06.16 周四机构强推买入 6股极度低估

　飞凯材料（300398）:公司持股实施完毕 开启新征程
　　员工持股购买完毕,彰显对公司长期看好。公司6月13日公告,员工持股规模2000万,成立资产管理计划配资1:1.5,共计5000万,购买均价约为59.73。此时增持,彰显对公司长期看好。

　　光纤涂料主业稳定增长,毛利率稳步提升。公司紫外固化光纤涂覆材料国内市占率超过60%,全球市占率超过30%。受益于国内4G 建设覆盖率提升,下游光纤行业需求快速增长,从而推动公司产品稳步增长。同时,受益于原材料价格下降,产品毛利率稳步提升。

　　电子化学品业务发力,接力成为公司新增长点。电子化学品15年业务收入0.49万(yoy+69.59%),同比实现跨越式增长,产品毛利率高54%,成为公司新的业务增长点。公司电子化学品主要为湿化学品,如蚀刻液、显影液、剥离液等,目前下游客户主要为集成电子制造、封装类企业,如长电科技、中芯国际等。预计16年公司电子化学品业务仍将保持快速增长,接力光固化材料成为公司新增长点。同时公司也积极涉足更高端的电子化学品,提升产品的技术壁垒及毛利率。

　　盈利预测与估值。考虑到公司作为国内光固化材料龙头地位,电子化学品业务快速增长,维持增持评级,维持盈利预测。预计2016-18年EPS 为1.44元,1.87元,2.30元,当前股价对应16-18年PE 为46X、35X 和29X。申万宏源


　　红旗连锁（002697）:参建民营银行 生态圈布局进一步完善
　　事件:公司与新希望集团、四川银米科技(小米科技全资子公司),及其他5家优质川企发起筹建的民营银行——四川希望银行,正式获得银监会批复,有望成为四川省首家民营银行。四川希望银行拟定注册资本30亿元,新希望集团、银米科技、红旗连锁三大主要发起人分别认购总股本30%、29.5%和15%的股份,红旗连锁拟出资额为4.5亿元。

　　优势联合,延伸产业布局:三家主发起公司都有各自的资源优势。新希望集团持有上市公司新希望(000876)24%的股权,实际控制人同为自然人刘永好。新希望集团是国家级重点龙头企业,经营范围包括生态农业、化工原料、建筑材料等,拥有强大的产业资源和地域优势,将给以它为主导的民营银行提供强有力的支持。银米科技的母公司小米科技是我国移动互联网领军者,互联网手机品牌的创新科技公司之一。目前产业链延伸至线上线下,硬件软件同驱动,涉足视频、手机、智能家居等多个领域,在全球拥有超过2亿的MIUI 联网激活用户,提供线上巨大的流量入口,是新一代领先的移动互联网平台。红旗连锁在川内拥有2400多家线下门店资源,是四川省最大的商贸零售企业,拥有非常高的客户粘性,提供丰富的应用场景。未来,三家发起股东将会在产业资源、移动互联网和线下应用场景方面实现优势共享,为红旗在金融方面的布局打开空间。

　　公司未来投资看点:1)渠道进一步扩张,上达高端人群集中区域,下至成都周边市县。公司同四川发展紧密合作,依靠四川发展与政府的合作关系和基建投资方面的资源,可推动公司在人均GDP 达到3000-5000美元的绵阳、内江、广元、遂宁等地,以及在政务区、商务区、机场、高铁等高端人群集中区域拓展门店。门店进一步加密,规模化效应显现,将提升公司的品牌影响力和盈利性;2)优势资源入驻。四川发展积极参与四川优势资源开发,签手泸州市及老窖集团联合建立纯粮原酒股权投资基金等,用以开展四川酒业板块的并购整合。优质的原酒、农产品等优质资源入驻,将极大丰富供应链资源。3)未来股权合作可期。公司虽终止了与川发展在股权上的合作,但我们认为公司已迈出资本运作第一步,社区生态圈的想象空间已经打开,期待进一步的资源整合。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18年EPS 分别为0.17、0.20、0.23元;对应PE 分别为37、31、26倍,考虑到A 股便利店的稀缺性和后期资本运作的空间,给予公司16年45倍PE,目标价7.65元,维持“买入”评级。西南证券


　　西王食品（000639）:拟收购Iovate 跨入运动营养保健市场
　　西王食品(000639.SZ)发布公告与The Toronto Oak Trust 以及Kerr Investment Holding Corp.签署《股份购买协议》,以现金方式购买标的公司100%的股份。本次交易完成后,标的公司将成为公司的控股子公司。本次交易构成重大资产重组,但本次交易不构成关联交易。

　　事件评论
　　拟收购Iovate,跨入运动营养保健市场:根据公司公告,标的公司系一家总部位于加拿大安大略省奥克维尔的公司(即Iovate Health),卖方持有其100%股份。标的公司主要从事运动营养与体重管理方面的营养补充品(主要包括运动营养品以及减肥食品)的研究、开发及市场营销。标的公司下属十余个品牌的产品,主要覆盖两个领域:运动营养品及减肥食品。在运动营养品领域,标的公司的主要品牌包括Muscle Tech和Six Star;在减肥食品领域,标的公司的主要品牌包括Hydroxycut 和 Purely Inspired。

