04.16 5大券商下周一看好6板块36股

汽车：补贴新政助推新能源车 荐9股
　　根据专家测算，15年新能源客车国补约400亿，占总国补的80%左右，过度补贴下新能源客车企业或存在套利空间，而过高的赚钱效应可能使客车企业不再专注于技术和产品质量的提升以及出口业务的经营。我们认为，新能源汽车国补政策的调整是新能源汽车产业链的供给侧改革，有利于提高新能源汽车的产品品质和行业的技术水平，从而实现行业的长期发展。

　　新能源汽车核查或在4-5月完成，问题企业或被追责
　　今年1月下旬四部委发文在全国范围内核查新能源汽车推广应用情况。

　　考虑到证据的收集和决策需要时间，我们估计最快的时间窗口在4-5月份，不排除4月底完成的可能。我们认为，新能源汽车仍然将作为国策来支持，相关问题企业可能会被追责，但影响可能不适合过度放大。对于此次核查所涉及的骗补补贴，我们估计尚未发放的部分会比较谨慎发放，涉及骗补的企业大概率将吐回之前的骗补收益。

　　客车受补贴下降影响较大，限牌仍将驱动乘用车增长
　　新能源客车和乘用车的销量驱动因素不同。新能源客车主要是靠补贴和政府推广驱动，而从15年新能源乘用车个人上牌量情况来看限购城市占全国比例达68%，限牌是新能源乘用车销量的主要驱动因素。我们认为，网传补贴调整情况尽管准确性有待考证，但方向正确，且落地可能性较大。

　　网传补贴调整若落地可能对客车销量影响较大，限牌仍将驱动乘用车增长。

　　三元锂电池主要配套乘用车，需求有望提升
　　15年三元锂电池32%配套客车，44%配套狭义乘用车。下半年随着改造升级，新能源物流车、广义乘用车的销量都有望增长，三元锂电池的需求有望提升。在电池客车消费量下滑35%、广义乘用车消费量翻倍、电池补装需求为3.5GWh且三元锂在新能源客车中占比不变(20%)、在广义乘用车中占比由46%提升至70%的假设下，16年三元锂电池总需求将增长至9.6GWh，较15需求翻倍。

　　投资建议
　　新能源汽车补贴的调整短期偏负面但长期看有利于行业健康发展，后续新能源汽车最大的变化可能在于油耗积分的推出有望加速新能源汽车的市场化。新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、京威股份、华域汽车；三元产业链我们重点推荐电池制造商亿纬锂能，材料供应商当升科技、六氟磷酸锂和电解液供应商天赐材料，碳酸锂供应商天齐锂业，隔膜供应商沧州明珠等，重点关注金杯电工。广发证券

　　建筑材料：需求验证个股开花 荐7股
　　水泥价格环比继续上涨，玻璃价格有所回落；据工程机械联盟数据显示，1-3月份全国挖掘机累计销量同比增长15%；微观多维度数据显示需求在改善。

　　我们在3月初提出行业需求有望回升，上半年重点关注稳增长需求链；对于水泥而言，基本面和估值在底部、政策持续友好、政策能拉动基本面底部回升，三个条件同时具备时是较好的投资期，3月份华东水泥(海螺、华新)满足条件，有不俗表现，目前来看，基本面正底部回升、政策大方向仍保持友好、龙头公司海螺PB估值1.2倍仍有性价比，海螺、华新仍有配置价值；对于非水泥受益行业，我们继续看好有内生改善的优质周期成长股东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材。

　　自下而上角度，我们提出根据“业绩30%+PE20倍、业绩50%+PE30倍”标准来选择有绝对收益品种；前期我们在底部推荐长海股份(推荐时点刚好业绩30%+PE20倍)；目前时点，我们重点看好方兴科技(业绩100%+PE26倍)。广发证券

　　　国防军工：航空崛起未来“钛”美好 荐2股
　　航空需求放量将引爆高端钛材需求，带来30倍成长空间。高端钛材主要应用在航空领域。由于我国航空业起步晚，高端钛材消费量始终处于较低水平，仅为4000吨左右，占消费总量10%左右，远低于海外50%的平均值。钛合金是航空领域不可替代的轻质合金，应用占比不断上升，民机约为4.8~9.3%、军机约为15—30%。未来十年我国有望交付约3000架军用飞机，未来二十年民机市场需求约为62 18架，将直接带动高端钛材需求11万吨，产值近400亿元。

　　高端钛材需求释放有望改善钛加工业供需格局，提升行业景气度。我国钛加工产业链主要集中于中低端，产能严重过剩。目前我国钛材总需求不足5万吨，11万吨高端钛材需求将占用大约20万吨中低端钛材产能，相当于每年释放2万吨钛材需求，有望改变低端产能严重过剩的局面，提升行业整体盈利能力。

　　我国高端钛材市场呈寡头垄断格局，相关公司将充分收益。航空需求放量对钛加工行业整体景气度的提升将遵循有高端到低端的传导路径，高端钛材供应商将率先收益。前期高端钛材领域由于需求不足且门槛高、投资额大，始终不受资本青睐。宝钛股份、西部超导和西部材料等少数公司是我国目前能够供应高端钛材的钛材加工商。有望充分受益于航空需求释放。

