07.28 机构最新动向揭示 周四挖掘10只黑马股

　华兰生物:获批曲妥珠单抗临床试验,生物仿制药规划逐渐落地
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：江维娜,邓周宇 日期：2016-07-27
　　事项:
　　事件:华兰生物参股40%的华兰基因获得注射用重组抗人表皮生长因子受体 2( HER2)单抗(曲妥珠单抗)临床试验 批件。

　　国信医药观点:1)曲妥珠单抗市场空间巨大。曲妥珠单抗是罗氏原研药赫赛汀的生物仿制药(生物类似药),现有市场规模国内估计为30-40 亿人民币,全球估计约为68 亿美元。2)曲妥珠单抗国内仿制竞争格局激烈。国内尚无仿制药,近8 个月来来陆续有安科生物、复宏汉霖、万乐药业、海正药业、齐鲁制药、华兰基因等获批临床,加上5月刚撤回生产申请的中信国健,曲妥珠单抗现有竞争激烈。3)华兰从生产代工开始进入单抗领域,未来或可弯道超车。华兰生物2015 年4 月率先建设单抗生产基地,通过先代工积累生产经验,未来逐渐产品研发跟进的策略,或可在生物仿制药/创新药领域弯道超车。投资建议:华兰生物获批临床,单抗布局逐渐落地,对标韩国三星,创新属性提升估值,继续给以“买入”评级。


　　金科股份:布局学前教育,打造社区综合服务提供商
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许樱之 日期：2016-07-27
　　估值与投资建议:公司顺应国家政策积极调整区域布局战略,进军核心十城市,扩大产业地产规模,为传统地产注入活力。进驻新能源行业,内生增长与外延投资并重,资金管理力度不断加大为新能源投资保驾护航。公司投资设立教育公司,与公司房地产和社区综合服务业务相辅相成,借助公司多年物业服务经验,布局学前教育拥有天然优势。我们认为公司向新能源、教育领域转型,公司的盈利能力将得到改善,有利于公司的长期发展。预计公司2016年到2018年EPS分别为0.52、0.59、0.64。给予增持评级。

　　风险提示:市场竞争风险、政策风险。


　　深天马A:面板涨价三季度有望持续,推动公司业绩回升
　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-07-27
　　事件:自今年二季度以来,中小尺寸面板价格持续上涨。根据7月市场报价与供求关系反馈,三季度面板涨价态势有望持续。

　　点评:
　　偶然与必然因素叠加,市场整体依旧呈现阶段性紧张。2015年末,中华映管关闭G4.5代线;2016年初,受台湾地震影响,群创及瀚宇彩晶供应量大幅下滑。受以上偶然因素影响,面板供应量上半年整体出现下滑态势。除此之外,供需关系紧张也存在必然因素。一方面,中小尺寸面板技术从LCD向OLED升级,日韩大厂如三星、JDI等陆续关停低世代落后LCD生产线,并大力转型OLED生产线。另一方面,终端产品中大尺寸、高分辨率、Incell等高规格面板渗透率持续上升,面板厂单位基板产出面板数量呈下滑态势。结合以上偶然与必然因素,面板市场出现供需失衡状况。后续如果华星光电、天马、AUO等G6代线的产能逐渐释放,供需紧张情况将获一定程度缓解。

　　模组涨价略微滞后,公司业绩从三季度开始明显回升。公司为国内中小尺寸面板龙头企业,产品线以模组为主,Cell为辅。主要服务于国内一线手机品牌客户,如华为、小米、OPPO等。回顾本次面板价格上涨,由台湾面板厂率先发起Cell玻璃价格上涨。公司产品线以模组为主,且由于大客户长期合作战略,价格上涨时间节点略微滞后,于三季度初开始涨价。我们认为,随着价格上涨的持续,公司作为中小尺寸面板龙头将直接受益。同时,价格上涨从a-Si传导至LTPS,厦门天马G5.5也将受益;厦门G6产能释放顺利,有望量价齐升。

　　维持“买入”评级。我们看好面板价格阶段性上涨为公司带来业绩回暖,同时,前瞻布局柔性OLED、裸眼3D及VR等新兴领域为公司未来持续快速增长保驾护航。维持“买入”评级,预计2016-2018年EPS为0.48/0.60/0.74元,建议关注。

