06.16 周四机构一致最看好的10金股
三变科技（002112）:卡位地铁WiFi超级入口 构建地铁场景移动互联生态圈
公司花28亿大手笔收购南方银谷,互联网与电力设备业务独立运营。南方银谷运营地铁历程市占率超7成,上广深超一线城市独家运营,卡位地铁WiFi超级入口,获取原始流量和用户。公司正着力开发视频、游戏、社交等应用,开创超越WiFi的地铁场景移动互联网生态圈。
地铁互联网场景运营商——商业WiFi最佳入口
地铁人流量大,智能手机使用者数量巨大;使用频繁且有规律,同时碎片时间更利于移动互联网的使用。论频次、论时长、论场景地铁WiFi均是最佳入口,南方银谷技术优势明显,媒体资源和内容提供能力强,携手力美传媒,完善内容布局。
商业变现模式清晰,国内领先的数字化媒体和互联网互动娱乐平台
移动互联网广告是公司目前主要的收入来源。南方银谷通过数字化媒体平台开展移动互联网广告、游戏分发及联运等增值服务,逐步构建互联网互动娱乐平台并实现盈利。把握渠道优势,进军游戏分发业务,针对地铁场景,进行游戏联运。
传统业务保持稳健
公司作为输变电行业中的领先者,产品范围广,技术优势明显,主营业务收入保持稳定,但随着国内外经济的疲软,行业竞争加剧。面对企业间竞争的加剧,公司通过加强新技术、新工艺的开发与研究进一步提升产品的附加值与竞争力。
假设并购和配套融资顺利完成,预计公司16-18年备考EPS分别为0.28、0.52和0.83元,考虑公司业务的稀缺性以及高成长性,我们认为公司合理估值为16年PE在80-100X左右,对应合理估值约22.4-28元。首次覆盖,给予“推荐”评级。银河证券
华联股份（000882）:出售物业轻资产化运营 回笼资金助力转型
出售物业回笼5.9亿现金,轻资产运营再下一城
华联股份公告,拟合计作价5.9亿元,向上海万丽镕芮投资(中信产业基金旗下)出售北京龙天陆投资(持有北京同成街购物中心物业,2.5亿元,增值率325%)和北京兴联顺达(持有北京亦庄力宝购物中心物业,3.4亿元,增值率219%)各51%股权。出售后,公司将作为受托方继续负责购物中心日常运营。
此次交易是公司年内第二次轻资产运作(今年3月公司4.2亿元转让北京海融兴达51%股权,增值率165%)。物业出售+受托管理交易,一方面变现资产获得投资收益(此次两个物业合计获得约4.3亿税前收益),实现轻资产化运作并避免购物中心经营亏损(两个购物中心15年合计净亏损1918万元;后续受托管理物业,按购物中心2%总收入+2.5%净物业收入收取管理费);另一方面快速回笼现金,助力公司转型投资布局所需。
购物中心+股权投资双主业逻辑清晰
公司大逻辑十分清晰,即从传统购物中心运营商,转型购物中心运营+股权投资双轮驱动。定增引入中信产业基金后(持股约18%,第二大股东),未来有望成为产业基金旗下优质消费项目投资和孵化平台(前期公司已公告5亿元在珠海成立投资子公司)。
截至1Q2016期末,公司账面在手现金约30亿元,加上此次物业出售回笼,现金弹药储备极为丰富,预计年内股权投资项目陆续落地将给公司股价带来较大弹性。考虑到公司定增尚未获批(目前正处于证监会意见反馈阶段),暂维持公司16-18年EPS=0.17元/0.24元/0.32元盈利预测,维持“买入”评级,建议投资者积极关注!广发证券
华谊嘉信（300071）:加速融合“媒体+内容+数据” 构建全产业链整合营销服务商
公司成立于2003年,2010年在深交所创业板上市,上市初期为国内最大的线下营销服务供应商。2015年以来,公司围绕“新媒体、内容和大数据”战略持续开展外延式并购--收购好耶上海,布局数字营销,并利用其优势开展大数据营销;2016年初与永乐票务成立上海演娱,与韩国SIGNLA娱乐公司开展战略合作,布局内容营销;2016年5月,拟收购YOKA69.76%股权,布局新媒体。我们看好公司围绕“媒体、内容、数据”构建全产业链整合营销的能力。首次评级买入,目标价格11.70元。中银国际
浙江鼎力（603338）:融资租赁公司拟落户自贸区 牌照落地有望加速
