05.04 周三机构一致最看好的10金股
三全食品（002216）：定增方案获批 速冻龙头启航
定增落地在预期之中,产能扩张、鲜食推广助力公司前行。中国证监会核准公司非公开发行股票6776.31万股,自核准发行之日起6个月内有效。公司计划募集资金不超过6.9亿,用于新建华南、西南基地共17.76万吨产能建设,其中华南基地包括2万吨鲜食产能,预计2H16可投产,将支持鲜食项目在广深市场顺利推进。
行业仍有增长空间,三全产能可顺利消化。速冻米面行业发展空间主要来自于产品结构升级与渗透率提升。三全产品方面持续推出高毛利率新品以适应消费升级趋势:儿童系列、炫彩小圆子春节旺季销售良好,速冻牛排、披萨向西式产品拓展;渠道方面一是持续进行拆分细化,销售网络密集化发展;二是16年将新增170多个城市经理,强化经销商管理,提高终端铺货种类与活动频度,以实现渗透率提升。产品升级与渠道精耕细化双管齐下,助力产能顺利消化。
三代机将面市,鲜食短期难盈利长期前景看好。目前鲜食机器近1000台,我们跟踪售罄率在89%左右。三代机可能在4月底投放,需要试运行观测效果,预计全年投放100台左右。食品企业未来大概率会走向产业链整合之路,三全优势在于生产控制能力优秀,能够以相对较低的成本供应优质餐品,实现产业链的垂直整合。鲜食打造平台进行扩张提供全方位餐品服务,长期前景看好。
业绩预告4Q15亏损,1Q16利润应有不错表现。受到鲜食投入以及新品布局影响,4Q15确认较多费用导致当季净利亏损。考虑到1Q16竞争格局有明显改善;渠道拆分负面影响递减;龙凤不再拖累利润;公司强化经销商管控利润率较低的自营比例将下降,叠加部分费用已提前确认,预计1Q16净利可能实现0.5亿,同比增90%以上。
盈利预测与估值:维持15年盈利预测不变,预计15-17年EPS0.04、0.19、0.26元,同比增-56%、326%、38%,最新收盘价对应PE207、49、35倍。
考虑到16年主业利润率将回升;鲜食机升级将推动项目持续发展;半成品扩张顺应食品工业化趋势;另外公司目前股价低于下调后定增底价,具有上涨需求,定增后公司也具有业绩释放动力,维持“强烈推荐”评级。平安证券
雪浪环境（300385）:主业增长向上拐点 危废区域龙头渐成
行业高景气迎主业增速拐点:一线城市项目大型化以及中型项目三四线城市下沉下垃圾焚烧“十三五”景气度将延续,结合新排放标准16年执行带来大量新建改造烟气净化和灰渣治理需求。公司产品处理后的烟气可全面达到欧盟2000标准,品牌优势大市场地位牢。主业近两年频中大单增长动力强劲,20套/年募投项目16年全部投产后自产比例提升打破外协依赖,产能翻倍下收入和盈利能力迎来双升,带来业绩确定性高增长。
外延动力充足,打造长三角区域危废龙头:我们测算全国危废实际产量超7000万吨,年处置缺口约超千亿,但全国通过正规渠道核准的危废处理率不足20%,资质趋严下正规危废处置企业市场空间巨大。公司14-15年先后通过收购无锡工废和增资江苏汇丰天佑(均持股51%)布局江苏省危废产业,并增资上海长盈(持股20%)进军上海市场。长三角地区危废产量高市场集中率低,公司借力资本积极整合下发力打造区域性龙头。
危废将成重要业绩增量:无锡工废改造产能16年将贡献业绩,长盈剩余80%股权收购完成后危废远期权益产能将达约9万吨/年,权益净利望达1.8亿为14年净利3倍(不考虑烟气主业)。大股东持股比例高进军危废行业动力充足,未来有望通过进一步外延带来规模化增长。
盈利预测与估值:预计公司16-17年EPS0.83、1.15元,对应PE43、31倍。公司体量小质地优,流通市值12亿,增持价36元与现价倒挂,维持“买入”评级。东吴证券
中昌海运（600242）:摘星摘帽落地 转型发展新篇章