　　风险提示:面板涨价程度不及预期;OLED等新技术开发不及预期。


　　老板电器:中报业绩持续靓丽,多重优势确保全年增长
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张斌 日期：2016-07-27
　　业绩简评。

　　老板电器今日披露中期业绩, 公司2016H1实现营收25.25亿元,+23.68%YoY;实现归母净利润4.23亿元,+37.92%YoY。对应2016Q2营收15.09亿元,+24.50%YoY;归母净利2.60亿元,+38.30%YoY。中报预测公司2016年1-9月净利润5.86-6.83亿元,对应同比增长20%-40%。

　　经营分析。

　　地产改善叠加消费升级,嵌入式品类增速亮眼:公司2016上半年营收增速理想,主要源自地产改善+消费升级拉动终端需求。1、地产交房面积自2015年中期起出现回暖,2016上半年改善明显,并从一线城市传导至二线城市。厨电作为强装修属性家电,自2015年底全面受益地产增长,行业景气度同比提振。2、近期厨电更新需求集中爆发,厨电行业整体趋于高端化。公司的高端产品份额领先市场,确保其在厨电消费升级进程中持续受益。3、公司对嵌入式新品类的推广卓有成效,上半年嵌入式微波炉、嵌入式电烤箱、嵌入式蒸汽炉分别实现71.25%、78.45%、65.30%的快速增长。

　　线上渠道扩大优势,费用控制良好:公司2016H1毛利率59.05%,同比+1.65ppt;净利率16.74%,同比+1.86ppt,盈利能力稳步提升,主要得益于电商渠道占比提升及费用控制良好。1、公司电商渠道毛利率大于70%,线下为58%,线上盈利能力显著高于线下。上半年公司在电商渠道取得了50%的快速增长,推动毛利率水平整体提升。2、公司销售、管理费用率同比维持稳定,上半年现金流良好,利息收入同比增长58.88%,净利率水平得以提升。

　　地产后周期行情持续,多重竞争优势确保全年业绩:2016上半年,我国30大中城市商品房销售面积同比增长37.6%,由地产情况预计厨电行情至少持续至2017年。公司作为行业龙头,未来将持续受益行业景气度提升及自身产品渠道管理优势。2016H1公司预收账款同比增长67%,经销商信心较强,后期增长持续看好。

　　盈利调整。

　　目前厨电行业处于高景气上升周期,公司基本面扎实、成长性确定,是不可多得的龙头白马标的。我们预计2016-2018年公司营收56.84/70.79/86.32亿元,同比增速25.1%/24.5%/21.9%,归母净利11.47/14.55/17.93亿元,同比增速38.1%/26.8%/23.3%,摊薄EPS1.57/1.99/2.46元/股。

　　投资建议
　　公司股票现价40.03元,对应2016年PE25.48倍。基于对公司未来发展展望,给予公司16年PE26.2-26.4倍,对应目标价41.20-41.50元/股,维持“买入”评级。


　　碧水源:中报业绩略超预期,看好PPP推动公司业绩增长
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,董宜安 日期：2016-07-27
　　事件:
　　2016年H1公司营收和归母净利润分别为23.47亿元和2.70亿元,分别同比增长122.74%和76.16%,略超预期。

　　投资要点:
　　公司2016年中报业绩略超预期。公司2016年H1实现营收23.47亿元,同比增长122.74%,归母净利润2.70亿元,同比增长76.16%,EPS为0.09元/股,超过预期的净利润2.45亿10%。公司毛利率和净利率分别较去年同期有较大幅度下降,毛利率从去年同期的37.26%下降至25.52%,净利率从同期17.16%下降至11.10%。因为久安公司工程类业务毛利率低,且收入权重大导致,公司营收及净利润大幅增长的主要原因由久安公司市政工程类业务增长带来。

