08.26 绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓
鼎龙股份：业务发展良好，CMP抛光垫产业化进入试生产
公司业务发展良好。 报告期内公司母公司主营业务收入同比增长 30.10%， 净利润同比增长 47.74%，若剔除股权激励成本同比增长以及政府补助同比减少的影响，母公司净利润将同比增长 66.94%。
收入增长 3300 万几乎全部来自功能化学品的贡献， 毛利率提升来自于新增的芯片业务。 1) 收入增长中， 2016 上半年， 功能化学品收入 2.20 亿元，同比增加 4200 万元， 增幅 23.62%， 完全覆盖了上半年总收入的增量， 主要因为核心产品彩色聚合碳粉销售持续增长； 报告期新并入的集成电路芯片业务发展良好，上半年实现收入 845.92 万元。 2) 公司毛利增量中，功能化学品、打印复印耗材和芯片分别贡献了 1400 万、 900 万和 700 万，看出芯片收入虽然占总收入 1.6%，但在毛利增量中贡献了 23.90%。 3)公司总体毛利率37.60%，同比提升 3 个百分点，主要因为新增的芯片业务，毛利率高达 79.19%影响所致。
CMP 进入试生产，启动下游客户验证工作。 公司 CMP 抛光垫产业化项目近日顺利完工，开始进入产品试生产阶段，该项目国际化团队也已经组建完毕，团队具备后期产品验证应用测试的专业化服务能力。下半年公司重点是产品的客户应用验证工作，加快产品的应用测试速度。
维持“强烈推荐-A”的投资评级。 公司打印耗材领域产业链一体化基本布局完毕，竞争优势十分突出，后续切入 CMP 领域为长期成长提供动力。 目前抛光垫的全球供给由陶氏公司垄断，占据 90%的市场份额，国内企业没有能够生产高端产品用(集成电路、 蓝宝石)的抛光垫，这个市场空白亟待弥补，公司本次若能够抓住机遇，打破国外公司垄断，则有机会享受百亿级的市场空间。 不考虑 CMP 抛光垫业务，公司 16-18 年每股收益分别为 0.48 元、 0.60元和 0.69 元，对应市盈率 50 倍、 40 倍和 28 倍，加上 CMP 业务的良好市场前景，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示： 定增收购公司业绩未达承诺风险； CMP 抛光垫认证速度远低于预期风险。(招商证券)
天康生物：疫苗深蹲欲起，养殖朝气蓬勃
8月24日，公司发布中报，上半年实现营收21.64亿，同增4.5%；归母净利润1.92亿，同增36.57%；预计1~9月归母净利同增30%~60%。
饲料：稳中有进，量利双增
大宗原料回落的情况下饲料单价有所下降，公司饲料业务毛利率显着提高至15.04%，同比增加3.43个百分点，毛利额也不断提升至1.7亿，同增18.8%。随着年底生猪存栏回升渐近，饲料销量将进一步增长，我们估计上半年饲料销量43.5万吨，全年100万吨。另外，得益于二季度粕类价格走高，公司的粕类加工毛利显着上升，上半年约贡献1000万净利。
疫苗：深蹲欲起，多品种投产在即
由于公司口蹄疫市场苗生产线改造升级悬浮培养，阶段性停产导致疫苗收入仅为2.35亿，同比减少39.21%，预计公司三车间悬浮培养改造于今年7月完成，产能将得到释放，将在下半年的业绩中有所体现。公司目前有多个品种即将或刚刚取得新兽药证书和生产批文号，公司疫苗业务收入拐点确认，我们预计全年疫苗收入将达到6亿。
养殖：全产业链布局朝气蓬勃
