03.04 周五绝杀性传闻泄密(独家版)
恒宝股份:定增事项获得证监会审核通过,互联网金融战略稳步推进
2016年3月2日,恒宝股份发布公告称,中国证监会发行审核委员会对公司非公开发行股票申请进行了审核,根据会议审核结果,公司本次非公开发行股票申请获得通过。
事件评论 非公开发行取得积极进展,互联网金融业务稳步推进:2015年12月,公司修正了定增预案,拟定增募资10.8亿元,分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务网络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。此次公司非公开发行股票获得证监会发审委审核通过,显示公司中小微商户服务体系建设稳步推进。此外,2015年12月,公司下属上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信获得其8.333%的股权,以强化信息安全业务,旨在进一步完善其云宝金服业务生态圈布局。可以预见,随着公司定增项目持续落地,公司互联网金融业务前景将值得期待。 智能卡行业维持高景气,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申,中国智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司业绩维持高增长趋势,具体而言:1、金融IC卡新增发卡量快速增长的同时,传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放,支撑公司金融IC卡发卡量维持快速增长;2、随着NFC受理环境日渐完善、Applepay正式入华培育用户消费习惯,中国NFC移动支付进入加速发展期,受竞争驱动,以中国移动为代表的运营商已然开始加大NFC移动支付卡的补贴力度,后续运营商NFC移动支付卡集采将会给公司NFC移动支付卡创造大量市场需求;3、随着后续政府加大居民健康卡采购力度,公司居民健康卡业务有望迎来高速增长。 新产品稳步拓展,奠定公司长期成长基石:公司在立足主营智能卡业务的基础上,新产品产业化进程持续推进,具体而言:1、"营改增"背景下,公司税控盘发货量爆发增长,已然成为公司新的收入业绩增长点;2、公司围绕移动支付产业,开发移动支付综合管理平台及安全解决方案、TSM调试和商用,此外,其蓝牙二代USBKey已经进入市场推广期,IC卡互联网支付终端已经实现批量出货。此外,公司后续继续加大新产品研发和推广力度,有助于确保公司长期成长。 投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2016-2017年全面摊薄EPS为0.68元、0.85元,重申对公司"买入"评级。 风险提示: 1、金融IC卡降价幅度可能高于预期; 2、移动支付卡出货量可能低于预期; 3、公司互联网金融业务进展可能低于预期; 若发生以上预期外的情况,均有可能导致实际情况与我们的判断产生偏差。(长江证券胡路) 西藏药业:拟定增收购海外资产,公司发展拐点明确 事件:拟定增募资15亿元购买IMDUR相关资产 公司发布公告,拟以35.21元/股的价格,向包括大股东康哲医药在内的6名对象发行不超过4260万股,募集资金不超过15亿元,用于收购IMDUR产品、品牌和相关资产,以及补充流动资金。 大股东大额参与定增,彰显长远发展信心 大股东康哲医药承诺认购本次非公开发行数量的66.7%,即2840万股,本次发行完成后康哲医药及一致行动人持有的股份占公司总股本的37.2%,华西药业持有的股份占公司总股本的16.7%。本次发行将导致公司的控制权发生变化,发行后林刚先生将成为公司的实际控制人,公司的基本面发生积极改变,显现出加速发展势头。 IMDUR盈利情况良好,与公司原有产品形成协同 公司拟收购IMDUR,即单硝酸异山梨酯缓释片,该类药物作为抗缺血治疗的一线用药,在冠心病用药中占据重要地位。