公司拟以自有资金20,000万元,在上海自贸区投资设立全资子公司上海鼎策融资租赁有限公司(暂定名)。此次投资是公司提出以融促产新发展战略的积极部署。一方面,通过对信誉良好的客户提供融资平台以解决短期资金压力,将进一步释放需求,实现“以融促产、以产带融”的良性互动局面;另一方面,借助上海自贸区开放式平台,在巩固国内优势地位的同时,还可接触更广阔的国外市场,为拓展海外业务提供更多便利。
客户基数巨大,都存在资金需求。
公司作为国内高空作业平台领导者,目前国内200余家的高空作业平台租赁商中几乎95%都有采购公司的产品,客户基数巨大。同时行业处于发展初期,下游租赁企业大多在经营中面临资金缺口。融资租赁公司的设立帮助客户解决采购中资金不足的痛点,同时还能在风险可控的前提下赚取一定利息收入,未来融资租赁经营范围不排除向其他领域延伸。
及时调整审批方案,彰显公司强大执行力。
公司在去年4月30日曾经公告拟在公司所在地德清县成立融资租赁公司。虽公司协调多方努力,截止日前审批进度仍不明朗。公司为尽快获得融资租赁牌照以便开展后续工作,决定调整方案,拟通过自贸区申请牌照。考虑到自贸区最新出台的审批政策,我们预计融资租赁牌照有望近期落地。
投资建议。
我们预测公司2016-2018年EPS 分别为1.04、1.41和1.91元。公司在国内高空作业平台领域先发优势突出,融资租赁有望打开向上发展空间,释放业绩弹性。结合业绩和估值情况,我们给予公司“买入”的投资评级。广发证券
东风股份（601515）:收购金光实业巩固烟标龙头地位
2016年6月13日,公司公告以3.375亿元受让SUNNYEXPRESSINVESTMENTLIMITED(达朗投资有限公司)持有的汕头保税区金光实业有限公司75%股权。本次收购完成后,公司持有金光实业75%股权,达朗投资持有金光实业25%的股权,金光实业成为公司控股子公司。公司同时公告,拟出资4亿元与深圳市天图投资管理股份有限公司签署《战略合作协议》,与相关方共同发起设立消费品并购基金,基金规模8亿元,公司以自有或自筹资金出资4亿元。
简评
并购金光实业,壮大烟标主业。金光实业是粤东地区大型烟标印刷企业,2015年营收1.72亿元,净利润3155万元,2016Q1营收4016万元,净利润708万元,根据业绩承诺,2016年度其扣非净利润将不低于4000万元。本次并购有助于东风股份进一步拓展新客户、新品牌;同时通过集团内部垂直一体化管理和全产业链优势,提高公司在烟标印刷市场占比及竞争力。
设立消费并购基金,加快多元化步伐。(1)推动消费行业产业投资。为加快实现战略转型规划,公司与天图投资共同设立消费品产业并购基金。基金投资标的主要为从事生活消费品、零售渠道、消费升级及消费互联网业务的企业。(2)天图投资行业经验丰富,投资有保障。天图投资专注于消费品投资,管理资产超过100亿元人民币,已投企业包括百果园、周黑鸭、小红书、蘑菇街等知名消费企业,是国内领先的私募股权投资机构。公司与天图投资达成战略联盟合作关系,投资成功保障高。
主业着力扩张,布局日趋完善。(1)2015业绩稳健增长,2016Q1小幅下滑。2015年,公司实现营收22.19亿元,同比增10.86%;归母净利润7.41亿元,同比增0.61%,净利润增速相对收入增速较小,主要原因是因在建工程转固后折旧额增加带来的制造成本上升、人工成本上升,而公司新业务投入、新产品研发导致销售费用和管理费用均有较大幅度的增长导致。2016年一季度,公司营收6.71亿元,同比降0.95%;归母净利润2.01亿元,同比降13.19%。(2)市场、客户持续开拓,布局日趋完善。在行业整体增速趋缓的背景下,公司加大对于市场和客户的开拓,2015年新增江西中烟的“金圣”、海南烟草的“椰岛”两个产品;目前公司正与湖南金沙利彩色印刷有限公司相关股东商谈收购事宜,且2016年2月29日,公司与深圳前海康乾投资有限公司共同投资设立子公司长沙凯文印务有限公司,其中公司持股比例65%,将有利于公司更好地为湖南业务市场客户提供售后服务,完善公司在湖南地区布局。此外,此次收购金光实业后,公司在汕头地区的实力将得以增强。
奉行多元化发展战略,推动各板块协同发展。公司坚持以“包装印刷”为核心业务,纵向在云印刷领域、电子眼业务方面进行业务延伸,横向向PET基膜与功能膜业务、农业乳制品业务等方向开展多元化发展。目前公司多元化产业尚处投资阶段,尚未对业绩形成有力支持,但未来有望成为新的增长点。
