02.04 私募内幕传闻泄密

　史丹利(002588)15年净利增25%，符合预期，维持买入评级

　　史丹利(002588)

　　结论与建议：

　　公司发布业绩快报， 2015 年实现营收 70 亿元， yoy+25%，实现净利润6.2 亿元， yoy+25.26%，折合 EPS1.07 元，符合我们此前的预期。

　　我们预计公司 2016/2017 年分别实现净利润 7.65/9.23 亿元，yoy+23%/+21%，折合 EPS 分别为 1.31/1.58 元。 目前股价对应的 2016/2017年 PE 分别为 20、 16 倍。 鉴于公司作为复合肥龙头显着受益行业集中度提升，农业服务发展迅速，加上公司估值不高，我们维持买入评级。? 15 年净利增 25%，符合预期： 公司发布业绩快报， 2015 年实现营收 70亿元， yoy+25%，实现净利润 6.2 亿元， yoy+25.26%，折合 EPS1.07 元，符合我们此前的预期。单季度来看，公司 Q4 实现营收 8.6 亿元， yoy-42%，实现净利润 0.8 亿元， yoy-2.55%，折合 EPS0.14 元。 公司 Q4 营收和净利润下降主要是由于国家 2015 年 9 月份对化肥开征增值税导致下游经销商 Q3 提前备货所致。 综合来看，公司下半年实现营收 37 亿元，yoy+27.75%，实现净利润 2.93 亿元， yoy+25.21%，业绩表现良好。

　　复合肥行业集中度提升依然是主要趋势： 我们预计公司 2015 年复合肥销量超过 240 万吨，同比增长 20%以上，是业绩增长的主要原因。 公司目前拥有复合肥产能 520 万吨， 2016-2017 年公司在江西和甘肃的复合肥厂将投产，增加 120 万吨（ 23%）的产能。 由于尿素、磷肥、钾肥等单质肥价格低迷， 我们预计 2015 年公司复合肥毛利率同比提升 1 个点以上。 展望未来，我们认为在宏观经济增速放缓的背景下，中小型复合肥企业生存压力进一步加大，龙头企业利用资金、 品牌、渠道等优势逆势扩张将依然是主要趋势。

　　农业服务快速推进，将提供新的盈利增长点： 截止 2016 年 1 月， 公司已在东北、内蒙、华北、华中、西北等地区共设立了合资农业服务公司 16家， 未来公司将进一步加快布局。 随着农村土地流转的加快，以及国家对农业现代化的政策扶持，未来综合性的农业服务或将逐渐受到种植大户的青睐，发展空间广阔。 2015 年农业服务预计贡献利润 2000 万左右，我们认为随着业务规模的扩大， 2016-2017 年贡献利润有望翻倍增长。

　　盈利预测： 我们预计公司 2016/2017 年分别实现净利润 7.65/9.23 亿元，yoy+23%/+21%，折合 EPS 分别为 1.31/1.58 元。目前股价对应的 2016/2017年 PE 分别为 20、 16 倍。 鉴于公司作为复合肥龙头显着受益行业集中度提升， 农业服务发展迅速，加上公司估值不高，我们维持买入评级。(群益证券　高观朋)

　　

　　〖06:00〗今日最具爆发力六大牛股(名单)(中财网)

　　苏交科更新报告:锐意进军财险业务,着力打造产融结合

　　苏交科 300284 建筑和工程

　　维持增持。公司拟以自有资金1.5亿元(占股15%)参股设立新一站在线财产保险公司(暂定名),将进入在线财险领域,预计新业务将构筑其业绩增长的新一环。考虑公司2015年业绩预告:归属净利预计2.78-3.28亿元(同比+10%至+30%),略低于预期,下调公司2015/16年EPS至0.59/0.77元(原0.62/0.77元)。考虑前期市场风险偏好有所降低,参考可比公司估值水平、并根据公司进军保险领域将助力其探索工程险、拓宽产业链予以一定估值溢价,给予公司2016年28倍PE,下调目标价至21.56元,增持。

