01.08 机构劲爆看点 私募内部信息

一、今日机构劲爆看点
　　短期难有大力度反弹
　　减持新规难成救命良方
　　利空被放大 静等政策面救星
　　猴年首周两触熔断 覆巢之下完卵难求
　　两市再触熔断 看好长期价值投资
　　14分钟熔断 市场又现千股跌停
　　A股再度触发熔断 二次探底力度是关键
　　五大重磅利空再诱发熔断 护盘保卫战全面吹响
　　关注政策面动向 熔断机制或有调整
　　二、周五展望：重点布局十大板块优质股（附股）
　　三、顶级私募内部信息交流园
　　顶级私募关注个股：中原特钢军工特种钢龙头短线继续强势关注
　　顶级私募个股内幕消息汇总：博敏电子次新股龙头短线继续强势关注

二、周五展望：重点布局十大板块优质股（附股）

　　
纺织品、服装与奢侈品行业:国务院常务会议,部署新设一批跨境电子商务综合试验区

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-01-07
　　每日行情
　　今日SW纺织服装行业板块上涨2.76个百分点,同日沪深300指数上涨1.75个百分点,纺织服装板块跑赢大盘1.00个百分点。个股涨幅前五:奥康国际(10.01%)、华纺股份(10.01%)、三夫户外(10.00%)、九牧王(9.00%)、跨境通(8.53%)。

　　今日国内328级现货收报12,920元/吨,近一个月跌幅达29元/吨,近三个月跌幅为131元/吨。

　　公司动态
　　1.美欣达非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过;2.嘉欣丝绸关于控股子公司对外投资设立的嘉兴金蚕网融资租赁有限责任公司已完成工商注册登记手续;3.美盛文化控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员承诺2016年9月11日前,不减持其所持有的公司股票,公司董事、总经理、董事会秘书郭瑞先生增持公司股份446,129股,交易均价45.28元/股;4.上海家化以现金出资人民币九千三百一十万元,参与投资片仔癀上海家化口腔护理有限公司(占49%股权);5.奥康国际实际控制人、董事长王振滔先生通过上交所交易系统增持了公司股份706,717股,占公司总股本的0.18%;6.红豆股份控股股东红豆集团及其一致行动人累计增持公司股份不超过公司已发行股份总数2%的计划已实施完成;7.截至2015年12月31日,朗姿股份尚未进行股份回购;8.三毛派神因重大资产重组事项将继续停牌;9.浙江富润因筹划重大资产重组事项将继续停牌;10.中银绒业因筹划重大事项将继续停牌。

　　行业资讯
　　【纺织制造】三年收储进口纱乘虚而入政策破冰大环境逐渐优化
　　【服装家纺】香港制衣业界预料出现更多零散订单及缩短供货期
　　【国际新闻】韩国2015全年纺织类制品出口衰退10.3%
　　专栏转载
　　【纺织服装周刊】中国纺织十二五背后的产业密码

　　
非银行业2016年1月月报:政策改革打开业务空间

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：王小军 日期：2016-01-07
　　本期内容提要:
　　市场、板块及个股表现。2015年12月,沪深300、创业板、中小板分别上涨4.62%、1.55%、4.78%,中信证券板块和中信保险板块分别上涨5.66%和6.38%,2015全年分别下跌27.01%和6.44%。个股方面:证券板块中东兴、广发和中信领涨,西部、国元和东北证券则出现明显回调;保险板块整体上涨明显,新华保险以18.63%的涨幅领涨,中国平安以6.51%涨幅位居最后。

　　行业新闻。

　　证券:1、证监会公布熔断机制定于2016年1月1号实施;2、注册制改革出台;3、内地香港实现首次基金互认。保险:1、保监会规范险资举牌信息披露;2、保监会就间接投资基础设施项目征求意见;3、保监会公布《保险资金运用内部控制指引》。

　　投资策略与建议:
　　证券:成交量下降影响收入,看好政策带来的机会。受益于2015年股市的行情,券商的业绩在2015年表现亮眼。2015年全年的日均交易量在1.04万亿,但天量交易难以持续维持。我们认为经纪业务会出现一定下滑,加之佣金费率的降低,券商的业绩会受到影响。2015年11月,23家上市券商营业收入共243.92亿元,环比下降32.52%;共实现净利润106.67亿元,环比下降65.88%。

　　12月底注册制改革草案的落地,加之新三板转板制度设立后对投行业务空间的打开,投行业务或将成为业绩收入的重要支撑。未来券商业绩回落的影响将制约券商股股价的表现。

　　2015年12月23日召开的国务院常务会议指出,要加大金融体制改革力度,鼓励证券、基金、期货等机构交叉持有牌照。多层次资本市场的建立加之深港通、沪伦通等交易手段的推出,扩大了券商可发展的市场空间及业务范围,提升了券商开拓创新业务的能力,利好整个行业。我们对证券行业持看好评级。

　　保险:频繁举牌后关注风险。2015年前11个月保费收入累计22,396亿元,同比增速19.7%,增长较为稳定。12月保险公司凭借频繁举牌上市蓝筹股,一时间风头无两。地产股、银行股也凭借险资的注入而多次出现涨停。从资金供给来看,举牌的资金主要由万能险构成,在当前资产配置荒加之宽松的货币环境下,万能险的高收益率吸引大批资金,但万能险在险企留存的期限较短,后续资金能否持续大量供给仍有待观察;从投资标的来看,被举牌的上市公司多是股权分散、高分红的蓝筹股,目前银行等蓝筹股权仍大量集中在国有机构,高分红的标的在此轮投资完成后寻找有一定的困难;从监管来看,在险资频繁举牌后,保监会先后发布了多项政策规范保险资金运用,防范资产端的系统性风险。

