08.02 周二机构强推买入 6股极度低估

　中海发展（600026）：充分受益海运国企重组
　　成本端改善、中海散运处置损益增厚盈利。公司预告2016H1实现归属于上市公司股东的净利润同比增长约100%-150%(未经审计),同时由于重大资产重组的影响,将2015H1归属净利润调整为8.37亿元(其中大连远洋5.38亿元),则公司2016H1实现归属净利润16.74-20.93亿元,以目前的股本(40.32亿)计算,2016H1实现EPS为0.42-0.52元,2015H1对应的值为0.21元。公司实现业绩预增的主要原因是:1)公司上半年出售了子公司中海散运产生了处置收益;2)受益于船用燃油价格下降(上半年CST380均值为246.62美元/吨,同比下降约33.8%),公司成本端得到明显改善。

　　期租经营带动公司运费表现优于市场均值,成本下跌贡献显著。从油运行业经营环境来看,上半年TD3航线(中东-日本)VLCC的TCE均值为5.03万美元/天,尽管低于去年同期的6万美元/天,但考虑到公司有相当一部分运力为期租方式运营,因此公司实际实现的价格表现会优于市场均值。而由于燃油价格的下跌(33.8%)可以即刻反映在当期利润中,假设公司1年的燃料费为25亿,则油价下跌对上半年利润的贡献可以达到4亿以上,因此我们预计2016年上半年公司的主营业务表现依然处于改善通道中。

　　充分受益海运国企重组,油运景气度相对较高。在海运国企重组中,公司为最受益标的:置出干散货运输资产(中海散运),购入大连远洋100%股权,专注于油气运输业务。重组完成后,公司将拥有运力规模排名第一的油运船队。油运行业的行业景气度明显高于散运行业。

　　维持“买入”评级。截止目前,公司重组资产已完成交割,预计公司业绩将持续受益。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.70元、0.64元和0.66元,维持“买入”评级。长江证券


　　新城控股（601155）:业绩已露锋芒 重申推荐评级
　　业绩已露锋芒,扣非净利增两倍。公司上半年业绩锋芒初露,净利润同比增长85.67%,经常性净利润同比增长232.56%,大幅超出半年度业绩预告50%的水平。公司净利润增长原因一方面在于营业收入增长、毛利率上升、营业税金及附加下降等因素,另一方面在于收购部分子公司少数股东股权所致。

　　销售高速增长,全年直指520亿。2016年是公司高增长元年,上半年实现签约销售额280亿元,占去年全年88%,并在半年报中明确将销售目标上调为520亿元,我们预计公司完成此目标压力很小。根据克尔瑞报告,新城控股2016年上半年销售面积、销售额分别排名全国第十三、第十九,同比分别进步5名和2名,公司高增长性可见一斑。

　　负债水平平稳,货币资金充裕。上半年末,公司真实负债率环比一季度末微降至75.66%,资产负债率微升至82.81%,负债水平整体维持平稳趋势。公司上半年销售靓丽、回款良好、30亿元公司债发行完毕,能够在积极拿地的同时保障现金有效补充,货币资金覆盖率仍高达2.72。同时,公司非公开发行股票事宜进展顺利,已于7月1日通过证监会发审委审核,而且仍有20亿元公司债发行额度。

　　价值低估,商住结合,业绩放量,积极转型。公司土储丰富超过2100万平,集中于长三角核心城市,NAV折价率达30%;公司是商业与住宅结合最紧密标的,通过租售并举、轻资产化为商业广场扩张提速,目前开业、在建商业广场达24座,商业运营收入同比增长49%;公司2016年开启高增长元年,销售表现靓丽,业绩高增速逐步兑现;公司积极转型,参股设立国峰人寿,加码养老地产,模式具备可复制性。

　　投资建议:我们重申公司三大推荐逻辑:价值低估、业绩放量、积极转型,预计2016、2017年EPS为1.18和1.55元/股,对于当前股价PE为9.05倍和6.87倍,维持“买入”评级。长江证券