　　新业务协同效应超预期。新业务将与公司传统工程设计业务端技术优势产生协同效应,实现产融结合,可增强公司斩获基建PPP订单的能力与投资实力。此外,公司还依托工程领域风险辨识能力与经验累积、探索工程险,将延伸全产业链、实现工程设计综合服务商的角色转换。

　　外延扩张&内生增长,前景已打开。据保险业协会统计,2014年国内财险公司在线业务累计保费收入505.7亿元(同比+114%),在线保险业凭借互联网新技术与新商业模式,市场发展前景广阔,预计未来表现亮眼,公司进军在线财险业务为明智之举。此外,公司进军环保、智能交通等新兴领域,将打造多极化新业务、可增厚利润;公司设立PPP产业基金与项目公司将助力PPP业务提速、巩固PPP项目承接优势、预计未来承接能力增强、将促进公司核心主业增长。

　　催化剂:产融结合新模式,多元化业务转型核心风险:财险公司设立遇阻,PPP新签订单不及预期,应收账款风险等（国泰君安　李品科）

　　

　　〖06:00〗实力券商力推6大行业(附股)(中财网)

　　国防军工：军改具体方案逐步落地 荐9股

　　改革强军之路全面开启,军改具体方案逐步落地。

　　我们注意到,自11月中央军委工作会议以来,军改步伐明显加快,陆续出台的军改举措包括陆军领导机构、火箭军和战略支援部队成立,总政治部歌舞团、歌剧团和话剧团正式摘牌,军委机关机构由4总部调整为15个职能部门等。此次,重新划设战区标志着又一项重大军改方案落地。我们认为,当前军改已全面提速,进入到具体方案逐步落地的阶段。

　　成立五大战区,健全联合作战指挥体制。

　　将原有七大军区调整为五大战区,符合“军委管总、战区主战、军种主建”的总原则,主要目的是健全联合作战指挥体制,构建联合作战体系,以适应现代战争发展要求。领导管理体制和作战指挥体制改革是本次军改的重点,目前已先后对军委总部、七大军区和军兵种的顶层结构进行了调整,改革力度空前。我们认为,本轮军改将是自上而下的过程,预计顶层调整结束后将会有更多具体军改政策出台。

　　军改带来的装备需求新变化。

　　军队编制调整、建立联合作战指挥体系将实现各军兵种均衡发展、将提高军队现代化水平,将为海、空装备的快速发展带来机遇,将进一步增加对信息化装备需求。战略支援部队的成立突出了新型作战力量的重要性,航天、太空、网络和电磁装备将有望快速发展。

　　军改推动国防工业改革和军民融合。

　　我们认为,军改引导国防工业发展方向,在军改、国企改革和科研院所改制的共同催化下,军工央企和国企的改革进程有望加速。另外,军改强调国防科技创新,鼓励引入竞争机制,鼓励军民融合发展,预计后续在军民融合方面将会有更多的政策支持。

　　

　　〖06:30〗周四重点布局十大板块优质股(中国证券网)

　　汽车和汽车零部件行业2015年报业绩前瞻:重点公司业绩稳健,新能源板块表现抢眼

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-02-03

　　汽车行业销量复苏,但利润率进入下行通道。3Q15为今年来汽车销售增速低谷,在购置税减半刺激下,行业4Q15开始复苏,2015汽车全年销售同比增4.7%为2460万辆,预计2016年在购置税减半刺激下同比增5.5%。2015年从单月收入和利润的同比来看,汽车全行业、整车行业、零部件行业在3季度的时候增速急速下滑,进入四季度后随着购置税减半政策推动整车销售回暖,单月收入和利润同比增速有所回升。

　　过去几年汽车行业利润增幅总体较高,2011年、2012年汽车全行业利润总额同比增幅为16%/6%,利润率下降;2013年、2014年汽车全行业利润总额同比增幅依次为25%/18%,利润率上升。2015年汽车行业迎来新一轮调整期,利润率进入下行通道,其中整车行业利润率下滑比零部件行业更加明显。

