年前5月全国固定资产投资18.77万亿元，增速呈现连续下滑的趋势。同15年5月份11.4%的累计同比增速相比，今年5月份的同比增速已经下滑至9.6%。

　　民建领域展望：房建营收处于囿弧顶之中，增速难高涨。关注互联网家装布局进程以及钢结构住宅试点推进情况。中短期极看住房供给较大(包括储备地块及在建面积)，未极3年是供给总量明显大于需求的阶段，房地产总量迎极圆弧形概率较大。一季度销售回暖，资金多用于储备地块的新开工，而一级市场拿地总量并不高，属于短期反弹。我们建议关注下半年互联网家装的布局过程，以及钢结构住宅试点增多对产业链公司带极的相关投资机会。

　　基建板块展望：基建板块逆周期趋势明显，下半年水利+环保、通航产业链仍会加码投资，PPP模式逐步落地为资金破题。伴随人口红利的消夭，民建方面的投资增速逐渐放缓，埢建板块逆周期的特性将会再次显现出极。为了保证整个建筑行业软着陆一定会加大埢建板块的投资力度，而水利环保以及通航产业链将会是固投增速较快的两个子领域。PPP模式将会助力企业在今年下半年释放较多订单。PPP相较二原有BT模式能够借助部分政店信用获得较高的杠杆，有利于相关上市公司的营收放量。

　　个股投资建议：1。围海股份：主营业绩受益PPP逐步释放，看好泛娱乐转型方吐。2、鸿路钢极：受益钢结构住宅试点铺开，下半年产能利用率有望提升。3、海航埢础：看好公司未极大埢建运营商转型方吐。4、宁波建工：实际控制人缺夭寻致公司业绩动力不足，下半年有望改善。

　　风险提示：经济增速、固投增速下行风险，资金成本风险。

　　
一、今日机构劲爆看点

存量博弈行情 有待事件驱动

　　周三大盘低开下探后，券商板块再度走强带领大盘上攻2900点，而H股券商今日则是率先走强。深港通概念股早盘走强给深港通开通造势。其后煤炭板块带动大盘回升，题材股大放异彩，物联网板块上演涨停潮，午后股指再站上2900点。盘面看，创业板阳包阴的形态若能确立，后市有望迎来新一轮上涨。盘面上看，物联网、煤炭、智慧城市、安防等板块涨幅居前。猪肉、黄金等板块跌幅居前。沪股通净流入10亿。

　　近期有两大事件后期可能会直接影响A股走势，其一是万科A何时复牌。复牌后走势会影响相关概念的涨跌，甚至直接影响到市场做多和做空的情绪变化；其二就是本周四英国将举行公投的脱欧事件，这一结果的公布，会直接影响到全球资本市场的走势，乃至于影响中国证券市场，因而要密切注意相关动态。因而，走势一直不温不火的箱体走势，极有可能在周四被打破，事件驱动出新的行情将是大概率事件，对此，我们拭目以待！

　　近期，沪指一直被60日均线压制，而且2900点上方聚集了大量的套牢盘，短期上行压力是较大的。因而，股指近期基本是在2850-2900点的箱体做窄幅整理。资金还是在等待大事件发生，靴子完全落地后再做抉择，故而热点资金只会在板块之间游走，结构性行情一直未变。也正因为是存量博弈行情，所以机会并不在主板，主要的投资机会还是蕴藏在中小创等弹性较强的个股作为投资标的，毕竟资金供给有限，大盘股很难吸引存量资金的关注。近期涨跌不大的背景下，结构性行情会凸显，盘面上不乏热点和走势突出的板块，因而需要投注者善于发掘新的投资机会。

　　具体操作策略上，对于短线投资者而言，当前应该多去关注结构性投资机会，投资热点仍集中在涨跌弹性较好的中小创上，诸如近期的OLED、基因测序等。操作上要快进快出，不要追求超额收益，见好就收会更为明智。至于长线投资者，还是多关注近期杀跌较为严重的质优股，适度逢低吸纳。当然，对于其中的个股要做好鉴别，尽量选择关联度高、股价水平合理的个股，同时要做好仓位控制和资金管理，永远将风险放在首要位置！（天信投顾）

