05.10 周二机构强推买入 6股极度低估

　福能股份（600483）：未来集团资产证券化率提升可期
　　2016年一季度业绩增长超预期,业绩同比增长40%。受益于发电量和供热量的提升,公司16年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1.46亿元,同比增长40%。尽管上网电价下调至0.3713元,但鸿山热电提前完成机组检修并恢复正常生产,发电量同比增加3.61亿千瓦时,同比增长47.31%,同时供热93.86万吨;福能新能源装机容量和发电量同比增加,预计贡献净利润约3700万元;晋江气电发电量同比减少34.44%,上网电量4.20亿千瓦时,对应收入2.29亿元,贡献利润2600万元,且报告期内电量替代补偿政策尚未兑现。

　　受益利息支出减少和资产减值损失下降,公司盈利能力明显提升。2016年1季度,公司财务费用0.70亿元,较上年同期的0.86亿元同比下降18.57%,主要受益归还银行借款与利率下行带来的利息支出减少。此外,公司资产减值损失657万元,较上年同期的808万元同比下降18.73%。

　　集团剩余电力资产2017年注入可期。集团于2014年借壳上市时,已经承诺将剩余电力资产(热电联产、火电、核电)注入上市公司,并有望为上市公司增厚业绩不少于8亿元。

　　集团目前资产证券化率约40%,远未达到国资委对于福能集团整体上市的要求,未来集团继续提升资产证券化率值得期待。

　　维持盈利预测和评级不变:我们认为尽管火电行业利用小时数将长期承压,但公司积极拓展产业链上下游,且集团资产证券化率提升是大概率事件,因此公司未来业绩向上有较大空间。我们维持公司16-18年归母净利润的预测为12.35亿元、13.69亿元和15.55亿元,EPS分别为0.80元/股、0.88元/股和1.00元/股,当前股价对应的PE分别为15倍、14倍和12倍。维持“买入”评级。申万宏源



　　金通灵（300091）:与Vericor合作 拓宽燃气轮机产品线
　　凯普斯通公司是全球微型燃气轮机的翘楚。

　　Vericor公司是一家致力于制造、销售航空发动机改型燃气轮机的国际化公司,产品主要应用于船舶推进、机械驱动以及发电等领域。

　　全球速度排名前十的豪华游艇118WallyPower便是由VericorTF50燃气轮机驱动,这充分展现了该公司燃气轮机技术的国际领先水平。

　　本次合作将进一步拓展公司燃气轮机的产品线,并强化公司在移动电源及热电三联供领域的技术优势本次合作涉及技术开发、系统集成、产品销售、燃机成本降低等多个方面的合作,并主要应用于移动电源及热电三联供领域,合作将大力强化公司在这一领域的技术优势。

　　公司前次与凯普斯通合作主要是代理其1MW以下的微型燃机,与Vericor合作后将使其产品线拓展到1MW以上的领域,大力拓展公司产品的应用范围。

　　我国燃气轮机市场空间巨大,公司发展前景可观。

　　燃气轮机的应用领域十分广泛,例如大型的调峰机组,移动电源,分布式能源站等,甚至是军工舰船等领域都有很大的应用空间,未来市场容量或超千亿。

　　国家对我国燃机产业的发展非常重视,国家发改委和科技部已经将我国燃气轮机市场发展的思路和对策纳入长期发展规划中,重型燃气轮机是国家优先发展的10项重大技术装备之一。2016年4月,在国家发改委、能源局下发的《能源技术革命重点创新行动路线图》,对燃气轮机的技术发展做出了明确规划,提出到2020年实现建成微型、小型、中型燃气轮机整机实验平台,到2030年形成具有完全自主知识产权并具有国际竞争力的微小型燃气轮机系列化产品。

　　公司从今年年初已经开始布局燃气轮机的技术研发。

　　与国内庞大的市场规模相比,我国燃气轮机同国际先进水平相比存在很大差距,目前尚没有企业具备相关核心制造技术。

　　2016年2月,公司抽调技术团队精干力量组建了燃气轮机事业部,旨在通过公司海外并购和引进国外的先进成熟技术进行消化吸收和自主创新,最终形成具有自主知识产权的燃气轮机技术体系和制造工艺体系,继而实现燃气轮机的国产化量产,替代进口。公司未来的方向是研制0.5MW-10MW规格的小型燃气轮机。

