08.18 机构研报精选：10股有望爆发
东方园林：业绩略超预期 PPP及环保业务持续发力
机构：东北证券
业绩略超预期。8月11日晚，公司发布2016年半年度报告：实现总营收29.18亿元，同比增长30.66%；实现归母净利润2.97亿元，同比增长89%。业绩增速略超预期。
存量PPP订单逐步落地驱动主业收入增加叠加外延并表增厚业绩，是业绩增长主要原因。2015年公司中标的大量PPP项目在报告期内逐步落地，贡献了较多利润，驱动公司工程项目业绩增长较多。同时2015年新收购申能环保、吴中固废、金源铜业等公司开始并表增厚业绩，导致公司报告期内业绩实现高速增长。
毛利率微降、费用率大幅降低、经营性现金流持续保持正值。报告期内，(1)公司销售毛利率为29.12%，较去年同期微降4.67个pct；销售净利率为11.51%，较去年同期上升4.59个百分点。(2)销售费用率为0.28%，上升0.11个pct；管理费用率为10.57%，下降了4.71个pct；财务费用率为4.8%，下降了0.4个pct；三项费用率合计为15.65%，较去年同期大幅降低5个百分点，这也是公司净利率提升的主要原因。(3)经营活动产生的现金流量净额为5.51亿元，同比增加246.64%，保持了经营性现金流为正数的良好局面。(4)资产减值损失为0.22亿元，较去年同期减少0.2亿元。
PPP订单饱满并逐步落地，全年业绩高增长可期。公司积极拓展PPP项目，成果显著。今年以来，公司公告总订单规模达到295.8亿元。我们认为，随着PPP项目加速释放和落地中，公司作为行业龙头，PPP订单有望继续快速增长，保障全年业绩实现高速增长。
外延并购快速推进，环保布局持续完善。公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会无条件通过，公司针对中山环保、上海立源的收购事项有望加速推进，公司在固废及土壤治理、水生态治理两大重点环保领域综合实力将大大增强。
上调公司2016~2018年归母净利润预期为12.71亿元、20.08亿元、29.88亿元，对应EPS分别为0.50元、0.80元、1.18亿元。当前股价对应2016年的PE为26倍，维持“买入”评级。
风险提示：PPP项目推进或不及预期、环保业务拓展或不及预期等。
腾达建设：受益轨交建设业绩大幅反转提前布局氢能源转型可期
机构：长江证券
腾达建设发布2016年中报，报告期实现营业收入15.31亿元，同比上涨23.63%，毛利率12.91%，同比上升0.60%，归属净利润0.44亿元，同比上升248.89%，EPS0.04元；据此计算公司2季度实现营收8.39亿元，同比上涨68.49%，毛利率13.51%，同比下降0.08%，归属净利润0.44亿元，同比上升350.05%，EPS0.04元。
营收上升、坏账减少贡献利润：受益于基建投资增速回升，公司市政建设施工量增加，营收同比增长23.63%。盈利能力方面，由于地产业务毛利率同比大幅提升10.42%，带动整体毛利率提升0.60%。费用方面，由于经营规模扩大职工薪酬增加导致管理费用同比增加0.09亿。
同时，由于坏账损失减少使得资产减值损失减少0.07亿，导致最终净利0.44亿，同比大幅上升248.89%。此外，公司经营活动现金流量净额1.24亿，由负转正主要是施工项目预收款增加和支付保证金减少。
分季度看，由于2季度承接大量轨交订单，营收大幅增长，叠加资产减值损失同比减少0.15亿，净利增速达350%，带动上半年业绩反转。
轨交订单充足，PPP 助力业绩高增长：5月未来三年交通计划出台，重点推进轨交项目投资额1.7万亿，行业迎来三年大爆发。公司调整业务结构，上半年中标轨交订单5.5亿，同比增长291%，占总订单量的83%。同时，1月签署25.6亿PPP 大单，6月签订48亿PPP 框架协议，后期项目合同落地将大幅提升公司收入。此外，公司地产业务好转，云南子公司扭亏为盈；26亿定增获准，用于台州高端商业地产项目，预计带来45亿销售收入，大幅增厚公司业绩。随着存量地产逐步消化，公司将更专注于轨交建设和PPP 项目，业绩步入高增长通道。
