09.09 券商晚间绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓
中航科工:来自军方的需求启动,重申“买入”
类别：公司研究 机构：国泰君安证券(香港)有限公司 研究员：向宇豪 日期：2016-09-08
2016年上半年业绩符合预期。由于航空零部件板块收入同比大增15.4%以及整机和航空工程的收入同比下跌,中航科工在2016年上半年收入同比上升1.6%。受到较少的管理成本的影响,2016年上半年股东净利录得人民币5.04亿元,同比上升6.9%。然而,来自中航规划的收入下降11%,大幅低于预期,我们认为可能是由于在2016年上半年慢于预期的收入确认所导致。
我们预计中航科工业绩将在2017年加速。我们预测L-15及歼-20将很快进行量产并且在军队开始服役,结合歼-10的加速生产,来自中航科工的整机以及零部件板块的业绩将会在2017/2018年显著改善。在新能源汽车市场的快速发展下,中航光电将仍然作为中航科工盈利的坚实的驱动力。
小幅上调2016年盈利预测,重申“买入”评级。主要假设调整包括:1)上调对中航光电、中航规划以及洪都航空的收入预测但下调对中航电子的收入预测。2)由于在2016年较低的研发开支,下调管理成本。3)由于来自中航规划的工程承包业务较低的利润率的影响,下调合并毛利率。由于中航规划工程承包业务较低的估值,我们维持6.70港元的目标价并重申“买入”评级。
江淮汽车:公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业点评
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐,闫俊刚日期：2016-09-08
事件:公司拟与大众在新能源汽车领域成立合资企业
公司发布公告,已于今年9月6日与大众在德国签署谅解备忘录,双方初步达成合作意向,正在就新能源汽车领域成立一家新的合资企业的前景及可行性进行评估,将力争在五个月内商定并签署正式协议。
丰富的新能源汽车合作内涵及研发环节的合作均为亮点
公司拟与大众以新能源汽车产品为基础,成立一家研产销一体的合资公司。新能源汽车包括新能源乘用车、新能源商用车及零部件,而另一亮点是除了生产、销售、出行方案等领域外,双方也将在研发环节进行合作,公司对新能源汽车核心技术的掌握将提升公司在行业内的竞争力。
公司积极布局新能源汽车领域,成长空间广阔
公司是新能源汽车龙头,今年1-8月份公司销售电动车超过1.2万辆,同比增长157%。公司15年在新能源产业链的电池、电控和电机都有布局,此次与大众的合作将强有力地支撑公司在新能源汽车领域的领先地位,未来成长空间广阔。
投资建议
公司是新能源汽车龙头企业,短期来看SUV贡献业绩弹性,公司长期看点则在于新能源汽车和轻卡市占率、盈利能力的提升,成长空间广阔。未来SUV销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复、与大众合作的顺利进行都将是提升公司业绩的关键因素。考虑定增股本完全摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为0.59元、0.79元、1.07元,维持“买入”评级。
风险提示
新车型爬坡不及预期;电动车销量低于预期;备忘录履行及协议签署的不确定性;与大众合作低于预期。
科达股份:协同效应暨外延式并购预期强劲
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：陈诤娴日期：2016-09-08
投资要点
事件
我们于9月7日在杭州拜访了公司的管理层,就公司的战略布局、商业模式,业务进程等问题进行了交流。以下为主要内容摘要。商业模式--围绕汽车数据进行多维度的变现
(1)商业模式1.0:公司通过2015年对百孚思、上海同立、广州华邑、雨林木风和派瑞威行的收购已初步完成了汽车数字营销的布局。并以此为契机,开始建立和整车厂(汽车交易平台的重要基础)的业务联系。
(2)商业模式2.0:意欲通过对智阅网络、爱创天杰和数字一百等的收购,进一步加强在汽车领域的媒体和营销等领域的布局,进一步丰富行业资源,为构建汽车交易平台做准备。
(3)商业模式3.0:即由汽车交易平台进一步升级,实现由营销、媒体、交易乃至汽车金融(保险)商业模式的转换。