公司主业干散货运输和疏浚业务,过去两年受海运业不景气影响,过去两年连续亏损。15年剥离部分船舶并以返租的形式与上市公司进行合作,走相对轻资产路线。15年在非经常损益带动下实现归属上市公司净利润0.26亿元,年末净资产为0.64亿元,达到摘星摘帽条件,同时主业存进一步剥离预期。
收购博雅科技,转型步伐坚定
15年12月公布预案8.7亿元收购博雅科技100%股权,实现向高景气度的数字营销行业转型。标的作为百度五星级代理商,在教育培训行业深耕已久,考虑到搜索引擎营销市场30%以上的增速,标的搜索引擎营销代理业务有望实现50%以上线性增长;公司2008年开始针对中小企业提出基于SAAS的智能搜索引擎营销解决方案,中小企业搜索引擎营销行业本质是新增需求,同时区别于品牌广告主营销红海市场,投放精准度要求使得行业竞争壁垒更高。2015年公司该业务前三季度实现1200万收入,毛利率80%,2016年有望实现100%以上增长,同时未来有望跨区域跨行业提供解决方案。
盈利预测与估值
本次重组大股东配套认购88%,彰显对于未来发展的信心,外延布局思路明确。标的现有业务定位于数字营销+企业大数据服务,15年两部分业务毛利占比3:7,随着企业大数据服务业务的放量,公司整体业绩弹性在加大。不考虑现有主业,备考净利润下预计16-17年完全摊薄后EPS为0.18、0.25元,现价对应PE为75、54倍。标的位列中国大数据企业百强榜第84名,质地优秀,成长明确,首次覆盖给予“增持”评级,6个月目标价16.5元。中信建投
宇通客车（600066）:新能源客车快速放量 助力业绩超预期
4月4日,宇通客车发布2015年年报:公司全年度实现营业收入312.11亿,同比增长21.31%;归母净利润35.35亿元,同比增长35.31%;EPS1.60元。其中Q4单季度实现营业收入122.82亿元,同比增长14.5%;归母净利润16.7亿元,同比增长12.4%;EPS 0.75元。同时公司拟每10股派发现金股利15元。
事件评论
受益新能源客车高增长,2015年业绩靓丽。公司全年营收312.11亿,(+21.31%),归母净利润35.35亿元(+35.31%),主要受益于新能源客车高增长(尤其是纯电动客车),公司新能源客车2015年合计销售20,446台,同比增长 176.1%,市场占有率16.5%。
产品结构改善,促盈利能力提升。公司全年毛利率25.33%,同比提升1.05个百分点,净利率11.49%,同比提升1.18个百分点,主要原因在于公司新能源客车占比大幅提升,15年新能源客车销量20,446台,占总销量比例由14年的12.1%提升18.4个百分点至15年的30.5%。
发力海外市场,打开新的增长点。公司为客车龙头,产品和技术在国内均处于领先地位,目前产品已远销英国、法国等130多个国家与地区。
15年公司实现出口7,018台,同比增长7.3%,远好于自主品牌出口整体情况。未来随着市场进一步开拓,公司海外市场份额仍有望继续提升。
看好公司在新能源客车领域的竞争优势+资产注入带来的竞争能力提升+出口业务增长,业绩加速的确定性进一步增强。1)新一轮客车补贴门槛提高+金额调整大背景下,凭借成本和技术优势公司市场占有率有望持续提升。2)精益达注入持续改善公司的盈利能力,其中2015年贡献6.14亿元,增厚0.28元EPS。3)凭借产品性价比优势,公司客车出口业务有望持续增长,有望成为长远期看点。预计公司2016-2018年EPS 分别为1.88、2.10、2.29元,对应PE 分别为10.84X、9.68X、8.86X。维持 “买入”评级,建议积极配置。长江证券
尔康制药（300267）:受益于淀粉药辅放量 公司业绩持续高增长