布局氢能源，高瞻远瞩谋长远发展：公司去年与磐石资本设立磐石腾达投资公司，成立基金投向新经济(爱基，净值，资讯)和大消费行业。今年7月，公司与长安信托、东英金融、博石资产创立100亿氢产业基金。氢能源未来发展潜力巨大，公司提前布局氢能源，有助于实现业务的升级和转型 3月8亿元公司债发行完成，也为项目发展提供了充足的资金保障。
预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.09元、0.15元，对应PE 分别为55、34倍，给予“买入”评级。
搜于特：第5家供应链管理控股子公司落地
机构：广发证券
设立绍兴市兴联供应链管理有限公司。公司8月12日公告全资子公司与绍兴市聚福商务信息咨询合伙企业共同出资7000万元人民币设立绍兴市兴联供应链管理有限公司，公司全资子公司出资3570万元，占注册资本51%，绍兴市聚福商务信息咨询合伙企业(有限合伙)出资3,430万元人民币，占注册资本的49%。这是公司继去年底在湖北荆门、广东广州、江苏苏州、广东东莞设立了四家供应链管理项目子公司后，设立的第5家供应链管理控股子公司，根据公司供应链业务营运资金周转率6次/年测算，全年预计实现营收4.2亿，根据净利润率2.04%-2.55%测算，预计实现净利润856.8-1071万元。
看好该供应链管理公司业绩达到预期。首先，项目子公司所在区域服装产业整体规模大，绍兴市柯桥区是中国服装纺织产业集聚度较高的地区之一。柯桥区是化纤面料的“世界工厂”，具有从PTA、化纤到织造、印染到服装家纺、纺机装备等较为完整的产业链，同时，柯桥区拥有亚洲最大的布匹集散中心---中国轻纺城。其次，项目合作方所拥有的供应链资源和市场资源，合作方李伟富一直从事纺织品、棉花和棉纱贸易工作，在纺织原料、大宗商品交易、国内外棉纱市场拥有十多年行业经验。而且随着未来非公开发行股票完成，募集资金到位，预计会有更多供应链管理公司落地，推动公司供应链管理业务实现快速增长。
16-18年业绩预计分别为0.32元/股、0.52元/股、0.70元/股。目前16年市盈率39倍，和可比公司平均估值相当，但基于我们预测公司未来三年净利润年均复合增长79%远超行业，维持公司“买入”评级。
风险提示：募集资金投资项目经营管理风险、市场风险。
大冶特钢：新线投产拉动利润产品高端看好下游
机构：东北证券
公司公布2016年中报，上半年实现营收32.87亿元，同比增加7.96%；实现归属上市公司股东净利润1.46亿元，同比增加4.95%；实现EPS0.324元，同比增加4.85%。
【1】中棒线投产带动产销量大增，费用控制出色助力利润提升。公司2015年底建成投产的优质特殊合金钢棒材生产线带来90万吨的产能增量，直接拉动了公司产销数据的提升。报告期内，公司生产钢材同比增加30.55万吨，累计生产钢材97.08万吨，同比上升45.92%；销售各类钢材97.06万吨，同比大幅增长47.33%。由于钢材销量的提升，直接对冲了钢材价格波动带来的不利影响。公司2016年加强费用管理、严控费用支出，管理费用同比减少20.32%；同时研发支出有所减少，虽然销售费用同比增加40.17%，但由于产品综合毛利率11.78%，仍维持在较高水平，因此利润增幅可观。
【2】产品定位高端，下游需求看好。公司产品定位“精品、高效、低耗”，瞄准汽车钢、轴承钢、装备制造、高档模铸风电钢球、高温合金等高端用钢市场，针对用户需求，加大产品创新和技术攻关。报告期内公司高档产品不断扩展，新产品达14.41万吨，同比增加21.17%；高端客户不断增加，积累了包括铁姆肯、HAY、美驰等用户；并保持在国际市场销量的稳定增长，上半年出口钢材24.94万吨，与上年同比大幅增长46.70%。我们看好公司下游领域的需求，下半年，汽车行业回暖趋势明显；铁路投资建设加快；高铁装备收到国家政策密集扶持；而军民融合也将给公司军工用钢带来一定的增长。
【3】投资建议：增持评级。预计公司2016-2018年EPS分别为0.65、0.68、0.75元，当前股价对应P/E为19.16X，18.15X，16.59X，考虑公司良好的基本面和对下游需求的看好，给予增持评级。
【4】风险：宏观经济形势不及预期，钢价剧烈波动；公司产品结构升级进度不及预期。
华海药业：制剂高增长长期看好
机构：中航证券