　　国家队进驻,投贷联动,PPP先行者迎商机。公司是国内最早开展PPP模式公司之一,目前已拥有30多家PPP合资公司。7月11日,公司与新疆奇台签订战略合作框架协议,共计14个PPP项目31亿元投资额,有利于公司在新疆的业务拓展。8月15日,公司历时9个月的定向增发完成,募得资金净额61.87亿元,国开系成为碧水源第三大股东。未来国开行将与公司合作在全国各地建立基金,加上之前国开行提供的200亿授信,投贷联动,对公司未来发展十分有利。

　　实施战略产业投资,全面布局水环境治理领域。8月,公司分别使用募集资金增资三家子公司,以推进再生水厂工程项目实施,总增资额达6.06亿元。9月15日,公司现金认购漳州发展非公开发行的0.36亿股股份,强化公司在福建地区水务市场影响力。9月30日,公司拟分别出资120万、5000万共同设立北京水务基金管理与首都水环境治理技术创新及产业发展基金,基金立足北京、面向京津冀、放眼全国,优先投资于首都地区及津、冀水环境治理相关领域,水环境治理相关领域。11月7日,公司拟用募集资金投资汕头PPP项目与沙湾县项目,总投资额分别达到6.8亿与3.1亿。

　　投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润分别为20.85、27.92、33.93亿元,对应16-18年全面摊薄EPS分别为0.67、0.89、1.09元/股,2016年PE为26倍。公司原有的碧水源模式地域扩张性强,现在有国开行背书的同时完善产业链,未来PPP模式发展空间巨大,维持“买入”评级。


　　翠微股份:参投国际教育投资平台,以己之长补己之短
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：苏多永,金嘉欣 日期：2016-07-27
　　投资要点
　　事项:
　　7月22日,翠微股份发布公告称携手海淀国投、北京道勤投资管理有限公司(简称“道勤投资“)、乾元联合投资有限公司签署《合作办学协议》,拟共同投资设立“北京海淀国际教育投资有限公司”(简称“海淀教投”),海淀教投注册资本5000万元,公司拟以自有资金出资750万元,占股权比例15%,海淀国投、道勤投资和乾元联合投资比例分别为40%、35%和10%。

　　平安观点:
　　海淀国资背景,北京百货龙头:翠微股份第一、二大股东分别为翠微集团和海淀国资中心,最终控制人为海淀区国资委。公司旗下有包含翠微百货、当代商城及甘家口三大品牌8家百货零售门店,定位中高端,百货业务规模约50亿元左右,2015年公司销售额位居北京百货零售市场第2位,市占率约15%。

　　百货经营环境恶化,公司传统业务承压。受宏观经济增速放缓、电商迅速发展冲击传统百货等因素影响,百货零售行业价格战明显,利润空间狭小,2015年中百协80家会员企业整体销售额增长9.3%,利润总额降幅为12.05%,销售利润率仅1.05%;公司营业收入中百货业务规模占比约86%,成长压力较大,2015年公司整体业务规模下滑6.2%,业绩下滑0.6%;2016年1季度营收同比下降10.21%,净利润同比下滑29.35%。

　　制定“商业运营+资本运营”5年战略,资金实力强,资本运营空间大。

　　为应对公司传统业务成长难题,公司2016年初制定“商业运营+资本运营”两条腿走路战略,商业运营目标是改善传统业务服务模式,改善盈利空间;资本运营战略方面,公司从亊百货零售,收现水平高,现金收入比维持在1.1以上,整体现金流稳定,2016年1季度账上货币资金约14.5亿元,超9成为银行存款,公司资金实力较好,同时背靠海淀国资庞大资源,资本运营战略实施空间巨大。

　　海淀国投背靠海淀国资,道明投资隶属为明教育集团,二者实力雄厚,“海淀教投”成功几率大。“海淀教投”牵头人海淀国投由海淀国资中心直接控股,与翠微股份属兄弟公司,资产总额约500亿元,投资经验丰富,实力雄厚;第二投资人道勤投资主要从亊教育资产投资,隶属为明教育集团,为明教育集团是国内大型民营教育培训机构,背靠北大附中教育资源,为明幼教覆盖多个省市,全国约有27所幼儿园,9所K12实验学校,教育资源丰富。“海淀教投”主要投资各方实力强大,教育资源丰富,加大投资平台成功几率。