 

未脱离震荡格局 市场仍在等待

　　今日午后，创业板指小幅回落后再度反弹拉升，最终涨幅超过2.5%，题材热点被全面激活，市场整体迎来反弹。

　　至收盘，上证综指上涨0.94%收于2905.55点，深证成指上涨1.64%收于10297.98点，创业板指上涨2.52%收于2144.82点，中小板指上涨1.54%收于6801.21点。沪深两市成交额分别为1563.39亿元和3296.70亿元。

　　行业方面，29个申万一级行业全部收红，其中，通信、电子元器件、电力设备行业的涨幅居前，分别上涨2.41%、2.12%和1.91%；相对而言，银行、轻工制造、交通运输和房地产板块的涨幅均未超过1%。

　　概念方面也是全线飘红，OLED、传感器、物联网、智慧城市板块的涨幅均超过4%；智能交通、安防监控、智能IC卡等9个板块的涨幅均超过3%。燃料电池、ST概念、上海自贸区等板块的涨幅均未超过0.4%。

　　海外市场方面，隔夜道琼斯工业指数、纳斯达克指数均上涨0.14%，截至A股收盘，富时100指数上涨0.49%，日经225指数下跌0.64%，恒生指数上涨0.78%。

　　总体来看，海外市场整体向好，A股热炒题材股营造赚钱效应，市场仍未脱离震荡格局，资金等待脱欧公投的结果。（中证投资）

 

深挖缩量背后主力意图 后市炒作主线揭晓

　　在昨日的跳水过后，今天A股迎来了报复性反弹，蓝筹搭台题材唱戏的局面再次出现，市场赚钱效应极好。虽然盘面一片大好，今天两市的成交量却明显萎缩，量价背离不得不让人有所提防。

　　从6月开始，A股的成交量就明显高于前期，市场参与度有所提升。众所周知，成交量是股市最直接的动能指标，当股价上升，成交量配合放大，表明市场做多意向一致，后市仍会强势，如3月18日的中阳线。而今天的状况正好相反，盘面普涨而且涨幅较大，成交量却萎靡不振接近地量水平，如此惹人注目的量价背离或许暗示有主力在拉抬指数同时悄悄散货，后市进一步大涨的可能性恐怕不大。

　　我们广州万隆认为，成交量确实能在一定程度反映市场上投资者的参与热情，但就此推断市场无法进一步上行未免有些武断。近期市场整体没有大行情、未能突破箱体走到上涨通道，是因为市场苦等的重大改革信号突破未有出现，A股缺乏基础的上涨逻辑。不过近期中央开始着手国央企试点实施，李克强亦强调金融改革的推进，种种迹象表明国内改革虽无一鸣惊人的变革信号，但确实在有条不紊地进行中，市场此前对改革的悲观预期有所修复，因此A股出现了上涨的星星火花。但是，如此局部的信号仍未足以完全点燃市场，今天的普涨更多是在于昨日突然下跌后出现的修复性行情，所以，持续的大涨难以出现，市场仍将保持震荡向上的姿态。

　　在今天的修复行情过后，我们或许又将回到“数星星”的震荡旅途上，加上从今天的缩量可以看出，市场上的资金依旧不充足，仍属于存量博弈的范畴，所以板块轮动又将重现。虽然今天主板的部分蓝筹表现不俗，但由于资金不充裕，主力的炒作仍会以中小创为主，我们也应该紧跟主力的脚步将布局重心仍放在中小创这一主线之上。在低迷了几个交易日后，部分中小创强势龙头已经回调较为充分，介入的良机或近在眼前，板块方面可以关注量子通信、人工智能等科技创新板块。（广州万隆）

 