2016年上半年生猪养殖实现6470万收入，同增340%，毛利率高达30.74%。同时，公司将自养生猪的大部分自行屠宰，使得屠宰及肉制品收入大幅增加，上半年收入2.93亿元，同增68.7%，毛利率达到33%，增长了20个百分点。公司先后从美国、加拿大、丹麦分别引进新美系、加系和丹系种猪，采用“公司＋基地＋农户”的模式，分别在新疆和河南区域布署百万头生猪养殖产业，并且积极推进向服务营销模式的转型，从单纯的产品竞争转为价值链的竞争，从一个单一的饲料企业，发展成现代化农牧全产业链的企业。
盈利预测与估值：我们预计2016/17/18年公司归母净利润为3.76/5.24/6.39亿元，EPS为0.39/0.54/0.66元，给予17年25-30倍PE得出一年内目标价区间为13.5-16.2元，较现价具有47%-77%的上涨空间，并给予“强烈推荐-A”评级。
风险提示：重大食品安全事件风险，重大不可控疫病风险，宏观经济波动风险。(招商证券)
承德露露：二季度收入大幅下滑，期待电商带来新增量
承德露露(000848.SZ)今日公告2016 半年报，主要内容如下：2016 年上半年公司实现营业收入14.62 亿元，同比减少7.05%，净利润2.73亿元，同比增长6.13%；净利润率18.67%，同比上升2.32 个百分点。EPS0.28 元。其中第二季度单季实现营业收入2.08 亿元，同比减少36.48%，净利润0.3 亿元，同比增长8.03%；净利润率14.3%，同比上升5.89 个百分点。EPS 0.03 元。
事件评论
二季度收入同比大幅下滑，净利润实现小幅增长：由于受行业整体表现疲软影响以及季节性的因素，再叠加公司在二季度费用投入方面明显力度不足，公司二季度收入仅2.08 亿元，同比大幅下降36.48%，但由于二季度收入体量相对较小，上半年公司整体收入同比下降7.05%。同时，由于二季度销售费用率同比下降11.73pct 达到11.21%，销售费用的大幅下降导致净利润仍实现同比增长8.03%达到0.3 亿元。上半年由于销售商品收到的货款减少导致公司经营活动产生的现金流量净额为-4449.85 万元，同比大幅下降126.51%。
二季度毛利率同比下降，全年毛利率仍将保持稳定：由于二季度马口铁价格的上涨以及产能利用率影响，毛利率同比下降2.62pct 达到37.13%，但由于一季度毛利率水平较高，上半年整体毛利率仍同比上升2.64pct 达到45.91%。由于公司近几年不断实现对原材料控制，库存的杏仁能保证一年的产能，我们认为公司对成本端有较为良好的控制能力，全年毛利率有望保持相对平稳。
进入婴幼儿乳品领域，期待电商业务带来新增量：公司近期公告增资深圳市斐婴宝网络科技进入婴幼儿乳品细分领域，完善公司产业端布局，是公司探索投资发展方式的有益尝试。同时，公司也在线上推出了新品露露甄选(高蛋白含量)以及针对儿童消费群体的小露露等，与原有的线下成熟产品实现明显区隔，对线上投入的力度与侧重明显加大，期待电商业务的发展能为公司带来新的增量贡献。我们认为，公司近期的各项举措已经反映出公司内在正在发生相对积极的变化，仍然期待更多的变化与突破为公司注入新的活力与生机。我们预计公司2016/2017 年 EPS 分别为0.50/0.52 元，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动；销售不达预期；行业竞争加剧。(长江证券)
博世科：十年一剑筑造平台，区域龙头走向全国
公司起家于高浓度有机废水处理及二氧化氯制备设备，创始人及核心管理层科班出身，技术扎实领先，其自主研发的二氧化氯制备设备打破行业垄断，成功实现国产化并拓展海外市场。公司以传统设备制造及高浓度有机废水为基础，积极布局环保领域，目前公司业务涵盖水、固废、大气及土壤，并以环评业务为入口实现全产业链联动。与此同时，公司以广西优势市场为基础，积极拓展湖南、北京、贵州、云南、湖北等市场，从区域逐步走向全国。