　　投资建议:翠微股份作为北京百货龙头,受宏观经济下行及行业竞争加剧双重因素影响,公司传统业务成长遭遇瓶颈,为应对当前局面,公司提出“商业运营+资本运营”的5年战略,我们认为公司商业运营战略能够一定程度抵抗行业下滑局面,但公司增长主要依靠资本运营战略实施。公司自身货币资金充足,现金流稳定,资本运营战略实施空间巨大,我们认为公司参投“海淀教投”是其资本运营启动的象征,海淀国投和道勤投资联手打造“海淀教投”是国、民教育资源融合的大举措,翠微股份得到海淀国资支持,参投国际教育投资平台,以己之长(资金充裕,海淀国资背景)补己之短(传统业务成长受压,业绩下滑),短期看有助于改善业绩,进期看有望向百货、教育双主业发展。我们暂时基于公司传统业务进行业绩预估,预计公司2016-2018年实现归母净利润分别为1.34亿元、1.44亿元和1.55亿元,同期EPS分别为0.26元、0.28元和0.30元;对应2016年7月22日收盘价,动态PE分别为36.0倍、33.5倍和31.3倍,公司估值不高,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济低于预期;传统百货业务下滑超预期;海淀教投资源整合低于预期。


　　海鸥卫浴:掘金定制整装卫浴蓝海市场
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：揭力 日期：2016-07-27
　　投资逻辑.
　　全球知名高档卫浴产品制造供应商。公司是目前国内最大的高档水龙头、卫浴五金产品制造服务供应商之一,销售网络涵盖欧洲、美洲及亚洲市场,主要客户包括全球顶级卫浴品牌商。目前海外市场仍为公司的主要收入来源,占比85%。公司自2012年积极转型,在加速发展整组卫浴产品业务的同时向住宅节能和工业节能领域拓展。

　　携手齐家网积极推进电商渠道。公司与齐家网形成交叉持股结构,并签署战略合作协议,合力开发定制整装卫浴空间业务。公司可以借力齐家网进行互联网业务拓展,实现OTO运营模式。

　　布局智能家居领域,子公司获批在新三板挂牌。子公司“爱迪生”致力于国内外节能产品市场,全面拓展热改项目市场,完善供暖计费系统和通断时间面积法热计量系统的应用开发。日前,爱迪生已收到全国股转系统批复,将在新三板挂牌协议转让。

　　进军定制家居蓝海市场:定制整装卫浴。整装卫浴采取工业化生产及干法施工方式,可以有效解决目前卫浴空间的现场施工工期长、能耗高、污染大、无品质保证、易渗漏等痛点。目前整装卫浴在我国发展尚处于起步阶段,对比日本,整装卫浴在日本酒店领域的普及率已达90%以上,在住宅领域的普及率也超过70%,随着我国住宅产业化程度提高及居民住宅质量要求提升,整装卫浴也将成为必然发展趋势。本次非公开发行募集资金主要用于收购苏州有巢氏、建造定制整装卫浴空间项目同时进行营销推广。募投项目完成后,公司将成为产品链涵盖“水龙头等卫浴产品加工—卫浴品牌产品—整装卫浴制造—酒店、住宅等终端客户”的完整生产能力的企业。

　　估值和投资建议.
　　公司是高档卫浴产品制造龙头企业,我们看好公司进入定制整装卫浴市场的前景。我们预计公司2016-2018年EPS为0.12/0.14/0.21元/股,对应PE分为95/82/56倍,首次给予“增持”评级。

　　风险.
　　原材料价格波动风险、汇率波动风险、募集资金运用风险。


　　好想你:好想你原料+百草味线上渠道,助力高增长
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：于杰 日期：2016-07-27
　　经营分析
　　强强联合打造战略性大单品:由于坚果一直作为零食电商的引流品种,利润率较低,在行业整体高速发展的背景下,龙头品牌从过去的“要收入”转向“要利润”,我们认为大规模价格战的可能性不大。百草味依托好想你的枣类原料和自身的核桃原料优势,借助好想你的产能,开发毛利较高的深加工零食新品,以求探索差异化经营。

