04.16 周一展望：布局十大板块优质股
轻工造纸类2016年一季报业绩前瞻：布局增长确定，关注转型进展
类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨，屠亦婷 日期：2016-04-15
投资建议：
1)精选长期增长趋势确定的细分行业龙头。看好：索菲亚(一季报净利润预计46%，业绩超预期，定制渗透率与品牌集中度持续提升，司米橱柜稳步推进，大家居战略提升客单价初见成效)；晨鸣纸业(一季报净利润预计316%，业绩超预期，pb 1.01倍，优先股发行首批落地，第二批可期，融资租赁+造纸双轮驱动，目前停牌定增中，有望进一步充实资本实力).
2)主业稳健现金牛，估值较低的滞涨品种。原有主业制造与客户优势，积累较大势能，可以寻找新的盈利模式盘活原有资源。看好：奥瑞金(一季报净利预计10%，包装行业整合大幕拉开，纵向产业链延伸(二维码营销)等积极推进，携手康之味推出“一瓶一码”互联网营销模式，二维码营销大规模拓展客户中；体育方面战略性持续布局， 16-17年PE 为18X 和14X)，劲嘉股份(一季报净利预计-5%，大包装+大健康共同推进，大包装通过持续外延积极布局，大健康方面领先布局基因编辑CRISPR/Cas9技术，持续与其他国内外先进医疗大健康机构合作有望落地，16-17年PE 为18X 和15X).
3)积极拓展新业务布局，看好：广博股份(一季报预计增长248%，并表灵云传媒显著增厚业绩；收购汇元通布局跨境支付领域：汇元通受益于Uber 等共享经济、跨境电商、海外留学、出国旅游等市场的快速发展，业绩未来有望呈现高速增长态势)，东港股份(一季报净利润预计10%，电子发票+电子档案存储+彩票立体化销售转型信息服务商)，海鸥卫浴(一季报预计增长220%(15Q1低基数原因)，定制整装卫浴发展空间广阔)，潮宏基(一季报净利预计5%，围绕她经济打造时尚轻奢集团，成立化妆品并购基金，有望在珠宝、化妆品等领域率先布局，拉拉米跨境电商平台持续整合品牌资源)；大亚科技(一季报净利预计22%，少壮派入主后重视市值，未来主营净利率存在巨大向上弹性).
其他转型潜力标的，包括：上海绿新、帝龙新材。
4)造纸行业弱复苏期，关注成本端下降和多元化转型。需求整体增长乏力；但随着环保政策的落地加码，落后产能淘汰和供给侧改革推动，整体处于筑底弱复苏阶段，春节后因补库存部分纸种阶段性提价有望落实。15H2以来纸浆及煤炭能源价格持续走弱，带来成本端优势。看好：晨鸣纸业(一季报净利预计316%超预期，拓展融资租赁第二主业，目前停牌筹划定增中)、太阳纸业(一季报净利预计21%，15年合资白卡剥离提供弹性，受益于原材料价格下跌，持续拓展溶解浆等高附加值产品).
5)国企改革：关注通产丽星(管理层变化后，16Q1扭亏为盈，市值51亿元)、岳阳林纸(进入园林行业，盘活林业资产，亏损浆纸业务剥离)、恒丰纸业(市值34亿元，有望拓展新兴产业)、珠江钢琴(广州国企改革标的，艺术教育积极推进).
16年一季报前瞻整体展望：轻工行业整体内生增长压力较大：受宏观经济影响，需求端疲软，供给端过剩压力进一步放大。互联网及新经济冲击下，消费者对个性化和服务的要求提升，对企业的柔性制造和市场响应能力提出更高的要求。部分细分领域不乏亮点，如定制家居行业凭借渗透率提升(高性价比优势，替代传统家装和成品衣柜)以及品类扩张(由单一品类转向全屋定制)，以及受益15H2以来一二线城市地产交投旺盛，整体行业保持25%以上的增速；包装行业主业推进纵向一体化服务和横向行业内整合拉开序幕，驱动第二主业加速培养；造纸行业受益煤炭和浆价格下降及部分纸种提价落实，以及多元化转型。整体来看，我们持续推荐的“稳稳的幸福”系列凭借信息化、服务化、平台化三方面的趋势把握，与各自行业第二第三梯队的距离逐渐拉大，龙头集中度提升逻辑进一步演绎，享受“大行业，小公司”格局下，行业整合的红利，给予投资者长期稳健的回报。同时，多元化转型依旧使轻工造纸行业极具吸引力和拓展潜力。
肉鸡行业跟踪报告之四：上修圣农发展16年业绩预测，上修板块17年业绩预测！
类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2016-04-15
本期投资提示：
近期我们与白羽肉鸡行业协会会长黄建明先生交流，加上调研，我们对白羽肉鸡行业新增信息如下(盈利预测有重大更新)：
引种：季度引种规划近期或无法实现，但荷兰引种再被推迟。与荷兰祖代鸡引种谈判推迟到5-6月，引种最快到9月底-10月才能开放；美法禽流感进入高发状态，年底前大规模恢复引种难度较大。英国方面则已有较长时间未出现新增病例，引种最快在8月下旬恢复。
涨价：近期价格有支撑，5月中旬前后启动新一轮涨价。春节后鸡苗价格大幅上涨但后端屠宰仍处于亏损，这种结构下提价是不可持续的。加上由于去年3月后法国引种量的提升，鸡苗阶段性供给回升导致苗价下跌。现在后端屠宰已经有利可图，行业单羽利润根据生产效益和售价在1-1.6元/羽之间，前端苗价有支撑。根据申万农业量化模型测算，下一轮在产父母代种鸡(决定商品鸡苗供应)产能去化预计在6月底到来，不过苗价或在5月后重启上涨，原因在于鸡肉提价后，屠宰盈利进一步回升后，屠宰企业考虑到后期鸡苗供给紧张，会真正开始“补库存行情”，拉动种鸡、种苗价格上涨，形成供需两旺格局。
规模：二次换羽，明年种禽(苗)量基本够用。父母代鸡预计普遍存在换羽情况，而且很可能出现2次换羽(二次换羽的规模：0.8*0.8【第一次换羽】*0.8*0.8【第二次换羽】)，考虑到益生股份15年引中规模在25万套左右，二次换羽背景下能够为民和股份和自身提供足量父母代鸡苗，假设按照协会预期，8-9月大规模复关后下半年印中规模在50万套能实现，则民和股份、益生股份明年出栏规模高于今年(具体数据欢迎与申万农业联系).