　　拟以现金方式收购,并与春华秋实签订联合收购意向:公司拟以现金方式收购,同时与春华秋实(天津)股权投资合伙企业签署《联合收购意向性协议》,共同出资设立公司进行本次收购。公司拟在交割日支付本次购买股份的总对价为基准购买价款(7.3亿美元)的80%,即5.84亿美元;剩余股份的购买分三期支付,购买价款分别为交割日后第一、二、三个完整的12个日历月期间的EBITDA*10的5%、5%、10%。

　　外延拓展打开新成长极,加快公司全球化战略布局:我们认为,公司通过外延方式跨入运动营养保健领域,虽与公司现有主业食用油脂无太大直接关联,但符合公司打造中国高端健康食品第一品牌的“三步走”战略规划方针;同时,本次收购完成后,公司将对两者业务体系进行融合,利用公司国内销售网络及团队,加快标的公司业务在中国市场的推广,提升其收入及盈利水平。由于国内运动营养健康行业正处于爆发成长阶段,具有巨大的潜在成长空间,将给公司的发展打开新的成长极,并进一步加快公司业务的全球化战略布局。公司目前正处于内生叠加外延双轮驱动的阶段,看好公司未来发展潜力。暂不考虑收购,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.49元,0.61元和0.73元,维持“买入”评级。长江证券


　　飞凯材料（300398）：看好公司在半导体、新型显示材料领域拓展
　　员工持股完成购买彰显信心:公司第一期员工持股计划已于今日完成,相关的资管计划通过二级市场及大宗交易累计买入公司股票828561股,占公司总股本的0.80%,成交金额合计人民币近5000万元,成交均价约为人民币59.73元/股。本次员工持股计划的锁定期为一年,此时推出员工持股计划,是公司员管理层和员工对公司未来发展的长期坚定的信心的体现。

　　紫外固化材料行业领先企业:公司一直从事高科技领域适用的紫外固化材料及其他新材料的研究、生产和销售,主要产品为紫外固化光纤涂覆材料。目前,公司已成长为紫外固化材料行业的龙头企业,是全球第二大、中国第一大光纤涂覆材料供应商,占据60%的国内市场份额,下游客户包括亨通光电、中天科技、烽火通信等多家上市公司(15年报信息)。15年公司营业收入4.3亿元,其中84%来自紫外固化光纤涂覆材料。公司基于自身紫外固化技术优势,积极拓展光刻胶、紫外固化塑胶涂料、UV油墨等其他高科技领域用紫外固化材料市场,为公司构建新的业绩增长点。公司现有5000吨紫外固化光纤涂覆材料、3500吨紫外固化光刻胶和3000吨高纯氧化铝产能,15年募集资金建设的年产3000吨紫外固化塑胶涂料和3000吨紫外固化特种丙烯酸树脂产品技改项目将于16年底达产。

　　新产品募投产能陆续释放:公司依托自身紫外固化技术优势,积极开拓紫外固化光刻胶、紫外固化塑胶涂料、高纯氧化铝等领域。据公司15年年报披露,公司投资7744万元建设的3500t/a紫外固化光刻胶项目投产,已得到两家客户的认证,其他PCB企业也在积极开拓中;投资5200万元建设的3000t/a紫外固化塑胶涂料项目预计16年底达产,市场前景看好;投资1亿元建设的超纯氧化铝蓝宝石项目目前处于试生产阶段。随着公司募投产能的逐渐释放,公司业绩未来将有大幅提升。

　　技术优势明显,成本持续下降:公司保持一贯注重研发投入的经营理念,在优化已有优势产品的基础上,不断向其他新材料领域发展,打造新的利润增长点。公司15年研发投入达3,328万元,占公司营业收入的7.70%。目前公司掌握多项技术专利,其中低聚物树脂合成技术为公司提供了生产多种紫外固化材料的关键原材料,能够满足客户对产品功能性多样化的要求,不仅为公司产品提供了技术保护,同时也大幅降低了公司产品的生产成本。2011年起,公司主营产品紫外固化光纤涂覆材料毛利率连年攀升,其他紫外固化材料的毛利率均保持在50%以上。

　　公司定位明确,成立并购基金积极拓展新领域:作为一家生产高科技领域适用的紫外固化材料的企业,公司在优化已有产品的同时,不断向产业链上游探索,成为一家能够经营紫外固化材料全产业链的企业,产品毛利率不断提高。公司立足紫外固化技术优势,积极进军其它紫外固化材料领域,市场前景看好,待募投产能释放后,将为公司带来新的利润增长点。外延方面,15年公司分别以人民币1,000万元和2,000万元参与设立创业投资基金——华卓世纪和产业基金——聚源载兴,为公司的产业链扩展和整合并购提供支持和帮助。我们预计公司16-18年的EPS分别为1.25、1.69和2.15元,给予公司买入-A评级,目标价90元。安信证券