投资建议:东风股份主业稳健,并购金光实业巩固烟标龙头,设立并购基金则推动多元化转型步伐,有望成为业绩新驱动。我们假设金光实业2016年下半年并表并实现业绩承诺,公司2016-2017年净利润额额分别7.8、8.2亿元,同比分别增长4.7%、5.0%,对应EPS分别为0.70、0.73元,对应PE分别为14.3、13.6倍,目前总市值111亿。给予“增持”评级。中信建投
准油股份（002207）:收购高校末端快递平台 转型实现突破
准油股份发布公告拟以发行股份及支付现金方式购买中科富创100%股权(对价24亿元)。其中12亿来自向中科富创股东付正桥、郑硕果发行股份购买资产,发行价格为16.02元/股,剩余12亿采用现金支付。
同时,准油股份拟向盈久通达、汇金田横定增募资不超24亿元。配套资金中的12亿将用于支付收购中科富创的现金对价部分;剩余资金将用于快递自助服务平台及社区信报箱智能化改造项目。交易完成后,中科富创将成为上市公司的全资子公司。
事件评论
收购高校末端快递平台,转型实现突破。受宏观经济疲弱及国际油价下跌影响,准油股份原有石化开采技术服务业务业绩下滑,公司积极谋求转型升级,实现多元化经营。考虑到若本次方案获批并顺利实施,准油股份将从原有为石油、天然气开采技术服务提供商拓展为传统技术服务+智能配送及末端综合服务双轮驱动的技术公司。中科富创以智能配送系统整体解决方案实施服务与快递物流末端智能综合服务为主业,以高校末端快递平台为特色。
盈利模式日渐明朗,具备复制扩张基础。区别于单一快递柜经营模式,中科富创以“近邻宝”智能快件箱为基础,在高校、社区中采取“人+店+柜”的经营模式,并与国内领先的校园综合服务O2O平台小麦公社达成全面业务合作。中科富创自2015年下半年开始实现盈利。截止2016年5月,中科富创已进驻172个校园。并与小麦公社签订协议,计划2016年内完成小麦公社原有网点的更新改造。与500多家高校签署了校园拓展合同计划,预计在2018年,物流服务中心终端门店数量将达到1500个以上。控股股东承诺中科富创2016-2018年实现净利润分别不低于1.40亿、2.65亿和3.65亿元。
首次覆盖,给予“增持”评级。考虑到中科富创盈利模式日渐明朗,未来具备快速复制扩张基础,业绩放量可期。同时依托高校和社区,公司尝试在快递末端平台开展广告、电商、金融等增值服务,打开流量变现想象空间。假设本次交易顺利实施,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.14元,0.42元和0.63元,对应PE分别为155倍,51倍和34倍,暂时给予“增持”评级。长江证券
文山电力（600995）:立足文山开展售电业务 拟外延并购聚焦一带一路
公司是立足云南文山自治州的地方电网公司,集发电、供电于一体。公司目前主要负责云南省南部文山州的文山市及岘山、富宁、丘北、西畴四县范围内110kV及以下电网规划、建设、运营,以及水力发电、供电业务。公司的盈利模式是赚取售电、购电的价差。公司在购电环节主要有三种方式(自有机组发电、购省网、购地方水电);在售电环节主要有两种途径(直供电售电和趸售)。
公司拟增发股份收购云南国际,扩展海外购售电及一带一路电力工程业务。公司拟采用发行股份及支付现金方式收购云南国际的股权,其中云南电网持有的37.7%股权预估作价3.83亿元,对应7.48元/股的发行价格拟发行不超过5108万股;募集配套资金不超过8.37亿元,拟以不低于7.48元/股的发行价格拟发行股份1.12亿股。云南国际是南网在大湄公河次区域(即越南(除广宁、谅山两省)、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)的跨境购售电业务的窗口和电网互联互通、电力贸易、电力工程及境外电力运营的主体,未来售电市场扩张及新EPC订单将为公司业绩带来较大弹性。
文山州售电业务业绩有望改善,主要受益购电成本下降和输电规模扩大。公司目前外购电比例超过85%,售电业务的成本控制存在较大改进空间。在后电改时期,政府逐步放开竞争性环节电价,公司的购电议价能力有望增强,购电成本有望降低。此外,百色-文山跨省区经济合作园区的建设,扩张了公司售电区域且有望带来百亿售电规模弹性。