公司上半年实现营业收入198,301.48万元，同比增长21.23%；利润总额28,668.58万元，同比增长2.36%；归属于上市公司股东的净利润25,886.97万元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东扣非后的净利润22,606.45万元，同比增长2.30%。
制剂业务高增长。公司原料药及中间体业务实现营业收入97,481.23万元，同比增长6.93%。通过特色原料药开发和前期CMO业务的合作，公司的原料药业务基本上保持平稳增长的态势。其中，普利类实现营业收入19,394.88万元，同比增长16.71%；沙坦类营业收入43,685.26万元，同比下滑3.25%。制剂业务实现营业收入87,785.69万元，同比增长41.37%。制剂业务的快速增长是公司实现平稳增长的重要原因，我们判断制剂业务的高增长得益于公司加大了国内外市场推广的力度，海外业务的销售增速优于国内。
两项费用高企。报告期内，公司销售费用25,056.52万元，同比增长43.20%；销售费用率12.64%，同比提高了1.94个百分点。管理费用39,085.49万元，同比增长49.01%；管理费用率19.71%，同比提高了3.67个百分点。销售费用的增长主要系公司加大了产品推广力度所致，管理费用的增长主要系股权激励费用、研发投入和人力成本增长所致。公司上半年研发支出15,965.43万元，营业收入占比高达8.05%，同比增长58.12%，具体的支出包括BE费用、专利法律费及人工支出。
研发成果显著。伴随着不断增长的研发费用投入，是立竿见影的研发成果。报告期内，公司获得3个美国ANDA批文，完成2项新药申报。在大力推进产品海外上市的同时，公司积极准备海外上市产品转报和一致性评价，公司在上半年将1个美国产品申报CDE。在国内的药品一致性评价活动逐步展开的情况下，公司作为制剂出口龙头，可以确定会在该项活动中率先受益，不断提高同类产品的市场份额。
风险因素：药品降价的风险；产品研发进度低于预期的风险l我们预计公司2016-2018年摊薄后的EPS分别为0.57元、0.73元和0.92元，对应的动态市盈率分别为41.60倍、32.11倍和25.67倍。公司坚持原料药和制剂一体化，注重研发创新和国际化发展，是国内制剂出口的龙头。公司的制剂出口业务快速增长，同时确定会受益于国内的药品一致性评价活动，给予买入评级。
中青旅：古镇业绩贡献明显盈利能力有效增强
机构：东北证券
公司2016年上半年实现主营业务收入49.76亿元，同比增长4.26%；实现净利润3.18亿元，同期增长92.17%；扣除非经常性损益后净利润2.20亿元，同比增长52.75%；经营活动现金流量净额3.12亿元，同比增长797.99%。
乌镇业绩稳固增长，大额补助增益业绩提升：乌镇上半年接待游客477.85万人次，同比增长23.38%；实现营收7.04亿元，同比增长30.56%；净利润3.81亿元，同比增长76.79%，成为公司最为主要的盈利来源。新的乌村项目投入运营，加速布局高端休闲游市场。另外，乌镇上半年获得政府补贴收入1.91亿元，对业绩贡献显著。
古北水镇业绩增长显著，盈利能力加速提升。今年上半年即实现14393万元净利润(包括8868万投资收益)，而去年全年净利润仅为4701万元。由于古北水镇规划面积为9平方公里，是乌镇东西栅景区的两倍多。目前接待规模远未达到承载上限，三季度旅游旺季业绩有望进一步增长。倚靠京津冀周边游、自驾游的庞大市场，古北水镇后续将成为公司业绩增长的主要引擎之一。
中青博联挂牌新三板。继2016年1月，公司旗下山水酒店(835714.OC)挂牌新三板后，公司又完成主营会展及营销业务的子公司中青博联(837784.OC)的新三板挂牌。此举有利于公司专注旅游景区开发，也促使公司扩大融资途径。
投资建议：公司乌镇景区持续贡献丰厚业绩，古北水镇抓住北京周边游市场，经营起色明显。公司旅行社及会展业务经营稳定，由于本年度增加大额政府补贴收入，上调2016-2018年EPS至0.58元、0.55元和0.68元，预计三年EPS复合增长率达18.76%，予以增持评级。
风险提示：本年度极端气候因素或对全国景区经营造成一定影响。
海默科技：二季度扭亏环保定增已完成报价
机构：国海证券
