08.31 券商最新评级：18股暗中发力逆袭
开滦股份:降本助2季度业绩环比改善 关注河北省供给侧改革进展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-08-30
上半年煤炭及煤化工产销均降，2季度煤焦弱势化产回暖。上半年公司原煤产量379.45万吨，同比下降14.27%，精煤产量182.23万吨，环比上升9.49%，以此计算洗选率上升10.42个百分点至48.02%；精煤销量100.56万吨，环比下降11.50%。焦炭产销量355.54、355.99万吨，同比分别下降6.21%、7.83%。甲醇、纯苯产销量同比均不同程度下降。2季度精煤产销环比分别下降17.92%、68.91%，焦炭产量环比上升2.91%，销量环比下降13.41%，甲醇及纯苯产销环比均回升。
受益于成本下行，公司产品毛利率同比提升。上半年公司吨洗煤收入470.44元，同比下降24.81%；吨洗煤成本341.89元，同比下降34.57%，受益于降本见效，吨洗煤毛利128.55元，同比上升24.69%，洗煤毛利率同比上升10.85个百分点至27.33%，煤炭业务毛利率同比上升9.10个百分点至26.25%。受益于煤价弱势，焦炭成本下降，毛利率同比提升7.24个百分点至7.42%。煤化工业务毛利率同比上升1.60个百分点至9.60%，主因成本降幅较大。
期间费用控制得力，管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计4.81亿元，同比下降18.51%，销售费用、管理费用及财务费用同比分别下降13.83%、22.00%、15.81%，总体来看费用控制较好。
2季度成本控制得力，业绩环比改善。公司积极管控成本，2季度成本降幅较大或与产量下降有关，毛利环比上升0.37亿元，实现归属净利润0.38亿元，环比上升0.23亿元，3季度焦煤旺季业绩有望继续改善。
关注河北省供给侧改革进展，维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS分别为0.11、0.15、0.17元，维持“增持”评级。
兖州煤业:2季业绩环比改善关注产融结合进展
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2016-08-30
事件描述。
公司公告2016年中报，实现EPS为0.12元，符合预期。
事件评论。
产销同比下降，内蒙降幅较大。上半年公司原煤产量3159万吨，同比下降9.57%；商品煤产量2924.9万吨，同比下降8.58%；分项来看，除山西能化外其余各部产量均不同程度下滑，受政策影响鄂尔多斯能化主动减产，产量同比大幅下降。上半年商品煤销量3255.7万吨，同比下降24.27%，主因外购煤、鄂尔多斯能化及兖煤澳洲销量同比下降。
公司吨煤毛利同比上升，本部吨煤毛利同比下滑。上半年公司煤炭综合售价326.17元/吨，同比下跌14.87%；其中本部综合售价335.24元/吨，同比下跌6.51%，本部吨煤成本169.71元，同比上升4.80%，吨煤毛利同比下降15.82%至165.53元；受益于兖煤澳洲及外购煤成本控制得力，整体来看吨煤毛利同比上升6.42%至119.58元。
期间费用同比上升，销售费用控制较好。上半年公司期间费用合计43.18亿元，同比上升1.14%，其中销售费用同比下降12.28%，管理费用、财务费用同比分别上升9.62%、1.95%。
2季度扣非后业绩环比转亏，3季度业绩有望改善。2季度公司成本及费用上升，营业利润环比下滑，受益于收到政府扶持资金，业绩环比上升0.97亿元至3.45亿元，扣非后业绩环比转亏。3季度在行业限产以及季节性旺季支撑下，动力煤价格涨幅较大，公司业绩有望受益。
内生增长潜力强，关注产融结合转型进展，维持“买入”评级。公司产能仍有一定增长潜力，积极转型产融结合前景广阔，区域龙头有望受益山东省供给侧改革。我们预测公司16-18年EPS分别为0.31、0.33、0.34元，对应PE分别为39、37、36倍，维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
保利地产（600048）:基本面表现稳健、继续看估值修复
继续看估值修复,央企整合、估值洼地及股息率是核心看点。公司主业稳健发展,房地产金融+社区服务逐步推进,也受益于央企地产整合浪潮;目前市值较RNAV折价30%(折价率在A股千亿地产蓝筹中仅次于招地),2016PE接近8X(处于绝对洼地),税前股息率3.8%,维持强烈推荐-A评级,继续看估值修复,目标价11.06元,对应2016年目标市盈率9X。招商证券
迪森股份（300335）:外延并购助力转型 业绩拐点已现
为激励公司核心管理层,公司推行核心合伙人持股计划。截至目前,公司核心合伙人1号持股计划已完成公司股票购买,累计买入2121万元,持股均价为16.64元/股。当前价格15.69元/股。核心合伙人2号持股计划1.05亿元也在积极推进中。
首次覆盖,给予推荐评级
我们预计公司2016年~2018年,公司EPS分别为0.33元、0.44元和0.58元,对应PE47.61倍、35.41倍和27.21倍。考虑到公司转型效果明显,订单充裕,首次覆盖,给予推荐评级。国联证券
王府井（600859）：业态和商品优化添长期空间
