10.17 机构最新动向 周一挖掘10只黑马

　翰宇药业:定增完成,国家医保目录调整有望受益
　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：杨烨辉 日期：2016-10-14
　　投资要点:
　　前三季度业绩受招投标影响略低于市场预期
　　公司公告前三季度业绩预告,盈利21,781-26,137万元,同比增长25-50%,我们估计公司前三季度业绩增长在30%-35%,略低于市场预期,主要是受到招投标进展缓慢影响,导致依替巴肽、卡贝缩宫素等新品放量迟缓。但公司第三季度盈利10,993-13,107万元,同比增长30-55%,环比改善较为明显,预计四季度在招标推进及海外业务持续高增长带动下公司业绩有望继续向好。

　　特例加压素有望进入全国医保迎来爆发
　　特利加压素是目前已知的肝硬化出血治疗药物中唯一可以提高患者生存率的药物,对肝硬化或肝肾综合症患者的治疗有重要意义。目前市场上仅有原研辉凌制药和公司两家在竞争,格局良好,公司2015年特利加压素销售额1.33亿元,同比大增43.96%,市场份额占比超过80%。特利加压素已纳入河南、浙江等10个省份的医保乙类,目前国家医保目录调整窗口已然开启,特利加压素有望在省级医保的积累下进入国家医保,从而迎来进一步的爆发。

　　大股东参与定增彰显信心
　　公司三年期定增已经完成,定增价23.30元,募资6.60亿元,扣除发行费用后,拟投资于营销网络升级项目和补充流动资金。最终的募集金额与原定金额相比有较大幅度的下降,但大股东和公司高管、核心员工等参与认购3.6亿元亦彰显了对公司未来发展的信心。

　　维持公司“增持”评级
　　考虑到定增股本增加,预计2016-2018EPS分别为0.47、0.63、0.80元,目前股价对应PE分别为48、36、28倍。公司作为国内领军的多肽企业,制剂产品梯队合理、研发储备丰富,积极推进海外业务进军国际市场,大股东、高管等参与三年期定增彰显信心。2016年目标价25.5元,维持“增持”评级。

　　风险提示
　　招标进度低于预期、海外业务增长低于预期、商誉减 值风险。




　　永贵电器2016年三季度业绩预告点评:三季报业绩符合预期,四季度轨交发力可期
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：曲伟,陈超日期：2016-10-14
　　投资要点:
　　事件:永贵电器公告2016年三季度业绩预告,前三季度净利润同比增加20%-40%。2016年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润9798万元-11431万元,同比增加20%-40%。其中,2016年第三季度预计实现净利润4830万元-5338万元,同比增加90%-110%。

　　点评:
　　1.公司2016年前三季度业绩同比上升20%-40%,四季度业绩看点在轨交板块。公司前三季度业绩增长的主要原因是公司新能源电动汽车领域及通信领域收入较去年同期快速增长,以及三季度翊腾电子的并表。轨交板块由于行业的特殊性,业绩具有季节性波动的明显特征。一般来说,轨交板块的收入会在三四季度大量确认,我们看好公司轨交板块在四季度的表现。

　　2.内生+外延拓展四大领域,公司成长为连接器龙头。公司的同心多元化战略不断推进落地,轨交+汽车+通讯+军工,构建连接器四大领域的产业新格局,连接器领域绝对龙头。

　　我们预计公司业绩将迎来高速增长期,公司在轨交领域的收入增速将达45%以上,在新能源汽车领域的收入增速将达100%以上!

　　3.投资建议:维持盈利预测,维持永贵电器“买入”评级。公司定增价31.55元,目前股价27.13元,定增倒挂14%!我们预计2016年-2018年将实现备考净利2.64亿/3.79亿/5.01亿,三年复合增速达23%,考虑增发摊薄,对应EPS为0.69元/0.99元/1.30元,对应PE为39X/27X/20X,买入评级。

　　


　　喜临门:完成定增发行,双主业稳健并进
　　类别：公司研究机构：中银国际证券有限责任公司研究员：杨志威,赵综艺日期：2016-10-14
　　公司完成定增发行,员工持股满额认购彰显高管对公司长期发展信心。从美国市场经验来看,长期而言,床垫行业有其独立于房地产销量的成长逻辑,行业规模不惧地产销量调整,龙头企业受益集中度提升。公司床垫+影视双主业并进,未来有望向沙发等软装方向延伸。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.67、0.86、1.07元/股,给予2017年30倍市盈率,目标价上调至25.80元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点
　　完成定增发行,员工持股彰显长期信心。公司完成定增发行,限售期3年,员工持股计划几乎满额认购;同时,根据公告,2014年增持的员工持股资产管理计划至今仍未减持,双双体现了高管对于公司长期发展的信心。此外,估算传媒公司周总增持公司的成本价超过17元/股,为当前股价提供一定安全边际。