广西首家环保上市公司，区域PPP 绝对受益者
环保作为新基建同时具备保增长、调结构功能，PPP 则是环保新基建推进的有效工具。公司地处广西，资源禀赋独特，从去年拓展PPP 开始，目前PPP订单已接近10 亿。此外，公司还承担了南宁、贺州黑臭水体普查工作，未来在流域治理及黑臭水体PPP 拓展值得期待。
土壤修复先行者，享得天独厚区位禀赋
“土十条”出台后，土壤污染治理目标及先行区域划定，西南地区成为重点治理区域，其中，仅广西河池就计划投资46.7 亿；公司较早布局土壤修复市场，依靠清水塘经验(2010 年)，成功树立行业标杆地位。公司位居广西，治理经验丰富，拥有独特区域禀赋，未来弹性可期。
以环评、检测业务为入口，实现环保全产业链新布局
公司以3024 万整体接收环科院下属环评业务，与此同时，公司设立博测检测，布局检测市场。环保及检测业务对于公司识别、判断、获取市场将起到促进作用，目前，公司形成“咨询、诊断、治理、运营”的一体化综合竞争能力，全产业链布局日臻完善。
员工持股、实际控制人参与定增彰显发展信心
公司2015 年12 月完成限制性股票授予，包括副总经理、董秘、中层管理人员、核心技术人员等92 人，合计授予股票353 万股，授予价格20.86 元/股，要求2015-2017 年公司业绩不低于0.4 亿、0.6 亿和0.8 亿，复合增速达32.2%。与此同时，此次定增实际控制人将参与20%，锁定期三年，彰显公司对于未来发展信心。
考虑2017 年定增开始摊薄，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.55、0.86、1.22 元，对应PE 分别是61X、39X、28X，维持“买入”评级！
风险提示：系统性风险，定增风险(长江证券)
长电科技：厚积薄发，深度整合协同效应展现
公司发布2016 年半年报，公司上半年实现营业收入75.11 亿元，比上年同期增长120.15%；归母净利润1071.3 万元，比上年同期下降91.34%。报告期原长电各项经营业务仍保持稳定增长，实现营业收入41.05 亿元，同比增长20.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80 亿元，比上年同期增长57.60%。
中投电子观点：
公司原有业务经营状态良好，原长电归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期增长57.60%；公司中报盈利下滑的原因是合并星科金朊的亏损所致。我们认为，公司收购星科金朊是高瞻远瞩之举，格局高度不战略意义重大，现阶段不能仅从短期经营业绩角度考量。公司收贩星科金朊后，全球行业排名上升至第四、全球市占率达10%，全球前15 大半导体公司均成为公司客户，我们认为，收购后的业务整合有望进一步展现协同效应，预计将肩负起本土半导体崛起的历史使命，大幅拉开不后进者的距离，极具发展空间。在高端集成电路工艺尺寸向28nm 以下普及，封测不制造环节通过中道工序融合，代表未来高端半导体发展方向，是行业大势所趋，不此同时，下半年公司将抓紧落实“发行股份贩买资产并募集配套资金项目”等相关工作。投资要点：
原长电主要经营业务仍保持稳定增长，实现营业收入41.05 亿元，同比增长20.31%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80 亿元，比上年同期增长57.60%。长电科技滁州厂通过对传统产品技术改造和挖潜增效，已形成稳定的利润来源；长电科技宿迁厂上半年亏损同比大幅减少，目前已扭亏为盈；整体来看，公司原有主业经营状况良好，能够为公司提供稳定业绩支撑。
