05.13 周五机构强烈推荐6只牛股
美盛文化(002699):动漫服饰商升级传媒新星
类别：公司研究机构：西南证券(600369)股份有限公司 研究员：刘言 日期：2016-05-12
利好刺激,公司传统业务有望爆发。迪士尼系列产品在公司动漫服饰业务中占比较大,是公司主要的现金流来源。16年上海迪士尼的开园将提振公司动漫服饰业务;而备受期待的《魔兽》大电影即将上映,公司作为官方玩具产品总代理,有望复制《冰雪奇缘》题材衍生品的成功。
泛娱乐平台生态业已成型。公司近年投资并购多个标的,重点开拓原创动漫培育和泛娱乐开发运营平台业务,美盛IP文化生态圈已初步形成。原创IP方面,目前已拥有《星学院》、《爵士兔》、《纸牌三国》等一系列优秀原创IP作品,《星学院》第一季表现抢眼,收视率指标稳居前列,第二季和《星学院》相关大电影也将很快与观众见面,届时《星学院》IP的影响力将得到进一步增强;泛娱乐平台方面,公司已部署丰富的平台资源,为公司各业务模块打造立体化出口,涉及动漫、游戏、影视和衍生品等领域,多种产品交叉推广,实现IP的持续有效变现。
定增打造IP生态圈,继续深化传媒布局。公司拟非公开发行不超过9000万股,募集资金不超过30.3亿元,用于投资建设IP文化生态圈项目以及收购真趣网络100%股权,将增强公司优质IP发现获取能力、优质内容提供能力,并进而实现IP的全产业链开发、不同产品的交叉销售。此外,公司精准切入VR/VR领域,与国内领先的AR/VR内容创造和发行商创幻科技和VR线下体验互动平台超级队长展开合作,进行虚拟现实领域的前瞻性卡位布局。
盈利预测:根据公司过去的增长和盈利表现,我们对美盛文化未来三年作出如下关键假设:1)动漫及非动漫服饰行业整体平稳,不出现断崖式下滑;2)传媒类业务积极推进,相关并购标的运营顺利。由于非公开发行还未落地难以统计股本的变化,我们暂时不考虑股本摊薄以及SIP生态圈盈利影响,预测公司2016~2018年EPS分别为0.34元、0.47元、0.54元,非公开发行完成后目标市值200亿,首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:文化产业政策变化,上海迪士尼、《魔兽》影响或不达预期,非公开发行或不及预期、产业链布局或不达预期、并购企业业绩实现或不达承诺。
酒鬼酒:中粮全面参与经营,看好未来整合空间
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司研究员：刘舒畅 日期：2016-05-12
报告要点
事件描述
我们近期调研了酒鬼酒,公司自今年一月以来经营管理团队发生了较大变化,由中粮旗下中国食品代管,意味着中粮开始全面介入酒鬼酒的经营。我们预计未来酒鬼酒在机制、渠道上均会有明显改善,同时酒鬼是中粮旗下唯一的白酒上市公司平台,未来资产整合想象空间大。我们预计2016-2017 年EPS 分别为0.36/0.58 元,给予“买入”评级。
事件评论
品牌地位与收入规模严重不匹配,行业景气度回升背景下恢复弹性大:
酒鬼酒旗下主要有两个品牌,中高端的酒鬼系列(内参、封坛等)、低端湘泉,2015 年两大品牌收入分别为4.7 亿和1.2 亿元。公司2012 年期间高峰时期收入达到16.5 亿(其中酒鬼和湘泉分别为13.7 亿和2.6 亿元),利润5 亿元。在经历2012 年下半年的塑化剂和之后的限三公之后,公司收入和利润大幅调整。公司以独特的“馥郁香”型进行差异化竞争,曾经是少数卖价超过茅台(600519)的品牌,虽然经历过塑化剂危机,酒鬼依然是湖南最知名的高端地产品牌,但是当前其收入规模不足5 亿,其规模与品牌地位差距悬殊。以类似的经济条件及人口规模的省份对比,一般地产名酒龙头收入规模均超过20 亿。我们认为从品牌地位角度看,未来酒鬼在本省市场可提升空间巨大
中粮全面介入酒鬼经营,资产整合或只是时间问题:公司自今年1 月以来先后对董事长、总经理、副总经理、总助等职务进行了交接,由中粮旗下中国食品高管接任。中国食品的代管意味着中粮全面介入酒鬼经营。中国食品是中粮旗下食品饮料整合平台之一,其运营长城葡萄酒和孔乙己等黄酒品牌,2012 年曾代管过中粮收购的龙虎尊酒,当年利润实现260%增长,有丰富的酒类运营经验。中国食品的代管一方面意味酒鬼酒可以借助中国食品的全国渠道实现加速扩张,预计2016 年中国食品关联收入规模在3 亿左右(占公司去年收入的50%)。同时中粮以资产整合见长,旗下拥有知名企业公司十多家(上市公司7 家)。目前中粮旗下共有4 块白酒资产(控股老牌坊、龙虎尊、泸州老窖(000568)石梁酿酒基地以及酒鬼酒,参股茅台习酒10%的股权),虽然资产规模都不大,但其陆续收购亦说明其整顿白酒行业的决心,目前酒鬼酒是唯一的上市平台,我们认为未来资产整合或许只是时间问题。