　　床垫规模增长不惧地产销量调整,龙头企业受益集中度提升。近期地产限购政策降低市场对房地产销量预期,从而对整个家具板块产生负面影响。我们认为长期来看,床垫行业有其独立于房地产销量的自身成长逻辑。美国床垫批发市场自1980年起CAGR为5.3%,经历的4次经济下滑中仅有1次床垫销售规模下滑,且第二年均有较强势反弹。人口增长、更换率提升、价格提升是其保持稳定增长的重要原因,而我国床垫消费也正经历这一过程,城镇化带来的消费人群增长和消费升级是促进行业规模增长的长期动力。此外,我国床垫行业也正经历集中度提升的过程,估算公司市占率仅5%-6%,后续空间广阔。

　　双主业齐头并进,有望延伸软装品类。公司上半年营收同比增长22.97%,净利润同比增长10.98%,财务费用对利润影响较大,定增发行完成后将有所好转。预计后续床垫主业将继续保持稳定增长,规模效应和财务费用好转促使利润率提升。传媒公司今年已经出品了《大嫁风尚》、《骡子和金子》等优秀剧集,大概率完成对赌业绩。公司过去聚焦于床垫和软床,未来有望向沙发等其他软装产品延伸。

　　评级面临的主要风险
　　营销拓展不达预期。

　　估值
　　按定增摊薄后股本计算,我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.67、0.86、1.07元/股,给予2017年30倍市盈率,目标价由24.30元上调至25.80元,维持买入评级。

　　


　　乐普医疗:植入式双腔起搏器获批,短期预计创收1.8-2.4亿元
　　类别：公司研究机构：天风证券股份有限公司研究员：杨烨辉日期：2016-10-14
　　植入式双腔心脏起搏器和超声肝硬化检测仪近日获批。

　　公司公告两个型号的双腔起搏器获得CFDA批准的医疗器械注册证,子公司秦明医学研产的双腔起搏器从2013年开始临床试验,与德国百多力的双腔起搏器在性能和特点上基本接近,是目前国内唯一上市的国产双腔起搏器,用于心脏慢性心律失常的治疗。

　　性价比极具优势,有望短期部分替代进口双腔起搏器。

　　双腔心脏起搏器在起搏器植入人群占比60%(单腔占比30%-35%),由于长期被外企垄断,价格介于4-9万元人民币。其中,美敦力中高档两款产品,售价分别47500和94820元,百多力双腔起搏器(乐普有代理销售)售价58500元。目前国内植入性心脏起搏器使用量超过6万例,主要是美敦力市场份额超过50%,圣犹达超过20%,百多力超过10%。而乐普的双腔起搏器上市后,性能方面可完全替代进口产品,价格方面比美敦力和百多力产品更具竞争优势,短期有望实现10%的市占率。

　　双腔起搏器短期预计可实现1.80-2.40亿收入。

　　假设乐普双腔起搏器售价在3-4万(毛利率80%),短期实现10%的市占率,预计该产品可为乐普带来1.80-2.40亿的收入。同时植入式心脏起搏器的市场增速为15%左右,我们认为乐普可实现超过行业平均的起搏器销售增长率,加上医保报销比率在逐渐提升,植入起搏器的报销比例已经从50%提升至70%以上,因此该产品具备极大的增长潜力。

　　估值评级。

　　结合三季度净利公告预增30%-40%,预计2016-2018年EPS分别为0.41、0.53和0.67元,对应PE分别为47、36和29倍,根据医疗器械行业平均估值给予2016年60倍PE,对应目标价24.60元,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　市场竞争激烈,降价风险。

　　


　　神州泰岳:三季度业绩大幅增长,业务持续高增长可期
　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：顾海波,何俊锋日期：2016-10-14
　　事件:10月13日晚公司发布2016年前三季度业绩预告,预计前三季度归属于上市公司股东的净利润32,240.29~37,613.67万元,同比上升80%~100%。