海默科技发布半年报：2016年上半年，公司实现营业收入1.54亿元，同比下降22%，实现归母净利润291万元，二季度扭亏。 投资要点：
油价上涨，公司油气销售和油服业务利润提升。受油价大幅下降影响，公司2015年归母净利润下降74%，2016年一季度亏损788万元。2016年二季度，在多相流量计领域和压裂泵液力端领域，油气设备销售仍受制于油田资本开支下降，预计未来有所回升。油价上涨后，移动测试、售后服务等油服价格上涨，同时公司控制成本，油服业务上半年同比增加54%。公司拥有1.3万英亩海外气田，直接受益于油价上涨，二季度油田销售业务大幅减亏。在这几种因素的综合影响下，公司二季度利润扭亏。
定增油田环保，技术领先，已完成报价，有望成为新增长点。公司成功研制泥浆不落地处理设备和压裂反排液处理特种车，防止废弃泥浆和压裂返排液中有害物质对土壤和地下水造成污染。公司2015年发布定增预案，拟定增不超过7.2亿，其中5.4亿用于油气田环保装备生产研发基地建设项目，1.8亿元用于补充流动资金。拓展油田环保业务主要是依托公司现有油气设备扩大生产线。随着环保政策的加强，居民环境意识的提高，油田环保百亿级的市场空间有望打开。定增项目预计建设周期两年，产能逐步释放，建成后预计新增营业收入8.75亿元，投资回收期7年。经营稳定后预计可贡献业绩在1亿元以上。
节能环保产业基金已成立，外延可期。公司出资5000万与甘肃股权交易中心股份有限公司、甘肃省国有资产投资集团有限公司共同成立2.5亿产业基金。主要投资方向为节能环保技术和装备、节能环保产品、节能环保服务业及资源综合利用产业等领域具备良好成长性的企业。我们预计公司将依托产业基金，在油田环保以及其他环保领域加快外延布局。
不考虑非公开发行，预计公司2016-2018年EPS分别是0.10元，0.13元，0.16元。我们看好公司业绩逐步好转，看好公司在大环保上的布局，给予公司“增持”评级。
风险提示：非公开发行具有不确定性；油价大幅下跌风险；大盘系统性风险。
中来股份：主营高增长静待新项目落地
机构：西南证券
事件：公司发布 2016年半年度报告，上半年实现营业收入6.07亿，同比增长150%，归属于上市公司股东的净利润8113万元，同比增长82.89%。
背膜材料市占率进一步提升，主营高增长。FFC 为公司自主研发的背膜品种，实现了材料的国产替代化，大幅度降低成本。公司年产1600万平方米的FFC背膜扩建项目已经按计划投产，产能排名跃升为国内第一。市占率的提升带来主营的高增长。
2.1GW 新建高效电池片项目快速推进，年底有望部分投产。公司拟新建14条总产能为2.1GW 的N 型单晶双面高效电池片，该电池片已经在原有英利技改的生产线上实现量产，转换效率为20.5%。目前项目已经在快速推进，年底有望实现部分生产线投产，而在新建的生产线上转换效率也有望进一步提升。受领跑者计划和光伏产业链降低成本的诉求的影响，高效电池片的技术受到市场青睐。目前世界上转换效率在20%以上并能够实现商业化量产的技术路线有背接触电池(IBC)、背钝化电池(PERC)和异质结电池(SHJ)三种。公司采用的技术和IBC 类似，一代电池片已经量产，二代电池片实验室测试转换效率为23%。公司已经与隆基股份签订战略合作协议，乐叶光伏承诺未来三年采购公司生产50%以上的单晶电池片用于组件的生产。该战略协议有效保障了公司的新业务的销售。我们认为公司在高效电池片领域具备极强的竞争力：技术占有极强的优势，募投项目的产能2.1GW 且有大组件厂商兜底。新业务能够保证公司业绩的快速提升。
盈利预测与投资建议： 我们预测公司2016-2018年摊薄后的EPS 分别为0.86元、1.32元和2.5元，对应PE 分别为41倍、27倍和14倍。我们看好公司在光伏领域的布局和前瞻力以及技术上的优势，维持“买入”评级。
风险提示：定增项目进度不达预期的风险，市场竞争激烈导致销售单价下滑的风险。
古越龙山：产品结构升级趋势明显持续提价值得期待
机构：西南证券
事件_：公司发布2016年中报，上半年实现营收8.7亿元，同比+22%；归母净利润8103万元，同比+16%。其中Q2单季收入2.9亿元，同比+30%，归母净利润1921万元，同比+36%，较一季度增速明显加快(15Q2基数低)。上半年全资子公司女儿红实现收入2.4亿元，同比+23%；净利润1546万元，同比+13%。
