10.11 周二展望：重点布局五大板块优质股
电力设备与新能源行业：发改委、工信部相继下发积分政策，与财政补贴共同保障新能源乘用车成长空间
类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2016-10-10
核心观点：
积分政策与财政补贴共同保障新能源汽车产业的成长空间。
8月，国家发改委下发《新能源汽车碳配额管理办法》征求意见稿；9月，工信部下发《企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法》征求意见稿，共涉及3个考核指标：碳配额、油耗积分和新能源汽车积分。发改委和工信部两个征求意见稿的发布，意是在财政补贴逐步淡出之后，在更长的时间尺度上保障新能源汽车尤其是新能源乘用车产业的成长空间。
2016、2017年，车企的考核压力较小。
新能源汽车碳配额的管理是从2017年开始试行，2018年正式实施，新能源汽车积分2016、2017年不考核，也是从2018年才开始考核。因此3个指标中，只有油耗是从2016年就开始考核的。一方面2016、2017年油耗目标下降的比较慢，2017年相比2015年仅下降了7.2%，另一方面2015年国产车企的实际油耗为考核目标值的93%，不但完成了任务，还有7%的裕度，因此即使16、17年车企的油耗水平没有进步，从整体上也是基本能完成目标的，且2013-2015年还有288.7万分的油耗正积分可以结转到2016、2017年使用，相当于变相降低了2016、2017年的油耗考核目标。因此，2016、2017年，大部分车企没有太大的考核压力。
2018年起车企的考核压力凸显，其中油耗目标难度更大。
2018年之后，油耗目标的约束性要强于新能源汽车积分，根据我们的计算，2020年新能源乘用车产量需要达到212万辆，方可从整体上满足2020年的油耗目标。
在只考虑新能源汽车积分的情况下，按照2018、2019、2020年8%、10%、12%的比例，这三年的新能源汽车积分需要分别达到187万分、242万分和300万分，对应新能源乘用车数量分别为74万辆、92万辆和111万辆。但实际上，新能源汽车积分除了满足自己的目标值外，还需要有多余的部分去抵偿油耗的负积分，加上这部分后，2018、2019、2020年的新能源汽车积分需要达到271、388和542万份，对应新能源乘用车数量为105、147和200万辆。
关注新能源乘用车产业链上市公司。
根据工信部的数据，新能源乘用车未来五年将保持极高的增速，2016/2017的增速均在80%以上，2018年之后的增速也能够保持在35%以上。市场普遍预期明年在补贴退坡+无年底的抢装行情+北京上海牌照数无增长等不利因素影响下，新能源乘用车的增速将大幅回落，但从工信部的文件来看，产业界和政策层对2017年新能源乘用车的增长仍然是比较乐观的。
新能源乘用车代表着新能源汽车的未来，也是渗透率最低且增速最高的子板块，建议关注新能源乘用车产业链上市公司。
汇川技术：手握众泰、海马、东风日产等乘用车客户，与瑞士顶尖动力总成企业Brusa公司进行合作研发，启用全新的inosa品牌，有望在乘用车领域取得突破。
正海磁材：控股子公司上海大郡是国内一线电机电控企业，并是上汽、广汽、北汽等国内主流新能源乘用车车企的重要供应商。
方正电机：众泰汽车的主要驱动电机供应商。
新能源乘用车大部分使用三元电芯，关注国内动力电池龙头、北汽和江淮的电池供应商国轩高科，以及三元电芯产业链上的NCM正极材料、湿法隔膜等标的，双杰电气、长园集团、当升科技等。