　　4月21日,公司在网站公布其合作协议,公司将作为凯普斯通中国区域首席代理,引进凯普斯通公司的C30、C65、C200以及C1000等型号全系列微型燃气轮机产品,应用于国内的CHP、沼气发电、填埋气发电、移动电源、钻井平台发电、分布式能源等系统。

　　维持“买入”评级。

　　我们预计2016/17/18年,公司将分别实现营业收入12.67/18.45/28.07亿元,同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%;实现净利润0.89/1.88/3.90亿元,同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%;实现每股收益0.43/0.90/1.87元。国信证券



　　康尼机电（603111）:轨交时代的“中国门”
　　城轨需求持续向好,成为轨交建设新亮点:(1)新线路投资:十三五期间将新增城市轨道交通运营里程约3,000公里,我们预计对应总投资可达到1.92万亿元,对应车辆设备行业需求达到1,500亿元左右。(2)路线加密需求:按照30%的更新率,或者将最小行车间距时间提升2-3分钟的原则对既有线路加密,现有路线加密对应的机车设备需求达到550亿元。(3)海外出口:粗略预计2016年到2020年城市轨交车辆出口金额可达740亿元。

　　投融资改革红利释放,城轨投资落地可期:城轨投资中政府出资占40%,天量投资加重地方政府债务。目前各大城市都开始尝试PPP、“地产+轨道”的新型融资模式,社会资本参与让城轨投资落地得到保障。

　　康尼机电作为车门龙头,享受行业需求增长+份额提高:按照相关测算,2015年到2020年我国将新增24.74万套车辆门,增速超过50%,行业增长良好。而康尼机电作为轨交门系统的国内龙头,在国内城轨车门领域的市占率超过50%,且主营业务50%集中于城轨车门领域。除城轨门系统市占率仍由提升空间外,公司在高速动车组外门市场上突破迅速,2014年实现47列正式运营,2015年再有近100列外门系统投入运营,目前高速动车组外门市场仍以合资企业为主,而公司则有望在2-3年重塑行业格局。

　　盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年归属上市公司净利润分别为256百万元、314百万元和367百万元。当前股价对应2016年PE为35倍,估值合理。考虑到城市轨交建设周期向上,行业需求和国产化进程都是公司可把握的发展机遇,同时公司海外拓展和新能源汽车零部件业务发展形势良好,我们看好公司未来中长期成长性,首次覆盖给予“买入”评级。广发证券



　　古越龙山（600059）:年内二次提价 结构升级加速 基酒价值重估空间大
　　古越龙山(600059)公告公司将于2016年5月20日起上调部分产品的价格,此次涉及提价的产品为传统型五年陈系列,提价幅度为7%-10%,该部分产品2015年销售额约为20,580万元。在此之前,公司已于3月15号陆续对部分产品提价5%-14%。两次合计提价产品收入在4.2亿左右。

　　事件评论
　　公司今年分两次提价,提价产品共计4.2亿,占去年全年收入的30%。提价幅度在5%-14%不等,我们预计前后两次提价对于公司整体的收入贡献不超过5%,后续不排除继续提价的可能性。虽然整体幅度不大,但是这意味着黄酒行业作为竞争格局极稳定的行业,未来可能迎来结构升级的拐点。

　　目前古越龙山、会稽山均有大量基酒,提价周期的来临也意味着其基酒资产将迎来价值重估机会:目前古越龙山的基酒量在33万吨,会稽山的基酒量在17万吨。以目前黄酒电子交易平台上古越龙山10年的原酒交易价格算,其33万吨基酒值110亿元,而年份增加1年价格则高出20%,因此如果按照年份更长的原酒价格算其价值就更加可观。