公司积极布局售电市场,合资公司拟进入广东第二批目录。公司出资2亿元设立云南云电配售电公司,参与州内、州外配售电市场竞争。此外,公司参股的深圳前海蛇口自贸区供电有限公司,有望进入广东省第二批售电公司目录,并有望在深圳蛇口片区、前海桂湾片区、前湾片区和妈湾片区开展供电业务。
盈利预测及评级:公司作为南方电网旗下唯一上市平台,通过成立售电公司收购云南国际,拓展云南、广东及东南亚售电市场,承接海外电网工程EPC,受益售电市场扩张、海外一带一路和全球能源互联网战略。考虑增发收购云南国际在2016年完成,我们预计公司16-18年归母净利润分别为1.90亿、2.38亿和2.75亿,EPS分别为0.30元/股、0.37元/股和0.43元/股,当前股价对应PE分别为34倍、28倍和24倍,公司当前估值低于行业平均估值(16年35倍,17年29倍),首次覆盖,给予“增持”评级。申万宏源
金螳螂（002081）:公装+金螳螂家齐发力 未来亮点纷呈
1、多管齐下控成本,一季度业绩回暖显著
公司15年营收为186.54亿元,同比减少9.83%,实现净利润16.02亿元,同比减少14.65%,主要原因是宏观经济低迷,房地产市场不景气,建筑装饰行业受到波及。受益于政策刺激,房地产市场复苏回暖,16Q1公司业绩显著回升,实现营收41.83亿元,同增3.11%,实现净利润6.64亿元,同增6.25%。公司16年订单目标为270亿,较去年实现30%左右增长,净利增速有望重回两位数。 公司现金流得到明显改善,主要是因为:1)供应链改革,打破供应商会员制体系,建立集采平台;2)改革施工体系和分配体系;3)引入更多施工班组并进行培训,降低人力成本;4)对应收账款进行事前、事中、事后三阶段管理。
2、金螳螂家稳步推进,期待放量
互联网家装方面,公司线上线下同时发力,线上入驻天猫、京东,自建微信平台、官网、APP等线上营销渠道;线下门店加强服务及施工质量管理,提升订单签约率。同时,公司与中国农业银行、建设银行等金融机构合作,减轻消费者资金压力,增强消费者体验。目前公司已经开业的线下直营店达到了23个,主要分布在沪宁线上,年末预计在全国可以达到50个,覆盖一、二线主要城市和省会城市。公司全年目标接单量达到10亿,截至4月底,首批的4家门店接单量达1个亿,公司完成全年目标,问题不大。
3、外延转型智能家居和养老服务等方向,打造新增长点
公司结合既有的装修优势,通过装修入口接入家庭服务,积极转型家庭消费领域,如智能家居、居家养老等,并由此切入医疗服务、家庭服务、教育等领域。公司的目标是5年内智能家居、医疗、教育、体育、养老等业务营收与公装并驾齐驱,净利超过公装;其中居家养老方面,由于日本这方面经验丰富,公司有望与日本公司合作或直接收购,缩短公司摸索的时间,并降低风险。
4、积极发展海外业务,拓展海外版图
公司十分注重发展海外业务,在“一带一路”等顶层方案的陆续推出的政策背景下,公司对海外部的架构进行了优化,引入了有经验的团队,对业务开拓、业务实施进行整合,提升海外订单质量并进一步降低海外业务风险。公司预计2016年海外纯装饰业务不会低于20亿。
5、传统主业回暖,金螳螂家期待放量,维持“强烈推荐-A”评级
公司传统主业回暖,金螳螂家稳步推进,今年期待放量;同时转型智能家居、居家养老等服务领域,有望打开想象空间。预计16、17年EPS为0.67、0.77元,PE为14.4、12.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。招商证券
京蓝科技（000711）:战略转型生态环保 开启加速成长模式
2015年12月公司剥离原有商业地产和煤炭/矿业板块亏损资产,开始集中资源发展绿色智慧城市规划建设和投资运营,加快转型生态环保领域。同时,围绕战略定位,以设立子公司拓展业务形式,公司着力推进转型发展。目前,孙公司京蓝能科在节能环保领域的业务拓展已逐步进入项目落地期,并有望成为公司重要的盈利增长点。而子公司京蓝生态和京蓝环宇分别在农业水肥一体化节水灌溉等方面,以及智慧城市建设方面取得了一定进展,为智慧生态业务的持续开拓奠定了良好开局。
收购沐禾节水,加速转型发展。