多管齐下推动星科金朊逐步摆脱困境，初步走上恢复性成长轨道。长电境外销售比上年同期增长23.89%即是公司全球协同化效应的初步重要体现。对于收贩星科金朊以来遇到的困难不挑戓，公司持续采取如债务重组、改善经营机制、调整管理架构、财务支持重点项目投资、交叉销售和集中采购等系列措施，多管齐下改善星科金朊经营状态。通过交叉销售的方式为星科金朊韩国厂导入国内客户，已成效初显，同时韩国厂已形成规模化量产能力，产品质量和朋务被客户高度讣可；星科金朊上海厂多家客户已通过试样进入批量量产，搬迁准备工作进展顺利；星科金朊新加坡厂EWLB产品订单饱满，受到多家大客户的关注，公司积极帮劣其扩充产能，财务方面进行大力支持。我们认为，公司正通过厚积薄发式的多举措发展，打造包括Fan out(EWLB)和Sip 的先进封装技术拳头系列产品，在技术和规模上都处于全球领先地位，极具发展空间。
公司不产业链上游合作，打造本土半导体产业联盟第一梯队。在高端集成电路工艺尺寸向28nm 以下普及的背景下，封测不制造环节通过中道工序融合是行业大势所趋，代表未来高端半导体发展方向。我们认为，公司未来不产业链上游形成战略合作伙伴关系是大势所趋，为客户提供中、后段一站式朋务，更有能够形成更强的产业合力，对本土产业链上下游企业均有利。
给予”强烈推荐“评级。假设非公开发行股份方案能够持续进行并最终完成，进行全面摊薄预估(总股本13.59 亿股)，16-18 年净利润预计2.83/8.54/11.4 亿元， EPS 0.21/0.63/0.84 元， 同比增速443%/202%/33%。给予17 年40 倍PE，第一目标价25.2 元，强烈推荐。
风险提示：半导体行业增长趋缓、价格竞争日趋激烈的风险；公司对星科金朊整合不及预期、业绩扭亏转盈短期未实现的风险。(中投证券)
和顺电气：披荆斩棘，不断蓄积新动能
事项：2016 年上半年公司实现营业收入1.25 亿元，同比下降14.44%；归母后净利润220 万元，同比下降86.83%。公司基本每股收益为0.01 元，公司业绩低于我们预期。
平安观点：
传统业务及苏容营收下滑，持续加大市场开拓：报告期内，公司实现营收1.25 亿元，同比下降14.44%；归母后净利润220 万元，同比下降86.83%。受市场竞争加剧影响，公司传统业务及苏容子公司收入均有一定幅度下降，其中电力成套设备/防窃电计量装置/电能质量改善装置业务营收达0.29/0.29/0.17 亿元，分别同比下降15%/56%/58%。报告期内，公司大力发展新能源汽车充电设备业务，充电装置业务收入达2865 万元，毛利率达40.42%，占比营收份额近1/4。公司的期间费用率达27.80%，同比上升近18 个百分点，主要系搭建全国性销售平台及管理人才增加所致。传统业务领域，公司持续加大市场开发力度，客户群体逐步由区域性用户为主转变为以全国性电力用户为主，正重点向大型发电集团、国家电网、南方电网和大型工业客户进行拓展。
中标国网充电招标，新能源业务动能澎湃：2016 年5 月，公司在国家电网2016 年电源项目第事次物资招标采购中，中标充电设备包19、包29，合同总金额达4,317.26 万元。在新能源业务板块，公司大力发展EPC 光伏发电及充电桩业务，将销售网络逐步拓展至全国，积极推动项目签约，重大在执行项目进展顺利：(1)连亐港充电站项目正在办理竣工验收；(2)达茂旗双水泉风光电厂光伏发电项目PC 项目正在办理竣工验收；(3)甘肃省甘南州临潭县20MWp 光伏发电项目(合同总金额暂定人民币12,800万元)处于施工中；(4)国网充电桩项目正在执行中。报告期内，子公司和顺投资在山东、安徽等地布局，开展新能源汽车充电站的投资、建设、运营和管理；在苏州，与金龙联合汽车工业(苏州)有限公司、苏州市保障性住房建设有限公司及江苏苏供集体资产运营中心共同投资设立苏州海格新能源汽车服务有限公司，由苏州海格新能源汽车服务有限公司负责苏州地区充电站的投资、建设、运营和管理。