我们预计2016-2017 年EPS 分别为0.36/0.58 元,同比分别增长30%、63%。给予“买入”评级。
风险提示:整合失败;行业竞争加剧;业绩不达预期。
精锻科技(300258):订单产能齐放量,精锻龙头业绩腾飞
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2016-05-12
推荐逻辑:细分行业壁垒高筑,前景广阔;行业龙头优势显著,业绩稳定性及成长性远超行业平均水平;16年进口替代趋势良好,出口业务爆发,订单产能双双放量,全年业绩有望超预期;轴类新兴业务潜力巨大,有望成为公司下个利润增长点并令公司分享新能源盛宴。
精锻行业壁垒高筑,行业龙头优势显著。精锻齿轮是汽车齿轮先进技术的发展方向,适用范围广泛,市场空间巨大。公司精锻技术处于世界领先水平,国内龙头地位稳固,具有一定产品定价权,公司盈利稳定性和成长性远超行业平均水平。
出口业务爆发,进口替代良好,订单产能双双放量。受益于欧美东南亚出口项目,公司16年Q1季度出口销售收入比去年同期增长90.4%,出口业务增长迅猛。大众DSG天津工厂逐步达产,国产化进程加快,公司配套产品受益明显,16年订单饱满。公司投资2.8亿元新增800万齿轮(轴)产能即将建成达产,拟投资5亿元建立北方基地配套北方客户,未来产能限制瓶颈有望消除。
轴类新兴业务未来潜力巨大。中高端车型变速箱轴类产品工艺质量要求高,市场基本由外资巨头垄断。公司变速箱轴类产品获奥迪订单认可,意义重大,未来有望为公司打开巨大的轴类产品市场空间。同时公司新能源车电机轴已获克莱斯勒订单,品质超越国内同类产品,未来大概率配套其他中高端车型,有望令公司分享新能源盛宴。
外延初起步,后续值得期待。公司公告拟收购OCV/VVT总成供应商宁波诺依克100%股权,公司借此有望顺利切入汽车电子控制产品业务,有助于公司产品转型升级,为未来产品外延奠定基础。
估值与评级:考虑到出口业务和奥迪大众天津大连项目的需求增量,以及公司多方式扩产的产能情况,我们预计公司16-18年的EPS分别为0.68、0.83、1.02元,对应PE分别为27、22、18倍,给予“买入”评级。
风险提示:汽车市场或持续低迷;大众DSG国产化进程或不达预期;人力问题或未有效缓解,汇率波动或有风险。
汇川技术(300124):工业自动化领军企业,打造精密轴承研发平台
类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-05-12
国内工业自动化控制领域的领军企业:公司智能装备&机器人(300024)业务在今年一季度保持较快增长,其中运动控制类产品收入增长58%,控制技术类产品收入增长35%。
公司工业视觉系统已在国内缺陷检测领域确立了领先地位,目前主要是在食品油、手机行业做缺陷检测,去年订单超过2000万。另外,机器人控制系统、DDR电机已实现小批量销售。
新能源汽车业务一季度收入出现下滑:受行业补贴事件影响,新能源汽车业务一季度销售收入下降8%。在新能源客车集成式电机控制器产品的带动下,去年新能源汽车领域订单同比增长超过100%。同时,在纯电动物流车市场上,公司共实现近一万套的配套订单。随着补贴事件影响的消除,业务有望重回升势。
轨交领域布局,培育新的增长点:公司收购江苏经纬,获得行业准入资质,成为国内少数几家掌握轨道交通牵引系统解决方案的公司。地铁方面,公司成功中标苏州地铁3号线牵引系统,今年将重点拓展深圳、无锡、郑州、西安、南京等城市。
设立合资公司,投资精密轴承业务:公司拟合资设立子公司沃尔曼精密机械,其中,公司拟出资400万元,持股20%。合资公司主营业务为精密轴承及相关精密机械部件的研发、设计及技术咨询服务。公司拟通过合营公司的方式引入欧洲创新技术,打造伺服电机的精密轴承及相关精密机械部件,提升伺服电机产品的性能和竞争力,从而提升工业自动化领域的解决方案集成能力。
投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为1.24、1.49和1.79元。
