04.20 券商评级：暴跌难掩抄底潮12股越跌越买
渤海轮渡:客滚主业维持稳定,未来关注中韩、邮轮
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2016-04-20
渤海轮渡15年年报披露。实现收入11.83亿元,同比增8.3%,归属上市公司净利润1.71亿元,同比降14.2%,扣非后净利润1.85亿元,同比增4.56%。拟每10股派发现金红利1.3元(含税)。 客滚运输业务表现稳定,营收增长主要由邮轮业务贡献。公司15年营业收入11.83亿,同比上升5.9%。其中,客滚运输业务营收小幅下降3%至10.38亿,下降幅度较去年同期收窄4.9%。邮轮业务营收同比大增247.5%至1.31亿,主导了营收的增加部分。 受益油价毛利率提升,财务费用与补贴减少影响净利:受益于国际油价下降,公司收入/毛利占比最大的客滚业务成本同比下降8.2%,加之邮轮业务全年毛利率为-11.45%,但较去年板块-52.1%的亏损大幅收窄,全年总毛利率上升2个百分点至25.4%。净利润同比下滑14.2%,主因为财务费用大幅上涨219%,较去年增多3536万元,以及燃油补贴减少4417.3万元。 邮轮收入与利润的增长值得关注。公司自14年8月起开辟邮轮业务,目前拥有一艘邮轮“中华泰山号”,公司邮轮业务虽仍有亏损,但较去年板块-52.1%的亏损大幅收窄。随着中国邮轮市场可预期的快速增长与公司航线、运力的扩张,可期待邮轮业务对于公司营收与利润的贡献。 韩国航线为未来看点。以山东半岛为依托,公司具有运营韩国航线的天然地理优势。目前已开辟日韩线路21条,并已获得两国免签证上岸许可,而未来中日韩自贸区协定的签署势必进一步紧密区域之间的经贸联系。出于市场需求,公司或将进一步开辟其他中韩航线,并增加运力投入。 投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为7.1%、7.7%、6.3%,净利润增速分别为5.4%、7.3%、9.7%,给予增持-A投资评级,6个月目标价11元,相当于2016年30倍市盈率。 风险提示:渤海跨海隧道项目建设加快;邮轮业务低于预期;中韩贸易协定低于预期 通化东宝个股资料操作策略盘中直播我要咨询 通化东宝:业绩高速增长,打造糖尿病诊治生态系统 类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：张其立 日期：2016-04-20 核心观点: 事件 公司发布年度报告,2015年公司实现营收16.69亿(+15.02%),归属上市公司股东净利润4.93亿(+76.19%),归母扣非净利润4.62亿元(+62.89%),业绩增长超市场预期。 胰岛素产品梯队完备,有望持续高速增长 报告期内公司胰岛素产品营收13.73亿元(+21.89%),其中30R胰岛素注射液销售收入10.57亿元(销量增长7.68%);40R胰岛素注射液销售收入2583万元(销量增长1484.61%),该产品2014年上市,2015年迅速打开市场;50R胰岛素注射液销售收入9448万元(销量增长37.03%);重组人胰岛素注射液销售收入1.15亿元(销量增长20.31%);精蛋白重组人胰岛素注射液销售收入3600万元(销量增长10.82%)。此外,胰岛素产品的增值税率由17%调整为3%,对公司业绩有积极影响。报告期内出售通化葡萄酒公司股票取得3669万元投资收益,进一步增加公司净利润。 逐步丰富糖尿病产品链,打造糖尿病诊治生态系统 报告期内公司拟定增募资10.4亿元收购华广生技18.91%股份以及建设糖尿病慢病管理平台项目。公司取得华广生技所有血糖监测产品的大陆总代理,全面介入糖尿病血糖监测领域。此外公司还获得Ypsomed公司最新款针头的大陆独家代理权,进一步丰富糖尿病产品链。 盈利预测与投资评级 我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.53元、0.64元和0.78元,当前股价对应PE分别为47倍、39倍和32倍,维持“买入”评级。 风险提示 产品招标降价的压力;产品研发进展不达预期。 特发信息个股资料操作策略盘中直播我要咨询 特发信息:子公司东志增长超预期国企改革效果渐显现 类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：周明巍 日期：2016-04-20 业绩简评 公司1季度业绩预告净利润3300-3704万元,同比增长145-175%。 经营分析 第一,深圳东志成长超预期。公司去年12月完成并购深圳东志科技和成都傅立叶,其中东志承诺2016-2017年利润4688万、5860万元。实际由于上市公司完成对东志并购以后,随着融入上市公司平台,东志融资渠道得以打开,对资金使用的压力获得减轻,从而产能得以大幅释放。东志今年全年利润有望大幅提升,并远超承诺值,我们预期其或可达到亿元以上。“国企平台+民企效率”,地方国企混改的效果已经开始显现。 第二,通信行业增长明降暗升:此前市场担心通信运营商今年整体资本开支CAPEX有所下降将影响上游设备商,但我们观点是考虑到联通投资滞后以及铁塔公司的新增投入,实际国内需求增长在10-15%之间。而东志由于产能提升以及大客户的开拓,将获得远超行业增速的成长。 第三,国企改革稳健推进,成都傅立叶与深圳傅立叶只应是第一步:去年特发完成其发展历史上最重要的2个并购,并同时完成了公司高管持股的混合所有制改造。我们预期在不长的时间内,公司可以完成对上述两家公司在企业文化和管理上实现较充分的融合吸收,互相取长补短。随着“赋予地方更多国有企业改革自主权”被写入政府工作报告,且供给侧改革与转型升级不断提速,我们预期未来特发信息作为地方国企改革的先行者会在依靠资本市场做大做强的道路上继续开拓。 