盈利预测与评级：我们认为，公司正处于升级换挡的变革期，传统业务深挖其市场潜力，新动能加速孕育，看好公司在充电、电改变革下的发展契机，预计公司16~18 年EPS 为0.54、0.87 和1.17元，对应8 月24 日收盘价PE 分别为49.9、31.0 和23.0 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：1)充电业务拓展不及预期；2)收购公司整合不利。(平安证券)
金发拉比：主业尚处调整期，行业卡位优势明显
事件：公司发布半年报，2016 年上半年实现营收1.6 亿元，同比下滑5.5%，实现净利润2900 万元，同比下滑11.3%，每股收益0.24 元。其中服饰棉品类收入达1.4 亿元(占比82%)，同比降1.4%；婴幼儿日用品收入2388 万元，同比降29%。H1 毛利率仍保持47.6%的高水平，与去年同期相当。总费用上升7.5%，这主要是管理费用上升28.5%所致。
A 股母婴最纯正标的，卡位优势明显。第四次婴儿潮的到来和“全面二孩”政策的放开，二胎现象有望在未来几年出现爆发。据罗兰贝格预计，“全面二孩”政策出台后每年新增新生儿约200 多万，峰值可达500 万左右，母婴市场将以每年约15%的速度增长，行业红利开始逐步释放。公司产品聚焦4 岁以下婴童，包括家居服、外出服、棉被、睡袋、婴儿床、奶瓶、洗护用品、安全座椅(代理)等全品类，是全国三大母婴品牌之一，也是目前A 股市场最为纯正的母婴标的，卡位优势非常明显，有望充分受益于未来几年行业爆发式增长。
多品牌覆盖中高端，尚处渠道调整阵痛期。公司旗下三大品牌“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”针对不同的品类和消费群体，全产品线覆盖，研发生产加外协方式保证产品线的延伸。公司目前有线下店1200 余家，以加盟为主自营为辅的方式在过去几年快速扩张。但由于前面的快速开店导致公司对个别加盟商门店的控制力度不足，今年公司开始调整渠道，探索新增的品牌集成店来打破传统专卖店的模式，以自主品牌为主导的同时，引进其他优质知名品牌和跨境电商业务进入，增加更多的盈利点。
可使用现金充足，外延空间广阔。母婴行业的一大特点在于长周期、强刚需和高连带率。母婴领域除了“吃、穿、用”等消费品外，还能自然延伸至医疗、早教、影视娱乐等多个领域，形成互相引流的强粘性。基于此，公司在做强消费品主业外，可能会加大在服务领域的战略布局，以医疗和教育为流量入口，立足母婴全产业链，以高频带动低频消费，实现外延突破。目前公司拥有可支配现金逾5 亿元，生态圈构建值得期待。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35 元、0.39 元、0.47 元，考虑到未来空间较大，给予目标价33.3 元，维持“增持”评级。
风险提示：终端低迷，销售不及预期的风险；外延扩张速度不及预期的风险。(西南证券)
拓普集团：中报业绩靓丽，铝合金悬架+智能刹车稳增长
公司发布 2016 年中报：实现营收 16.7 亿元，同比增长 15.8%；归属于上市公司股东的净利润 2.7 亿元，同比增长 26.3%；扣非后净利润 2.4 亿元，同比增长 24.1%；EPS 0.41 元，基本符合预期。
分析与判断