行业回暖+聚焦资源，带动业绩增长：上半年收入快速增长主要得益于：1、黄酒行业经过近四年的调整，15年开始逐步复苏，公司作为龙头率先复苏，同期销量增长较为乐观；2、聚焦产品，产品结构升级趋势明显：上半年淘汰低附加值老产品近百只，聚焦青瓷十年和金五年，主力产品增速较快，在贡献增量的同时，产品结构升级趋势明显；3、渠道方面持续扩充，继续加大铺货率提高产品知名度，同时第二期“百城千店”活动持续开展，全国布局能力进一步加强；4、电商渠道实现较大增幅。
营销发力，终端量价齐升：1、公司加大产品宣传推广力度，上半年销售费用达到1.27亿元(广告和业务宣传费增量600万元；运费增加700万元)，同比增长32%。公司开展“百县增亿”活动，针对不同的市场采取差异化的营销策略，扩大终端铺货率，提升产品知名度。同时，公司积极开拓互联网营销模式，旗下酒管家电子商务公司今年5月开始运营，电商销售业务实现快速发展。2、今年公司对部分产品提价，从市场表现上看，提价并没有对销量产生负面影响，终端量价齐升。目前，黄酒吨价和盈利能力依然偏低，未来产品结构升级和提价持续性较强。
“十三五”助力成长，G20带来契机：1、今年8月初，浙江省印发黄酒产业“十三五”规划，规划中提到，到2020年，浙江省黄酒全产业链销售收入达到100亿元，全国市场占有率达到40%；培育5五家左右全国知名的黄酒龙头企业。政策打开了行业未来的发展空间，公司作为行业龙头企业将充分受益。2、G20峰会今年9月将在杭州举行，届时全球焦点汇聚杭城，同时也为黄酒形象的树立和全国市场推广提供了契机；公司全国性布局，率先开拓江浙沪外市场，先发优势明显。
盈利预测与投资建议：基于行业回暖和产品结构升级提升盈利能力，上调公司2016-2018归母净利润至1.75亿元、2.04亿元、2.37亿元，EPS 分别为0.22元、0.25元、0.29元，对应动态PE 分别为48倍、41倍、35倍，维持“买入”评级。
风险提示：黄酒行业或持续低迷；江浙沪外市场增长不达预期。
通裕重工：风电主轴业务高增长核废料处理布局后劲足
机构：中航证券
公司发布2016年上半年中报。报告期内，公司实现营业收入11.67亿元，较上年同期增长2.27%；实现归属于上市公司股东的净利润0.83亿元，较上年同期增长了43.89%。
风电主轴业务高增长公司是国内最大的风电主轴生产企业，风电主轴销量可满足10GW以上的风电装机量需求，约占全球新增风电装机量的1 5%以上，依托已竣工的IPO募投项目产能优势加大风电等相关产品的营销力度，先后与中船重工(重庆)海装风电设备有限公司、德国恩德能源公司( NORDEX)、丹麦维斯塔斯公司( Vestas)等国内外高端风电用户签署了大额的风电主轴采购协议。
在公司同期其它主营业务收入同比下降的情况下，风电主轴产品实现营业收入4.08亿元，较上年同期增长了44.38%，保证了公司营业收入的同比增长。风电主轴业务是公司目前最稳定的收入利润来源。
布局核废料处理市场，产业发展空间巨大截止2016年6月，我国在运核电容量2961.7万千瓦，在建核电容量为2403.6万千瓦，十三五期间筹备计划中的核电站共有42座，核电容量为4833万千瓦。目前我国在运核电站堆积了大量的核废料。按照3-5万美元/立方米中低放核废料处理费用和800-1000美元/公斤的乏燃料处理费用这样一个标准来测算，到2020年，我国累积的中低放核废料和乏燃料处理市场空间，中低放核废料能够达到50-80亿元，而乏燃料的处理市场550-700亿元，整条核废料处理产业链市场空间将会达到千亿元。
公司控股东方机电，其自主研发生产的国内首套遥控核废料处理吊车是国内唯一通过权威部门验收的核废料处理大型起吊设备，已为中核及中广核供货；2 01 5年6月起非公开发行募集资金用于核废料智能化处理、设备及配套服务项目、大功率风电机组关键零部件制造项目和大锻件制造流程优化及节能改造项目；2 01 6年5月，公司及控股子公司东方机电联手核动力院制含硼废液高效固化生产线1:1样机，产品研发成功后，将是国内首台套同类设备，将一步推动“核三废”处理设备的国产化，提升公司整体的核心竞争力，公司价值进一步提升。