05.18 周三机构一致最看好的十大金股
马应龙:主导品种价值低估,医疗服务持续布局
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅,黄伟轩 日期：2016-05-17
治痔第一品牌,痔疮膏提价空间大:公司是治痔第一品牌,主导产品痔疮膏和痔疮栓合计市场份额约30%,多年来位列第一,远超排名第二的肛泰(市场份额约10%),2015年痔疮膏和痔疮栓收入分别超过4亿和1亿。过去长期受制于限价政策,公司痔疮膏价格偏低,OTC端售价约8.9元,仅为肛泰软膏(约16元)的一半左右。低价导致推广动力缺失,品牌溢价低。2015年5月药价放开打开价格天花板,公司产品有较大提价空间,提价也将促进销量增长,迎来量价齐升。 医疗服务持续布局,互联网+全面打造肛肠管理闭环:公司正在通过自建或收购建立旗舰医院以及轻资产扩张辐射下级的方式构建全国性医疗网络,目前已实现控股和经营7+4家肛肠专科连锁医院和诊疗中心,共有床位约1200张,为肛肠医院规模最大。未来公司将继续坚持轻资产扩张模式,加速布局诊疗产业。公司互联网医疗业务已全面启动,小马医疗正式上线。公司有望依托国内最大肛肠连锁医院和独家肛肠病患大数据,整合“药品生产、配送、轻问诊、预约专家(手术)”等环节,加速打造互联网+肛肠下消健康服务平台。 大健康板块稳步推进:公司药妆业务实行双品牌多渠道战略,北京、武汉、长沙、长春等试点城市运营稳步推进,线上官方商城、天猫、京东等已全面铺货。公司还成立了护理品公司,发展婴童护理产品,丰富大健康产品布局。 维持“买入”评级:公司深耕肛肠领域,积极转型“肛肠健康方案提供商”。工业有望加速增长,肛肠医院稳步推进,大健康领域丰富产业链布局。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.70元、0.82元,对应PE分别为31X、26X、22X,维持“买入”评级。 风险提示:产品提价不达预期;医疗合作不达预期 海澜之家个股资料操作策略盘中直播我要咨询 海澜之家:公司96亿的库存可消化 类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-05-17 报告要点 事件描述 近期我们跟踪了海澜之家(600398),并进行了草根调研,了解海澜之家终端零售情况及公司整体经营状况,近年来国内天气异常影响消费者出行,致使终端零售受影响,加上公司渠道处于扩张阶段,因此公司库存较大,2015年底达96亿元,公司这些库存是否构成公司的威胁?我们认为公司有能力消化这些库存。 事件评论 库存是服装企业重点考虑的指标库存是不满足生产及销售需要必备的,但服装行业的库存因时服装因带有时尚性、时间性,一旦形成大量存货对服装企业将是致命的。 品牌服饰行业处于优胜劣汰阶段,公司作为龙头企业竞争优势明显近年来,纺织服装行业收入增长约5%,上市公司平均增长约9%,行业集中度化程度明显,公司2015年收入增长28%,远高于行业增长速度。近几年中国服饰因进入买方市场,过去中国品牌服饰适应卖方市场粗放式的批发模式无法满足目前买方市场的需求,消费者需求个性化,过去批发式的经营模式没法及时对市场做出反应,公司类直营的经营模式适合于中国市场的发展,同时适应了买方市场的需求。 公司处于外延扩张阶段,库存不是问题公司2015年末,公司有95亿元的库存,但公司买断的存货约占20%多,余下的存货可以退给供应商,从经营模式上讲,存货对公司影响不大。公司2015年第一季度公司销售表现良好,增速达72%,为了从长远发展考虑,公司计划淘汰、调整部分店铺面积小、经营效率不高的店铺,因此2015年公司关闭了408家店铺,2015年公司净开店272家店铺,从渠道数量来看,2014年公司渠道数量增长比率为7.31%,公司2015年销售收入增长达28%;2015年公司计划净开店700家,渠道数量增长比率17.5%。2015年平效为1.94万元每平米(按财务报表口径),2014年平效为1.74万元每平米(按财务报表口径),公司经营情况改善。因此我们认为2015年库存商品43.8亿元,委托代销商品49.7亿元,一年内到期的79亿元,公司产品一般销售两季,公司有能力消化这些库存。 