　　在标的选择上我们以具备军工资质为前提，推荐拥有高端钛材加工核心技术并且已经或即将进入军工航空或大飞机产业链的公司。推荐钛材加工龙头、我国最早进入军用高端钛材产业链的宝钛股份，同时推荐我国高端钛材新军，研发实力雄厚已经进入我国军工航空产业链的西部超导，同时建议关注西部材料。中投证券

　　煤炭：行业供给侧改革再进一步 荐5股
　　部委层面政策积极酝酿，供给侧改革政策再进一步。1月初中央层面政策密集出台，基于学习和纠错效应中央层面对供给侧改革态度坚决，行动迅速，2月初《脱困意见》出台是本轮行业供给侧改革的纲领性文件。春节后地方层面政策出台密集，包括贵州、甘肃、重庆等省份已出台文件，多个省份出台产能去化及人员分流的目标，但在缺乏部委层面细化政策的支持下，通过地方政府及企业自身去实质推进供给侧改革难度较大。此次新闻发布会披露部委层面8个专项配套政策正在陆续印发，这将填补此前政策层面的一块空白，我们在年度策略里提到的两大特点之一的政策介入正逐步兑现，政策完善将对后续改革实质推进提供强力支持。

　　推介典型企业经验减少后续推进阻力。我们在1月已经看到学习及纠错效应在本轮供给侧改革中起到了重要作用，中央层面政策出台迅速且较为完善。目前部分煤企在改革上做了很多尝试积累了有益经验，积极推介有助于发挥其他煤企的学习及纠错效应，减少政策后续推进阻力。

　　政策配套仍将保持高密度。3月以来部分省份改革政策已经出台，为其他省份起到较好示范作用，行业供给侧改革是一个相对复杂的系统工程，后续政策层面都存在更进一步深化细化的需要，考虑到政府层面对于改革态度积极坚决，预计后续政策配套仍将保持高密度。

　　政策为板块打底，需求依旧向好，持续看好板块第三轮超额收益行情。1:山西限产政策已出台、部委层面政策积极酝酿陆续印发，政策打底逻辑延续，改革预期较浓。2、高频数据显示下游需求持续改善，4月基本面延续良好局面，山西限产加剧供需紧张程度，供需边际改善幅度扩大。3、基本面配合叠加政策预期再起，板块第三轮超额收益行情确定性进一步提升。4、山西限产利好省外标的，推荐冀中能源、兖州煤业、盘江股份，后续全行业大概率限产跟进，利好山西省内标的，推荐西山煤电、阳泉煤业等。长江证券

　　　新能源车：无人驾驶横空出世 荐9股
　　本周大盘继续震荡上行，无人驾驶和特斯拉概念投资退热，汽车板块表现弱于大盘。我们认为，汽车行业依靠产销超预期驱动的投资机会已难以再现，应更多关注结构和主题性投资机会，新能源汽车和智能汽车将成为贯穿2016年的两大投资主题，同时，建议关注一季度业绩预告超预期的个股。

　　新能源汽车方面，政策支持力度有望持续加大，积分交易制度、低速电动车行业规范等有望陆续出台，我们坚持之前预测，今年新能源汽车产销有望达到60万辆，维持行业“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、力帆股份、中通客车、万向钱潮，建议关注低速电动车标的隆鑫通用和双林股份。

　　智能汽车方面，长安无人驾驶汽车2000公里路试和沃尔沃计划在华测试无人驾驶汽车等表明智能驾驶仍为行业投资热点，同时，本月北京车展临近，各厂商无人驾驶样车有望集体亮相，建议关注亚太股份、万安科技等。渤海证券

　　休闲服务：旅游板块或担任排头兵 荐4股
　　国家旅游局：2016Q1完成旅游投资1175.5亿元；旅游演出2015票房35.7亿，观演观众达4713万。l公司新闻招商蛇口与云顶香港合作，欲拓展高端邮轮；滴滴出行与Lyft在美国开通“滴滴海外”业务。

　　上市公司重要公告
　　大东海A发布2016年一季度业绩预告，同比扭亏；峨眉山A2016年一季度归母净利润同比增484%-522%；西安旅游筹划重大事项停牌。

　　本周市场表现回顾
　　近五个交易日沪深300指数上涨1.33%，餐饮旅游板块上涨0.82%，行业跑输市场0.51个百分点，位列中信29个一级行业第7位。其中，景区上涨0.48%，旅行社上涨0.56%，酒店上涨1.77%，餐饮上涨3.54%。个股方面，三特索道、大东海A以及金陵饭店涨幅居前，众信旅游、首旅酒店以及锦江股份表现欠佳。

　　投资建议
　　继岭南控股于本月初宣布停牌后，西安旅游也因筹划重大重组本周停牌。在旅游业逐步实现“1+3”模式的今天，地方国改的步伐或将超预期。我们此前曾经强调，由于旅游业属于充分竞争性行业，在改革进程中阻力相对较小，有望担当国企改革的排头兵。在岭南控股、西安旅游相继停牌后，我们预计地方旅游国企改革或将加速，建议投资者深度挖掘及布局旅游国企改革个股。此外，一季度旅游投资也显示出行业的高景气度，投资额达1175.5亿元，同比增长10.38%。其中，民营企业实际完成投资746.44亿元，占比高达63.5%。结合数据、政策预期以及基本面，我们给予行业“看好”的投资评级，本周推荐宋城演艺、大连圣亚、中青旅以及全聚德。渤海证券