　　涪陵榨菜（002507）:新品脆口持续放量 成长突出的小食品股
　　不考虑惠通并表的影响,公司传统产品收入增速20.5%,主要是受益于“脆口”的放量:惠通2016年上半年并表带来收入增量3310.5万元,不考虑惠通并表的情况下,公司传统产品收入增长20.5%,榨菜、榨菜酱油、其他佐餐开胃菜分别实现收入 54269.41、 89.9、2882.64万元,绝对贡献量分别为8456、14、1280万元,分别同比增长18.46%、19.15%、79.91%。报告期榨菜收入的增长主要是脆口的放量,脆口的绝对贡献量超过5000万元,脆口经过几年的培育从去年开始呈现出放量趋势(增长53%),我们预计今年下半年有望延续上半年的增长趋势,全年收入增长至1.5亿元。

　　结构升级和成本推动毛利率持续提升:16H1公司毛利率为47.75%,同比提升2.57pct,其中榨菜毛利率49.37%,同比提升4.68pct,泡菜毛利率28.3%,榨菜酱油、其他佐餐开胃菜毛利率分别为29.98%、45.05%,分别同比下滑4.58pct、8.29pct,所以公司毛利率的增长主要是由于榨菜产品毛利率的提升。我们预计下半年脆口仍将延续放量增长的趋势,持续提升吨价。同时提示公司具有强势定价权,今年7月起上调了部分现代渠道产品的价格,本身对业绩影响不大,但是不排除对流通渠道主流产品进行更大范围提价的可能。下半年有望是产品结构升级以及提价双重提升公司盈利能力。

　　从榨菜龙头到佐餐调味品龙头战略转型,外延可期:公司近年来坚持小乌江到大乌江的发展战略,2015年收购惠通仅仅是公司外延的开端,公司正式迈开由小品类榨菜到佐餐调味品大行业的步伐,公司上半年非榨菜类产品占比已经达到10%,并且其他佐餐开胃菜收入大幅增长80%,也可以看出公司的战略转型的决心。前期公司停牌准备重组,但因各方原因最终未能完成,但我们认为公司外延步伐不会停止。

　　高端新品放量及惠通并表,预计全年盈利有望超过20%:我们预计公司全年将延续上半年20%以上的增速,全年考虑脆口放量以及惠通并表,我们预计公司2016年/2017年EPS分别为0.41/0.44元/股,给予“买入”评级。长江证券


　　宏发股份（600885）:电力及汽车产品维持高增长 单季度业绩增速进一步提升
　　家电继电器如期回暖,电力继电器继续保持去年以来的良好增速。其中家电继电器目前仍是销售中占比最大业务。去年受终端需求低迷以及渠道去库存影响,家电业务下滑15%,拖累公司全年收入增速低于预期。今年以来,市场需求略有回暖,公司采取更为积极的市场策略,在稳固原有大客户基础上,大力拓展小家电市场,巩固并提高了市场份额。公司上半年整体完成出货约8亿,同比去年同期近个位数降幅。公司电力继电器业务去年受益于海外市场放量,同比增长30%。今年上半年以来,该项业务继续维持了30%增速,实现出货约7亿。

　　汽车继电器新产能投放助推高增长,高压直流产品受益市场爆发。汽车继电器是公司近年重点发展的新业务之一,去年销售收入近30%增长,产能受限严重。今年以来,公司逐步完成新产能投放。上半年公司汽车产品完成出货接近4亿,同比增长30%,完成年度计划58%;电动车方面,公司上半年高压直流继电器产品实现出货约1.1亿,同比增长330%,完成年度计划56%。分单季度来看,公司Q1、Q2出货分别为0.8及0.3亿,其中第二季度出现萎缩主要受电动车“骗补调查”等行业负面因素影响。预计三季度国内电动车产销将正式进入放量阶段,带动公司全年高压直流产品销售翻倍增长。

　　继续深耕精细制造,扎实扩充产品线,打造电器领域全球龙头。宏发股份相比其他企业的核心优势,一个在于对单个细分市场的专注,一个在于对内部生产效率提升的不断挖潜。公司目前在继电器市场销售规模已经位居全球第二,目前正进一步向低压电器、连接器及传感器领域拓展。未来不排除公司通过外延手段不断完善产品门类。