　　风险因素:
　　证券:1、股票市场大幅下跌;2、出台不利于证券行业的政策;3、业务牌照放开。

　　保险:1、政策落实不达预期;2、资本市场剧烈波动。

　　
汽车和汽车零部件行业快评:CES2016,科技汽车

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-01-07
　　整车厂愈发重视汽车科技,自动驾驶、人机交互和新能源三大方向。CES是全球消费电子公司展示新科技的舞台,对行业未来的发展方向有重要的导向作用。

　　近年来,智能硬件公司和汽车厂商逐渐成为CES的主角。2016年,汽车制造商的展出面积较2015年增加了25%,奔驰、丰田、福特等整车厂都将携各自前沿的汽车科技参展,主要集中在自动驾驶、人机交互和新能源三大方向。

　　无人驾驶汽车:商业化进程有望超预期。无人驾驶技术是本届CES的重要主题,奥迪、奔驰、福特、丰田、起亚等国际汽车巨头均将发布新车型或关键技术。其中,奔驰将带来自动驾驶汽车E200和E300,并表示在2年内推出;丰田将发布自动地图生成系统,有助于无人驾驶汽车应对多变的行车场景;现代起亚表示到2018年计划投资20亿美元发展ADAS技术;福特有可能宣布与谷歌以合资公司的形式共同研发并生产自动驾驶汽车。考虑到整车厂不断加大投入并且与科技公司的融合越来越深,无人驾驶汽车的商业化进程有望超出市场预期。

　　人机交互:智能触控是大方向。人机交互升级是汽车智能化进程中的关键一环。

　　本届CES展,宝马将推出最新的AirTouch手势控制技术,并将发布BMWiVisionFutureInteraction概念车,其人机交互界面具有很强的科技元素;大陆将带来智能玻璃控制技术,不仅可以一键改变窗户透明度,更能辅助调整车内温度。从改善驾乘体验的角度出发,语音识别、手势控制、HUD、三维组合仪表、触摸屏等智能触控技术未来有望成为汽车标准配置。

　　新能源:纯电动续驶里程突破300公里。在CES2016上,通用将带来纯电动车Bolt的量产版,续航里程达到320公里,预计2016年末上市;大众带来的概念版电动车BUDE-e续航里程将达600公里,预计2017年量产;FaradayFuture发布概念车ZERO1,续航里程达480公里,预计2017年量产。从整车厂的规划看,下一代纯电动乘用车将于2017年密集上市,续驶里程超过300公里将成为普遍现象,基本可以满足消费者的日常出行需求。

　　投资建议:推荐均胜电子、比亚迪、金固股份,看好东风科技、百度、乐视网、四维图新、欧菲光、科大讯飞。

　　风险提示:1.技术进步低于预期;2.新车销量低于预期。

　　
化工行业:龙蟒钛白粉价格上调,有望引发全行业跟涨

　　类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞,李皓 日期：2016-01-07
　　事件:2015年12月17日,全球最大钛白粉企业科慕(Chemours,原杜邦钛白粉业务分拆)宣布钛白粉价格全线上调150美元/吨,特诺、亨斯迈、康诺斯跟随上调报价,幅度均在150-160美元/吨之间。受海外巨头提价刺激,国内钛白粉龙头企业龙蟒上调外贸报价50美元/吨,国内销售封单,并于2016年1月6日宣布,国内钛白粉销售价格全线上调300元/吨,有望引发全行业跟涨。

　　点评:
　　需求不振,供给收缩,行业仍在寻求新的平衡。

　　2015年,全球钛白粉需求低迷,钛白粉企业关停产能、开工率下滑,以适应减少的需求。根据我们的统计,2015年海外钛白粉企业关停产能约32万吨,其中科慕、亨斯迈、特诺分别关停15万吨、10万吨和7万吨,海外钛白粉名义总产能由441.5万吨缩减至409.5万吨,且均出现不同程度的开工率下滑。国内企业大厂虽有出口订单支撑,也多未能满开,小厂半开停开现象普遍。如果说2013/14年的钛白粉价格下跌主要矛盾在于新增产能的快速释放,2015年则在于需求端的进一步低迷,行业目前仍在通过关停产能、调低开工率寻求新的供求平衡。

　　我们的观点:短期涨价可期,两大因素制约涨幅,中长期仍看好。

　　站在目前的时点来看,钛白粉价格近年来最低,几近全行业亏损,国外企业库存降至略高于正常水平,国内库存正常,在一系列的产能关停下,行业底部或已探明,具备涨价的动力和条件,此次龙蟒提价后,全行业跟涨可期。

　　然而,需求低迷以及小厂死而不僵将制约涨价幅度。随着我国房地产去库存以及供给侧改革政策的实施,上述两个因素有望逐步化解,钛白粉作为三废排放量最大的无机化工品,也处在环保的高压监管下,因此中长期来看,行业基本面将逐步改善,看好未来涨价潜力。

　　建议关注佰利联(002601)、中核钛白(002145)、金浦钛业(000545)以及安纳达(002136)。

　　风险因素:钛白粉需求持续低迷、环保政策不达预期、小厂退出进度不达预期。

　　
银行业月报:估值合理,防御价值体现

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨荣 日期：2016-01-07
　　月度热点探讨.
　　定量分析一:不良资产证券化业务对银行当期净利润的影响?非常有限。假定现阶段直接打包出售折扣率为30%,不良资产证券化回收率分别假设为30%,35%和40%,6%的中间环节费用率。由此而测算出不同的处置方式对于核销规模的影响。并以不良资产证券化方式处置的不良规模分别是2000亿(占总余额比约17%),4000亿(占总余额比约34%)和6000亿(占总余额比约51%)的场景下,对净利润的影响范围约在-1%到3.5%的区间。