维持“买入”评级公司经营管理良好,处于外延扩张期,公司短期受天气及渠道调整影响,有一定的库存,我们认为公司有能力通过改善经营、外延扩张消化这些库存,我们预计公司2016-2017年我们预计公司2016-2017年EPS为0.80元、0.96元,对应目前股价估值为14倍、12倍,维持“买入”评级。风险提示:天气异常带来销售增长不达预期的风险。 克明面业个股资料操作策略盘中直播我要咨询 克明面业:挂面主业增长动力强,外延增长成果可期 类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2016-05-17 投资要点: 1、2015年公司利润分配方案抢眼 2015年,公司实现营业收入18.92亿元,归母净利润1.08亿元,分别同比增长23.9%和64.4%,基本符合预期。同时公司推出高送转利润分配方案,拟每10股转增20股派现金5元(含税)。2016年一季度,公司实现营业收入4.62亿元,归母净利润3281.68万元,同比分别增长15.55%和40.68%,继续维持增长趋势。 2、挂面业务有望在“内生+并购”双重引擎下维持较快增长 (1)中高端挂面销量增速较快,产品结构不断优化。近几年公司产品结构持续优化,2015年中高端产品强力面和营养面(毛利率高于20%)同比分别增长14.62%和33.16%。2015年公司推出的高端产品“华夏一面”,市场反映极佳,预计全年贡献收入有几千万。(2)华中和华东大本营市场增长稳健,未来有望重点开拓华北市场。2015年公司华中地区和华东地区分别实现营业收入6.23亿元和6.02亿元,同比增长22.62%和40.90%。未来随着公司挂面产能瓶颈消除以及行业整合加速,公司在优势地区有望维持较快的增长速度。另外,公司规划在做好华中、华东等优势市场的同时,重点开发京津冀等华北市场。(3)新增产能陆续投产,有望消除产能瓶颈,降低生产费用。目前公司挂面产能约20万吨,然而2015年公司的产品销量近40万吨,产能缺口主要依靠大量代工产能。这即降低了公司产品品质的稳定性,也使得公司费用维持较高水平。本次定增项目建成后公司挂面产能将提高到59.04万吨,公司有望从根本上解决公司产能受限的问题。随着产能压力逐渐降低,公司产品推广将无后顾之忧,同时在代工产能占比减少以及规模效应作用下,公司生产费用也有望降低。(4)挂面行业集中度水平较低,公司有望通过并购方式实现整合,为业绩带来外部增长。目前我国现有挂面制造企业4000余家,行业集中度低,竞争较为激烈。随着市场对品牌的注重,加上成本和政策等方面的压力,大规模企业将凭借品牌、资本等方面的优势在市场上扩充领土。克明面业作为我国挂面龙头企业,未来有望借助并购行业内其他挂面企业的方式实现外生增长。 3、布局米面食品加工业,打开外延增长空间 近几年,公司在继续做好挂面的基础上,也在不断挖掘新的产品品类,公司逐渐从业务单一的挂面生产制造企业转向米面食品加工业的布局上来。2014年,公司进军上游面粉业务,2015年公司面粉业务实现收入1.81亿元,同比增长338.06%,在营收中占比由2014年的2.49%提升到9.58%。2015年,公司又推出保鲜面、冷冻面、乌冬面等新品类。随着人们生活水平的提高,对生鲜食品的的需求会日益增多,保鲜面条也会随之被广大消费者所接受。相对方便面而言,保鲜面在东南亚及一些发达国家的市场占有率达60%以上,而国内还不到1%,可见增长空间十分巨大。公司募集资金中有2亿元投资上游年产20万吨小麦粉项目,2.3亿元用于营销网络及品牌建设项目,未来有望为公司新业务的发展提供支撑,我们看好公司新产品未来的发展前景。 4、盈利预测与投资建议 我们预测2016/17/18年EPS分别为0.45/0.54/0.66元,对应2016/17/18年PE为38.40/31.85/26.20倍,维持公司“增持”评级。 5、风险提示 新品拓展不达预期,外延并购不达预期,市场拓展不达预期 吉祥航空个股资料操作策略盘中直播我要咨询 吉祥航空:另一受惠迪士尼开业的航空股 类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所 日期：2016-05-17 总结 内地首家迪士尼乐园上海迪士尼即将开幕,相关概念股成为焦点,航空股当中以东方航空(600115.CH)较受注目,然而事实上吉祥航空(603885.CH)亦为另一受惠者。