　　借大平台之力,拓展入仓渠道:除了旗舰店坚果引流之外,百草味还积极拓展大平台的入仓模式,如天猫超市等,借由线下商超转移至线上爆发之势,进一步强化品牌知名度。公司计划2016年入仓比例达到30%,年贡献收入达10亿元,其净利率保持在10%左右,有利于提升百草味的盈利水平。

　　长期盈利水平提升可期:在传统零食增速下滑的背景下,健康零食迅速崛起,而坚果品类由于客单价不低,重复购买率高,易于储存运输等特性,更加适合继续发展线上渠道,预计未来零食电商增速继续保持。在线上规模不断扩大的情况下,物流费用占比逐年下降,而运营推广费用和平台佣金保持稳定,未来整体盈利水平有望提高。

　　投资建议
　　我们预计好想你主体2016-18年的收入分别为12.5亿/14.1亿/15.6亿,我们认为今年主体业绩继续承压。百草味已选择红枣脆片等产品进入百草味的产品体系,预计会对好想你主体的销售额有一定的提升作用,给予相对于201616年P/S2.5X估值,目标市值31亿。

　　由于百草味处于高速发展期,若利润超业绩承诺,更多的部分将投入到渠道建设中去,所以体现到报表中的利润和承诺利润相差不大。我们预计公司2016-18年收入分别为24.0亿/34.0亿/38.9亿,给予百草味相对于16年P/S2.5X的估值,对应市值60亿n综合估值,我们给予上市公司6-12个月目标市值91亿。考虑员工激励配套融资,公司合理股价在36元/股左右。总体来看,好想你16/17年预计总利润4,000万/4,400万+百草味16/17年预计总利润5,600万/8,800万,总利润16/17年预计为9,600万/13,200万,分别对应EPS0.37元/0.51元,由于行业高成长性,维持“买入”评级。


　　欧菲光:菲比寻常、行者无疆
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：骆思远 日期：2016-07-27
　　投资逻辑
　　公司是触摸屏、摄像头模组、指纹识别龙头:公司主要业务有三块,分别是触摸屏、摄像头模组、指纹识别,目前每块业务都做到了全球或国内第一,公司具有强大的整合能力和较强的执行力,每涉足一个新的领域,都在创造纪录。

　　摄像头模组产业快速增长-受益手机拍摄技术变革及汽车智能化:手机拍摄技术创新暗流涌动,除了华为引领的后置双摄像头技术外,还有后置三摄像头(AR),前置双、三摄像头(3D 识别、虹膜识别)以及前置高像素摄像头(自拍神器)等新型应用,此外,汽车智能化将推动汽车产业很快成为摄像头第二大应用市场,摄像头产业迎来新一轮发展机遇。公司摄像头模组近三年呈现高速增长态势,收入从2013年5.87亿元增长至2015年的54.9亿元,2年增长835%,2015年度全球市场占有率达8.1%,排名第一。2016年Q1,摄像头模组出货量6443万颗,同比增长67%,此外,公司在车载摄像模组领域已取得积极进展,摄像头模组业务有望保持高增长态势。

　　指纹识别业务爆发式增长-受益智能手机快速渗透:公司2014年进军生物识别领域,指纹识别模组2015年Q2开始量产出货,2015年出货2052万颗,收入8.43亿,目前该业务呈现爆发式增长态势,2016年5月单月出货量近2000万颗,出货量全球第一,大幅领先排名第二的信利光电(300多万颗),预计2016年全年出货量高达1.8-2亿颗,较2015年增长8倍左右。预计未来三年,全球指纹识别产业将以40%的速度增长,公司将深度受益。

　　AMOLED 显示屏 +3D 玻璃, 广阔无边, 公司迎发展新机遇: 目前AMOLED 在手机中快速渗透,公司外挂式Film 业务迎来转机。公司在触摸技术上也在积极寻求突破,一方面积极开发新技术,Incell 通过LGE 、Moto等国际客户审核并量产,Oncell 进入一线品牌;另一方面加强对外合作,2016年成功导入合作伙伴:与LGD 合作量产Incell 触控显示模组,与群创合作量产Oncell 触控显示模组,与和辉合作量产AMOLED 触控显示模组,公司AMOLED 触摸屏通过小米审核并量产。AMOLED 显示屏 +3D 玻璃,可以完美实现完全显示无边框效果,将成为未来手机应用的经典组合,2016年3-4月,公司玻璃盖板出货量国内第三位,仅次于蓝思科技及伯恩光学,产能扩张速度很快,其中3D 玻璃的布局在行业内具备领先位置,2016年计划继续加大投资,致力于打造2.5D 和3D 高端产品线,实现自动化无人生产,有望成为公司新的业绩增长点。