　　康美药业（600518）:再获省级政府认可 全方位智慧医疗全面推进
　　事件:公司发布公告与云南省政府签订战略合作协议公告,协定在五大领域达成战略合作协议:1)中医药资源整合项目:建设国家中药材重要的规范化种植养殖基地;2)“互联网+医疗”项目:建设互联网医疗健康服务平台和城市智慧药房中心;3)公立医院收购及公立医院药房托管项目:按照国家公立医院改革相关政策,整合医疗产业链各项资源并鼓励公司参与省属公立医院药房托管合作;4)中药材(香料)现代物流中心项目:打造面向南亚东南亚的中药材和香料贸易集散地;5)“智慧养生+旅游”项目:整合云南独特的旅游资源,建设“大健康+旅游”基地。

　　从青海到云南的省级合作,搭建全方位的智慧医疗服务平台。自去年公司与青海省人民政府签署战略合作协议后,公司再度牵手云南省人民政府,成为市场上唯一能与两家省级人民政府合作,一起建设省级互联网医疗健康平台的上市公司。除了云南和青海省政府,公司期间先后还于广东普宁市、云南普洱市、广西玉林市和深圳宝安区等人民政府签署战略框架协议,全面布局智慧医疗服务平台。我们认为公司和多个市级及省级政府合作,表明互联网医疗服务平台项目有望在全国范围内得到复制拓展,公司依托其独家的第三方网络医院平台试点资质以及国内第二家网络医院牌照,有望将线下医院资源搬到线上,提供合法合规的B2C 远程诊疗和健康咨询服务,从而搭建全方位智慧医疗服务平台。

　　智慧药房区域扩张升级,药房托管畅享医改红利。康美智慧药房以城市中央药房形式完美解决了处方来源和医保支付问题,目前已在广州、深圳和北京等中心城市布局。年报披露公司智慧药房日处方量已达5000张,累计处理处方已达40万张,服务门诊医生1万余人,服务患者达15万人。我们认为智慧药房再获省级政府认可和背书,有望在云南省内及其他省市快速推广,标志区域扩张升级。在三医联动医改下,药房托管已成必然趋势,公司全面参与云南省属公立医院改革和药房托管将继续扩大公司在医疗服务方面的网络布局,补充和完善公司在互联网医疗布局,畅享医药分家政策红利。

　　盈利预测与投资建议。考虑增发摊薄后,我们预计2016-2018年EPS 分别为0.68元、0.86元、1.04元,对应当前股价PE 分别为22倍、18倍和15倍,我们认为公司依托全产业链优势,有望保持较快的内生增速,当前估值具有安全边际。同时考虑到在“大健康+大平台+大数据+大服务”的战略布局,公司未来发展前景广阔,故维持“买入”评级。西南证券


　　宏图高科（600122）:深沪艺术品拍卖第一股 转型新奇特和消费金融
　　艺术品拍卖第一股,上市有助品牌提升:公司总作价27亿元购买匡时国际100%股权,成为深沪市场的艺术品拍卖第一家公司,具有稀缺性。匡时在国内艺术品拍卖市场上排名第三,其承诺16年、17年利润不低于1.5亿、2亿元。艺术品拍卖市场与经济、流动性关联度较高,近两年回归“新常态”,去年成交额下降15%,今年有企稳回升的趋势。行业预计会向“集中度提升”和“商业模式升级”发展。目前拍卖盈利模式是交易佣金,以及差价款;未来会向资产管理服务和金融化方面发展。匡时借助上市公司的品牌和资金支持,有望在行业转型中占有先机;匡时2016年春拍实现25.6亿元成交量,创历史新高,今年净利润有望超预期。

　　3C零售的发展基础上,转型“新奇特”:3C 零售连锁系公司的核心主业与传统业务,其业务收入近三年占比保持在80%左右,并以统一的“宏图三胞”商标自营。宏图三胞将向“新奇特、高科技、互联网”新的品牌定位;大力拓展在智能穿戴、智能家庭以及健康运动等品类方面的新奇特产品,重点加大Brookstore 产品品类;预计毛利率有显著提升。集团拥有大量相关优质资源。

　　积极布局消费金融:公司全年100%股权收购国采支付,国采支付拥有央行颁发的互联网支付,移动支付和电话支付的第三方支付牌照。国采支付目前围绕集团内部优势资源,,为供应链上企业和消费者建立账户体系,满足各业务在线上线下的经营需求,构建完整的闭环体系,力争围绕集团资源打造“入口、资金、账户、数据”的生态圈体系。预计业务量预计达到500-800亿。匡时文化有文化消费场景,公司集团有个人消费金融场景,3C产品的供应链体系。通过支付的连接,有望在公司消费金融、供应链金融方面实现大的突破,实现业务和利润的双赢。

　　投资建议
　　考虑本次定增事项,我们预计公司16-17年备考利润为5.8亿、6.22亿,对应EPS 分别为0.40元、0.43元;同时,公司持有华泰证券和江苏银行股票市值31亿元左右。考虑到艺术品拍卖公司在资本市场的稀缺性和公司的积极转型,给予公司“增持”评级