信息技术行业：具有高送转可能性公司的筛选方法与模型推算结论 类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文，王懿超 日期：2016-10-10 报告要点 前言高送转历来是A股市场极具特色的市场行为之一，其本身对上市公司的盈利能力并无影响，但投资者习惯上认为上市公司一般会通过高送转向市场传达公司未来业绩将保持高增长的信号，据此将其视为利好，从而备受市场关注。我们特此构建筛选模型梳理出计算机板块有望实施高送转标的供投资者参考。 主要观点 高送转股票分布特征分析：2011-2015五年期间，1099家公司的全部1396次高送转中，仅23.6%的上市公司进行了重复高送转，进一步，两期连续进行高送转的占比非常小，平均水平为2.6%。同时，每股资本公积、每股未分配利润、市值和股价的每年分布较为稳定，可选择占比最大的区间作为后续筛选的依据。从行业分布角度来看，计算机和机械设备高居所有行业前两位；高送转筛选模型的构建：我们依据长江策略的高送转筛选模型，按照剔除重复高送转、每股资本公积大于等于3元、每股未分配利润在大于1元、相对市值位于10-30区间、相对股价位于10-30区间、上市年限在5年之内六个指标建立高送转筛选模型，并用2015年中报回测。共筛选出28只个股，其中16只个股在2015年年报期进行了高送转，4只个股在2015年年报期进行了送转，其余8只个股未进行高送转，模型的准确率约为60%。筛选得到的组合在2016年3月和4月分别相对上证综指获得20%和1.1%的超额收益。 高送转组合：我们利用上述模型，结合板块内各标的对应的指标，同时放宽限制筛选出高送转次新股组合，相关推荐标的包括：浩丰科技、博彦科技、运达科技、四方精创、汉邦高科、南威软件、真视通。 电子行业：安防PPP专题，城市视频监控跨入PPP时代 类别：行业 研究机构：天风证券股份有限公司 研究员：张昕 日期：2016-10-10 安防视频监控市场高增长。 受益于1)政策驱动；2)硬件升级趋势——体现在安防监控设备的高清化、网络化和智能化，安防视频监控市场仍将保持年均两位数的增速。 PPP模式与城市视频监控项目完美契合。 安防PPP——新型城市视频监控项目公私合作模式：1)政府及社会资本以一定比例成立项目公司；2)项目公司全程参与项目融资、投资、建设和运维；3)项目初始资金来自政府财政补贴、银行贷款、其他股权类投资等；4)项目营运资金来自政府按项目进度给予的运营费用；5)项目盈利来自政府服务费支出。 安防PPP模式对企业和政府都具有极强的吸引力：1)对政府，PPP模式引入社会资本，采取表外SPV的形式，大幅改善政府资金状况；同时引进专业社会资本全程参与项目立项、实施到运营，减轻政府负担。2)对企业，PPP模式使企业能够深度参与整个项目，与政府风险共担，融资成本也更低。 PPP模式获政府大力支持，加速推进，落地项目不断提升，第三批示范项目公布在即，预期安防PPP将显著受益于PPP整体发展趋势。 PPP模式下看城市监控产业链的融合和延伸。 传统集成商升级解决方案提供商，产业链融合是大趋势：PPP模式下，振幅希望有综合方案规划能力和运营能力的企业参与项目长期运营，本身对企业技术实力和项目运营能力也提出更高的要求，传统软硬件龙头企业产品经验丰富，拥有资金优势和规模优势，进行全产业链整合是水到渠成。 产业链延伸，从平安城市到智慧城市：平安城市和智慧城市共享客户(政府)、硬件设备(摄像头)和网络(专网)，目前多地智慧城市PPP项目正是基于城市视频监控项目，甚至包含城市视频监控项目。视频监控解决方案商掌握数据入口和数据资源，且拥有丰富的项目执行经验，预计将顺利完成从平安城市向智慧城市的转型。 投资建议。 重点推荐安防硬件龙头，已经向系统解决方案领域成功转型的大华股份，建议关注安防龙头海康威视，系统集成商佳都科技、高新兴、中电鑫龙，软件企业易华录等。 家用电器行业周报：关注三季报绩优个股 类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2016-10-10 原材料价格。 