　　全面布局智能汽车业务,有望复制在消费电子产业中的成功路径:汽车智能化、电动化和互联化是未来的发展方向,公司2015年开始大力布局智能汽车产业,主要分为四大板块:车载电子,智能中控屏系统,自动驾驶及车联网,目前已取得积极进展,触控屏、摄像头模组、指纹识别模组等产品已运用于车载中控台、车载导航仪、车载电视等汽车电子产品。并且与北汽新能源等整车厂及与德尔福等一级供应商建立了良好的合作关系。公司现有业务与智能汽车业务相关性强,有望复制在消费类电子领域“触摸屏+摄像头+指纹模组”平台型模式的成功。

　　估值与投资建议。

　　我们预测公司2016/2017/2018年EPS 分别为0.79/1.23/1.69元,现价分别对应市盈率42.6/27.3/19.9倍。考虑到公司摄像头模组、指纹识别爆发式增长,智能汽车业务将成为公司业绩增长新引擎。我们给予公司2016年目标价为44.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险。

　　智能手机增速放缓,触摸屏、摄像头模组及指纹识别价格下降;智能汽车业务推进不及预期。


　　奥瑞金:二维码业务牵手全聚德,智能包装推广实现重要突破
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜浩,陈天蛟 日期：2016-07-27
　　事件:
　　奥瑞金近日与全聚德的子公司北京全聚德仿膳食品有限责任公司签订二维码赋码加工合同,公司将为全聚德提供包装袋外侧可变二维码加工服务,并利用二维码实现全聚德产品的防伪查询及网络营销宣传功能。

　　点评:
　　全聚德是中华著名老字号,创建于1864年,1999年被国家工商总局认定为“驰名商标”,是我国第一例服务类中国驰名商标。全聚德菜品经过不断创新发展,形成了以独具特色的全聚德烤鸭为龙头,集“全鸭席” 和400多道特色菜品于一体的全聚德菜系,备受各国元首、政府官员、社会各界人士及国内外游客喜爱,被誉为“中华第一吃”。作为享誉海内外的“中华第一烤鸭店”,历经三个世纪的磨砺,全聚德现已发展为拥有109家门店,年接待近2000万顾客的知名品牌。

　　本次奥瑞金与全聚德仿膳食品公司签订二维码赋码加工合同,是公司智能包装业务推广战略的一项重要突破。公司自2014年以来致力于智能包装业务的发展,力求通过包装形式与内容创新带动包装产品的功能性拓展。而近期公司推进智能包装的进程显著加快,并于6月底与中科金财合资设立北京奥瑞金财传媒科技有限公司,我们相信强强联合将为公司未来在移动互联网营销、金融服务、数据服务等领域打开空间。

　　我们认为从包装行业的整体发展趋势来看,奥瑞金选择智能包装作为重要战略布局是明智的。在公司整体下游客户(食品饮料为主)行业竞争激烈,利润承压的大环境下,不断发掘包装在功能性的方面的拓展空间对于公司增加客户黏性,抢夺客户份额大有裨益。而通过大数据挖据,并以此为基础建设流量分析与数据分析平台,拓展服务链条,根据消费者特征与消费习惯,为公司下游客户提供精准的生产及营销参考依据,将在极大程度上提高公司对于下游客户的价值。而包装作为用户数据最天然的入口,奥瑞金已经走在行业最前列!

　　目前摊薄后的市值对应2016、2017年PE 分别为19和14倍,考虑到传统客户增速的触底反弹和公司未来将在新型包装领域的发力,我们预计公司未来3年有望实现30%的复合业绩增速,鉴于公司目前估值水平正处于历史底部,下半年有望迎来业绩大拐点,我们认为公司价值被严重低估,坚定维持“买入”评级。

　　风险提示:传统客户销售增速下滑。