08.12 券商最新评级：12股潜伏最佳时点
智慧能源:布局储能 两条腿走路下的产能扩张
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏广宁，姚遥 日期：2016-08-11
事件
8月10日晚，公司公告新一轮非公开发行股票预案，拟募集资金总额不超过311，386.31万元，用于“远东福斯特新能源有限公司年产3G瓦时高能量密度动力储能锂电池研发及产业化”项目和补充上市公司流动资金。发行底价为9.02元/股，发行股票的数量不超过345，217，638 股。
聘任新的董事会秘书，王征先生。王征曾任中国国际金融有限公司投资经理，美国银行美林证券亚太区投资银行部副总裁，北京随时融网络技术有限公司创始人兼CEO等职务。
分析
募投项目将显著增厚公司EPS:按照公司规划，本次定增项目将建设6条全进口动力电芯生产线，3条PACK生产线，建成年产13万套全自动化PACK生产线；4条进口钢壳和20条进口盖帽生产线等配套设备，实现年产3GWh的动力及储能锂电池的产量。按照我们初步测算，新建项目达产后新增年净利润可达7亿元，而增发股本上限仅为3.45亿股，即使产能利用率只有50%，亦可显著增厚公司EPS。
动力电池产能扩张巩固龙头地位:远东福斯特是国内18650锂电池龙头，产量全球排名第三，仅次于三星和松下，国内排名第一。截止2016年底，估算公司具备1.7GWh三元动力电芯和6万套PACK的年产能，继续排名国内第一。但按照我们的统计，随着竞争对手扩产的加速，2017年底公司有可能失去国内第一的位置。本次募投项目，将巩固公司未来几年国内18650三元锂电的王者地位，适应电动汽车的飞速发展。
布局储能，研发高能量密度锂电池:提高电池能量密度是我国“十三五”期间的重要课题，本次募投项目任务之一就是进行高能量密度锂电池的研发。虽然，在目前的成本水平下，三元锂电池并不适用于工业级储能，但未来三元锂电用作家庭储能是一个重要的方向。此外，如果三元电池成本可快速下降，工业级应用并非不可能；三元电池的梯次利用也是一个可行的路径。本次产能扩张后，公司将视电动汽车与储能行业的发展，灵活配置产能，降低风险，并具备一定的协同效应。
聘任新董秘，持续资本运作可期:我们在之前的公司深度报告中曾指出，并购常态化是公司未来重要的发展策略。2014年，公司通过控股上海艾能电力和北京水木源华，介入发电端和配电端；2015年收购远东福斯特，并参
控股一批企业，形成“源-网-荷-储”协调发展、集成互补的能源互联网全产业链布局。从2016年预期净利润构成来看，近两年并购的企业已占到利润贡献的50%。本次新聘任的王征先生，具备丰富的资本市场运作经验，并曾担任互联网公司CEO，未来将对公司“买卖宝”、“材料交易中心”的运作以及持续外延式发展产生重要的推动作用。
盈利预测与投资建议
按照公司现有业务，我们依然维持全年净利润7.7亿元，归母净利润7.1亿元左右的判断。远东福斯特2016年可实现净利润2-2.5亿元（视物流车四季度爆发程度）。
考虑公司产能扩张加速，以及储能业务布局的合理性，小幅上调短期目标市值至300亿元，目标价13.5元，维持“买入”评级。
省广股份:定增获批营销+战略打开想象空间
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：杨琳琳日期：2016-08-11
事件:
公司非公开发行获证监会正式批复，核准公司发行不超1.83亿股新股，发行底价为12.26元/股，募集资金不超22.4亿元。
核心观点:
一、公司再融资获正式批复时点超市场预期，募集资金到位后将为公司新增现金流，缓解财务费用压力，同时为后续外延投资收购提供弹药。此次募集资金扣除发行费用后，5.30亿用于大数据营销系统项目、8.62亿用于收购股权项目（6.24亿收购晋拓文化80%股权+0.73亿收购蓝门数字51%股权+1.65亿收购省广先锋49%股权）、4亿支付部分剩余股权转让款项目（支付广州旗智0.48亿+省广合众1.22亿+广州中懋0.56亿+上海恺达0.90亿+上海韵翔0.85亿）和4亿补充流动资金项目。公司先前已经以自有资金8.62亿完成对晋拓+蓝门数字+省广先锋剩余股权收购，并于15年年底并表。