　　预计公司16-17年净利润分别为5.93/7.26亿,对应16年PE27倍,维持推荐。长江证券


　　洽洽食品（002557）:二季度利润增速放缓 看好电商业务潜力
　　二季度利润增速放缓,线上业务进展较为顺利:相比于一季度,二季度收入利润增速环比有所下降,收入同比增速7.02%,净利润同比增速仅3.99%,但整体而言,上半年收入与利润增速仍保持相对稳健。分拆来看,线上业务上半年收入达到1.03亿元,实现较快增长,与去年全年收入体量相当,二季度预计实现收入2000-3000万元;相比于线上业务,线下业务上半年收入仅实现低个位数增长。由于线上业务仍处于初阶投入期,毛利率水平相对较低,仅为20.2%。分产品来看,占收入绝大部分的葵花子上半年收入11.45亿元,同比增速仅0.91%,而毛利率提升0.28pct达到34.73%,反映成本控制良性;薯片收入同比增长5.74%,其他产品(含小品项)收入增长相对较快,同比增速达到53.23%。

　　新品推出节奏加快,各渠道实现共同发力:公司在事业部以及BU组织制度的灵活与高效基础上,上半年各事业部推出新品速度与节奏加快,新品的差异化和竞争优势凸显;同时公司经营效率显著提升,内部PK竞争实现良性正向反馈,上半年销售费用率下降0.88pct,管理费用率下降0.81pct。上半年除了巩固原有优势的传统线下渠道,电商渠道、特通渠道等多渠道也共同发力,同时电商微商城新版上线,并进行了第一轮推广。

　　电商布局逐步完善,线上与线下有望协同发展:整体而言,公司传统主品类葵花子收入仍保持稳定,而电商业务的快速发展也一定程度了弥补线下业务增量的不足,成为公司的新成长极。近期公司公告拟以超募资金投资电商物流中心以及坚果分厂,电商业务布局逐步完善清晰,线下与线上未来有望实现协同发展。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.83元,0.97元和1.17元,维持“增持”评级。长江证券


　　海能达（002583）:专网需求持续旺盛 公司业绩腾飞在即
　　国际安全形势的日益严峻拉动专网市场需求持续旺盛,专网市场已迎来黄金发展期。我们预计未来几年国内专网市场规模将达数百亿,全球专网市场空间将突破千亿。公司作为专网龙头,经过长期研发和销售投入,已具备一流国际竞争力。旺盛的市场需求+专网行业高准入壁垒将助力公司业绩将迈入高速发展通道,近期员工持股计划和定增的落地更彰显未来信心。

　　专网龙头地位稳固,持续领跑专网市场
　　公司作为专网行业龙头,在专网通信行业模转数和专网宽带化的趋势下,公司加大数字专网技术的研发,成为全球少有的同时掌握PDT、TETRA和DMR三大技术的企业之一。专网行业的高技术和高资金壁垒促使行业集中度提高,公司作为行业龙头持续受益。

　　国内专网市场需求旺盛,公司区位优势明显
　　近年来,政府公共安全支出持续提升,国内轨交行业扩容和智慧城市的建设持续拉动国内专网行业需求,国内专网市场规模超过百亿元。公司作为国内行业龙头,具备巨大的区位优势,参与了公安部PDT标准的制定,在PDT项目中标率达90%。我们认为,未来3年将是公安专网建设大年,公司PDT收入平均增长率有望达到70%以上。

　　海外市场加速布局,国际竞争实力持续凸显
　　新兴国家专网建设和发达国家专网系统升级构成海外专网通信市场的主要需求,公司具备长达10余年海外销售和运营经验,海外销售收入占总收入一半以上,毛利率超50%。尤其是子公司HMF中标了总价6亿元的荷兰公共安全通信系统项目,替换摩托罗拉旧专网系统,彰显出了一流的国际竞争力,海外市场迎来加速布局,成长空间彻底打开。

　　30亿定增+两期员工持股计划,彰显公司长期发展信心
　　公司推出30亿元定增计划加大新产品研发,另外在一年内连续公布两次员工持股计划,一期和二期计划分别覆盖920人和1500人,彰显公司长期发展的信心。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.51元、0.77元,并给予公司17年30倍PE,对应目标价15.3元,首次覆盖给予“买入”评级