　　定量分析二:拨备覆盖率监管要求取消对业绩的影响(150%->100%)-本年潜在的最大利好:通过降低拨备,即降低当期计提的拨备水平,能起到平缓利润的效果。据测算,拨备覆盖率下降,为银行腾挪出利润空间的范围在7%-25%不等。然而对于银行而言,即使监管红线放宽,仍应对目前环境下面临的信贷风险综合考虑,找到拨备和利润间的平衡点,对于高拨备快增长的城商行和部分股份行而言,其拨备计提政策可能并不会受到影响。

　　定性分析一:银行自营和理财资金委托外部机构管理模式:目前委外的合作形式:(1)大行、股份行多通过信托计划、基金通道的形式进行产品合作,约定(独立帐户)固定收益率;(2)地方银行的委外多以投顾的形式参与。未来其他模式探索:(1)MOM模式;(2)FOF模式。

　　定性分析二:银行理财资金对接不良的具体方式(来源:《21世纪经济报道》):A银行通过设立券商定向资管计划,对接其理财资金。不良所有方B银行:向买方(资产管理公司等)出售不良资产包,买方再将不良资产包的受益权受让给券商定向资管计划。同时,B银行和券商资管计划签订收益互换协议,将不良资产的受益权收回,向券商定向资管计划支付固定利息,也就是实际由B银行支付理财资金的本息。

　　12月银行板块行情表现:12月银行股获得绝对收益,但未跑赢市场。全月银行板块涨4.30%,跑输沪深300指数0.31个百分点,本月银行板块涨幅居中,受益险资举牌和房地产去库存政策发酵。2015年全年银行板块获得绝对收益,涨3.57%,但跑输沪深300指数2.02个百分点。板块方面,银行板块涨幅倒数,2015年全年市场投资逻辑以成长和弹性为主。

　　个股涨跌幅:本月银行板块出现分化,增长主题分散,包括城商行IPO过会,险资举牌,互联网业务分拆等,主要以前期滞涨,估值较低的个股涨幅居前,包括北京,民生,华夏,兴业等涨幅居前。大行普遍涨幅靠后,此外,上月涨幅靠前的浦发和中信,本月估值回归,也录得负收益。2015年银行板块分化显著,以成长和稳健并重的品种涨幅居前,包括城商行和部分股份行(浦发和招行),而资产质量承压的品种(如中信,平安,民生,农行等)和大行等,涨幅居后。

　　12月银行资产证券化业务进展:发行规模提速.
　　2015年下半年以来,发行规模大幅提速,上半年发行规模总计仅约1640.81亿元,而下半年已发行近2675.53亿元,实现显著提速。12月上市银行方面,共发行4笔对公信贷,2笔信用卡分期汽车贷款,1笔个人RMBS,合计发行规模约302亿元。

　　12月银行资产管理业务进展:发行数量上升,收益率微降8bp.
　　根据中国银行业理财网信息显示,11月份,银行理财产品发行数量上升,收益率略有下降。据中国银行业协会理财业务专业委员会统计,本月常委单位共发行3246款理财产品,环比增加1109款,预期年化收益率4.01%,环比降低8BP。

　　12月银行互联网金融领域:核心功能回归银行,子公司获实质性进展.
　　互金监管日趋规范,移动支付场景之争硝烟四起,先后出台《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法(征求意见稿)》,《非银行支付机构网络支付业务管理办法》;首批十余家支持ApplePay的银行,在完成相关检测和认证后,预计2016年初,多家银行的信用卡和借记卡将正式启用上述支付功能。公司动态频频,浦发推跨境电商金融服务方案,兴业数金正式分拆,工行推进互联网+票据模式,华夏携手蚂蚁金服。

　　上市公司其他动态-人保入股华夏,汇金资管解除抛压警报:1、资本进一步补足:(1)北京完成发行49亿元优先股票面股息率4.5%;(2)建行完成境外优先股发行,募资197.1亿元,利率4.65%;(3)中信非公开发行21.47亿股获批;(4)兴业非公开发行限售股1月7日上市流通;(5)华夏非公开发行优先股获批。2、综合化经营推进:光大光银国际获得香港证监会牌照。3、资产出售:中行按照680亿港币,成功出售南洋商业银行给中国信达,获得当期现金收入;中行子公司出售华能20%股权。4、股权变更:(1)华夏银行:人保财险受让德银系19.99%股权;(2)汇金将部分银行股权转让给汇金资管。

　　投资建议.
　　2016年1月,可以期待的上市公司、行业政策、宏观政策的变化是:(1)资产管理子公司分拆最新进展,包括光大,浦发,中信,南京等。(2)互联网金融领域最新进展,包括监管政策的完善,中信银行与百度合作设立的百信银行的最新进展,北京银行直销银行独立等;(3)招商银行员工持股计划审批或有新进展;(4)《商业银行法》关于银行综合化经营的相关政策规定;(5)不良资产证券化试点推进,地方性AMC的扩容等。

　　我们预测15年银行净利润同比增长2%,目前16年银行业PE/PB分别为6.57/1.02。维持银行业增持评级。我们认为一季度为银行业绩低点,个股机会更大,板块整体性行情缺乏,但估值仍在合理区间,下行空间不大,具防御价值。

　　2016年1月荐2股:民生(去年全年涨幅居后,掌舵人尘埃落定,曾任华融高管,不良处置方面经验丰富,迎接转型拐点);光大银行(去年全年涨幅居后,股份行中估值较低,集团协同效应,资产管理业务分拆).
　　此外,银行股推荐组合:浦发(政策红利叠加高额拨备);民生(迎接转型拐点);招行(重归零售叠加制度红利,估值溢价抬升);平安(业绩领先,成本端优势明显);宁波(全面转型,多端受益)。