二、此次募投项目中68%的资金是用于数字营销相关项目，包括构建大数据营销系统，收购数字营销公司，今年上半年数字营销收入占比显著提升至33%，后续数字营销收入和利润占比会持续提升。数字化、大数据营销系统是公司持续进行的业务升级，一方面是将客户预算中投向数字媒体的预算占比提高，另一方面是基于大数据提升投放效率和投放精准度。
三、经过持续投资布局，公司已构建以营销为基础和核心，向垂直行业延伸布局的“营销+”产业生态，拓展营销边界，打开更大空间。公司以丰富的高黏性客户资源、大客户服务能力、全案服务能力、丰富的大数据储备为基础层，围绕“营销+”战略持续布局，跟随消费者、消费者关注媒体、内容的变化进行深度改变，与垂直行业深度结合。
四、维持“买入”评级。我们预测公司16~17年净利润分别为7.05亿（+29%）和9.17亿（+30%），按非公开发行完成后总股本13.6亿股摊薄，当前股价对应16~17年EPS为0.52元和0.68元，对应16~17年PE分别为29倍和22倍。公司今年业绩增速受财务费用和股权激励成本摊销影响较大，不过预计仍能保持不错增长态势，再融资资金到位将一定程度缓解财务费用压力，同时后续投资收益增加+外延并购落地还将进一步增厚业绩。公司是被低估的成长性营销龙头，我们看好公司内生持续稳健增长，同时外延投资+收购有节奏持续推进，积极构建营销生态，后续“营销+”将释放更大价值和空间。
五、风险提示:收购整合不达预期，宏观经济不景气对公司广告投放影响
国元证券:员工持股定增助力发展新国元整装待发
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：徐飞日期：2016-08-11
投资逻辑
2012-2015年，公司业绩一直保持高速增长，2016年受市场下跌影响，业务同比出现下跌。公司当前净杠杆率处在较低水平，2016Q1为2.3倍，行业平均3.5倍，存在较大提升空间。
公司将以投行和信用业务为抓手，作为拉动型业务，带动整体业务的协同发展，形成协同优势。公司将充分发挥在安徽省内具有的显著区域优势，同时向省外市场积极拓展。安徽省内90多家上市公司，其中将近一半由国元投行承做，未上市资产储备丰富，目前已与16个地市建立联席保荐机制；公司信用业务近年来发展迅猛，2016年Q1，业务占比已达到31.3%。
定增发行提升公司资本实力，引入战投提升业务实力。此次定增拟募集不超过42.9亿元，发行价14.57元/股，主要用于发展信用业务，拟投入不超过30亿元，定增发行后，预计净资产将超过230亿元，净资本实力得到进一步提升。同时此次定增，也为公司引入粤高速等重要的战略合作伙伴，将助力公司拓展和巩固广东市场业务。
实施员工持股计划，充分发挥员工积极性，已获省国资委批准。公司实施员工持股股份来自于2015年9月响应救市回购的股份，合计共回购2956万股，占总股本1.5%。员工持股计划的实施，可以有效地将股东、公司和员工个人利益结合在一起，充分调动员工的积极性，提升公司经营效率。
投资建议
对于金融企业的发展，最重要的因素主要为三点，即牌照、资本和人才，此次员工持股计划和定增的推进，将为国元发展带来新一轮起飞的动力，通过深耕安徽、辐射全国，发展投行和信用业务拉动其他业务发展，公司新一轮的起飞值得期待，同时，公司对于员工持股计划的探索，也将为行业考虑人才激励产生积极的重要的影响。
估值
我们看好公司未来发展，预计2016/2017/2018年EPS为0.9/1.0/1.2元，对应PB为1.9X/1.8X/1.7X，给予“买入”评级。
风险
市场周期性变化造成的盈利波动风险等。
歌力思:收购电商代运营商强化公司互联网基因
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：李婕日期：2016-08-11
2.775亿收购国际品牌电商业务一站式代运营商百秋网络75%股权