公司将继续受益电动汽车行业的快速发展,同时轨道交通领域的布局为公司打开了成长空间,我们给予买入一A建议,6个月目标价为47元,相当于2016年38倍的动态市盈率。
风险提示:新品研发进度不及预期;轨交领域市场拓展不及预期。
上海梅林(600073)跟踪报告:生猪养殖业务受益猪周期盈利弹性大,收购SFF切入牛肉市场发展空间大
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生 日期：2016-05-12
1、公司是光明集团旗下肉类资源整合平台。
公司是光明集团旗下唯一的一家肉业生产和销售的上市公司,承担着整合集团公司肉类资资源的使命。2015年以来,上海梅林充分利用集团公司资源,通过一系列重大的资产重组和并购,完善了肉制品全产业链布局,同时剥离了一些与主业无关的资产。未来公司有望凭借全产业链优势,获得更高的成本和效率优势。
2、猪肉价格持续上涨,养殖业务盈利能力大幅增强。
2015年7月,公司发布公告,光明集团拟将旗下上海农场、川东农场生猪养殖资产注入上市公司。公司生猪出栏量由于新增资产注入增加70-80万头左右,合计约100万头,公司对应51%的控股股权。2015年以来,我国养殖业的行业景气度持续提升。截至2016年4月22日,国内22个省市生猪平均价格为20.23元/千克,较年初时候上涨20.78%,同比去年上涨56.34%。随着生猪价格的上涨,我国生猪养殖利润也大幅提升。我们预计,2016年生猪价格将维持在高位振荡,全年均价大约19元/公斤。考虑生猪的社会平均成本约在14元/公斤,我们假设单头猪平均重量约100公斤,则生猪头均盈利约500元左右,生猪养殖业务有望给公司增厚净利润2.55亿元左右,大幅增强公司盈利能力。
3、公司收购新西兰SFF公司,有望带来多方面的协同效应。
公司于2015年9月16日发布重大资产购买预案,拟以现金形式收购新西兰最大的牛羊肉企业SFF集团50%股权。此次收购是公司新牛肉产业链战略的全面落地,有助于公司控制新西兰近1/3的优质牛源,同时也将获得其1/4的羊肉资源。公司收购SFF集团,有望带来多方面的协同效应,如:2016年从新西兰出口到中国的牛羊类产品将实现零关税,可协助SFF公司提升牛羊肉在中国市场的销售量;可以通过改变分割方式,协助SFF公司提升牛腱子、牛胸肉部位的价值,从而提升利润水平;上海梅林可以帮助SFF公司提升牛杂部位的价值,从而提升利润水平。协同效应下也有望带来多种收益:如通过牛腱子及牛胸肉产品改进、牛肚及牛百叶中国市场销售、新增牛羊胴体出口量等,预计2016-2018年每年可以新增上海梅林净利润170万/1132万/1547万;同时通过资金注入减少SSF公司财务费用约5673万元,从而增加上海梅林盈利能力;SFF公司正常运营也会增加上海梅林并表利润;强化牛羊肉国内市场开拓后,未来10年有望给上海梅林带来100亿收入,等等。
4、加速清理亏损子公司,公司负担将大幅减轻。
2016年1月25日,公司公告湖北梅林停产;2月15日,公告上海梅林(捷克)有限公司进行破产清算;3月7日,公告上海梅林(荣成)食品有限公司停产;3月31日,公告重庆梅林转让方案。其中捷克梅林,荣成梅林和重庆梅林三家公司2014年归属上市公司的亏损额高达1亿左右,上市公司2014年归母净利润也只有1.33亿元,极大拖累了公司的盈利。因此,对上述三家公司进行清理,有望大幅提高公司盈利能力。我们预计,2016年公司有望逐渐摆脱亏损子公司的束缚,实现轻装上阵。
5、盈利预测与投资建议。
我们假设2016年9月底,上海梅林可以成功完成对SFF公司50%股权的收购。基于非同一控制下企业合并方法,在对各项进行分项预测并汇总的基础上,预计上海梅林2016/17/18年能实现收入分别为160.27/215.96/237.81亿元,能实现净利润4.86/4.75/3.80亿元,EPS分别为0.52/0.51/0.40元,对应2016/17/18年PE为21.77/22.20/28.30倍。基于审慎性原则,在收购未最终完成时,若暂时不考虑收购对公司的影响,则公司2016/17/18年EPS(不考虑收购SFF因素)为0.48/0.33/0.19元,对应2016/17/18年PE为23.82/34.21/60.35。鉴于猪肉价格上涨有望大幅提高公司盈利能力,同时收购SFF成功后有望获得协同效应,清理亏损子公司有望降低公司负担,维持公司“增持”评级。