吉祥航空(603885.CH)以上海为主要营运基地和维修基地,并以上海虹桥国际机场和浦东国际机场为飞行基地,经营范围包括国内航空客货邮运输、商务旅游包机业务,内地至香港、澳门特别行政区和周边国家的航空客货运输业务。集团于2006年9月25日开航运营。至今已拥有46架全新空客A320系列飞机,平均机龄3年,是世界上最年轻的机队之一。 虽然东方航空(600115.CH)规模较吉祥航空(603885.CH)大,然而近年吉祥航空(603885.CH)发展迅速,2016年首季其总运载人次为3.1百万人,按年增长31.2%,同期东方航空(600115.CH)总运载人次为21.9百万人,按年增长11.2%。客座率方面,东方航空(600115.CH)为80.2%,按年上升0.1个百份点,吉祥航空(603885.CH)客座率则为86.5%,按年增长0.5%,可见吉祥航空(603885.CH)增长速度更快。 技术走势及投资策略 股价于本年呈圆底向上之势,踏入5月升势加速,投资者可考虑于现水平买入,目标价设在人民币39.8元,跌穿本轮升势起步点人民币26.77元则先行止蚀。 上周推荐回顾 上周推介的浦东金桥(600639.CH)已达目标价,虽然投资者已可考虑获利,惟暂时所见走势仍凌厉,未沽出的投资者可考虑调高目标价至人民币24.00元,并将止损价调高至买入位。 万润股份个股资料操作策略盘中直播我要咨询 万润股份:环保材料增速惊人,OLED爆发在即 类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李朝松 日期：2016-05-17 投资要点: 1.环保材料是公司增长最快的业务,也是公司业绩高速增长的主要原因。公司业务分为三大版块:信息材料,包括液晶单体、OLED中间体等;环保材料,包括模板剂、沸石、分子筛等;大健康业务,包括医药、生命科学、体外检测等。环保材料是公司增长最快的业务,2015年营收同比增长2.55倍,占公司总营收的比例也从2014年的14.43%增长至2015年的36.34%,2016年一季度继续保持高速增长,同比增长超过100%,远远超过信息材料和大健康业务的增长速度。公司二期5000吨沸石项目的首期1500吨(主要用于欧VI标准)预期在今年三季度达产,去年沸石的销量在900吨左右,今年有望突破1500吨。公司环保材料的另一个产品是模板剂,模板剂是生产沸石的原材料,去年的销量在1200-1300吨,今年预计将略有增长。 2.信息材料OLED爆发在即。公司信息材料版块主要包括液晶单体和OLED中间体,其中液晶单体产能450吨左右(中间体150吨),去年销量在200吨左右,今年一季度增长速度在30%左右;公司OLED相关产品2015年营收超过8500万,2014年营收6000万,2013年营收3000万,保持高速增长,公司OLED相关材料的生产主要是上市公司、子公司九目和子公司三月在做,其中上市公司和九目主要是生产OLED中间体,三月主要做OLED单体和下游产品,比如照明产品等。公司OLED中间体的生产能力是全国第二,有近8000吨的产能,单体产能在10吨左右,随着OLED的爆发,这一块业务未来有望以更快的速度增长。 3.大健康版块公司近期收购了MP公司涉足生命科学和体外诊断领域。 MP公司主要业务为生命科学和体外诊断,其中生命科学占比60%多,2015年利润超过700万美金,预计2016年将增长10%以上。 估值和投资建议: 2015年公司营收16.31亿,同比增长52.61%,利润2.58亿,同比增长167.11%;2016年一季度营收4.23亿,同比增长59.17%,净利润8966万,同比增长279.62%。 预计公司2016-2018年EPS为1.412、1.562、1.660元,给予“增持”评级。 风险提示:1.OLED中间体国内竞争激烈,爆发时间也存在不确定性;2.大健康版块新业务的整合存在一定的不确定性。