8月5日公司公告以2.775亿元收购上海百秋网络75%股权，同时通过百秋网络间接控制百秋网络的全资子公司百秋电商。百秋网络及其子公司专业从事电商代运营模式，客户定位于中高端国际时尚品牌，垂直于服装服饰、箱包、鞋类等品类。百秋网络及其子公司代运营业务内容包括运营策划、数字营销、商品规划、商品拍摄、视觉设计、CRM、客户服务及仓储物流等，可以实现与电商平台、品牌方ERP及第三方物流公司进行数据对接及共享。目前已经代理运营多个时尚国际品牌，成功运营的品牌有sandro、maje、FOSSIL、ELLE箱包、Why、LeSportsac、achette、GEOX、C.P.U、WMF、Kipling、The CAmbridge Satchel Company等。公司业绩增速较快，2014、2015年分别实现营业收入3243.21万元、4529.64万元，净利润1379.40万元、2134.45万元，增幅分别为34.67%、54.74%。
百秋网络代运营服务商模式净利率较高、客户稳定
1）百秋网络行业地位高，在服装箱包品类代运营方面专业性强: 2013-2015年百秋网络连续六次获得了天猫授予的“金牌淘拍档”称号、并于2016年被评为天猫“五星服务商”（全国仅7-8家获评）。
目前国内电商代运营模式的龙头为宝尊，其覆盖品类较多，而百秋网络主要专注于箱包、鞋类等垂直品类，今年开始拓展服装服饰领域，依托公司系统研发能力代运营服务专注性好、效率较高，同业中基本没有和公司体量相当且专注于相似品类的代运营商。2）盈利模式方面，百秋网络收入模式以扣点为主，收取行业平均扣点率。公司为服务提供商而非零售商，无需自主备货、库存风险为零；主要费用是人力成本，而广告支出之类的成本由客户承担，无销售费用成本。整体来看公司净利率较高，2014、2015年分别为42.53%、47.12%。3）下游客户合作方面，客户粘性强、对客户依赖度较低:代运营行业客户流动性较高，为此百秋网络与客户深入合作，提供一站式代运营服务，客户粘性高、少有流失，每年保持3-5个品牌客户增速；另外公司新拓展跨境电商业务，现已运营The Cambridge Satchel Company、AntIPOdes等天猫国际旗舰店。公司对大客户依赖度比较低，最大客户带来的收入占公司营收8-9%左右，前十大客户带来的收入占公司营收的50%-60%。按照2015及2016年上半年数据来看，老品牌客户收入贡献占60%-70%、新增客户贡献大概占30-40%。
本次收购将强化公司线上运营能力，增强国际品牌资源优势同时贡献业绩
公司先后收购Laurl、Ed Hardy、IRO等多种风格的国际品牌，本次对外投资国际品牌电商代运营商，主要意义在于:1）公司当前渠道主要以线下渠道为主，本次投资有助于公司借势百秋网络专业的线上代运营服务强化公司的互联网基因，不仅可促进公司现有线上品牌唯颂业务发展，也有助于公司以互联网思维对所持有的多品牌进行管理、同时开拓销售和推广渠道；2）百秋网络专注于中高端国际品牌的电商运营，其品牌推广和运营经验可以帮助公司对接更多的国际品牌资源，不断挖掘适合公司战略目标实现的合作机会，提升品牌之间的协同效应；3）百秋网络承诺16/17/18年净利不低于3500/4200/4900万元，预计将增厚公司业绩。
继续看好公司高端时尚品牌集团战略逐步推进，维持买入评级。
我们认为:1）公司致力于推进高级时装集团战略，目前旗下拥有主品牌歌力思、线上品牌唯颂、Laurl、Ed Hardy、IRO等风格与定位不同的多个中高端服装品牌，满足市场细分需求。目前主品牌稳健发展，专注于渠道调整，提升店效，今年目标实现个位数增长；Laurl品牌在国内已开设7家门店、基本都在商场，目前销售情况较好（北京东方新天地门店月销售已达百万），今年计划开店到20家左右，明年将加速开店，预计2017年实现盈亏平衡；Ed Hardy 16年上半年超预期完成去年全年指标任务，BABY Hardy目前设计已经基本完备，计划明年推出；IRO16-18年计划150-200家店，具体规划尚在商讨中。2）本次收购完成后，公司将专注于对现有品牌的落地与梳理，包括现有的线下品牌及未来的线上品牌，充分利用集团的资源互享，促进公司多品牌业绩释放；3）定增拟以不低于37.80元/股募集不超7.86亿元投向Laurl品牌设计研发中心扩建项目、Laurl营销中心建设项目以及收购唐利国际65%股权仍在进行中，尚待证监会审核通过；4）高级时装集团战略继续推进、未来仍存并购预期，不排除向箱包鞋类等其他领域的进一步拓展可能；5）公司持股5%以上股东佳际控股因自身业务及资金需求于7.19公告于7.25起2个月内将通过大宗交易减持不超过865.80万股。