原材料价格方面，上周铜周均价环比增长0.67%，长江金属现货铜价报收于37680元/吨；铝价报收于13220元/吨，环比上涨4.13%；塑料价格指数环比下滑0.07%。 市场表现回顾。 上周家用电器行业指数涨幅1.65%，同期沪深300跌幅0.68%，行业跑赢市场2.34个百分点，在申万二十八个一级行业中排名第1位。个股中蒙发利、天际股份、兆驰股份等涨幅居前。从估值来看，截止9月30日渤海家电板块整体法TTM市盈率为20.49倍，沪深300市盈率为12.88倍，估值溢价率59.08%，环比提升3.03个百分点。 投资策略。 国庆期间家电促销力度较大，线上线下优惠活动层出不穷，一定程度上促进了部分需求的集中释放。国庆节前多数公司密集发布新品，新产品新技术的比拼使得企业间的竞争不再局限于价格战，竞争重心逐步转向高端产品。本月三季报密集披露，我们建议优选有良好业绩支撑个股，维持行业整体“中性”的投资评级。 个股方面建议关注美的集团、新宝股份、老板电器、莱克电气以及爱仕达。 计算机应用行业：预计VR行业明年或有新一轮表现 类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2016-10-10 核心观点： Oculus 开发者大会上，扎克伯格宣布将开发独立一体机产品 16 年10 月初Oculus 召开开发者大会，其母公司Facebook CEO 扎克伯格宣布Oculus 将开发一款VR 独立一体机。目前这款产品尚处于原型机阶段，尚无具体参数和预期发售时间。扎克伯格认为独立一体机具备“手机盒子”的便捷性，在性能和体验上也接近PC 驱动高端VR 头显，价格适中， 在各指标平衡中取得了“sweet point”，更可能大规模推广。 Intel 将于17 年推出Alloy 开放平台，并携手微软制定行业标准 在2016 年8 月中旬Intel 开发者大会上，Intel 宣布将在2017 年推出独立一体式VR 头盔Alloy 开放平台。Alloy 将成为一个开发者样板：参与这个生态的其他开发者和投资者将通过它学习如何利用Realsense 技术，Intel 计算视觉技术，以及Intel 和微软合作的VR 平台软件技术。 Google 推出Daydream View，重点推广“插手机盒子”技术路线 谷歌于2016 年10 月初发布了“插手机盒子”式Daydream View 头显， 与同时发布的Pixel 手机兼容。Daydream view 相比三星GearVR 等同类产品增加了一个控制棒并依赖无线方式与手机相连。综合谷歌5 月初和本次发布会，我们判断谷歌在VR 领域重点推广“插手机盒子”这一技术路线。 HTC Vive“推测”实际用户量不及A 股市场的夸张预期； 近期VR 知名行业网站提出通过HTC Vive 默认绑定游戏激活数来“推测”HTC Vive 实际用户数。这一数字目前在十万量级且增长放缓，低于年初A 股市场夸张预期。我们在年初报告《中科创达-论下游智能化产业发展及公司角色地位》认为PC 头显较高的价格可能成为普及障碍，盲目为三大主流头显2016 年设定百万乃至千万台销售目标未必理智； 看好中科创达在VR 独立一体机领域明年的表现 目前新老IT 公司(Oculus/Intel/微软等)一致看好独立一体式头显，这样的共识在过去并不常见，表明独立一体式头显存在较大潜力。我们认为VR 最早今年年底进入下一阶段，向产品化、实用化方向进一步突破。中科创达早在16 年5 月初即推出了VR 独立一体头显参考设计，目前已经处在和下游厂商合作加紧推广产品阶段，目前具备一定先发优势。如果独立一体机真如扎克伯格所期望的能够在性能和价格之间取得平衡，具备方便/便携性易于普及大众，中科创达的参考设计将有不俗的市场表现； 风险提示 VR 一体机产品推广不及预期；VR 手机盒子产品性能提升空间有限。