　　
机械行业2016年策略报告:天然气降价,下游应用重新进入上升轨道

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：徐才华 日期：2016-01-07
　　天然气的发展受到的制约因素较多。包括供给、需求、价格等基本的经济因素;因包括地缘政治、能源安全等因素;还有环保事业, 产业布局等综合因素。因此,行业的发展不能简单的用价格去考虑。

　　天然气在中国的发展,不是太激进了,而是严重滞后
　　中国的能源消费结构中煤炭占68%(世界平均30%)、原油占18% (世界平均32%)、天然气却仅占5% (世界平均24%)。近10年,随着天然气、水能、核能和风能利用比例的提高,原油占比有所下降,但是原煤消费占比始终维持70%的高位,是世界平均水平的2倍多。而水能及其他新能源又难以快速提高,未来优化能源结构只能落在天然气肩上。

　　供应短缺的局面已经逆转
　　2008-2013年,中国天然气需求增长速度远高于中国天然气消费量达到1650亿方,同时,进口量为480亿方,进口依存度快速增长,达到29%。 2013年后,天然气供给继续增长,天然气需求停滞不前,天然气供需关系已经逆转

　　
2016年1月燃气行业投资策略:消费略有回升

　　类别：行业研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2016-01-07
　　主要观点
　　消费有所回升
　　11月份,天然气产量112亿立方米,同比增长0.20%;天然气进口量51亿立方米,同比增长4.08%;天然气表观消费量159亿立方米,同比增长7.43%。总体来看,11月份消费量增速略有回升。

　　局部供需矛盾显现,利用价格杠杆节约用气
　　12月25日,中国国家发改委表示,近期天然气局部供需矛盾开始显现,为应对冬季用气高峰,发改委要求积极利用价格杠杆引导节约用气,及时启动有序用气方案。另外也指出,2015年以来,天然气供需形势总体平稳。如不出现极端天气情况,今冬明春(2015年11月至2016年3月)天然气总体供大于求,资源供应形势好于往年。

　　投资建议:
　　评级为:未来十二个月内,增持。

　　我们认为,十二五期间,我国逐步调整能源结构,大力发展天然气,天然气消费量快速增长,未来发展空间较大,维持行业增持评级。2015年以来,天然气消费增速放缓,供需趋于宽松。关注管道利用率提高以及产业链相对完善的公司。

　　
医药行业2016年1月报:关注儿童药的医药企业

　　类别：行业研究 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：傅涛 日期：2016-01-07
　　12月份大盘大幅反弹,几乎所有板块均处于大幅上涨状态,只有少数板块处于下跌。涨幅榜前列的是休闲服务、房地产、家用电器、建筑材料板块。医药行业处于涨幅榜中上游,大涨5.76%。主要是化学原料药部分品种大幅上涨,另外,中药板块受到政策利好的影响,大幅反弹并带动整个板块向上。我们认为,随着人口老龄化的不断加深,医药股仍存在很多的机会。

　　在医药子行业中,有一半的板块跑赢沪深300指数,另外一半的板块跑输沪深300指数。其中化学原料药和中药的涨幅最大。而在涨幅榜末端试医疗服务和医疗器械。

　　个股上来看,涨幅靠前的有青海明胶、奥瑞德、同仁堂、亿帆鑫富。在这些涨幅较大的个股中,青海明胶受到青海国投2.53亿受让青海明胶7.66%股权的消息刺激,股价大涨136.06%,列涨幅榜第一位。奥瑞德受到现金收购新航科技的影响,股价大涨81.48%,列涨幅榜第二位。另外,同仁堂受到安邦举牌的影响,股价大涨67.77%,列涨幅榜第三位。处于涨幅榜末端的是九安医疗、华仁药业、北陆药业、通策医疗。

　　从估值角度来看,经过近期大幅的反弹,各个行业的市盈率有所回升,沪深300的估值只有12.48.国防军工股的PE比较高,其预测整体法为85.59倍,TTM整体法的PE为147.8倍,TTM整体法其他高于医药生物板块估值的分别是计算机、传媒、机械设备、有色金属、通信等板块。从排行来看,医药股的估值处于前列。但近期医药股表现比较好,因此其估值也出现了上升。其预测整体法的PE为45.35倍,从TTM角度上来说,医药板块的PE水平在49.82倍,估值比前期有所上升,相对全部A股溢价率超过100%,子板块估值来看,估值最高的前两名仍然是医疗服务和医疗器械,另外,估值较高的还有化学原料药和生物制品。估值较低的是中药和医药商业。

　　据统计,我国0-6岁人口超过1亿,占到世界同龄人口的1/5,而0-14岁的人口达到2.22亿,占到全国人口的16.6%。近年来,我国儿童人口呈现稳定增长的态势,尤其是二胎政策放开后,每年预计新出生人口约为2000万,新出生人口的速度相当于4.15秒就有一个新生儿出生。我国药物注册信息中,明确标注儿童或小儿的占比仅2.27%,而CFDA公布的药品注册批准信息明确标注为小儿或者儿童的占6%。我国已经从2015年开始制订儿童专用药物目录,目前湖北和辽宁等省已经发布了省级儿童专用药目录。由于我国儿童数量较多,未来儿童药的上升空间很大。

　　个股推荐:1月份我们的医药组合为,亚宝药业,恒瑞医药,鱼跃医疗,健民集团。

　　
公用事业行业每日资讯:重点关注《宁夏回族自治区水污染防治工作方案》出台,66项措施治理水污染

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-01-07
　　重点关注
　　《宁夏回族自治区水污染防治工作方案》出台,66项措施治理水污染
　　近日,从宁夏回族自治区政府网站获悉,宁夏自治区出台《宁夏回族自治区水污染防治工作方案》,确定控制工业污染、强化城镇生活污染治理等28个方面66项具体措施,向水污染宣战,这也将成为当前和今后一个时期宁夏水污染防治和整治工作的行动指南。