我们长期看好公司高端时尚品牌集团战略的继续推进，公司作为女装行业坚守主业并积极拓展多品牌建设的公司，未来将受益于多品牌形成的规模效应强化、多风格多品类带来的客户群扩大以及女性经济、粉丝经济崛起带来的市场份额提升，考虑到百秋网络预计9月并表贡献业绩同时今年收购品牌整合方面一次性费用支出较大、明年随着收购品牌全年并表以及Laurl品牌今年所开店铺于17年进入成熟期贡献业绩，预计净利端将在今年基数较低基础上出现较大提升，调整16-18年EPS为0.71、1.21、1.47元；考虑到IRO品牌收购仍需通过公司董事会及股东大会通过，若进展顺利可于9月并表、预计可进一步增厚业绩至0.73、1.31、1.59元（若定增完成将摊薄）；维持买入评级、建议逢低介入。
风险提示:定增进展不及预期、并购整合不当、消费疲软、持股5%以上股东减持风险。
瀚蓝环境:业绩符合预期固废增长是主力
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：马宝德日期：2016-08-11
事件:公司公告2016年半年度报告，上半年公司实现营业收入172，433.32万元，同比增长3.58%；实现营业利润32，417.69万元，同比增长23.54%；归属于母公司股东的净利润26，185.67万元，同比增长38.39%。实现EPS为0.34元，业绩增长基本符合我们的预期，我们维持预计全年实现归属于母公司净利润为5.8亿元，EPS（摊薄后）0.69元。
半年度业绩增长基本符合我们前面的预期，固废处置业务的增长仍然是主力。公司业务目前涵盖供水及污水处理、固废处置（污泥干化、垃圾焚烧、飞灰处理等）以及燃气业务，营业收入和净利润均实现了稳定增长。营收和利润增幅不匹配的原因主要是燃气业务的销售价格及采购价格均同比下降，导致其营收同比下降而利润同比则保持稳定；从分项业务的数据看，固废处置业务是主要的增长动力。固废处理业务实现营业收入63，790万元，同比增长24.66%，在公司业务收入占比提升至37%，税前净利润占比提升至41.78%。供水业务收入37，996万元，同比增加22.12%。营收增长的原因主要是2016年1月起，南海区进行了水价调整，整体上调0.27元/立方米，增幅约为15%，带来收入的增长。受增值税政策调整的影响（增值税政策自2015年7月起从免征调整为先征后退70%），公司污水处理业务收入7，799万元，同比下降17.42%，由于污水处理业务总体收入占比较小，影响可控，公司属下各污水处理厂保持稳定生产状态。受国际油价影响，燃气业务的销售价格和采购价格同步下调，燃气业务收入58，011万元，同比下降15.23%，利润则同比保持稳定，对利润的影响不大。从盈利能力看，固废处置业务、供水业务、燃气业务的毛利率都有所提升，其中固废处置业务毛利率为44.19%，同比提升3.25个百分点，供水业务毛利率为21.46%，同比提升4.48个百分点，燃气业务毛利率为31.08%，同比提升5.01个百分点，盈利能力大幅改善，污水处理业务的毛利率下滑是由于增值税政策调整所致。
借助南海固废产业园区模式的标杆，未来将复制至全国可期。从半年度的固废处置项目进展看，南海固废处理环保产业园内各个项目正常运营，垃圾发电一厂改扩建项目、二厂均满负荷运行，发电效率保持较高水平。创冠中国辖下已运营项目生产情况稳定，扩建项目福清二期项目（300吨/日）于今年4月完成并进入调试阶段、黄石二期项目（400吨/日）于今年1月开工，预计于年底完成；新建项目大连项目（1000吨/日）已于2015年9月开工、力争于2017年初完成。对外拓展方面，收购福建省漳州市南部垃圾焚烧发电项目（1000吨/日），收购哈尔滨、大庆、牡丹江三市有机垃圾处理项目（包括餐厨垃圾处理550吨/日及粪便处理50吨/日），使公司垃圾焚烧发电视模和餐厨垃圾处理规模分别达到15350吨/日和850吨/日，稳居在国内第一梯队，未来仍然主要看公司依靠创冠中国在全国的布局不断复制循环经济产业园区模式，带来固废产业全国大布局，未来较长的一段时间，公司的固废处置业务仍将成为业绩持续成长的亮点。随着并购创冠中国的实施完成，公司固废处理业务将快速扩张到全国多个省市未来几年将为公司业绩的持续成长打下了基础。