　　单季度内生大幅增长,全年高增长可期。排除上半年实施壳木软件业绩承诺补偿方案带来1.67亿元非经常性损益影响,计算公司第三季度单季归母净利润为7,779~13,153万元,相较于2015年同期6,807万元同比增长14.28%~93.22%,单季业绩大幅增长且具有持续性,全年业绩大概率获得较去年同期大幅增长。

　　ICT运营管理业务进展顺利,融合通信有望引爆新的高速增长点。公司ICT运营管理业务的签约、实施总体进展顺利。我们认为年底中国移动和飞信的推出有望给公司带来新的高速增长点。和飞信未来将以内置应用和外置APP两种方式推广,将“新消息”、“新联系”、“新通话”等业务融合,公司作为中国移动融合通信业务合作的核心供应商之一,飞信到和飞信的转变意味着公司从即时通信到融合通信的战略转型,实现从飞信业务收入水平下降趋势转换到融合通信领域的高增速轨道中来。

　　游戏业务再回巅峰,“小而美”策略促进现金奶牛健康成长。公司今年游戏业务重新聚焦擅长的海外策略类(SLG)游戏,上半年推出的新款重度游戏《WarandOrder》作为一款纯3D的SLG游戏于4月份在海外上线,至今已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐,我们测算2016年6月至9月全球流水(游戏充值额)分别达到2,000万元,2,800万元,3,200万元和4,500万元,流水持续上升、情况喜人。我们认为该游戏全年表现有望超市场预期,同时也是公司制定游戏板块新策略“聚焦精品游戏,不盲目扩展,追求小而专、小而美”后的良好开端,期待未来新游戏内容引进与推广。

　　新兴业务值得期待,重点关注安防物联网明年业绩表现。公司全资收购鼎福科技,进入非结构化大数据和人工智能认知技术领域,拥有业界领先的自然语言语义理解技术,在人工智能与大数据领域获得先发优势。在物联网与通讯技术应用领域,公司的“智慧+”产品(智慧线/墙/芯)在机场、核电、石化等周边安防市场均取得销售突破,公司产品相较于同类产品具有误报率低、部署灵活无死角、通信定位一体化等优势,具备技术独特性,公司产品方案在2016年成熟定型,在多种应用场景均有了成功案例,示范效应墙,未来有望实现从1到N快速扩张发展。

　　维持盈利预测,维持“买入”评级。预计2016~2018年EPS分别为0.36\0.52\0.68元。PE分别为31、22、17。分部估值法计算公司市值261亿,目标股价13.31元。

　　


　　天神娱乐:一花并购完成,丰富游戏类型
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：马先文日期：2016-10-14
　　事件描述
　　公司10月13日发布公告,子公司天神互动现金9.86亿收购一花科技100%股权的交易通过股东大会审核,完成工商登记手续。

　　事件评论
　　一花科技是知名棋牌游戏公司:主要专注于德州扑克手游。2016-2019年承诺净利润分别不低于6000万、7800万、10140万和12675万。

　　一花科技2015年完成净利润745万,2016年上半年完成净利润2102万,处于快速增长阶段。我们预计四季度将并表净利润2000万左右。

　　棋牌游戏收入稳定,可有效平滑业绩波动:公司除了自己研发页游手游,并购了雷尚科技(军事SLG游戏为主)、妙趣横生(3D卡牌游戏为主)等游戏公司,此次并购棋牌手游公司,丰富了游戏类型,可有效增厚业绩,平滑业绩波动。

　　维持原盈利预测不变(之前盈利预测已考虑一花并购)。若不考虑对幻想悦游和合润传媒的并购,预计公司2016-2018年归母净利润分别为6.30、8.16、10.28亿元,EPS分别为2.16、2.79、3.52元,对应PE分别为35、27、22倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:并购公司存在一定的整合风险。

　　


　　珈伟股份:光伏业务驱动利润增长,固态锂电打造未来空间
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华,张垚,马军日期：2016-10-14
　　珈伟股份发布业绩预告,预计前3季度实现归属母公司净利润1.98-2.10亿元,同比增长371.56%-400.14%,对应EPS为0.42-0.44元。其中,3季度实现净利润0.76-0.88亿元,同比增长55.99%-80.71%。