投资建议:低估值叠加引入战投改善公司机制,维持买入评级。公司业态定位重点发展购物中心,抢占奥特莱斯发展窗口期,同时积极推进商品品类结构优化、强化品牌管理,并组织线上线下的互动场景营销、跨渠道营销、跨渠道销售等全渠道建设,有望通过外延扩张+内生优化改善经营业绩。同时,公司非公开发行已获得批文,有望从资金及战略层面完善公司经营布局,同时三胞集团将认购公司非公开发行股份8733万股,占发行总量的50%,战投的引入有望改善公司治理机制。我们预计公司2016-2017年EPS为1.15元和1.22元,对应PE为15倍和14倍,估值低于行业平均水平,同时公司定增价为17.03元/股,给予现价较大安全边际,维持对其买入评级。长江证券
中牧股份（600195）：国企改革有望加速推进
公司将迎国企改革,提升管理效率!公司的控股集团中国农业发展集团旗下共有3个上市公司,分别为中水渔业、农发种业和中牧股份。
中水渔业和农发种业均已尝试进行国企改革,分别拟引入战略投资者,以及高管参与定增。我们预计2016年公司将迎来改革,可能改革路径为:1)股权激励及员工持股。2)定增引入战略投资者。
投资建议:预计公司2016-2018年实现归属于母公司净利润3.0/4.0/4.7亿元,对应EPS分别为0.70/0.93/1.11元。我们维持买入-A评级,6个月目标价30元。安信证券
宜华生活（600978）：业绩反弹仍可期
宜华生活持续开拓内销市场,业绩增速逐级提升,整合线上线下资源,实现融合大数据、移动应用、消费金融等创新技术的O2O家居运营模式,同时收购华达利增加软式家居产品品类,收购健康家国际生物科技,延至家居空气净化领域,Y+生态圈协同效应将逐步显现,有望助公司实现国内市场的弯道超车。宜华木业改名宜华生活,生活新内涵空间亦打开。参照华达利业绩承诺指引,我们预计公司2016-2017年归母净利润分别为8.30、10.81亿(其中假设华达利2016年四季度顺利实现并表),对应14.83亿的股本,EPS分别为0.56、0.73元,对应PE为20.8、16.0倍,低于行业龙头平均PE水平,目前总市值173亿,维持买入评级。中信建投
广发证券（000776）:投行和资管表现亮眼
国内前十大券商中唯一非国有控股的,机制更加灵活:公司是中国前十大券商中,唯一一家非国有控股的公司,没有控股股东,截至2016年6月30日,吉林敖东、辽宁成大和中山公用及其各自的一致行动人持股比例分别为16.70%、16.42%、10.18%。这种股权结构确保了公司的市场化运行机制,使得公司的薪酬制度、激励机制等更加灵活,有利于提高公司的经营效率。
投资建议:从已公布的数据来看,公司营收和净利润排名第四,投行和资管业务仍将保持较大优势,为公司业绩增长提供动力,同时公司的机制灵活,未来发展更具活力。我们预计公司2016年、2017年归母净利润分别为91.3亿元、168.9亿元,对应PE分别为13.9倍、7.5倍,我们维持推荐投资评级。平安证券
伊利股份（600887）:利润增速超预期 估值有望持续提升
产品升级+奶粉业务改善将推动收入保持稳定增长:在消费升级的背景下,公司通过品类拓展和渠道下沉,明显提升了伊利的消费者规模和购买次数,安慕希、金典、畅轻等中高端产品继续维持快速增长;奶粉方面,注册制将于10月正式实施,预计配方量将大幅减少75%至500个左右,公司作为龙头拥有较强的产品力和品牌力,市场抛压缓解后,公司奶粉业务有望恢复增长。
盈利与预测:预计16-18年EPS0.96元/1.16元/1.31元(调整后),对应PE19倍/15倍/14倍,作为行业龙头,公司拥有较强的竞争实力,目前估值较低,竞争趋缓后业绩有望持续改善,上调评级至买入。东北证券
智慧能源（600869）:子公司持续发力
国内三元动力电池龙头企业,产能扩张夯实竞争地位。公司全资子公司福斯特是国内最大的18650电芯厂商及三元动力电池龙头企业,在18650三元电芯领域有深厚技术积累。公司在8月11日发布公告,拟投资38.9亿元建设年产3Gwh三元动力储能锂电池项目。在新能源乘用车销量持续高增长的背景下,三元动力的需求将持续上行,公司作为行业龙头企业,产能实现大幅扩张能够进一步夯实公司在行业中的竞争地位,同时也持续提升公司的盈利能力。
盈利预测及评级。预计2016-2018年净利润增速分别为90.66%,45.24%和17.45%,EPS分别为0.36,0.53和0.62元,给予买入评级。东北证券
壹桥海参（002447）:置入壕鑫互联 成就手游新贵
我们预计公司2016-2018年实现EPS0.23元、0.34元、0.41元,对应PE31倍、21倍和17倍。考虑到壕鑫互联1)游戏发行数量大幅增加;2)独特线上上线下O2O模式有望带来高ARPU值3);伴随乐体平台成长带来的头部流量导入,给予公司买入评级。长江证券
轻纺城（600790）：期待国际物流中心项目开业
公司看点:(1)公司主业保持平稳,公司19万平国际物流仓储中心项目基本竣工, 下半年贡献租赁收入,部分物业出售将带来业绩快速增长;(2)供应链金融业务具备坚实基础:店铺优先续租权评估体系已成为第三方金融机构贷款的重要依据。目前金融投资公司完成登记,正在办理组建P2P 网络借贷金融公司相关事项,一旦业务梳理清晰并快速增长。(3)网上轻纺城注入预期兑现,2015年度轻纺城所在市场成交额达到1381亿元,同增11.61%。线上线下开启互联网+实体市场双线模式。(4)公司持有浙商2.55%股权(对应市值16.3亿),持有会稽山25.5%股权(对应14.22亿),合计持有上市公司股权价值约30亿。
预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.47元、0.40元,公司当前市值约65亿,剔除30亿持有的上市公司股权价值,反应主业的市值仅35亿。公司当前股价对应16年13XPE,维持买入评级。广发证券