继续维持“推荐”评级。我们维持16年、17年、18年EPS（摊薄后）分别为0.69元、1.07元、1.49元，对应估值分别为19倍、12倍、9倍，公司已跃升为固废处置行业第一梯队，后续有望在全国复制南海固废循环经济产业园区模式，我们看好公司未来长期的发展空间，属于较好的低估值、高成长标的，目前估值优势明显，继续维持“推荐”的评级。
风险提示:垃圾焚烧发电项目运营进展不达预期的风险，工程进展慢于预期的风险。
三友化工:粘胶短纤高景气盈利大幅增长
类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：石亮日期：2016-08-11
事件:8月9日公司发布半年报，2016年上半年公司实现营收73.46亿元，YOY 12.88%；归属于母公司的净利润2.94亿元，YOY 55.01%，扣非后净利润3.03亿元，YOY 78.38%。经营活动产生的现金流净额为5.54亿元，YOY 26.27%。
点评:
上半年营收、净利双增长。公司上半年实现营收73.46亿元，同比增长12.88%，主要化工品保持满产状态，上半年共生产粘胶短纤26.37万吨、纯碱178.26万吨、PVC19.16万吨、烧碱25.86万吨、有机硅环体5.1万吨，受粘胶短纤、纯碱和烧碱等产品盈利能力的提升，上半年实现归属于母公司的净利润2.94亿元，YOY 55.01%，扣非后净利润3.03亿元，YOY 78.38%。
粘胶短纤维持高景气为利润增长主要原因。自2014年底开始，粘胶短纤景气度逐步回升，2016年粘胶短纤行业没有新增产能，而需求端平稳增长，行业供需仍偏紧，景气度维持。公司目前粘胶短纤产能50万吨，20万吨新建项目已开工，同时公司在销售方面坚持高端化战略，大力做精高端产品，高白纤维、莫代尔纤维销量同比增长35%，为我国粘胶短纤龙头企业，享受粘胶短纤高景气带来的盈利回升，上半年该业务实现营收30.30亿元，同比增长3.39%，毛利率34.26%，较上年提升6.44pct，毛利提升1.66亿至4.70亿元。
纯碱盈利提升，氯碱及有机硅盈利小幅回升。受海化事件影响，一季度纯碱价格出现短期上涨，二季度重新回落至低位，综合看，上半年公司毛利率提升6.44pct，盈利提升。PVC行业产能过剩现象严重，开工率较差，行业处于周期底部，2015H1盈利小幅回升，但后期仍不乐观。有机硅行业经历前几年的产能扩张，目前开工率仍较低，景气较差，但公司10万吨二期项目投产后成本有所下降，同时销量增长带动盈利提升。
维持“推荐”评级。预计2016~2018年公司EPS分别为0.58元、0.64元和0.70元，对于当前股价8.53元，PE分别为14.9、13.5和12.3倍，维持“推荐”评级。
风险提示:风险一:粘胶短纤景气度下行。风险二:纯碱需求下滑。
浦发银行:经营稳健中收占比创新高
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：贺国文日期：2016-08-11
投资逻辑
长三角区域优势，对公业务见长:公司一直注重对公客户的服务和开发，由于公司主要定位在经济发达的长三角地区，该地区的利润贡献占到30%以上。贷款收入中，对公客户的贡献超过70%，公司金融业务见长。受益于此，公司的成本收入比也在同业中处于很低的水平。
互联网金融战略开拓新的业务增长模式:2015年公司发布互联网金融战略，推出“SPDB+”互联网金融品牌，促进公司经营服务模式全面提升。互联网金融战略将引领公司业务增长的新模式，业务的广度和深度得以延伸，给公司的盈利增长增添新的动力。
收购上海信托，综合化布局再落一子:2015年6月公司发布非公开发行方案收购上海信托97.33%股权。此次交易的意义在于综合化布局再落一子。目前公司形成了集团化经营架构，拥有银行、信托、租赁、基金、投行、货币经纪等多种经营业态，具备了提供一站式综合化金融服务的良好基础。
大股东持股比例提升，上海国资的上市金控平台:2016年3月公司公告非公开发行方案:向国际集团以及其全资子公司国鑫投资发行9.22亿股，募集148亿元，用于补充核心一级资本。此次定增限于第一大股东及其全资子公司增加国际集团的合并持股比例（从之前的24.32%提升至29.84%），增强了上海市国资委的控制能力。