阳包阴显任性 但空间仍有限

　　承接周二尾盘跳水之余威，早盘A股市场出现了低开的态势。其中，上证指数以2872.73点开盘，向下跳空低开5.83点。开盘后，A股震荡走低，最低探至2869.51点。不过，一方面由于主板市场的煤炭板块的崛起，另一方面则是由于物联网概念股的强势，大盘迅速震荡走高，午市后进一步拓展弹升空间，最高摸至2905.98点。尾盘略震荡，并以2905.55点的次高点收盘，大涨26.99点或0.94%，成交量有所萎缩，沪市量能为1563.4亿元。

　　由此可见，周三A股市场其实形成了阳包阴的K线组合，不仅仅是上证指数，而且还包括创业板指，其中，创业板指的弹性更是凶猛，大涨2.52%。如此的走势就说明了短线A股市场又形成了强劲的多头态势。不过，成交量的萎缩，说明市场增量资金的买盘力量相对有限，未来A股进一步拓展空间的高度相对有限。也就是说，A股可以强势，但空间相对有限。所以，在操作中，建议投资者可持股，但不宜过于追逐强势股。（金百临咨询）

 

大盘步步为营 不排除空头反扑

　　周三大盘的走势和周二的走势截然相反，周二先扬后抑，而周三则是先抑后扬，悲喜两重天，在炎炎夏日也着实让投资者头尾难顾。而从上证指数的分时图上看，昨天尾盘和今天开盘形成了一个明显的W底之后，在煤炭，深港通，券商等权重的异动下，大盘回升，早盘收盘，上证指数收复10日线、5日线。午盘，指数再接再厉，人气提振，权重搭台，题材全面活跃，指数在14:50之后终于站上2900点，截止收盘上证指数报收2905.77，成交量约1563亿，有小幅萎缩。

　　稳扎稳打拿下2900点
　　今天值得一提的是权重板块，早盘在煤炭板块的独臂支撑之下，大盘艰难挺住下跌，而后有色、券商、深圳国资概念等板块出面呼应，稳住大盘走势，午盘之后权重板块也并未出现大幅回落而是维持在盘中的高位附近整理，这给了市场一定的信心，一直沉寂的题材股全面复苏，软件服务、智慧城市、物联网、量子通信、无人驾驶、人工智能、OLED、高铁、超导、卫星导航、大飞机，互联网彩票等前期的一众热点板块争相发力，搅动市场做多氛围，带动上证指数再次上攻2900点，终于拿下这一整数关口。

　　而这一次的上攻，多方表现得并没有那么着急，也未急于放量，一方面也出于对上方的压力还心有余悸，不敢贸然发起冲锋，而另一方面在连续的失利之后，这一次的机会更显的犹为难得，更适宜用一种稳扎稳打，围而不打的方式，来保住当前的胜利果实，以免给空方以可乘之机，然后步步紧逼，终于站上2900点，尾盘也出现明显的放量，趋势明显倒向多方。而创业板午盘更是一骑绝尘，突破13日均线后，已今日最高点报收，直面60日均线。

　　压力仍在，趋势不改
　　消息面上，英国脱欧公投的风险在消化，目前脱欧对各方都是弊大于利，风向也开始好转，除了这一风险外，目前暂无大的利空消息，可以说也是一次难得的上攻机会。

　　技术面上，大盘在突破2900点后，即将面对的就是60日，55日线，以及前一段整固平台的压力，短期不排除仍会有反复，但今天成功收复2900点后，这一线将会形成短期的支撑位，即使不能向上继续突破，而在2900点上方震荡整固走势也是比较健康的。从周线级别看，目前已经回到5日、10日、20日线之上，MACD，KDJ走势都是稳中向好的，因此大盘延续上行的趋势依然不改。