　　同时,公司近日公告,拟联合投资设立如皋珈伟龙能固态储能科技有限公司,其中公司出资0.85亿元,持股85%。

　　投资固态锂电领域,布局电动车、储能大市场。2014年以来公司积极推动业务转型,此前通过收购华源新能源、金昌国源等,加速进入光伏领域。本次公司投资设立如皋珈伟龙能固态储能科技有限公司,进入动力锂电、储能等大市场,将进一步完善公司新能源领域布局,并与现有石墨烯业务形成良好协同,驱动业绩增长。相比于传统锂电池,固态锂电将传统电解液以固态电解质进行替代,解决传统锂电池会因高温而自燃爆炸的安全问题。同时,固态锂电池拥有更高的能量密度,以配合未来相应用电设备的需求,顺应国家对于锂电池能量密度的目标。我们认为,后期随着相关技术成熟完善,公司将全面把握固态锂电技术高点,实现锂电业务的放量增长。

　　光伏电站战略成效显著,业绩持续维持高增长。公司光伏业务战略明确,通过电站开发+运营的双主线路线,实现业务规模扩张:1)公司通过收购振发新能源旗下华源新能源,快速切入电站EPC领域。华源新能源承诺2016、2017年净利润不低于3.35、3.66亿元;2)成立珈伟(上海)电力公司,以收购+自建的模式实现电站规模扩张。今年完成对金昌国源收购后,目前已具备并网光伏电站约350MW,后期将持续进一步推动规模扩张。转型光伏战略驱动公司业绩持续快速增长,前3季度实现净利润1.98-2.10亿元,同比增长371-400%。3季度净利润0.76-0.88亿,环比增长-0.26%-15.55%传统业务维持平稳,布局智能家居,后期有望爆发增长。公司传统LED灯业务平稳,维持微利水平。在原有产业基础上,公司重点开发智能安防壁灯,切入智能家居领域,利用公司渠道优势,重点开发北美等海外市场。目前公司智能安防壁灯已完成在北美地区试销和推广,市场反应良好。同时,以智能安防壁灯为突破口,公司进一步推进高端蓝牙智能控制音响低压灯等智家居照明项目,完善智能家居产业链布局,后期爆发增长在即。

　　维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.86、1.17元,对应PE为45、33倍,维持买入评级。

　　风险提示:光伏业务推进低于预期。

　　


　　京蓝科技:加码城市水利基础设施和无人机植保,完善产业链布局
　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：王承日期：2016-10-14
　　事件:
　　公司拟设立京蓝若水、京蓝天拓航空两个全资子公司,公司全资子公司京蓝有道拟增资沈阳金丰春航空科技有限公司。

　　投资要点:
　　加码城市水利基础设施和无人机植保,完善公司产业布局。

　　公司拟投资1亿元设立京蓝若水,主要从事城市建设和市政公用项目投资、运营和管理。此外,公司拟投资5000万元设立京蓝天拓航空,并且拟参股沈阳金丰春航空科技有限公司,布局农业无人机业及植保业务。我们认为,公司收购沐禾节水之后,已经形成了以信息技术为依托,以农业节水和工业节能为主线的生态产业业务布局,公司此次布局城市水利设施,以及布局无人机植保,有利于发挥公司各项业务的协同优势,为地方政府提供一揽子的生态及公用事业解决方案,也有利于公司为下游农业客户提供系统化的农业信息化综合服务。

　　农田高效节水农业前景广阔,公司订单获取能力强,发展速度快。

　　我国高效节水农业面临着良好的发展机遇期,我们预期“十三五”期间,高效节水市场规模将在500亿元左右,较“十二五”有翻倍增长。公司已经形成“节水+节能+生态修复+信息化”为主体的绿色生态环境解决方案提供商。以沐禾节水为基础,切入千亿节水市场,并依托自身优势将沐禾的节水业务向蒙外的华北、西南等市场快速扩张,并以节水为依托,拓展节能、生态修复、智慧改造等业务,实现高速增长。目前已经签订95亿元的投资框架协议,为未来的高速成长奠定了基础。

　　给予“强烈推荐”评级。

　　预期16-18年公司每股收益为0.50、1.10和1.82元,对应30.21元股价市盈率为60、27和17倍,给予17年35倍估值,则目标价38.5元。

　　风险提示:收购不能如期完成;竞争激烈;政策变更。

　　


　　福成股份深度报告二:3个100亿支撑市值翻倍
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：马浩博,汤玮亮日期：2016-10-14
　　殡葬业17年规模近千亿,有望保持16%高增速,四类主要子行业中,葬业-墓地服务业规模最大,2017年行业规模接近600亿,+17%;经营性公墓牌照一照难求,需经逐步审批程序,近年来鲜有新牌照,只出不进;行业集中度较低,殡葬CR5仅3.2%,墓地CR5仅4%,跑马圈地刚开始,类比房地产早期。