2016年中期业绩:整体业绩超预期，中收占比创新高:2016年中期公司实现归母净利润267.7亿元，同比增长11.99%。不良率和拨备覆盖率分别为1.65%、208.3%。1）中期业绩整体超预期，中收保持高增长。2）资产规模温和扩张，存款调结构。3）不良率小幅提升，资产质量压力减轻。
盈利预测和估值
我们预计公司2016年实现净利润同比增长5.73%，目前静态PB1.12倍。我们认为公司经营稳健，在现阶段有所偏重业务的内外部结构的调整，以在未来经济企稳后更健康的规模扩张。鉴于公司未来资产质量的压力减轻以及中收和零售业务转型带来的新增点，给予公司买入的投资评级。
风险
经济继续大幅下行，信用风险集中暴露；系统性风险；公司经营风险等。
长春高新:各项业务稳健生长激素势头良好
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅日期：2016-08-11
报告要点
事件描述
公司公布2016年半年报，实现营业收入12.76亿元，同比增长18.74%；净利润2.15亿元，同比增长22.17%；扣非净利润2.14亿元，同比增长22.83%；EPS为1.49元。
事件评论
各产品线增长稳健，费用率平稳:生物制药实现收入7.6亿元，增长25.28%，毛利率为89.45%，同比增加1.3个百分点；中成药实现收入2.74亿元，同比增长8.35%，毛利率为78.92%，同比增加1.54个百分点；房地产业实现收入2.29亿元，同比增长12.46%，毛利率为53.98%，同比下降0.35个百分点；服务业实现收入1251万元，同比增长13.05%，毛利率为71.26%，同比增加25个百分点。公司销售费用率为31.83%，同比下降0.22个百分点；管理费用率为16.2%，同比下降0.7个百分点；财务费用率为-0.61%，同比下降0.11个百分点。
生长激素势头良好，疫苗业务稳健:金赛药业实现营业收入6.27亿元，同比增长30.42%；净利润2.22亿元，同比增长22.50%。公司加强生长激素的患者教育和临床渠道扩张，取得良好效果。长效生长激素新增入组患者几百例，Ⅳ期临床研究有望如期完成。百克生物实现营业收入1.33亿元，同比增长5.75%；净利润3911万元，同比增长49.17%。水痘疫苗出口量同比增长516%，海外市场推广成绩斐然。
配股募资加码研发，后续产品储备丰富:公司配股募资逾17亿元，其中16亿拟投入新产品研发，为公司研发奠定资金基础。公司在研产品丰富，目前有19个处于临床研究阶段的项目，4个处于临床申报阶段的项目，其中不乏重磅品种艾滋病疫苗等。艾塞那肽注射液正在申报新药，该药用于糖尿病治疗，空间巨大。2015年上市的促卵泡素正在各地招标，市场空间较大，后续业绩值得关注。
维持“买入”评级:公司各项业务增长稳健，生长激素品种齐全，市场空间巨大；促卵泡素正处于市场开发阶段，增长可期；后续产品丰富，为公司未来增长奠定基础。预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为2.79元、3.51元、4.36元，对应当前股价的PE分别为38x、30x、24x，维持“买入”评级。
风险提示:新产品推广低于预期
*ST獐岛:公司经营逐步恢复管理层持股彰显信心
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：陈奇日期：2016-08-11
投资要点
事件:8月9号，公司公告部分董事、监事、高管及员工拟通过设立新余市海无界信息咨询中心（有限合伙）、新余市海上大寨信息咨询中心（有限合伙）、新余市养海万年信息咨询中心（有限合伙）参与认购“和岛一号证券投资基金”，认购金额不超过7500万元，其中其中董事、监事及高管拟认购不超过2500万元，我们认为这是公司管理层对于公司未来持续稳健的发展充满信心。
和君投资咨询入股公司，为公司转型提供专业化建议。公司今年6月与上海和襄投资管理（主要股东为上海和君投资咨询有限公司）等签订股份转让协议，拟转让5916.12万股，占公司总股本的8.32%，转让价格为7.89元/股。和君作为专业化的投资咨询和管理咨询公司，将为公司未来的企业管理、战略规划和业务转型提供的建设性的意见，加强企业运营上的风险管控，并且有利于公司下游食品端的布局和延伸，谋求中长期持续发展。