受益于淀粉系列药辅放量,公司业绩持续高增长。2015年营收约为17.6亿元,同比增长28%。其中药用蔗糖及注射磺苄西林分别为1.9亿元、2.8亿元,分别同比下滑40%、15%。而淀粉系列产品收入约为6.3亿元,同比增长约为657%,为公司收入高增长的核心原因。我们预计淀粉硬囊销售收入约为1.2亿元,普通药用淀粉销售收入约1.8亿元,改性淀粉销售收入约为3.3亿元。淀粉硬胶囊线上线下销售收入相当,后期将采用与自产药品相结合的方式销售,本轮仿制药新政也将促进产品放量,预计2016年硬胶硬囊销售收入超过2亿元。如加拿大订单能兑现,公司淀粉硬胶囊在2016年收入或将有超预期表现。2015年扣非净利润约为5.9亿元,同比增长约108%,净利润增速超收入增速约80个百分点。原因如下:1)公司整体利润率约为37%,主要是受到收入结构变化,导致利润率上升约13个百分点;2)期间费用率约为13.8%,同比下降约3.5个百分点。我们认为在高毛利率淀粉系列产品销售拉动下,2016年利润高增长确定性较大。从2015Q4及2016Q1情况来看,公司原料药业务回暖趋势明显,预计2016年净利润增速将超过25%。
深耕淀粉胶囊市场,积极布局新型药用辅料。1)淀粉胶囊适用人群广且使用安全。淀粉硬胶囊主要是通过互联网电商、B2B模式销往国内下游企业,同时瞄准海外淀粉软胶囊原料市场。由于该产品不仅可用于传统的明胶胶囊替代,还可广泛用于食品领域,市场空间大;2)公司对淀粉胶囊原材料端把控能力较强,柬埔寨尔康年产木薯植物淀粉18万吨,能充分保障公司淀粉植物胶囊生产的原材料需求。同时通过建设互联网辅料交易服务平台来建立溯源机制、升级供应链管理能力;3)继续扩展胶囊产业链,布局新型药用辅料领域。研发了新型药用辅料柠檬酸酯系列产品,可应用于食品和医药工业领域等,其新型及安全性将对现有塑化剂形成替代,成为公司新的业绩增长点。
盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS分别为0.79元、1.04元、1.37元,对应2016年动态PE约为41倍。公司已经布局海外原料基地,淀粉及淀粉囊产业链齐全。且受益于终端需求上升,公司淀粉系列产品现处于快速放量阶段,且公司持续进行新型药品辅料布局,前景值得期待。维持“增持”评级。西南证券
新纶科技（002341）:锂电池产业新贵 新材料转型再落一子
收购日本锂电铝塑膜软包业务,进军锂电池产业链:公司公告拟5.5亿元收购T&T从事的锂离子电池铝塑复合膜外包装材料生产、制造及销售业务。我们此前一直坚定看好新纶科技向新材料领域的转型,此次收购是继公司定增建设TAC功能膜、建设PBO军工材料后,向锂电池材料领域进军的重要举措。
锂电池材料壁垒最高环节,新能源汽车崛起市场空间巨大:铝塑膜是锂电池材料中国产化程度最低,技术壁垒最高的一环。国内90%以上市场都被大日本印刷、日本昭和电工垄断、日本凸版印刷几家垄断。
近几年虽然国内有部分企业开始涉足铝塑膜行业,但是仅有小批量生产,主要应用于手机产品,在技术、工艺、性能、良率上与日本产品还存在较大差距。铝塑膜包装材料作为锂电池主材之一,在动力锂电池、3C领域锂电池的制造中被广泛运用。随着新能源汽车产业链的快速发展,未来锂电池铝塑膜软包需求也将快速提升,市场空间巨大。
快速实现铝塑膜产品进口替代:具体分析见下页;携手日本东山实现弯道超车,加速TAC功能膜国产化进程:具体分析见下页;坚定看好公司向新材料领域转型:15年公司高管大换血,一方面积极推动传统主营的精细化业务转型,另一方面坚定向新材料领域拓展,现已布局功能性、军工及锂电池新材料,技术来源非常成熟且稀缺,董事长及员工持股计划大比例参与定增彰显十足信心。17年TAC及铝塑膜软包项目产能逐步释放后将迎来业绩拐点,成长空间巨大,不考虑增发摊薄我们预计公司16-18年EPS分别为0.34、0.44、0.70元,维持买入-A投资评级,目标价24元。安信证券