　　源达测评
　　今日大盘可以说是近期一次成功的向上突破2900点，盘中的热点也被激活，人气有所提振，后市在2900带你整固后有望继续上攻60天线。

　　操作上，大盘在突破2900之后，不排除空头会反扑，短期的获利筹码也会出逃，明天需要考验2900点附近的支撑，若能支撑，可选择中报预喜，业绩稳增，目前涨幅不大个股，进行逢低介入，仓位可适当增加，但不宜过重，5成左右为宜，进可攻，退可守。（源达投顾）

 

护盘站上2900点仍须谨慎

　　周三深沪A股市场在创业板顽强上涨的带动下，出现震荡上涨走势，收盘上海综指站上2900点，但从市场量能变化来看，却出现较大幅度的萎缩。市场缩量上涨，并站上2900点后市如何运行呢？从当日盘面特点及市场现状来看，笔者认为，这种护盘式站上仍须相当谨慎。

　　从盘面特征来看，今日是缩量上涨显示市场存量博弈的特征没有改变，而表现在盘面上，尽管多头拉抬，但市场响应者较少，同时在近日存在多空博弈消息面的同时，市场抛盘不大，是导致护盘力量能够拉升指数上涨的一个重要原因。如果从存量博弈的角度来看，这种上涨是较为徘徊式的上涨，如果市场面与量能难以配合，市场将可能继续震荡回落。

　　从市场现状来看，研究发现，目前沪深300估值相对较优外或合理外，实际如果以整体进行对比，A股目前上处于一个较高位置。目前A股市场上市企业接近3000家，而对应的新股上市，大多出现连续10连板的上涨，其新股估值体系出现一个急速拔苗式的上涨，而这种估值所体现的并非健康，相反累积的一个数百倍新股、次新股的高估值体，目前仍在继续累积之中，如果进入整体拆算后，则拉升了市场总体估值。目前我们看到，除中小盘公司出现此情况外，大盘股中国核建、第一创业等也急速的连板效应，估值体系水涨船高。

　　表1：A股市场深沪股票市场估值情况

 

　　注：信息来源于深沪股票行情数据整理 和信投顾
　　研究认为，上海市场大盘新股的估值上涨，加上中国石油一季度亏损，因此其动态平均PE有可能上涨，因此如果以目前沪综指平均15倍左右的PE估值来看，其合理并未低估，相反，深圳市场、中小板、创业板指数却是较高的，其明显处于一个高估值风险之中。同时，经济面的不确定性仍在继续。

　　我们观察发现，目前多层次市场也在加大过程中，目前新三板市场与区域股权市场挂牌家数突破50000家，而管理层将今年加大直接融资，加之去年所形成的高峰定增股票的冲击不断流通，以目前市场量能将很难走出流畅行情。

　　从投资因素的短期来看，目前的市场处于敏感因素的结合时点。其中两个层面较为明显：一方面英国、意大利、瑞士等国的脱欧现象；另一方面没有在承诺最后期限复牌万科A即将面临市场拖延式复牌，这两大因素对于短期市场影响较为不确定性，这也是导致市场短期内虽然有反弹需要，但市场震荡不止，市场理性的一个重要因素。虽然深港通预期存在，但对高估值的创业板将形成不利影响，其总体将逊色于当时市场背景的沪港通。

　　总体而言，周三多头护盘站上2900点，但从盘面特征与市场现状来看，其却很难走出流畅反弹走势，由于今日股指阳线为缩量性质，因此市场后续量能较为关键。从投资策略来看，稳健投资者继续观察量能指标及市场因素的演变，短线投资者采取适量波动的操作原则，但要控制仓位。（和信投顾）

 

权重企稳封杀下跌空间 题材股仍是炒作重点

　　今日两市小幅低开，震荡之后在煤炭股上涨的带动下出现回升并震荡走高至中午收盘；午后股指整体横向震荡，13:30时开始震荡走高至终盘；盘面热点：智能交通、安防服务、智能医疗、物联网、OLED概念、智能家居、国产软件、全息概念等板块走势较强；总体来说：今日市场呈现先抑后扬的行情。