公司主营业务恢复情况良好，明后年业绩有望稳步增长。根据我们草根调研显示，经过海洋牧场灾后可持续发展规划的有效落实与优化、风险控制、管理提升以及公司品牌修复等工作，公司当前年可捕捞面积为60万亩，今年的单产恢复情况良好，扇贝单产回到每亩30公斤的盈亏平衡线，海参、鲍鱼产量也逐步恢复。随着后期国内市场全渠道布局逐步完善、国际市场订单逐渐增加，公司明后年的业绩有望跟随亩产恢复而持续增长，2-3年恢复到亩产60公斤。
公司引入专业咨询团队之后转型预期强烈，我们预计2016-2018年公司净利润为0.55、1.68、3.02亿元，EPS分别0.08、0.24、0.42元，给予“增持”评级。
风险提示:水产行业的持续低迷；海洋自然条件的不确定性。
天翔环境:首个7.8亿元PPP项目落地协同效应显现
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：郑小波，宋磊日期：2016-08-11
事件:
公司8月9日收到正式中标通知书，确认为简阳市38个乡镇污水处理PPP项目第一中标人，总投资金额7.8亿元，为15年营收的157.96%。
点评:
首个PPP项目落地，近2000亿市场待开拓。此项目是公司从设备制造转型到环保领域的第一个落地大项目，开局良好，充分佐证了公司强大的整合和市场能力。四川省有183个县级单位，污水处理潜力近2000亿元，目前渗透率才三分之一左右，公司具备技术和区域优势，未来将深耕四川市场，预计类似订单将爆发。
应用BWT核心设备工艺，协同作用显现。此项目是依托德国工艺装备+我国PPP模式的合作典范。此项目充分利用BWT的核心设备，尤其是采用真空污水收集系统取代传统重力收集系统，大量减少土建费用且效率更高，同时采用BWT的MBR工艺以及CNP的污水污泥脱磷技术，优势明显。我们认为乡镇污水处理渗透率低，任务重，时间紧迫，由于相对市政污水分布分散，故公司的技术优势明显，未来将取得不错的市场订单。
简阳刚纳入成都市，支付能力有保障。简阳市刚被纳入进成都成为其下辖县级市，国土面积2215平方公里，其农业、养殖产业发达，污水排放量大。同时简阳靠近成都天府新区，并是成都第二国际新机场所在地，其经济实力位列四川省县（市、区）第14位，未来增长潜力大，政府支付能力较强，收款有保障。
维持“买入”评级:我们预计公司2016-2018年的归母净利润1.42亿元、3.21亿元和4.52亿元，16-18年三年利润CAGR为112.6%，EPS为0.34元、0.55元和0.77元（17-18年考虑定增摊薄）。我们认为公司依托圣骑士及BWT在污水、污泥处理设备方面的强大品牌、技术优势，使其嫁接到国内及“一路一带”国家，同时利用在国外的资源优势，继续加大对优质标的的外延性并购。考虑到未来几年公司业绩保持高速增长，给予16年35倍PE，对应目标价19.25元，维持“买入”评级。
风险提示:公司传统水电设备受下游水电规划建设进度低预期影响；污泥处理虽受政策重视，但价格机制尚未理清，行业发展进度仍存不确定性。
信维通信:中报符合预期围绕射频及新材料能力做大做强
类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王莉日期：2016-08-11
投资要点:
1.事件
信维通信发布2016年中报，上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长50.75%。实现归属于公司普通股股东的净利润为1.64亿元，同比增长131.13%，营收及利润大幅增长。
2.我们的分析与判断
（一）移动天线王者，围绕射频技术，产品线不断扩张。
未来不仅手机、平板电脑、笔记本，智能汽车、物联网等移动端产品都将对物物通信天线产生越来越多的需求，公司已经是移动终端天线领域的王者，不仅苹果、华为，未来只要是大的移动终端厂商，和公司合作的概率都很大。未来5G、智能汽车（无人驾驶）、VR在巨大数据传输的考验下，将带来天线及射频通信组件市场快速爆发，这将给公司进一步提供大幅高速增长的市场空间。
公司围绕射频/EMC技术为核心，从天线产品逐步外扩到射频隔离器件、射频连接器件、解决整机EMC/EMI的精密五金部件、音射频模组等，同时积极发展与射频容易形成互干扰的电磁转换、音频技术，完成对NFC、无线充电、移动支付模块及喇叭等产品线的布局，在技术及客户高度协同的情况下，下游市场空间不断扩张。