(4)交叉销售和协同效应已开始显现:据我们了解,即由交叉销售和协同效应智阅网络的营收和净利润已有大幅增长。
投资要点
我们认为股价上行动力强劲,基于:
(1)持续外延并购预期强劲:公司项目储备丰富且品质出众;
(2)商业模式跃升进程中:汽车营销、汽车交易平台、汽车金融(保险),商业模式更趋轻资产,带动ROE及估值中枢持续上扬;
(3)已有迹象显示,交叉销售和协同效应开始显现(个别子公司):实现的核心在于对同一数据进行多维度的变现,譬如一个试驾客户的数据,可以向其推送驾校服务,整车购买,汽车金融及保险等;
(4)维持「买入」的投资建议,目标价由19.25上修至22.00元:我们维持对公司2016年归属母公司股东净利润分别为6.14亿的预估(假设本次并购并购成功),对应每股收益为0.55元,2017年净利润预估审视中。基于2016年目标PE40.0x,目标价由19.25元升至22.00元,目前股价隐含上涨空间25%。
风险提示
并购进程或整合不达预期。
欧菲光:摄像头与指纹识别提供成长动力,3Q16业绩增长加速
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所日期：2016-09-08
1H16公司净利润大幅增长近4成,同时毛利率亦小幅提升,体现指纹识别业务及摄像头业务的快速拓展,展望2H16,随着消费电子旺季来临,幷且公司産能的持续提升,摄像头模组与指纹识别业务有望保持高速增长态势,带动全年净利润增速继续攀升。综合判断,我们预计2016-2017年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY增长70%和25%;EPS爲0.79和0.98元;目前股价对应PE分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。
业绩增速回升,指纹识别业务表现出色:2016上半年公司实现营收110.1亿元,YOY增长26.8%;实现净利润3.7亿元,YOY增长37.8%,EPS0.36元。其中,第2季度单季公司实现营收68亿元,YOY增长43.1%,实现净利润2.4亿元,YOY增长30.1%。公司业绩快速增长且好于预期主要来自与两方面:1得益于指纹识别较早的布局,公司已切入大部分国内智能机品牌,该业务收入同比增长13622%至25亿元;摄像头模组收入增长61%至33亿元,带动公司收入规模快速提升。从毛利率情况来看,1H16公司综合毛利率11.9%,较上年同期上升0.3个百分点,同时财务费用同比减少11.4%,带动期间费用率下降0.4个百分点,上述因素是净利润快于营收的主要原因n産能持续增长,3Q业绩加速上升:指纹识别当前産能超20KK/月,预计年底扩充到25-30KK/月,摄像头当前保有産能38KK/月,截至年底规划産能40-45KK/月,得益于産能规模的快速增长以及与客户深入的合作,公司预计1-3Q16净利润5亿元-6亿元,YOY增长40%-70%,相应3Q16净利润1.3亿元-2.3亿元,YOY增长61%-197%,随着3Q15基期的降低,公司业绩增速将明显加快。
盈利预测:展望未来,公司挹注3D玻璃及贴合、OLED领域,符合消费电子创新趋势,有望持续跑赢行业增速。另外,公司布局汽车电子行业,参股华东汽电、北汽新能源等公司,有望接力消费电子成爲业绩新的增长点,预计2016-2017年可实现净利润8.1亿和10.1亿元,YOY增长70%和25%;EPS爲0.79和0.98元;目前股价对应PE分别爲45倍和36倍;考虑到公司业绩增速较快,同时汽车电子新业务市场空间巨大,给予“买入”的投资建议,目标价格40元。
梦洁股份:下半年业绩拐点来临,打造一站式家居服务商
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：糜韩杰日期：2016-09-08
下半年公司有望迎来业绩拐点,长期保持稳定增长
上半年公司营收-8.65%,归母净利润-0.81%,主要系控制经销商授信。下半年公司将迎来业绩拐点,首先下半年将加快开店进程,其次去年下半年业绩表现较为平稳,再次按股票期权规定,公司今年业绩增速要达到10%方可行权。长期看消费升级、城镇化等推动家纺消费平稳增长,且家纺行业市场集中度、消费频次可提升空间大,未来龙头企业仍将保持稳定增长。
非公开发行提升公司竞争力