IMDUR具有较好的盈利能力和市场空间,2015年IMDUR在全球市场(美国除外)的销售收入为5667万美元,平均毛利率为82.37%,在中国的年销售收入为1.28亿元。新活素、诺迪康和IMDUR同属心血管领域,未来将形成协同效应。收购后,公司将延续IMDUR产品现有的海外经销渠道,公司有望借此收购获取海外资源,打开国际市场。 盈利预测与投资评级 公司去年股权结构发生变更,解决了股东争斗的内耗问题,公司新活素、诺迪康等品种优秀,但受制于销售短板,一直未能打开市场空间;当前的大股东康哲药业是国内最大的医药代理商,具有强大的营销能力,弥补了公司在营销上的不足;大股东思想开阔,资本运作能力强,公司发展迎来拐点。暂不考虑增发收购对公司业绩的影响,预计公司15-17年EPS为0.56/0.74/0.99元,对应PE为79/59/45倍,首次覆盖予以"买入"评级。 风险提示 并购失败;产品招标降价的压力;市场推广不达预期。(广发证券张其立) 中颖电子:拟收购上海晶亮,外延式并购开启 事件:中颖电子同意按意向书之约定收购上海晶亮不少于51%股权,具体比例再行议定,收购方式为股权转让或增资,由各方签署正式的投资协议进行约定,不构成重大资产重组。 点评:积极切入大功率集成电路元件市场的战略布局,不断进口替代,提升公司业绩。中国是世界上最大的功率半导体器件消费国,但是大多依赖进口。据中国产业信息网发布的市场报告,2014年国内IGBT市场规模约为80亿,并持续增长,市场具有极大的进口替代空间。公司通过对上海晶亮的战略投资,初步实现了积极切入大功率集成电路元件的战略布局。中颖电子将积极加速在该领域的产品设计开发,积累关键核心技术,进一步提升公司的市场竞争力和盈利能力。 公司倾斜客户资源,技术客户协同效应显现。上海晶亮专业从事IGBT、MOSFET、FRD等分立器件高功率IC系列的设计、制造研发、流程研发等,并拥有大功率相关产品的研发设计能力和自主知识产权。 部分产品已通过质量可靠性1000小时认证并已小批量生产。上海晶亮与知名家电企业合作部署,在变频空调、开关电源平台积累了大量和深厚的产品研发经验,未来将在光伏逆变器、新能源汽车、工业设备和铁路方面展开相关产品的研发。上海晶亮的MODFET、FRD产品可广泛应用在白色家电、锂电池管理及机电控制等领域,中颖电子可为其提供丰富的客户资源,品质管理经验,积极加速推广上海晶亮的产品及业务发展,实现技术、客户协同。 新技术新市场,公司业绩继续发力。公司作为国内唯一并首家量产AMOLED的公司,在技术上具有一定的先发优势,虚拟现实(VR)显示屏使用的是AMOLED屏,今年是VR爆发的元件。同时,白色家电市场份额增量带动家用电器类累积性的增长机会,借力上海晶亮,锂电池管理一线厂商量产预期以及积极布局不联网和可穿戴技术预期,我们继续积极看好公司未来的成长性。 投资建议:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为4.41亿、5.56亿和7.16亿元,分别同比增长18.80%、26.0%和28.9%。实现归母净利润分别为47百万、62百万和84百万,分别同比增长50.06%、32.90%和35.12%,对应2015-2017年EPS分别为0.30、0.40和0.54元。给予目标价40元,对应2016年P/E100倍,70亿市值,"买入"评级。 风险提示:产业整合进度低于预期;IC设计行业景气度不达预期;系统性风险。(中泰证券李振亚) 宝新能源:电力主业未来享6倍增长空间,转型金控打造双核心主业 事项: 近期我们对宝新能源进行了调研,了解公司的最新进展。 平安观点: 公司电力主业处于上升期,未来10年有6倍增长空间:广东省电力市场空间广阔,电力盈余将在2017年转为不足。陆丰甲湖湾清洁能源基地规划建设5大项目规划总装机容量达到955万千瓦,总投资660亿元。公司在建的项目分别包括陆丰甲湖湾陆上风电场二期和陆丰甲湖湾电厂一期。