鸿特精密（300176）:通过特斯拉供应商资格认证 业绩可期
在深交所互动易上,公司披露已通过特斯拉供应商资格认证,暂未开始供货,要成为整车合格供应商还需一系列的评审过程。自上周特斯拉MODEL 3发布以来,目前收到的订单数已经达到27.6万辆(而2015年特斯拉汽车全球交付总量为5.06万辆),虽然订购量并不一定代表最后的出货量(订金1000美元,可以随时退订并返还),但这辆低价长续航的新能源车(起售价3.5万美元,续航达到345km)已经成为新能源汽车市场宠儿,或将引领未来新能源车的发展方向。如果未来公司向其供货,公司业绩将随着特斯拉的销量而大幅增长,同时预计特斯拉所用产品较公司目前产品更为高端,售价或将提升,量价齐升速动业绩增长。
加工费上行,吨毛利稳定。
公司主要生产汽车发动机、变速箱及底盘制造的铝合金精密压铸件,压铸件定价模式为铝价+加工费,公司产品售价近几年在4.25万元左右,但近几年铝价下滑,说明吨加工费有所提升。同时公司吨毛利基本在8200元左右,压铸行业是充分竞争行业,公司加工费的上升和吨毛利的稳定说明公司产品或不断升级规避低端产品带来的价格竞争。
产能存在瓶颈,未来即将释放。
除吨毛利外,销量是公司业绩增长的另一驱动力,公司目前存在产能瓶颈,非核心产品部分工艺仍需委外加工,目前公司产量在3.4万吨,未来随着公司台山项目投产,产能将进一步增长,带动公司业绩的快速增长。
给予“买入”评级。
预计公司16-18年EPS 分别为0.45元、0.60元和0.82元,对应当前股价的PE 分别为68倍、52倍和37倍,公司市值较小,特斯拉需求空间广阔,给予“买入”评级。广发证券
松辽汽车（600715）:更名“文投控股” 打造北京文化创意产业航母
一、上市公司架构为控股平台模式,通过资本整合各个业务单元,彰显做大做强决心。公司未来发展战略是在文化创意产业内容和渠道两端纵深发展,借助文资控股、文投集团及北京市文资办等股东层面在文化创意领域的资源优势和整合能力、新增主业的运营优势,通过持续资本运作,不断为上市公司注入优质资产,最终将上市公司打造成为北京市文化创意产业航母。我们对公司的总结是“国有背景(北京市文资办为公司实际控制人)+市场化运作+新兴文化创意产业(民营资产/高成长业务)+持续外延并购=北京市文化创意产业旗舰航母和窗口”。
二、从公司管理层结构来看,公司未来市场化运作程度高,具体业务运作将由綦建虹等收购标的高管主导,北京市文资办旗下投资集团及产业基金高管只有高海涛进入管理层,后续可能负责对外投资和资产整合。綦建虹拥有成功的企业运营管理经验,其控制的耀莱集团在香港上市,并在娱乐圈拥有广泛而深厚的人脉,凭借良好的个人关系使耀莱独家拥有成龙品牌。
三、耀莱影城+都玩网络属于优质资产,影院是渠道平台+游戏是内容,两者有很强的互动和协同。耀莱影城:旗下包括优质的影院资产和模特经纪业务,这在国内文化传媒产业上市公司中属于稀缺资产和标的,存在价值挖掘空间;同时电影投资增长迅速。都玩网络:在强竞技性动作角色扮演类游戏方面具有较强研发实力,且顺利实现业务升级,从研发商向构建页游+手游/VR游戏+游戏平台+IP影游联动综合能力公司转变。
四、维持“买入”评级。我们预测公司2016~2017年净利润分别为5.0亿、6.2亿,按发行后总股本9.36亿股计算,当前股价对应EPS分别为0.53元、0.66元,当前股价对应PE分别为78倍、63倍。北京作为全国文化中心,文化供给在国内居于首位,从挖掘未来有望继续成为大市值国有传媒上市公司角度筛选标的,由北京市文资办作为实际控制人的松辽汽车将是首选标的。广发证券