　　昨日市场出现较为明显的震荡，个股分化非常明显，尤其是小盘股群体整体波动较大；对于这种状态，中航证券春风顾问团樊波认为这与小盘股市值小、弹性大有很大关系，波动大是小盘股的特点，不过这也意味着小盘股的短线机会更大，因为差价空间相对更明显；所以我们认为小盘股不管是短线还是中线都是最佳的选择，投资者切不可把小盘股与大盘股同样看待，在投资方面小盘股更具战略性。

　　从近期的行情来看，券商板块整体保持了较为温和走高的态势，今日煤炭板块盘中也出现了一些异动，樊波认为权重股的稳定有助于封杀大盘的下跌空间，不过想要在权重股品种上赚到更多的利润恐怕是一件难事，从历史来看权重股维稳之后获取利润的关键依然是小盘股群体，所以投资者切不可对权重股抱有太高的盈利期望值，还是把焦点更多精力放在小市值品种上，未来大盘上涨周期中，才会有较好的收益。

　　总结一句话：股指依然还在我们说到的震荡格局中运行，对于激进型投资者来说，只要没有系统性的股灾风险，都属于做多的有效环境，而对于稳健型投资者则需要选择适合自己性格的品种进行交易，毕竟适合自己才是最有效的交易。（中航证券）

 

缩量反弹动能不足 谨防大盘再次出现回撤

　　【今日小结】
　　全天看，两市小幅低开后展开震荡，在券商等金融股的带领下快速拉升翻红。此后，股指小幅整理后在煤炭板块的带动下继续走高。午后股指高位徘徊后再次拉升，并成功收复2900点，全天低开高走表现。

　　【明日策略】
　　今日，股指低开高走，金融、煤炭等蓝筹股表现良好。盘面上看，证券股来回震荡，煤炭、有色等走势强劲，共同带动股指上行；消息面，港交所拟6月27日测试深港通系统，这是开通前的流程，预示开通时间越来越近，受此影响，近期两市或上演深强沪弱的格局；技术上，大盘今日低开高走，但反弹动能不足，此处压力仍在2920点附近，这里不能有效突破，还有回撤需求。总体上，巨丰投顾认为，股指目前处于相对平静期，既无消息面的刺激，也无资金面的冲击，仍是存量资金的博弈。而在电池产业链炒作一段落后，随着中报的即将公布，高送转行情正在缓缓到来，资金炒作或不可或缺。对于大盘来说，连续横盘后，昨日已经出现回撤迹象，今日缩量反弹，动能明显不足，谨防再次出现回撤。

　　【操作关注】
　　具体操作上，继续跟踪个股行情，建议重点关注中期业绩大幅预增的标的，尤其是低位的次新股还可低吸。

　　【仓位配置】
　　40%中长线，以蓝筹股为主，20%小盘题材股。（巨丰投顾）

 

无量冲高顺势减仓 谨防主力借利好派发

　　周三大盘低开高走，全天震荡，权重板块中煤炭、券商稳定指数，午后出现了明显的资金介入，软件板块崛起，大盘勉强冲破2900，而总体上看量能不足，明日若继续上攻有补量的需求。

　　从资金上看，两市融资余额重回下跌，央行虽然大额逆回购，保持资金净投放，但是本周市场资金面意外趋紧，中国证券报称，市场主流观点普遍认为，本周缴税及MLF到期均使得流动性持续收敛，在此背景下，虽然本周前两个交易日公开市场维持资金净投放，今日MLF也净投放投放800亿左右，但各方仍期待央行加大投放力度以平稳年中资金面。年中资金面的紧张制约上涨高度，震荡走势更符合现在的资金环境。

　　从消息上看，昨日爆出的CDR推出的辟谣，或是推动今日上涨的原因，当然也或许由于，明日英国退欧公投，留欧概率变大，一部分资金预期此消息或进一步推高股指，给资金留下相对安全的操作空间，便于高位顺势派发筹码。