　　总体业绩表现稳健,新能源相关公司表现抢眼。汽车行业全市场看,截至2016年2月2日,在81家(乘用车/商用车/零部件/经销商各9/10/53/9家)公布业绩预告的公司中,有46家公司业绩预增(乘用车/商用车/零部件/经销商各6/8/24/8家)。乘用车、商用车、经销商发布预告公司大部分预增,而零部件发布预告公司业绩分化较大。

　　行业整体来看,2015年新能源汽车的火爆行情使得整车新能源相关公司业绩表现靓丽,例如乘用车新能源龙头比亚迪(518%-557%);商用车领域曙光股份(1015%左右)、中通客车(21.6%-50.0%)、金龙客车(90%-120%)、江淮汽车(65%左右)。零部件领域近年来转型个股居多,业绩分化较大,预告增幅居前的有禾嘉股份(870%左右)、海立美达(133%-202%)、鸿特紧密(126%-151%)等,预告跌幅居前的为斯太尔(-2030%左右)、西仪股份(-487%到-439%)、湖南天雁(-420%)。

　　投资建议:汽车行业整体告别两位数增长,利润水平进入下滑通道,但在细分市场仍存在机会。

　　整车:SUV高速增长,轿车规模萎缩趋势继续,新能源乘用车2016年供需改善下预计翻倍增长,强烈推荐比亚迪(2016多款插电混SUV集中上市,新能源大巴有望放量,新能源收入400亿左右,目标市值2000亿以上)、江铃汽车(福特撼路者+全新全顺国产+费用率降低保障2016年业绩高增长)、广汽集团(JEEP国产+广本广丰复苏提供业绩弹性),推荐江淮汽车(新能源销量翻倍,SUV业务向好,轻卡MPV景气回升)。

　　零部件:节能、新能源、智能、互联网、后市场是转型发展主题。节能新能源方面看好骆驼股份(未来显著受益启停系统渗透率提升)、松芝股份(电动空调龙头);智能互联看好得润电子(联合人保、凹凸租车,领先布局UBI价值链)、均胜电子(人机交互、工业机器人、动力电池管理系统,并仍跟随汽车行业发展趋势进行新的并购重组的国内零部件典范企业);后市场看好金固股份(后市场转型坚决,布局辅助驾驶、车联网,汽车金融,后市场生态圈建设逐步落地)。

　　风险提示:终端优惠幅度大,车企利润率持续下降;经济形势恶化、汽车消费景气度下滑。

　　

　　〖06:30〗周四机构强推买入 6股极度低估(中国证券网)

　　国睿科技（600562）:毛利率提升显著带来业绩较快增长

　　收入增长较快主要是轨道交通系统和雷达整机产品,增速分别为40%、24%;微波器件增长相对平稳,同比增长约4%;特种电源产品收入同比下降12%。归母净利润增速高于收入增速主要是综合毛利率水平提升4.6个百分点,毛利率水平较高的雷达整机、特种电源产品毛利率分别提升约10.8、6个百分点,微波器件产品毛利率略升0.4个百分点,毛利率水平最低的轨道交通系统下降幅度较大,下降约9个百分点。尽管期间费用率水平上升了1.7个百分点,但毛利率水平的明显提升对利润增长影响较大。

　　公司看点在于军民用雷达产品的发展和未来的国企整合预期。

　　公司在气象局系统和军方市场是主要供应商单位之一,公司已经由装备供应商向整体解决方案提供商转变;公司航管雷达在军航市场具有较高的市场地位,民用航管二次雷达和一次雷达分别取得民航正式许可和临时许可;另外,微波器件业务将随着军用雷达的需求稳步增长。我们注意到年报重申了公司2013年完成借壳时中电科集团做出的解决同业竞争情况的承诺;公司的实际控制人—中国电子科技集团整体盈利能力较强,资产证券化率较低,并且已经提出了较明确的十三五阶段的资本运作思路,我们认为电科集团和公司未来的资本运作值得期待。

　　盈利预测及投资建议:我们暂不考虑增发和送转的影响,预计16-18年EPS为0.80、0.94、1.09元,目前市值规模约120亿,考虑到中电科集团军工电子国家队背景和公司雷达产品的增长空间,给与“买入”评级