　　行业要闻
　　环保:广东:环境执法将摇号抽取检查对象。

　　大气:中部六省安徽省最先征收挥发性有机物排污费。

　　固废:福建泉州明年计划建成危险废物综合处置设施及填埋场。

　　水务:北京公布24条待治理黑臭水体河段须在2017年12月前完成治理。

　　火电:《北京关于降低本市燃煤发电上网电价等有关问题的通知》印发。

　　水电:三峡迄今最大海外并购项目完成交割。

　　公司动态
　　城投控股:关于公司股票复牌的提示性公告,关于重大资产重组事宜获得中国证监会并购重组委审核通过的公告。

　　国祯环保:关于签订设备采购及安装工程总承包合同的公告。

　　迪森股份:非公开发行股票发行情况报告书。

　　雪浪环境:关于实际控制人股权解除质押的公告。

　　宁波热电:关于控股股东不减持公司股票的公告。

　　郴电国际:关于股东增持公司股份的提示性公告。

　　国电电力:关于机组投产的公告。

　　桂东电力:关于中国农发重点建设基金有限公司对公司控股子公司桂源公司增资的公告。

　　
中药行业事件点评:中药配方颗粒即将迎来多年来政策第一把火

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：王雯 日期：2016-01-07
　　生产试点资质拟放开,看点多多。

　　总体看,征求意见稿有以下亮点:1)生产企业从试点的有限几家放开到获得省级食药总局生产许可并备案即可生产。2)生产企业应当对所用中药材进行资源评估并实行完全溯源。3)医院使用的中药配方颗粒应当由已备案的生产企业直接配送等。

　　备案下进入壁垒仍较高,短期供给端的竞争风险仍不是特别大。

　　我们认为首先从配方颗粒的供给端有所放开,短期可能造成竞争一定加剧,但实际上备案制下对企业的生产经营能力要求较高。首先企业要形成完善的产业链,包括对上游中成药资源的控制,具备完全溯源能力。此外对医院端还需具备直接配送能力。另外在生产阶段,要满足中药生产中提取和提取物监督管理的有关规定,即生产使用中药提取物必须备案,且提取物不得委托加工。这表明监管机构放开试点资质同时也加强了对生产企业的规范和要求,取得备案并生产销售仍具有一定门槛,布局全产业链的龙头企业才有机会最终进入,短期内供给端的竞争风险仍不是特别大。

　　医院端未提备案要求,未来逐步放开成为可能。

　　此外在此征求意见稿中对配方颗粒临床医院未提备案要求。在前次暂行规定中,临床医院需备案,各地执行情况不一,一些省市三甲中医院才能获得配方颗粒销售资格。我们认为需求端怎么放开此次虽未明确,但给各地有了一个灵活掌握的尺度,使未来逐步放开成为可能。

　　投资建议。

　　我们认为中药配方颗粒市场10多年来终于迎来了政策的第一把火,符合我们之前预期。目前行业规模尚不足百亿,占比较低,随着供给、渠道以及医保等问题的逐步解决行业将得到快速发展。推荐关注中药龙头企业抢占市场的机会,例如天士力、康缘药业等,以及在饮片全产业链布局的康美药业、香雪制药。

　　
一、今日机构劲爆看点

短期难有大力度反弹

　　今日A股未承接昨日向上反弹态势，大幅低开于3309.66点，开盘后极速下挫，暴跌逾7%，触发第二次熔断，以3115.89点收盘，结束全天交易。沪市交易量仅有799亿元，下方承接力度匮乏。基本面离岸人民币兑美元最低跌至6.72，无疑给市场猛然一击，加之熔断机制的不完善，市场流动性难以展开。技术上两阴加两阳承下降态势，短期市场走势还行参考汇率、监管层政策。向下2850强支撑，短期向上反弹的可能性还会出现，但力度不大。市场缺乏基本面支撑，资本流出海外，宏观经济数据不乐观，市场的修复需要时间。操作上，心态要放平稳，等待个股恐慌性杀出黄金坑。（国都证券）

 

减持新规难成救命良方

　　周四沪深300指数在开盘后仅13分钟就触及了5%的熔断阀值，两市暂停交易15分钟；恢复交易仅几分钟，沪深300指数于9点58分达到7%的二次熔断阀值。收盘沪指报收3115.89点，下跌245.95点，跌幅为7.32%；创业板指下跌8.66%，报收于2254.52点沪深两市的成交额达到1879.57亿元。除上市新股涨停外，两市超过1600多只个股跌停。

　　新年后市场短短4个交易日，2次触及下跌熔断机制，都出现提早收盘态势。有内外因多种因素构成。

　　1.人民币持续贬值，从人民币的中间价和上个交易日收盘价比较来看，央行主动引导贬值意图明显，今日央行公布人民币兑美元汇率中间价为6.5646，贬值332点。下调幅度为去年8月13日以来最大。而离岸人民币兑美元急跌逾400点，一度跌至6.7600元。由于美元进入加息周期，人民币将持续贬值，汇率贬值如没有贬到位，加上贬值预期很强，将会导致人民币资产抛售从而造成人民币资金面紧张，给市场造成恐慌。

　　2. 沙特和伊朗外交关系急剧恶化、二者合作减产以支撑油价的希望渺茫，周三油价暴跌，其中布伦特原油跌破35美元/桶，触及自2004年7月以来的新低昨日油价重挫，欧美股市暴跌，外围市场风声鹤直接令A股反弹失败。加上朝鲜周三宣布，朝鲜第一枚氢弹成功试验，地缘政治紧张担忧再次升温。