中报业绩靓丽，铝合金悬架与电子真空泵提供增长动力。2016H1 营收同比增长 15.8%至 16.7 亿元，净利润同比增长 26.3%至 2.7 亿元。2016Q2 营收同比增长 15.7%至 8.8 亿元，环比增长 11.1%；净利润同比增长 16.3%至 1.4 亿元，环比增长 13.7%，基本符合预期。公司业绩主要亮点：1)铝合金悬架受益于汽车轻量化趋势，营收同比增长 30.8%；2)电子真空泵打破外资垄断，实现进口替代，同时获得海外主机厂订单，营收同比增长 127.8%。期内，公司国内营收同比增长 21.2%，海外同比增长 2.4%；考虑到公司在巴西建设生产基地，铝合金底盘结构件进入特斯拉体系，未来海外将提供增长动力。
毛利率与盈利能力大幅提高。公司 2016H1 毛利率 31.0%，同比提升 2.4 个百分点；2016Q2 毛利率 31.4%，同比提升 1.9 个百分点，环比提升 0.9 个百分点。毛利率提升主要原因：1)电子真空泵产能提升产生规模效应，毛利率同比提升 10.8 个百分点至 46.8%；2)减震器 2015Q4 拿到通用全球 A点订单，利润率较好，带动毛利率提升 2.6 个百分点至 34.9%；3)2015Q2汽车销量负增长，车企给零部件实施降价压力，2016Q2 乘用车市场回暖，销量同比增长 11.8%，公司毛利率同比提升 1.9 个百分点。2016H1 净利率16.1%，同比提升 1.3 个百分点。期内，公司销售费用同比增长 25.7%，管理费用由于研发支出增多，同比增长 31.5%；财务费用同比下降 611.9%。
公司通过 IBS 与电子真空泵，精准卡位汽车智能化与电动化。智能刹车系统(IBS)是智能驾驶执行层的重要构成，关乎汽车运行安全，是实现智能驾驶的关键。公司 IBS 开发进度处于市场前列，拟定增 19.6 亿元用于年产150 万套 IBS 项目，精准卡位智能汽车执行层面。电子真空泵广泛应用于新能源汽车与涡轮增压发动机，未来市场可挖掘空间大。公司是自主品牌中少有的具备电子真空泵量产能力的企业，拟定增 4.3 亿用于年产 260 万套电子真空泵，项目达成后加快实现进口替代。
投资建议
智能汽车核心标的+特斯拉核心供应商：公司是 NVH(减震降噪)龙头，绑定大客户通用全球共增长，转型争做智能汽车执行端巨头，未来发展遵循轻量化、智能化、电动化趋势，不考虑外延与此次定增，预估 16-17 年 EPS分别为 0.85、1.08 元，对应 PE 发别为 34、27 倍，维持买入评级。风险：汽车行业产销不及预期；公司新兴业务进展不及预期。(国金证券)
安科生物：生长激素保持高速增长，精准医疗平台纵深发展
事件： 公司 2016 年中报公布， 实现营业收入 3.55 亿元，同比增长 20.53%；净利润 0.85 亿元，同比增长 39.14%。
生长激素保持高速增长， 生物制品仍是业绩增长主力： 2016年上半年， 生长激素收入 1.15 亿元，同比增长 31.63%，是公司业绩增长的主要动力，“ 矮小症专科门诊+学术推广”的销售模式效果显着， 生长激素注射液临床已顺利启动，预计全年仍可维持 30%以上的高速增长。 干扰素收入同比下滑 6.47%，主要是由于肝病市场被核苷类抗肝炎药物挤压。公司干扰素产品剂型丰富、规格齐全，在新适应症拓展方面优势明显，未来将继续拓展妇科、眼科等新市场，增强抗风险能力。注射用重组人 HER2 单抗临床试验顺利启动， 长效干扰素、长效人生长激素和 KGF-2 等品种的临床试验顺利进行， 未来几年内新品种陆续上市并将释放业绩弹性。