　　福成股份是殡葬行业未来绝对龙头。3个100亿值得关注-第一个100亿:120亿市值有140亿净利润,30年之内开发完毕。宝塔陵园规划一期12.5万个墓穴,4万个骨灰格位。共3期,全部建成后40万个墓穴,1H16年墓穴单价6.6万元(+30%)。按照7万元均价(未来年均涨幅20%+)*40万个=280亿,净利率50%,将达140亿。计算较为保守,公司费用率目前接近30%,随着收入规模增加,费用率逐步下降为15%较为合理,净利率有望提升至65%,利润155亿。

　　第二个100亿:100亿产业基金并购各地经营性墓地牌照,第一期10亿已有宜兴龙墅收购项目落地,不排除近期继续拓展。通过对宜兴项目的调研我们了解到该项目每年至少贡献利润4000-6000万,公司收购估值5-7xPE,产业基金还有8亿规模,加上上市公司自有资金,我们猜测第一期基金后续并购利润不低于1.5亿,后续基金规模还有90亿,行业集中度极其分散外延拓展空间巨大。参照福寿园的扩张模式,殡葬行业未来发展靠外延并购各地区墓地稀缺牌照,并购牌照的优点是可以持续参与当地政府招拍挂,并非一次性拿地收益。原牌照主早年拿地手续证件不齐备导致目前需要补充土地保证金,资金不足。福成是A股唯一可以资产证券化平台,流动性好,换股收益更明显。

　　第三个100亿:大股东手中100亿现金,公司现金充沛。1H2016账面现金5亿+出售燕郊奶牛场1.6亿+大股东福成集团现金100亿,有充足资金作为产业基金劣后端。

　　未来聚焦殡葬主业,其他业务陆续剥离。2015年起餐饮门店缩减,1H16关停15家门店,16年9月出售燕郊奶牛养殖,未来非殡葬主业不排除全部剥离。

　　盈利预测与投资建议:A股稀缺殡葬业标的+外延扩张持续并购+内生增长量价齐升+墓地牌照资产化唯一平台(可换股),参考美股SCI和港股福寿园均30xPE,给予50xPE。预计16-18年摊薄EPS分别为0.24、0.41、0.74元。分业务预测:预计16-17年牛肉+食品业务贡献0.9亿和1亿利润,给予17年20xPE,市值20亿。预计殡葬业16年净利1亿利润,同时假设外延并购2亿利润,16年备考利润3亿,17年并购基金继续扩大规模至30亿以上,17年备考5亿利润。给予50xPE,对应250亿市值,合计270亿市值,买入。

　　风险提示:并购进程不达预期,食品安全风险。

　　


　　完美世界:收购今典院线,加速“影视+游戏”双擎布局
　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：张良卫日期：2016-10-14
　　投资要点
　　收购今典集团旗下三家公司,院线资源注入上市公司。此次收购将打通公司电影业务上下游产业链,补强渠道短板,形成电影业务垂直一体化经营优势,从以影视和网络游戏为核心的娱乐内容提供商,转向涵盖内容、渠道和衍生业务的娱乐集团。

　　影游双双发力,推进全球化布局,实现深度联动。游戏方面,公司研发的《完美世界》、《诛仙》、《神雕侠侣》等均取得不错的成绩。影视方面,公司的游戏和影视业务合并,使得“影游互动”实现内在的、源头上的协同;与美国环球影业达成战略合作,参投环球影业未来5年的电影项目。此外,公司参投制作的《思美人》、《射雕英雄传》等IP改编大剧即将播出,未来出爆款可能性极大。

　　连续资本运作,布局泛娱乐领域。(1)定增收购完美世界游戏,将游戏业务和影视业务合并;(2)现金收购今典集团旗下三家公司,获取影院渠道;(3)设立投资并购基金,寻求泛娱乐领域优质资产。公司通过“并购+布局投资基金”卡位产业资源,由影游领域延伸至泛娱乐各个领域。

　　买入评级:我们认为,完美世界影游业务实力强劲,受益于游戏或影视爆款的可能性较高:预期16/17/18净利润分别为11.28亿元、14.26亿元、17.07亿元,采取可比公司估值法予以17年44倍PE,对应目标市值627.44亿元,对应目标价47.72元,首次覆盖,予以买入评级。

　　风险提示:影视业务收入不及预期;游戏推广不及预期。