　　3. 国内熔断机制与美日韩相比有其局限性。“磁石效应”是弊大于利，当下跌接近4%，由于国内市场以散户交易为主，使市场交易操作趋于一致性，当下跌5%达到熔断后，如果在停牌15分钟内，监管部门、交易所及上市公司不能及时发布消息，提振投资者信心，则第二次熔断将会很快到来。目前来看熔断机制的出台大大降低做空的成本，市场再现无量空跌。

　　4.资金面上看，近期两融余额连续三个交易日出现回落，截至1月5日，沪深股市融资融券余额回落至11401.86亿元，当日的净偿还额也达到了213.63亿元，创下了逾1个月以来的新高。当日融资买入额占A股成交金额的比值也仅为8.18%，刷新了4个月以来的新低，可见融资资金的谨慎情绪明显升温，而12月后市场主要有存量资金参与，没有新增资金进场。市场明显缺乏赚钱效益。

　　5. 技术上看，周一指数长阴跌破3400点平台，周二周三的反弹成为下跌中继，今日再次长阴进入3100点，目前来看下方3000点整数关难成大支撑，下跌一般分为急跌、缓跌、止跌三个阶段，现在才进入急跌末端。而从热点来看，本周2次大跌都是有创业板指率先下跌开始，经过去一年的操作，中小成长股没有挖掘出新的热点题材，而主板供给侧改革去库存受益的，钢铁、煤炭、有色板块昨日短短的“一日游”行情，在市场缺乏赚钱效益下，只有通过下跌来寻找新的机会。

　　午后证监会发布大股东减持新股，对于持股超过5%的大股东，要求三个月内通过集中竞价交易减持股份，需提前15个交易日披露减持计划，并不等超过总股本1%，一定程度上会缓解恐慌情绪，在内忧外患压力下，大盘短期难于形成持续反弹之势。不过A股持续走出极端暴跌走势，也是十分不正常的，这会直接让市场流动性缺失，从而再次引发像去年股灾时那样的金融系统性危机，因此再次熔断暴跌后，当前A股护盘保卫战将再次全面吹响。

　　免责声明：股市有风险，入市需谨慎。（天信投资）

 

利空被放大 静等政策面救星

　　受到隔夜外围市场普跌以及原油等多重利空因素的影响，沪深两市股指今日早盘纷纷大幅低开，随后毫无悬念的快速跌破5%的第一次熔断位置；经历15分钟的短暂复牌后，抛压再度加大，瞬间股指跌至7%的全天休市点位。中国的股市在周一经历提前收市的奇迹后，今日再度创出奇迹：短短30分钟的最快休市。板块再度出现普跌，题材板块跌幅尤甚，包括充电转、无人机、券商等板块几乎跌停；银行、保险、石油等跌幅相对较少，但依旧跌幅比较大。个股仅有35家红盘，近2800家个股皆墨，其中近1700家个股跌停，哀鸿遍野再度来袭。

　　进入2016年，证券市场呈现多事之秋，短短四个交易日，股指分别在周一和周四两次触及全天7%的熔断操作，股指再次出现了自去年6月份以来的第三次股灾。对于近期市场的暴跌，我们认为主要是内因和外因两个因素共同作用。

　　一、内因：
　　1、经济数据不佳。近期公布的PMI指数以及继续处于回落阶段，并连续五十多个月处于荣枯分界线下方，经济的不景气导致市场的后劲不足；
　　2、注册制新规本月内出台。证监会表示有关注册制的新规将在本月内完成，较前面市场预计的3月份明显的提前了，市场进入了挤水分的阶段。近期市场从创业板指数开始暴跌起步，且其跌幅也是巨大，创业板的整体估值仍高达80倍以上。一旦注册制推出来，市场将回归价值中枢的轨道，以创业板为主的题材板块必然会回归至正常的估值区间。

　　3、投资者结构不合理。我们国家的投资者是以散户为主导，90%以上的投资者以中小散户为主。散户一个非常明显的特点是羊群效应，容易造成恐慌，带动股指的惨烈杀跌，不过这种行为是非理性的。

　　二、外因：
　　1、地缘政治的紧张，加剧风险的担忧。近期国际社会并不平静，金三胖子试爆氢弹、沙特和伊朗两个中东打过相互断交，同时我们国家也在南海人工岛礁实验客机降落等等，一系列外部事件必然导致地缘关系的紧张，甚至不排除出现大规模擦枪走火的战争事件的可能性，从而导致国际经济雪上加霜；
　　2、美联储加息导致资本回流美国。美联储自去年的12月份开启加息以来，中国的股市运行便一场纠结；而美联储的加息从而导致人民币近期出现暴跌，从而担心国内的人民币资产兑换成美元资产的可能性。理论上市场的资金相对固定，一旦美元资产增加，必然导致进入证券市场的资金减少，从而出现进入证券市场的资金无以为继的局面。另外，美联储的加息，对国际大宗商品而言影响甚大，特别是石油近期暴跌，再创近11年以来的新低，在资本市场石油的暴跌作为一种示范，必然导致其他金融品种的连锁反应。

　　综合分析认为，本次市场的暴跌既有内部的重要原因，同样也有外部的因素推波助澜，不过市场的这种断崖式的下挫，确实出乎市场的预料，似乎市场的投资者反应过激了，存在非理性杀跌的可能性。短期建议多看少动，补仓或者割肉都不要急于一时，首先要看看管理层有没有新的救市政策出台。（福建天信）

 