（二）收入增长有保障，利润增长持续加速。
公司2016上半年实现营业收入7.7亿元，同比增长50.75%，增长主因是公司在苹果的天线份额持续提升，同时三星的NFC无线充电模块开始放量，华为、OPPO、VIVO等客户持续成长。我们预计下半年公司营收增长将加速，主要原因是，苹果的iphone7、平板电脑等新机型将集中下半年上量，公司在新机型中的射频隔离器件、精密五金部件等占比大幅提升，NFC无线充电及支付模块进一步渗透。
实现归属于公司普通股股东的净利润为1.64亿元，同比增长131.13%，显著高于收入增速，主因是一方面公司的规模效应开始显现，各项基础费用进一步摊薄；另一方面是公司利用强大研发设计能力及材料能力不断发展高毛利率产品线如抗干扰精密五金等；此外，公司进行了对部分产品线的垂直一体化，核心材料由外购转为信维蓝沛来供货，我们预计未来各项产品线的垂直一体化程度还将提升，净利润率将保持平稳上升。
除了研发和市场推广能力之外，公司也不断梳理管理架构，深化内部精益管理，我们认为上半年公司柔性制造能力明显大幅提升，为未来的新产品线放量打下良好的基础。
3.投资建议
预计2016-2018年EPS为0.53、0.97、1.54元，对应的PE是36、20、13倍，公司具备长期成长价值，继续强烈推荐。
应流股份:需求低迷叠加费用上升上半年业绩同比下滑
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：王鹤涛日期：2016-08-11
报告要点
事件描述
公司发布2016年半年度报告，报告期内实现营业收入6.62亿元，同比下降7.32%；营业成本4.48亿元，同比下降8.44%；实现归属于上市公司股东净利润0.41亿元，同比下降17.64%，上半年实现EPS为0.10元。其中，2季度公司实现营业收入3.16亿元，同比下降14.31%，1季度同比增速为0.13%；营业成本2.06亿元，同比增长16.08%，1季度同比增速为-0.74%；2季度实现归属母公司净利润0.20亿元，同比下降41.08%；2季度EPS为0.05元，1季度EPS为0.05元。
公司拟在2016年中期对2015年利润进行分配，具体方案为:以2016年6月30日总股本4.34亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.6元，共派发现金红利0.26亿元，本年度不进行资本公积金转增股本。
事件评论
下游需求低迷+三项费用上升，上半年业绩同比下滑:公司主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件，下游主要包括航空、核电、油气、资源及国防军工等领域。2016年上半年油气开采和工矿行业仍处于低位徘徊阶段，其中国际原油价格同比下跌31.07%，矿价综合指数同比下跌14.97%，因此对应的泵阀和工矿设备零部件下游需求减少，公司上半年营业收入随之同比下降7.32%，同时毛利同比减少0.11亿元，这构成公司业绩下滑的主要原因。同时，公司三项费用同比增加0.11亿元，进一步削薄当期利润，其中财务费用同比增加0.07亿元，主要系当期利息收入减少所致。此外，上半年资产减值损失和所得税费用合计减少0.09亿元，分别源于应收账款减值准备减少及计提所得税减少，从而有效减缓当期业绩下滑程度。最终，公司上半年实现归属于母公司净利润0.41亿元，利润额同比减少0.09亿元。
2季度业绩同环比均下滑:同比方面，源于二季度下游行业与去年同期相比处于低位，叠加三项费用提升，公司2季度业绩同比下降41.08%；环比方面，虽然2季度毛利环比增厚0.05亿元，但终因财务费用大幅增加0.05亿元，导致2季度业绩环比下降10.75%。
进军小型涡轴发动机和轻型直升机领域，积极延伸产业链:公司与德国SBM Development GmbH开展合作，致力小型涡轴发动机和轻型直升机研发工作，并为推动上述产品推广而设立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司，而核一级主泵泵壳、中子吸收板等一批产品实现进口替代。
预计公司2016、2017年EPS分别0.26元和0.36元，维持“买入”评级。