东山精密（002384）:业绩拐点+重整产业版图
东山精密属于精密制造服务业,主要产品有精密钣金件、精密压铸件、LED器件及模组、触控面板及LCM模组等,经过多年管理结构改善后今年业绩进入拐点,有望实现利润高增长。今年主业进入拐点,在营收持续增长的情况下,盈利状况将改善。中标华为天线订单,数量足够影响全年利润,滤波器业务逐渐恢复,今年与明年将维持高增长。在互联网电视冲击的情况下,电视代工产业链变化,公司预计将获得足够生存空间,实现TV整机业务大规模突破。第三,公司钣金加工将维持营收利润规模,新能源汽车大厂预计进入国内组建供应链体系,公司钣金拥有佛吉亚、高田、普利司通等客户,有望实现国内供应商突破。
公司拟通过非公开发行募集45亿元收购MFLX,MFLX从事FPC业务是PCB行业中唯一增长且保持高利润率领域,具有强大竞争优势和技术护城河,在并购后预计获得大客户认可提升产品份额,同时进入新能源汽车电子业务。MFLX以6.3亿美元的产值在2014年全球PCB制造商中排名第27位,在专业FPC制造商中排名第5位。
投资建议:公司今年天线、钣金、电视代工等主业将维持业绩体量,预计16年净利润5亿元,17年滤波器等业务将带来新的成长空间,预计净利润7.2亿元。此外公司通过收购MFLX,进入FPC领域将带来新的业务空间,MFLX2015年净利润4508万美元,以汇率6.5计算,约合3亿元。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升,同时有望进入新能源汽车产业链,成长性突出,予以买入-A评级,6月目标价27元。安信证券
诺普信（002215）:业绩符合预期 继续看好公司成为农业互联网龙头!
事件一:公司发布15年年报:公司15年实现营业收入22.10亿元,同比增加0.32%;实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增加18.71%,扣非净利润为2.29亿元,同比增长30.35%,EPS为0.25元。加权平均ROE为14.26%,较去年同期增加1.38个百分点。公司业绩符合预期。
事件二:公司公告对非公开发行方案进行调整:以不低于10.19元/股发行不超过16738万股。
除草剂下滑无碍主营增长,田田圈继续加速发展:15年全球农药市场整体低迷,公司主营收入小幅增长,其中传统业务营业收入下降1.48亿,同比减少6.71%,主要是由于受农业部政策影响15年百草枯产品已经基本没有销售所致,代表公司未来转型升级方向的田田圈实现营业收入1.55亿元。
公司销售毛利率44.51%,比去年增加5.60个百分点,主要是由于毛利率较高的杀菌剂、植物营养占比有所提升,而毛利率低于平均水平的除草剂同比下滑幅度较大,三项费用率34.60%,比去年增加7.54个百分点,其中销售费用同比增长30.81%,主要是由于公司田田圈业务推广费用增加所致。实现净利率10.55%,比去年增加1.74个百分点。
田田圈布局进展顺利,打造大三农生态圈:具体分析见下页;
农村电商已经扑面而来,线下资源争夺成为关键:具体分析见下页;
强化专利产品研发,提升公司竞争力:具体分析见下页;
继续看好公司成为农业电商龙头,维持“买入-A”评级:随着农集网、田田圈及P2P业务快速发展,公司致力构建O2O/B2B农业大平台的步伐坚实,打造三农社交〃服务生态圈的初步构架已经完成,进展顺利。我们继续看好公司的转型方向、转型决心和执行力,期待公司成为中国最优秀的互联网三农企业。我们预测公司16-18年EPS分别为0.34、0.47、0.63元,维持“买入-A”的投资评级,目标价17元