预计甲湖湾电厂一期的两台机组,将分别于2017年8月和2017年12月投产,甲湖湾陆上风电二期可于2017年投产。两个项目投产后,公司2018年总装机容量将较目前的151.8万千瓦增长132%。未来10年,陆丰甲湖湾955万千瓦项目将陆续建设投产,公司电力主业较目前产能有6倍成长空间。 打造"宝新能源+宝新金控"双核心主业,民营银行有望获批:公司计划构建涵括银行、证券、基金、投资、保险的大金融平台,打造金融产业集群,实现产融双驱。公司正在积极申请第二批民营银行试点资格,还在筹划设立寿险公司。优秀的管理团队+丰富的金融业投资经验,为转型金控打下坚实基础。预计公司2016年有望拿到第二批民营银行试点资格。客商银行作为公司拟设立的民营银行,根据地域特点和定位,可对标浙江台州银行,成立之后3-5年资产规模有望达到千亿级别。 价格低于发行底价,存在上涨动力:定向增发已于去年12月获证监会批准。但今年1月份的股市暴跌,使得公司的股价接近发行底价6.9元,股价存在上涨动力。 盈利预测和投资建议: 预计2015-2018年公司营业收入分别为32.73亿元、30.71亿元、37.90亿元、62.39亿元,同比增长-30.3%、-6.1%、23.4%、64.6%,净利润分别为7.98亿元、8.68亿元、10.83亿元、15.34亿元,同比增长-21.9%、 8.9%、24.7%、41.6%。目前股价对应2015-2018年的PE分别为15.3倍、17.7倍、14.2倍、10.0倍,PB分别为2.3倍、1.7倍、1.6倍、1.5倍。 公司电力主业增长确定,2018年盈利将会有大幅提高,转型金控将打开新的盈利增长点,民营银行今年获批概率较大对股价形成催化,并且股价接近定增底价,安全边际高,在目前的价位,我们认为未来向上空间较大,调高评级由"推荐"至"强烈推荐"。 风险提示:1、民营银行试点资格申请失败风险;2、定增失败风险;3、电价、用电小时数下调幅度高于预期风险。(平安证券缴文超,陈雯) 富临精工15年年报点评:VVT驱动公司业绩增长 事件:公司15年业绩同比增长27%,符合预期 公司发布15年年报,15年全年实现营业收入8.59亿元,同比增长22.8%;实现归母净利润1.74亿元,同比增长27%;实现全面摊薄后EPS0.48元。其中,公司第4季度实现营业收入2.41亿元,同比增长9.2%;实现归母净利润0.45亿元,同比增长18.4%。对此我们有如下点评: VVT是公司业绩增长的主要来源 15年公司收入较14年同期提高1.59亿元,毛利润较14年同期提高0.55亿元,其中可变气门系统收入提高0.97亿元,毛利润提高0.37亿元,贡献公司收入、毛利润增量的61%、67.3%。在汽车行业中低速增长的背景下,公司可变气门系统收入和毛利润大幅提高与公司VVT产品快速放量有关。根据我们草根调研测算,16、17年公司依靠VVT产品仍有望实现全口径30%左右的增长。另外,15年公司毛利率基本与上年持平,期间费用率较14年下降0.9个百分点,主要由于汇兑收益增加、汇兑损失下降及贷款利率下调导致公司财务费用下降1个百分点所致。 公司成长路径明确,VVT是公司核心看点 公司成长路径明确,节能减排法规促进下VVT渗透率的提升、单VVT转双VVT的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代将为公司VVT产品提供巨大市场空间,公司VVT产品有望迎来爆发式增长。公司下游客户开拓顺利,业绩成长确定性较高。另外,公司有较高的研发能力和技术储备,符合"中国制造2025"发展方向。 投资建议 公司成长路径明确,VVT渗透率提升、产品结构升级、进口替代为公司提供市场空间,公司有望分享汽车电子行业的高成长,且仍有外延式发展可能。我们预计公司2016-2018年的EPS为0.69元、0.98元、1.29元,且仍有超预期可能,维持"买入"评级。 风险提示 下游行业景气度下滑;公司VVT产品销量不及预期