公司拟通过发行股份及支付现金方式购买沐禾节水100%股权。沐禾节水是中国领先的微灌和智能灌溉解决方案提供商,拥有节水灌溉完整产业链,综合竞争优势明显;同时,其具备较强的盈利能力。以农业节水作为切入点,沐禾节水将助力公司打造节水全产业链并逐步实现智慧节水发展,而智慧节水的持续突破,则将为公司全面开拓智慧生态业务、加快战略转型奠定坚实基础。另一方面,沐禾节水业绩承诺为2015-2018年实现扣非后归母净利润将分别不低于0.91、1.23、1.47和1.71亿元。收购沐禾节水,将为公司盈利增长提供保障,进而为公司持续推进转型发展带来强有力的支撑。
实际控制人大比例参与定增,彰显对公司未来发展信心。
公司重大资产重组拟发行股份募集不超过15.7亿元配套资金(发行价格16.54元/股),其中,公司实控人郭绍增先生控制的3家公司将参与认购13.7亿元,锁定期36个月。实控人大比例参与3年期定增,显示出其对公司长期发展的坚定信心。另外,配套融资完成后,实控人持有公司的股权将从目前的18.65%提升至46.28%。实控人控制权的增强,将有利于公司的管理及后续资本运作,有望助推公司加快转型发展。
创新业务模式拓展加快,持续高成长可期。
与政府形成战略合作关系,运用PPP 等创新业务模式,公司在智慧生态等领域的拓展逐步加快,目前已同呼伦贝尔市、翁牛特旗、托克托县等地政府签订了相关的战略合作框架协议,涉及总投资接近50亿元。充裕的订单储备为公司的快速发展提供了有利的条件,而后续随着创新业务模式复制的加快以及相关项目的持续落地,公司将有望实现持续高成长。
盈利预测与投资评级。
假设2016年9月底公司完成重大资产重组,沐禾节水实现并表,预计2016-18年公司归母净利润分别为0.58/1.90/2.49亿元,摊薄后的EPS 分别为0.18/0.58/0.76元/股,对应PE 分别为96X/30X/22X。我们认为,公司战略思路清晰,转型步伐坚定有力,同时,新业务模式拓展不断加速,推动高成长可期。此外,实控人大比例、高价参与定增,或为公司股价提供较高安全垫。综上,首次覆盖给予公司“买入”的投资评级。渤海证券
和顺电气（300141）:入围国网充电设备 发力光伏新能源
中标国网充电设备,技术实力获认可:公司自2010年起便参与过国网试点充电站建设项目,近年已完成苏州金龙充电站、上海天山路充电站等,2015年中得连云港公交充电站项目,表明了公司已在充电站建设和充电桩制造领域获得认可。4月28日,公司在国家电网2016年电源项目第二次物资招标采购被评标委员会推荐为中标候选人,推荐中标物资名称为充电设备,包号为包19、包29,中标28754kW,市占率5.06%。由于国网充电设备利润率水平远高于市场,如果公司在后面的招标活动中仍然表现出色,全年业绩将明显增厚。
“制造+服务”战略转型,光伏业务再发力:在传统电力设备业务承压的背景下,公司借并购中导电力获得电力施工资质,未来可进一步拓展到设备租赁、工程建设等附加服务市场,打造大用电服务平台。2015年11月,中导电力承接了中国风电集团达茂旗双水泉风光电厂10845MWp光伏发电项目,项目合同总金额7374.68万元。2016年5月,中导电力再次承接了临潭天朗新能源科技有限公司位二甘肃省甘南州临潭县20MWp光伏发电项目,项目合同总金额1.28亿元,预计本项目20MW容量在2016年6月25日前并网发电。
线下销售线上管理,16年业绩值得期待:传统业务受益于北方、南方、华中、华东、西部5个分公司和20多个办亊处,销售网络将逐步从江苏范围拓展至全国,销售层全面提振。2015年,公司收购上海智瀚,从亊能源互联网云平台的开发工作,公司已开发出线上用电需求侧管理平台,可实现对用户高压、低压端电流、电压、温度、气体等各项指标的远程监测,同时具备对充电设备和分布式能源线上监测管理功能,依托“线下+线上”的联动运营,公司16年业绩值得期待。
投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为0.54、0.74、1.03元,对应PE分别为62.3、45.6、32.7倍,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价为38元。