盈利调整 我们上调特发信息盈利预测,预期在不包括后续外延式并购预期的前提下,其2015-2017年净利润0.91,2.10,2.60亿元,对应EPS0.29,0.67,0.83元。 投资建议 考虑到其混改效应逐步显现,业绩增长超预期,继续看好其未来发展,维持“增持”评级。目标价格32-35 格力地产个股资料操作策略盘中直播我要咨询 格力地产:美丽画卷徐徐展开 类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：区瑞明,朱宏磊 日期：2016-04-20 扣非后净利大增352%,略超预期,慷慨分红+高送转超预期 全年实现营收25.5亿元,同比增长74%;净利润13.7亿元(年初处置可供出售金融资产获利逾8亿元),同比增长338%;扣非后净利润为4.5亿元,同比增长352%;EPS为2.37元,略超市场预期。慷慨分红+送转,拟每10股分红2元转增18股,超预期。 地产业务“深耕珠海、重点布局” 2015年公司销售商品、提供劳务收到的现金为25.7亿元,较年初的11亿元实现了较大幅度增长;目前项目储备总建面约230万方,主要集中在珠海(110万方)及重庆(113万方),在上海亦有布局(5.1万方),另外在珠海亦有学校项目及湿地公园项目在规划中,集中于优势城市及一线城市的优质土储保障了公司中期的发展,增益其行业下行风险的抵抗力。 财务较为稳健,若定增成功,资本结构更优 财务较为稳健:①剔除预收款后的资产负债率74.9%,处于行业中游偏上水平;②净负债率90.4%,处于行业中游;③期末货币资金余额30.1亿,短期偿债能力保障倍数0.97。若公司的定增方案顺利完成,将增厚债务空间62亿元,资本结构会更优。 “3+2”产业格局已成,产业集群发力,互为推进 公司充分利用珠海的独特区位优势,通过房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业的全面拓展,以及现代服务业、现代金融业的快速铺展,奠定了“3+2”的产业格局,形成了产业集群发力,互为推进的良好局面。若定增顺利完成,公司的渔港改造项目、口岸建设项目、游艇经济项目、海岛经济项目将加速推进,优势资源进一步得到释放,亦对地产业务造成良性推动。 美丽画卷徐徐展开 公司已推出股权激励计划覆盖包括董监高及核心员工,与业绩直接挂钩,全员上下一心,中长期发展有所保障。我们看好公司凭借自身实力、借助珠海区位优势,逐步实现从房地产建筑商到城市综合运营商的成功转型和跨越,绘出美丽的城市画卷。近期股价低于定增价格,公司或将全力配合市场以顺利完成发行。预计16-18年EPS分别为0.86/0.99/1.13元(未考虑定增摊薄),对应PE为21.2/18.3/16.1X,维持“买入”评级。 沈阳化工个股资料操作策略盘中直播我要咨询 沈阳化工:PVC糊树脂价格回暖,一季报业绩超预期 类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞 日期：2016-04-20 事件:公司发布2015年年报,2015年公司实现营业收入96.64亿元,同比下降27.12%,实现归属于上市公司股东的净利润1.88亿元,同比增长105.90%,折合基本每股收益0.23元,同时公司公告2016一季度业绩预告,预计2016年一季度归母净利润0.61-1.12亿元,同比增长207%-296%。 点评: 2015年扣非后亏损,2016年一季报业绩预告超预期。公司主要以三条产业链为主,一是以PVC糊树脂为龙头的氯碱化工产业链,二是以 CPP 及 DCC 为上游的特种聚乙烯、丙烯酸、丙烯酸酯等化工新材料产业链,三是蓝星东大的聚醚多元醇产业链。2015年受到原油价格下降,国内石化产业链相关产品产能过剩,下游市场需求下降等因素影响,扣除公司搬迁的非经常性损益后,公司实际亏损约2亿元。2016年一季度,受到原油价格回升,国内部分产能关停等影响,PVC糊树脂及丙烯酸及酯等石化产品价格回暖,公司一季度预计可实现较好的盈利,业绩预报超预期。 PVC糊树脂价格回暖,今年公司搬迁完成后产能有望释放。2015年行业不景气,PVC糊树脂行业退出部分产能,加之2016年以来原油价格上涨,造成乙烯法生产企业成本提升,因此PVC糊树脂价格回暖。公司预计今年6月份内完成所有搬迁工作,搬迁完成后,公司的20万吨PVC糊树脂产能有望陆续释放。 蓝星东大盈利超业绩承诺,预计今年仍能奉献稳定盈利。2015年大股东注入蓝星东大,主要产品为聚醚多元醇。2015年蓝星东大净利1.05亿元,超出业绩承诺。由于今年以来原油价格上涨带来了产品价格上涨,加之公司在聚醚多元醇的行业地位,预计2016年仍能奉献稳定的盈利。 控股股东资产证券化加速,公司作为唯一石化平台未来可期。公司实际控制人中国化工集团公司一直秉承以资本运营为主,海外并购与国内板块同业的全球领先公司,借其专业能力整合国内协同资产,通过旗下上市公司平台分板块实现证券化的战略思路,对其旗下的资产进行整合,加速其证券化的进程。公司目前是中国化工集团有限公司旗下石油化工板块唯一上市平台,因此存在较大的资产整合预期。 盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年的营业收入分别达到101.88亿元、109.12亿元和116.37亿元,同比增长5.42%、7.11%和6.64%,归母净利润分别达到4.39亿元、2.75亿元和3.15亿元,同比增长133.63%、-37.27%和14.46%, EPS分别达到0.54元、0.34元和0.38元,对应2016年04月19日收盘价(7.20元/股)的动态PE分别为13倍、21倍和19倍,维持“增持”评级。 风险因素:原油价格下滑,PVC糊树脂及聚醚多元醇等产品价格下跌