猴年首周两触熔断 覆巢之下完卵难求

　　昨日市场高开高走，盘中虽有二八分化迹象，但午后随着钢铁煤炭股大面积的涨停激活市场人气，题材股全面爆发，午后创业板在主板股指带领下收复失地。周四市场突然翻转黑周四如期来临，早间沪指低开2%，随后一路下行再度触及熔断停盘15分钟，在9:57复牌后开盘仅三分钟便触及7%的熔断阈值，A股在猴年首周再度“拉闸”，提前打卡下班。盘面上看14个行业跌幅超9%，所有行业板块除银行仅跌3%外，其他行业板块跌幅均超过5%。猴年首周股市起伏不定，首日触及熔断后接连两日反弹后沪指再度触及熔断，磁吸效应对于股市影响几何仍是悬念。
　　一周两触熔断放眼全球市场都是罕见事件，美国股市也是在熔断实行一年后才触及熔断阈值。指数熔断机制与我国A股市场现实行的涨跌停制度同属市场的外生稳定机制， 2015年下半年A股市场出现的巨幅震荡表明单独的涨跌停制度在极端情况下已经不能有效的起到抑制市场波动的作用，A股市场投资者结构又以中小投资者为主，中小投资者相对成熟的机构投资者的非理性行为更容易产生“羊群效应”而加剧市场波动，而指数熔断机制不但可以在极端情况下有效的抑制市场的异常波动，同时也是对中小投资者的保护措施。中国目前熔断阈值过低对于流动性压力较大，加上磁吸效应显现市场在触及以及熔断阈值后很容易触及二级熔断阈值。
　　近期市场中除了熔断机制外，近期颇受担忧的是1月8日即将到期的两融减持，周四市场早盘的低开急速下跌和沪指大股东减持也不无关系。在沪深300触及熔断之后，证监会紧急发声出台《减持规定》要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。《减持规定》出台后将不会出现“减持潮”；引发市场大幅下跌的说法没有根据，投资者应当理性看待、审慎甄别。出台《减持规定》，并不意味着中国证券金融公司等“国家队”即将退出，其稳定市场的职能也不会发生改变。今后，我会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为目标，全力做好相关工作。
　　总之，四天内两次触发熔断，这似乎只有中国市场才会出现，将被永久载入史册。我们现在能做的就是静待市场安全自救出局。因此投资者大可不必恐慌至极，消极情绪对操作没有任何意义。操作策略上，由于周五即将进入89天时间窗口，年后归来一周市场动荡波折，几次上涨几次下跌，走势相对较差，在市场恢复正常之前投资者还是应该保持战略谨慎，静观其变。
　　源达观点：猴年首周两触熔断，中国市场这一奇观将被永载史册，在市场中人心惶惶之际，监管层也是一分钟没闲着，紧急救援空降《减持规定》，所以投资者大可不必恐慌至极，消极情绪对操作没有任何意义。投资者应该知道覆巢之下完卵难求，短期市场风险激增背景下，投资者还是保持警惕不要盲目操作。（源达投顾）

 

两市再触熔断 看好长期价值投资

　　年初至今短短四个交易日，沪深300指数下跌12%，上证综合指数下跌12%，上证50指数下跌10.3%，恒生国企指数下跌9.2%，恒生指数下跌6.8%。7日，两市又迎来今年第二次熔断。
　　“对价值投资者来说，当一种资产大幅下跌的时候，贪婪的情绪， 应当远远小于恐慌”，信达证券首席策略分析师陈嘉禾如是说。价值投资者此时唯一要做的思考这种资产的长期远景是否可靠。之后，则选择估值最便宜、长远前景最好的资产“默默的买入”。他表示，新年以来的震荡，已经让包括A股蓝筹股和香港主板股票在内的股权市场产生了巨大的吸引力。目前，沪深300指数PE为12.1倍，上证50指数为9.5倍，恒生指数为8.4倍，恒生国企指数更低至6.7倍。

　　从国际历史来看，陈嘉禾指出，1929年至1932年，道琼斯工业指数从最高381点下跌到最低41点。即使刨除股息率，今天道指也已经反弹到了近17000点。假设股息率每年3%，那么全收益指数在这83年中会产生11.6 倍于原指数的收益，如此计算道指应该反弹到大约198000点。

　　但陈嘉禾也表示，尽管代表市场大部分市值的股票指数已经出现巨大机会，但投资者在投资的过程中仍然需要注意许多细节。如具体股票的PE、PB估值是否与指数一致、还是因市值太小而被炒作的虚高；低PE是否单纯由于行业过度景气、或者收购造成；行业产能是否过于过剩；跟踪香港股票市场的基金是否存在误差等。（信达证券）

 

14分钟熔断 市场又现千股跌停

　　周四深沪股票市场受人民币大跌影响，出现开盘后13分钟及熔断走势，停牌15分钟后，市场不到一分钟触及7%再次熔断，盘面上跌停个股占达到1200家以上，目前来看，上午至下午14：57分仅有14分钟时间。

　　14分钟A股及触发停牌无交易，在中国股票市场上还没有先例，这种交易机制的创新目前来看，事与愿违，这需要管理层深刻反省。创新要遵循市场规律与现实性，中国股票市场是T+1与10%涨跌幅限制，强搬国际成熟市场（大多采取T+0与无涨跌幅限制）熔断机制是否符合规则或市场适用，值得观察。

　　总体而言，世界股票市场上俄罗斯、巴西等国本币贬值较大时，股票市场均出现大幅度的重挫或惨烈下跌，对于人民币目前的贬值其未来具有不确定生，目前阶段，投资策略上保持本金安全是首要，然后关注汇率变化与基本面的变化再行定夺。（九鼎德盛）

 