　　稳定的行业竞争格局及龙头间的默契构成行业长期提价底气,吨价提升空间极大,行业结构升级的动力强。我们认为企业的提价能力主要取决于品牌的定价能力,而定价能力则取决于竞争格局,作为大众品,黄酒提价能力弱于白酒,但强于竞争格局差的啤酒。黄酒行业基本形成古越龙山主导全国市场、会稽山主导浙江市场、石库门主导上海市场的格局,其他品牌虽然众多但是体量都很小不构成威胁。我们认为随着行业格局确定及龙头之间默契进一步达成,行业结构升级的空间巨大:以古越龙山为例,公司去年销售量13万吨,吨均价仅1.06万(出厂价相当于5.3元/瓶),甚至低于白酒里面主打底层市场的顺鑫(吨价格也在1.6万/吨)。

　　我们预计2016-2017年EPS分别为0.2/0.23元,同比分别增长19%、17%。给予“买入”评级。长江证券



　　南山铝业（600219）:收购怡力电业 成本下降明显
　　公司拟以发行股份方式收购怡力电业电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债,交易作价71.6亿元,发行价格8.36元/股(截止2015年12月31日上市公司每股净资产),发行8.56亿股。怡力电业承诺16年、17年和18年预计可实现净利润总数不低于18亿元,若在承诺期末,累积实现净利润低于承诺的预测净利润,则怡力电业应向南山铝业现金支付补偿。

　　电解铝自给率大由提升,盈利能力增强。

　　怡力电业的核心资产包括2条电解铝生产线(电解铝产能68万吨)和配套自备电厂(3*330MW热电机组和1台22万千瓦的热电机组)。收购完成后,公司电解铝产能将由13.6万吨增加68万吨至81.6万吨,自给率大幅提升至80%以上(按下游深加工能力在100万吨左右计算),由于公司用自备电厂生产电解铝,因此成本将明显降低,公司盈利能力明显增强。此外,如果未来铝价继续回升,公司业绩有望超预期。

　　铝深加工业务仍为公司未来发展重点。

　　公司是中国技术领先的铝材生产商,现有铝板带产能60万吨,铝箔产能3万吨,铝型材产能39万吨,铝锻件产能1.4万吨。1)铝板带:公司已提前布局汽车薄板和航空厚板等高端领域(产能20万吨),未来盈利可期;2)铝箔目前经营稳定,17年将新增产能4万吨;3)铝型材产品结构调整初见成效(13年之前以建筑型材为主,正向工业型材转变),盈利能力不断提升:4)铝锻造件项目进展顺利:
　　投资建议。

　　考虑本次增发,预计公司16-18年EPS分别为0.40元、0.51元和0.66元,对应当前股价的PE分别为18倍、15倍和11倍,给予“买入”评级。广发证券



　　汇川技术（300124）:引入欧洲技术 投资精密轴承业务
　　公司拟与汇沣投资、汇程投资、敦云自动化以及两位斯洛伐克国际自然人共同出资2000万元,设立深圳市沃尔曼精密机械技术有限公司。

　　其中,公司拟出资400万元,持股20%;敦云自动化拟以现金出资100万元、以计算机软件成果作价出资100万元,持股10%;两位斯洛伐克自然人拟以共同发明的技术成果作价分别出资200万元,各持股10%;由公司两位董事合伙设立的汇沣投资、汇程投资,拟以现金分别出资1000万元,各持股25%。

　　投资要点
　　本次投资符合国家政策支持方向
　　据公告,本次投资将借沃尔曼建设精密轴承及相关精密机械部件的技术研发、产品测试平台。参股的两位斯洛伐克自然人MiroslavVolak和JozefBarna共同发明了“缩减轴承和电动机技术”,正在申请发明专利。该技术通过提供可靠的且可微调的小型装置(缩减轴承),用于降低滚动元件的转速,可用于电动车或电动轮领域。精密轴承及相关精密机械部件是机械装备的关键基础零部件,本次投资符合《中国制造2025》国家政策的支持方向。

　　本次投资有助提升公司的伺服电机产品的性能与竞争力
　　公司拟借参股合营沃尔曼,打造与公司伺服电机相匹配的精密轴承及相关精密机械部件,提升公司伺服电机产品的性能和竞争力。我们认为,如进展顺利,将实质性利好公司提高在工业自动化领域的市场竞争力。

　　维持“增持”评级
　　我们预计,公司将于2016~2018年实现当前股本下EPS1.26元、1.56元、1.93元,对应30.6倍、24.7倍、20.0倍P/E。