6、风险提示。
公司收购等相关事项推进不达预期,牛肉业务市场开拓不达预期,猪价上涨不达预期。
桐昆股份(601233)调研简报:行业景气复苏,全年业绩有望大幅增长
类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：顾敏豪 日期：2016-05-12
报告关键要素:
受益于3月产销两旺以及原油的价格反弹,公司3月单月利润大幅增长,带动一季度业绩靓丽。目前涤纶长丝产品盈利空间较好,二三季度作为行业销售旺季,公司业绩增长有望延续。随着未来行业供需改善,行业景气有望提升,进一步促进公司业绩增长。公司积极拓展产业链,布局炼化板块,打造产业链一体化企业。公司互联网金融业务正稳步推进,该业务致力于解决客户融资困难,保障主业销售,并为公司带来新的盈利增长点。预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计算,对应PE分别为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。
事件:
近期对桐昆股份进行了实地调研,就公司的业务状况进行了沟通和交流。
点评:
一季度业绩靓丽,二三季度业绩有望延续增长。受益于油价反弹、行业景气复苏,公司一季度业绩表现靓丽。今年一季度公司实现净利润1.56亿元,同比增长53.40%。其中一二月由于油价下跌、春节等因素,单月盈利均小幅亏损,一季度盈利实际集中在3月份。3月份盈利大幅增长主要有两方面因素,一方面3月份产销两旺,涤纶长丝产量32万吨,销量35万吨;另一方面2月底以来原油价格大幅反弹,公司在原油低位时购入大量原材料,带来库存增值,贡献了约30%的利润,两因素带动3月份单月利润达2亿元,实现大幅增长。
目前涤纶长丝产品盈利空间较好,二三季度作为涤纶长丝行业销售旺季,公司业绩有望延续增长。去年三季度受原油价格暴跌及人民币大幅贬值影响,产生大额存货减值及汇兑损益,导致单季度亏损2.17亿元,拖累了全年业绩。今年公司采取了调整原材料采购方式,加大出口比例等对冲措施,基本能够避免汇率波动对业绩的影响。未来油价则有望逐步复苏,出现大幅下跌的可能性不大,因此预计公司盈利有望延续,全年业绩有望较去年大幅增长。
供需好转,行业景气有望逐步复苏。涤纶长丝行业自2011年底以来景气持续低迷,部分成本较高的中小产能正陆续退出,行业的供需开始逐步好转。未来行业新增产能有限,2015、2016年新增产能预计不到300万吨,且多为前期延后的产能释放。需求方面,近年来我国纺织服装销售额仍保持5%以上的增速,加上人民币贬值对出口的提振作用,有望带动化纤需求平稳增长。2015年我国化纤、涤纶长丝产量增长近10%,未来需求有望保持在6%-8%左右的增速。在行业新增产能放缓的情况下,供需形势有望明显改善,推动行业景气复苏。预计2016年的产能为3600万吨,产量约为3000万吨,供需基本均衡。
布局炼化板块,打造产业链一体化企业。公司参股20%的舟山2000万吨炼化一体化项目目前已经开工,预计将于2018年投产。该项目产品主要包括成品油、PX等石化产品,未来有望进一步扩产至4000万吨。随着该项目的投产,公司产品线将进一步丰富,降低业绩对涤纶行业的依赖。此外产业链向上拓展也有助于公司降低成本,提升行业竞争力。此外公司的PTA二期项目预计于明年投产,届时PTA除满足自用外,还有部分可对外销售。公司的差别化纤维也在陆续扩产,进一步提升产品的附加值。未来公司将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业,行业龙头地位进一步巩固。
互联网金融业务稳步推进。公司于2015年进军互联网金融领域,专注于供应链金融领域,致力于为下游客户提供融资服务。公司下游纺织服装领域的客户资源丰富,有助于公司的市场开拓。通过互联网金融领域的服务,亦有助于解决客户融资难的困境,带动主业销售。公司以客户账款作为抵押,产品安全性、收益具有较强保障。目前公司旗下的互联网金融平台“新丝路金服”已正式运行,产品销售供不应求。2015年规模约3个多亿,今年有望达到10亿规模。
盈利预测和投资建议:预计公司2016、2017年EPS分别为0.80元和1.35元,以5月10日收盘价11.31元计算,对应PE分别为14.14倍和9.86倍,维持“买入”的投资评级。
风险提示:涤纶复苏力度不及预期,油价大幅下跌。