　　总体而言这两天大盘走势诡异，市场低位波动，容易消耗多头能力，特别是短线客、更风资金容易被套，被套之后不少人又缺乏耐心，多杀多的情况也容易发生，这就是典型的多做多错的根源。近阶段，我们提出了防御的策略，一方面，在持有部分价值成长股或者真成长的基础上，控制好仓位，不急于加仓，另一方面，对于持仓中有特立独行的个股，可以在波段相对高位兑现。而对于股灾以来遗留的个股，则需要有等待的耐心，策略上也不宜走极端。（山东神光）

 

主力启动两大变盘引擎

　　周三两市早盘小幅低开后，呈现震荡走高态势。当前大盘处于下有支撑、上有压力的两难境地，在20日均线和60日均线之间震荡调整，而本周大盘面临着6月15日中阳线以来的时间窗口，有变盘的要求；同时，本周四重点关注英国脱欧的结果，结果将会直接影响全球资本市场走势，A股市场也难以置身事外。因而，不温不火的箱体走势，极有可能在周四被打破，事件驱动出新的行情将是大概率事件。整体来看，加强金融监管实质是长期利多，对于短期的情绪波动以及此前涨幅较大的中小创类个股的获利回吐，无需过于担忧。福亿资讯分析师建议投资者，切勿追涨杀跌，轻仓运作，短线进出。

　　异动
　　主力悄然开启箱体高抛低吸模式
　　最近一个月来，市场的走势几乎是如出一辙，股指一旦上攻至2900点上方，便会有莫名其妙的资金砸盘，同时到了2800点附近便会及时出现的护盘资金，这种是典型的机构引导的高抛低吸模式。这种模式肯定不可能永远下去，也不可能永远下去，我们认为随着英国脱欧公投的靴子落地和7月份的政治局金融工作会议对于A股市场的重新定位等等因素的兑现，市场变盘的时间逐步临近。

　　同时，今年的A股市场，已经过去半年有余，但是在这半年的行情运行中，除了一月份由于熔断造成的A股指数大幅的下挫之外，其他的5个月结合在一起维持的震荡格局走势，甚至更有在5月份出现连续十多个交易日的窄幅震荡。而且在这几个月的震荡期间，股指一旦跌破2800点整数关口，便会有大量的资金进场，可以认为2800点成为市场各方建仓的点位。

　　展望后市，继4、5、6月份风险释放后，7或将迎来年内一次修复行情。这主要基于深港通启动在即、第二批国企改革试点和第一批国企混改试点有望于近期公布，在此背景下，市场信心的逐步修复可能比预期要快，从而缓慢推升A股市场的风险偏好。

　　前瞻
　　经济L型开启股市箱体轨迹
　　6月中旬以来，不断有一些称得上“重磅”的新闻事件发生，很多人担心会对股市走势产生较大的冲击，但实际情况却并非如此，虽然一件件事情如期发生，但大盘依然在原先的波动区间内平稳运行，表现出很强的“抗干扰”特点。与此同时，个股活跃度则有很大提升，每天涨停的股票数量不断增加。这种情况以往很少见，颇值得关注。

　　从盘面来看，沪指在2700-3000点的区间内来回波动已经有相当长一段时间了，并且呈现震荡区间不断收窄的趋势。一般来说，在这种情况下，只要有一定影响力的事件发生，就能够令股市打破这种局面，选择向某个方向突破。然而，从近期行情演绎看，无论遇到利空还是利多，市场反应都很平淡，指数也没有因此上蹿下跳。为什么会这样呢？应该说，这正是市场更加服从基本面的一种表现。实体经济L型运行模式被确认后，股市实际上也就进入了一个空间有限的箱体之中，在资金流向没有大的变化之前，其他一些外来因素很难从根本上改变这种格局。不过，近期涨跌不大的背景下，结构性行情会凸显。盘面上不乏热点和走势突出的板块，因而需要投注者善于发掘新的投资机会，但切勿追涨杀跌。（福亿资讯）