公司拟以7.29元/股的底价定增募集11.14亿,其中3.5亿用于智能工厂建设项目,完成后自产比例有望达到70-80%,以保证产品供应与质量;6.6亿用于O2O营销平台建设,以升级渠道,其中6206万用于大管家服务项目,开拓家居服务业务。公司定增基于主业做延伸,预计年内有望完成。
转型升级一站式家居服务商公司全面实施“互联网+CPSD”战略,旨在成为一站式家居服务商。继定增建设大管家服务项目后,公司又以1亿元设立两家家居服务公司。除家居服务外,公司多点布局,与和而泰、响加速等合作开发智能家居产品,设立梦洁宝贝蓝门数字商业公司,投资设立“本舍商贸”,推出新销售渠道。另外以2000万元投资婚礼堂5%股权,切入婚庆市场,寻求与家纺主业的协同。公司基于主业转型升级将为公司业绩打开广阔的增长空间
16-18年业绩分别为0.25元/股、0.28元/股、0.32元/股
对应16年PE33倍,低于行业平均。考虑新业务持续推进,成长空间大,外延式并购项目有望不断落地,首次给予公司“买入”评级。
风险提示
终端消费持续低迷;家纺行业竞争过于激烈;新业务拓展风险。
兄弟科技:维生素K3、B1的提价远超市场预期
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：苏淼日期：2016-09-08
维生素K3的价格底部反转,维生素B1再次提价。
维生素K3和铬鞣剂是联产装置,铬鞣剂需求不足导致维生素K3的供应减少,进而驱动维生素K3的价格出现底部回升,3季度维生素K3价格已经上涨10%,本次维生素K1的提价幅度为30%,预计未来维生素K3价格会持续上涨。近3年维生素B1的价格处于上涨通道,目前维生素B1停止报价,预计重新报价后上涨幅度为10%。由于维生素K3、B1的价格出现上涨,上调未来2年的业绩预测,预计16-18年的EPS为0.33/0.45/0.61元,维持“买入”评级。
维生素K3的价格开始上涨,预计提价幅度为30%以上。
据wind的数据库显示,6月份维生素K3的价格为5.1万元/吨,7月份价格开始上涨,目前价格上涨到5.6万元/吨,上涨了10%,从企业了解到,目前维生素K3的价格再次提升,预计提价幅度为30%左右。兄弟科技是维生素K3行业的龙头企业,产能为3000吨,2015年销量为2500吨。从行业来看,维生素K3是小品种维生素,全球的需求量大约为5000-6000吨左右,年均增速为6%。维生素K3的生产企业有兄弟科技、陆良和平科技、土耳其Oxyvit、绵阳崴尼达化工等,兄弟科技的产能为3000吨,全球市场占有率大约为40%左右,是全球维生素K3的龙头企业。本次价格上涨的逻辑是K3和铬鞣剂是联产,铬鞣剂的需求减弱,因此维生素K3的供应量也相对不足,供给小于需求是维生素B1价格上涨的核心因素。
维生素B1的提价远超市场预期此前我们预期。
维生素B1的价格将保持稳定,从企业了解到,目前维生素B1已经停止报价,预计企业将上调维生素B1的价格。近1年维生素B1每次的调价幅度为1.5-3万元/吨,我们预计此次的上涨幅度为10%,本次价格上调远超市场预期。全球来看,全球维生素B1的需求量大约为9000吨,生产企业主要是江西天新药业、湖北华中药业、兄弟科技等,合计产能大约为1万吨,因此维生素的供需情况基本均衡,从市场竞争格局来看,维生素B1的寡头垄断格局非常明显。公司现有维生素B1的产能为3200吨,年销量大约为2000吨,2016年5月公司以1.6亿将亿能国际持有的兄弟维生素30%股权收入到上市公司,未来维生素B1对于公司的业绩影响将非常明显。
风险提示:维生素价格上涨幅度低于预期。
中科金财:加大金交所布局力度,强化核心竞争力
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣,郁琦日期：2016-09-08
投资事件:公司及中科投资与国富资本和宫晓冬出资设立北京国富金财市场投资合伙企业(有限合伙),注册资金为3亿元,其中公司出资1.02亿元,中科投资出资90万元,国富资本出资210万元,宫晓冬出资1.95亿元。中科投资和富国资本是普通合伙人,公司和宫晓冬是有限合伙人。企业致力于全国范围内金交所的投资建设和经营。
报告摘要:
布局核心资源:金融资产交易所牌照是资产配置领域核心资源。合伙企业主要在全国范围内投资建设并运营金融资产交易所或交易中心,旨在获取金交所牌照。金交所是企业股权、应收账款、债券、信托产品等金融资产交易的合法场所。金融资产数量庞大,交易品种和交易类型多样化,属于主要的资产配置品种,而金交所牌照资源稀缺,目前全国约45家。针对金交所资源,各巨头纷纷布局,平安集团收购重金所,阿里入股天金所,百度成立百金互联网金融资产交易中心。公司大力布局金交所,获取稀缺性牌照,掌握核心资源。
团结高端人才:引入“关键人士”,助力金融资产交易所布局。通过此次投资,公司引入国富资本的熊焰先生作为“关键人士”。协议规定企业所投资金融资产交易所或交易中心的董事长或总经理应当由熊焰先生担任。熊焰先生曾任北金所的董事长和总裁,中国银行间市场交易商协会副秘书长,拥有丰富的金交所运营管理经验。北金所是国内金融资产交易所的标杆企业。关键人士的引入,将显著提升公司在金融资产交易所领域的运营能力,助力公司在该领域的布局。
完善生态布局:构建完整的“资金+数据+资产+交易”互联网金融生态。资金端,公司构建互联网银行云平台连接中小银行。数据端,公司入股中关村互联网金融中心和增资国信新网,拓展数据资源,提高数据分析能力。资产端,公司已与华夏幸福和中航集团合作,对接大量优质资产。交易端,公司已拥有大金所和安金所,并继续在全国范围内投资和经营金交所。目前公司已构建完整的互联网金融生态体系。
投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.61/0.81/1.04元,对应PE82.21/61.80/48.38倍,给予“增持”评级。
风险提示:新业务发展不及预期。
杰赛科技深度报告:通信事业部战略平台,价值尚待重估
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2016-09-08
电科通信事业部系统布局C4ISR系统,网络中心战平台价值巨大:“网络中心战”开启了依靠信息速度和信息优势获取胜利的新模式,成为当下的主流军事思想,近几年受到技术推动,“网络中心战”将全面推进。其中,C4ISR系统是“网络中心战”的核心环节,参考美国起步阶段27.1%的年均增长率,我们估算未来几年国内C4ISR系统市场规模达千亿级别。我们认为,在C4ISR系统领域,中电科通信事业部全面布局军用通信、导航定位、预警探测及情报侦察、信息对抗领域,是国内唯一体系化布局者,尤其在数据链领域,属于国内绝对龙头,此外,事业部具备与中电科其他子单位的互补优势,网络中心战平台战略价值巨大。
资产整合空间巨大:杰赛作为事业部唯一上市平台,从本次六家民用资产跨所注入可看出杰赛已成为事业部的整合平台。随着军工科研所改革顶层设计加快落地,盈利能力更强、前景更明确的军工资产注入有望提速。我们估算,未来三年通信事业部总利润可达仅30亿元左右,若事业部的全部资产注入杰赛,千亿市值可期。
内生业务持续发力,注入资产高度协同互补:杰赛中标中移动集采项目,正式跻身中移动的通信技术服务主流提供商,跨运营商的拓展将打开新业务市场;未来随着一带一路战略的持续推进,海外市场将成公司新增长亮点,海外业务有望持续放量;5G催生包括物联网,车联网等新领域大量需求,网规业务有望持续高增长。此外,国内PCB市场达百亿美元,公司生产管理系统带来高效低成本,保密资格带来较高门槛,公司作为PCB龙头强者恒强。同时,本次注入资产与网规业务高度协同,并将拓展专用网络解决方案,拟投项目达产后大幅增厚公司利润,公司业绩将迎爆点。
估值与投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.23/2.73/3.28亿元,若从17年起考虑增发摊薄,EPS分别为0.24/0.42元/0.51元,现价对应PE分别为140/79/65倍。电科通信事业部网络中心战平台价值尚待认识,维持“买入”评级,目标价45.18元。
风险提示:注入资产整合不及预期;网络中心战推进不及预期。
皖新传媒:定增落地,蓄势腾飞
类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：李典日期：2016-09-08
事件:
公司公告定增实施完毕,发行价格11.82元/股,新增股份1.69亿股,募集资金总额20.00亿元。
点评:
1、本次定增募集20亿,其中17.5亿用于“智能学习全媒体平台”和2.5亿用于“智慧书城运营平台”建设。
智能学习全媒体项目:
公司利用其在安徽省教材教辅领域的资源优势,建立了近3000人的教育专员服务体系,深入各个市县和学校,深度服务校园客户,将渠道优势最大化。同时,完善的教育专员服务体系帮助公司实现智能学习平台线下到线上的引流和线下数据的采集。通过线下获取的海量且持续的学习数据,以学提分这第一大刚需为切入点,通过大数据分析,对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联,分析学生知识点掌握的薄弱环节,生产个人知识图谱,再根据个人知识图谱进行内容匹配,通过“数字课堂”、“在线教育”和“线下学习中心”等平台为教师、学生提供有针对性VR数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。目前公司已与沪江网、ATA、跟谁学等教育领域的优质公司达成合作,旗下新知数媒开发的数字教育内容也在不断丰富。此次定增落地后,有望帮助加快在教育领域的布局。
智慧书城运营平台:公司以全市600多家门店为基础,进行升级改造。以阅生活、新华书店、前言后记、读书会、布克乐园为品牌依托,引入文创产品、时尚咖啡等文化元素,强化新卖场的阅读体验服务及多元文化消费功能,打造融合时尚、创意、休闲、个性设计的文化综合体,并以线下资源为基础打造O2O平台。通过改造,门店的盈利能力有望得到大幅提高,同时创新的商业模式(例如书店与政府图书馆结合等模式)大大降低了运营的成本,实现利益最大化。
2、投资建议:公司过去三年通过深度的内部改革,建立了极具市场化的内部考核体系,激发公司内部活力,使得公司兼具国企得天独厚资源同时具备市场化的竞争优势,帮助公司保持两位数的内涵式增长和行业领先水平。未来教育和文化两大板块将是公司突破的重点,大股东可交换债发行完成以及定增落地,将帮助公司在今年加快资本市场并购整合速度。我们继续给予公司“买入”评级。
3、风险提示:新业务进展不及预期。
欣旺达:布局3C、动力和储能的锂电专业PACK厂商
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁,韩启明日期：2016-09-08
投资要点:
国内领先的消费电子锂电池厂商,致力于打造专业PACK厂。公司是国内知名的消费类锂电池行业龙头,公司下游客户包括苹果、微软、华为、联想、vivo等国内外知名品牌商。
此前苹果手机销量下降,引发市场对公司业绩担忧;预期iPhone7和iPhone8的陆续上市将会引发新一轮的换机热潮,公司来自苹果品牌的消费电子锂电池订单有望稳步增长,同时公司也有望逐步获得苹果其他新品订单。公司还积极拓展消费类电子新兴业务,公司锂电产品相继进入亚马逊Echo智能音箱、VR智能穿戴、无人机,给公司营收增长带来广阔市场空间。
重视品质联手高端品牌,瞄准纯电动物流车市场。公司在新能源汽车领域布局已久,秉承品质优先的理念,始终坚持合作高端品牌。目前公司主要电芯供应商包括三星SDI、深圳创明和比克电池。公司目前已获吉利、五洲龙在内的纯电动乘用车及物流车的动力电池订单,预计将逐步对公司今明两年业绩产生贡献。
布局锂电池储能领域,已有产品进入美国储能市场。2016年是公司储能业务开始战略布局的一年,公司的储能电池以华为等品牌的移动通讯基站备用电池为起点,在分布式基站、户外基站等应用上逐步发力。同时,公司联手AnkerTechnology,共同开发家用便携式储能装置的海外市场。公司还参与投资建设禹科光伏电力有限公司50MW光伏电站项目,尝试打通新能源和储能产业链。公司储能产品目前已经进入美国市场,国内市场在河南等地建设示范项目,公司有望凭借技术储备和运营数据掌握该领域的先发优势和市场竞争力。
盈利预测与估值:我们认为无论在消费电子领域还是动力电池领域,行业分工细化是市场趋势,公司定位专业PACK厂商思路清晰,且执行能力已经得到市场认可。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为5.00、6.62、9.04亿元,EPS分别为0.77、1.03和1.40元/股,当前股价对应PE分别为36倍、28倍和20倍。我们综合考虑公司未来在苹果产业链里的份额提升,动力电池业务在2017年纯电动物流车领域的业绩放量,以及由此带来的公司毛利率和估值水平的提升,因此可以给予公司高于行业水平的估值,给予公司2017年35倍的估值,建议目标价36元/股。首次覆盖,给予“增持”评级。