A股再度触发熔断 二次探底力度是关键

　　盘面简述：
　　周四两市低开低走，板块近乎全线下挫，沪指再度失守3200点，两市仅运行几分钟便触发熔断，创业板则是暴跌超7%。盘面上看，全部板块飘绿，券商、彩票概念、小金属、航天航空、无人机、蓝宝石、通讯行业、公用事业等板块跌幅居前。

　　消息面上，国常会支持跨境电商发展，综合试验区将扩容；赣州钨协会上调预测均价，行业景气度望改善；汽车销售办法征求意见，售后市场迎新机遇；传统产能过剩行业再迎投资契机；重庆望迎政策大红包，本地股迎重大机遇；尿素产能过剩愈演愈烈，供给侧改革势在必行。

　　短期股指上行压力源于其要越过三道关口：一是去年年底的流动性年关，二是1月8日的大股东解禁减持关，三是1月19日宏观数据公布。流动性年关已平稳度过，大股东减持预期反映也已比较充分，而实体数据大幅低于预期概率不大，预计市场风险压制环节将逐步缓解，随着政策的对冲与发力，中期市场并不悲观。

　　【观点】收评：A股再度触发熔断 二次探底力度是关键
　　华讯财经认为，早盘，沪深300指数在开盘后仅13分钟就触及了5%的熔断“门槛”，两市暂停交易15分钟；恢复交易仅几分钟，沪深300指数于9点58分很快达到7%的二次熔断“门槛”，A股再度创纪录提前“收盘”。市场自本周一大幅杀跌一举跌穿2015年8月26日2850.71点低点与2015年11月30日低点3327.81点连成的上升趋势线之后，市场整体震荡向上的趋势开始发生变化。按照市场确认有效跌穿的规律来看，后期的反弹将重新回抽该上升趋势线的压力区。

　　新的一年，四大行业或将成为股海弄潮儿。首先，新年开启，一号文件也即将出世，农牧饲渔成抢筹关键。其次，“十三五”元年传统行业业务转型诉求迫切，体制改革、创新势在必行，中国高端制造值得中长期布局。第三，年报季报高送转再度成为市场热炒概念，值得投资者抢先布局。第四，新规出台医药健康值得关注。（华讯财经）

 

五大重磅利空再诱发熔断 护盘保卫战全面吹响

　　所谓风萧兮易水寒，多方牛气一去不复返。正当投资者对周三光头阳线反击意犹未尽时，周四却在内外五大重磅利空诱发下，两市股指再次暴跌两次触及熔断，新年伊始还不到一周便出现两日熔断，这无疑再次吹响了A股市场护盘保卫战。

　　导致大盘再两次触及熔断五大重磅利空分别为：1，16年仅三个交易日，离岸人民币便暴跌超2%，热钱流出压力直接冲击大盘；2，全球经济放缓、油价重挫，欧美股市暴跌，外围市场风声鹤直接令A股反弹失败；3，朝鲜周三宣布，朝鲜第一枚氢弹成功试验，地缘政治紧张担忧再次升温；4，中国12月财新服务业PMI50.2，前值51.2，中国经济下行压力仍巨大；5，上周A股开户数大降仅为19.37万户，且保证金流出高达5905亿之巨，增量资金大幅缩减无力支撑大盘。因此在五大利空袭击、跌停潮汹涌下，对涨幅巨大、估值虚高、业绩暗淡、大小非解禁与主力砸盘的题材股，我们应立即斩仓出局。

　　在内忧外患压力下，大盘短期确实难于形成持续反弹之势。不过A股持续走出极端暴跌走势，也是十分不正常的，这会直接让市场流动性缺失，从而再次引发像去年股灾时那样的金融系统性危机，因此再次熔断暴跌后，当前A股护盘保卫战将再次全面吹响。我们认为，当前中国经济正处于转型与升级的关键时期，作为融资平台的资本市场，无疑发挥着十分重要的作用。而只有健康的资本市场，才能更好的让优秀的企业融资、和推行注册制的实行，从而服务与中国实体经济，因此当前A股持续暴跌已到护盘刻不容缓时候。

　　而在护盘集结号或再吹响下，对于周四股指的暴跌熔断我们就不应过渡的恐慌，特别是对符合高成长、具有资本运作与主力护盘的个股，我们更是在暴跌之后不应再杀跌。

　　如对真正符合高成长、且具有产业资本运作的题材股，我们不应盘中一时大跌而恐慌斩仓，应坚信风雨后终见彩虹；对具有主力机构护盘、且技术仍完好的，我们应多一点耐心，毕竟主力护盘有其内在逻辑；对具有政策扶植、且有改革类个股，我们不应盲目错杀，此类股往往会成大盘止跌反弹先锋；对有实质性并购重组、且主力被套的，我们更应抛开恐惧思维，不应错杀在地板下。（广州万隆）

 

关注政策面动向 熔断机制或有调整

　　A股盘初大幅跳水，沪深300指数暴跌5.38%触发首次熔断，在暂停交易15分钟后，沪深300指数迅速向下触发7%熔断提前收盘，全天实际交易时间仅15分钟。上证综指暴跌逾7%险守3100点，创业板指大跌逾8%，两市近1500股跌停。

　　传媒、有色、机械设备、电子、计算机、国防军工板块均下挫逾7%。银行板块下挫超3%。

　　周四亚市早盘，人民币中间价公布后，离岸人民币兑美元快速下跌逾600点，一度跌至6.7608。当日，人民币兑美元中间价报6.5646，前一日报6.5314，大幅下调332个基点，为连续第八日下调，创2011年3月18日以来新低。

　　山东神光建议，关注后续政策面动向，或有对于熔断机制调整的预期，以及相关救市措施配套。交易上稳定心态，等待大盘企稳。（山东神光）