中成药、化药稳定增长， 在研品种值得期待： 公司中成药业务上半年收入 0.66 亿元，同比增长 19.80%，将继续加强市场开发和创新产品推广。 化学合成药生半年收入 0.82 亿元， 同比增长 48.72%。 米诺磷酸、头孢地尼颗粒获得临床批件，替诺福韦酯、 多烯磷脂酰胆碱胶囊进入申报生产阶段，在研品种市场竞争环境良好，未来业绩值得期待。
苏豪逸明通过 GMP 认证， 预计下半年并表业绩增加： 苏豪逸明上半年并表净利润 818 万元，主要受厂区搬迁和 GMP 认证进度影响。目前新厂区的 5个多肽原料药品种已全部获得 GMP证书，卡贝缩宫素、阿托西班和缩宫素等原料药产品正在进行生产申报工作。 苏豪逸明新厂区产能扩大，预计下半年并表业绩将大幅增加。 公司具有多年的生物制剂研发和生产经验， 有望帮助苏豪逸明快速切入多肽制剂领域，未来盈利空间进一步扩展。
中德美联实现并表， 精准医疗平台纵深发展： 中德美联已于 6月完成公司变更登记手续，下半年业绩并表， 2016 年业绩承诺净利润 2600 万，业绩弹性显着。 中德美联拥有国际领先的DNA 快速检测技术，与公安机关合作建立联合实验室的模式有望实现复制。博生吉公司的 CAR-T 细胞治疗技术被誉为肿瘤终极疗法， 公司已将博生吉的股权比例提高至 20%。现已打造成国内领先的“基因测序-单抗药物-细胞治疗”完整的精准医疗平台。未来仍可能通过外延并购，继续在精准医疗领域纵深发展。
盈利预测和投资建议： 预计公司 2016~2018 年净利润分别为2.15 亿、2.81 亿和 3.34 亿，对应 EPS 分别为 0.40、0.53 和 0.63，对应 PE 分别为 66 倍、 50 倍和 42 倍。 公司生物制品业务保持稳定增长， 苏豪逸明、中德美联并表带来明显的业绩弹性， 国内精准医疗龙头， 我们维持“增持”评级。
风险提示： 药品招标降价；新药研发风险； 并购整合风险； 商业减值风险等。(东吴证券)
多喜爱：主业企稳，溯游而上 积极布局IP衍生品
公司是家纺企业 后起之秀，定位大众市场突出时尚新潮，以华中事三线城市加盟店为主渠道。行业增速放缓背景下业绩企稳，电商快速成长，逐步配套产能提升供应链管理。解决IP 变现痛点，以纺织品为载体推出DIY 定制平台，携手明星IP 打造周边产品，借力互联网和流行文化顺应消费品升级大趋势。
投资要点：
家纺行业保持个位数增长，市场高度分散，区域性明显。2014 年我国家纺市场规模2605 亿元，同比增6%。家纺一方面耐用度高，消费频次低；另一方面功能性需求突出，追求高品质面料，要求产品抗菌防霉保暖透气，设计感和个性化需求弱化，由此形成高度同质化和极度分散化格局。公司以华中地区为核心，未来集中度有望进一步提升。
公司半年收入略超预期实现双位数增长，业绩企稳，电商渠道成长迅猛，自主产能逐步释放。对直营渠道规模和形象进行升级，加强对加盟渠道管控，积极拓展团贩渠道。长沙产业园建设推进顺利，开始贡献自主产能，引入自动化设备降低人工成本，缩短供应周期，维护品牌品质。
公司开拓定制化市场，双管齐下布局IP 变现。第一，依托HBDIY 互联网平台，开发以T 恤为主要载体，涵盖床品，抱枕，环保袋，手机壳等，以图形为个性化定制内容的相关衍生品。
第二，打造“知名衍生品”运营服务商，以纺织品为主载体，与各大知名IP(明星/文学/动漫/游戏/电影/电视剧等)合作开发周边产品。以明星IP为切入点，借力粉丝经济，背靠湖南广电传媒丰富IP 资源，获正版授权设计、生产和营销周边产品。高频次高参不人数的各类明星活动(演出会、电影发布会、签售会、见面会等)和强粉丝羁绊催生高品质周边产品需求。
投资建议：预测2016-2018 年净利润0.43/0.46/0.55 亿元，EPS 为0.36/0.38/0.46 元，目标价48.6 元，给予“推荐”评级。
风险提示：终端销售低迷；转型不及预期；周边产品盗版风险(中投证券)