盈利(重大更新)：上修圣农发展15年业绩预测，上修板块16年业绩预测！1)圣农冰鲜鸡或超预期，客户结构历史最佳。4月圣农发展冰鲜鸡专卖店目前数量150家左右，半年内有望翻翻以上增长，冰鲜鸡业务将很大程度上提升公司单羽利润(一只鸡多赚4元)；此外，公司成为麦当劳最大供应商，客户结构升级，产品价格刚性提升。修正后，我们预计圣农发展16-17年净利润分别为16.3/25亿元，每股收益1.46/2.25元，PE分别为16/10.5倍；2)上修民和股份、益生股份17年出栏规模，修正后，民和股份16-17年净利润分别为7.2/9.0亿元，每股收益2.38/2.98元，PE分别为11/9倍；益生股份16-17年净利润分别为10.62/13.2亿元，每股收益3.17/3.94元，PE分别为13/11倍。此外，我们预计仙坛股份16-17年净利润分别为3.52/7.6亿元，考虑增发摊薄后的每股收益1.82/3.94元，PE分别为18/9倍。均维持买入评级！l节奏把握：申万农业在2月发布的《这个时点如何看肉鸡》报告中提出信号验证法投资寻亲养殖板块的逻辑。本轮禽业行情可持续至毛鸡存栏二阶导(一阶导种鸡存栏)，即祖代引种量回升趋势确立后才有可能结束(好比去年8月后备母猪存栏提升，后备母猪，或能繁母猪存栏降幅是生猪存栏的二阶导)，在之前都可以调整中持续增持。引种恢复后，经过板块调整，进入第三阶段行情，业绩兑现行情。可积极参与确定性极强的，趋势性反弹机会。
思考：农业板块市值虽小，但有周期，有成长，有壳+转型，包罗万象。在中期市场风险偏好下移的过程中，有趋势，有业绩，有估值支撑的畜禽链仍是首选主线。但在市场风险偏好阶段性回升，结合宏观经济因素变化和自下而上企业经营情况变化，农业又会诞生一些阶段性机会，例如转型的公司，或者海南橡胶这样的公司；或是公司发展进入新台阶的天山生物和配置型标的隆平高科。农业属于板块性机会，但在畜禽产业链，申万的推荐一直是有排序的；畜禽是主线，但也不妨碍作为全市场覆盖面最全的农业卖方，根据市场风险偏好的变化和公司自下而上的紧密跟踪，在畜禽链以外，也将择时为不同类型投资者选择新鲜的，能涨的标地。
精准医疗行业深度报告：精准医疗的盛宴
类别：行业 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵浩然 日期：2016-04-15
投资建议：
国外事件刺激、国内政策利好有望促使精准医疗概念成为市场短期热点，从三个层级来看：基因测序技术成熟，伴随下游需求释放，市场规模有望持续扩大，企业跑马圈地、深化合作仍将会持续；细胞免疫治疗领域内CAR-T治疗药物还处于临床研究阶段，技术进步、监管放松有望促进相关产业进入良性快速发展时期；基因编辑技术作为精准医疗最高层级，技术难度较大，目前仍处于科研阶段，到临床应用还需要较长的时间探索。
从业绩兑现角度出发，我们依次看好基因测序、细胞免疫治疗、基因编辑相关标的，如达安基因、北陆药业、新开源、荣之联等。
要点：
外部刺激+政策推动，精准医疗概念再起
近期海外精准医疗标的Celator Pharmaceuticals， Inc.(CPXX)股价暴动，点燃了市场对国内国内投资者对精准医疗板块的激情，11日wind基因检测指数(884184)上涨5.93%，荣之联、新开源、北陆药业、千山药机、迪安诊断、达安基因等相关标的全部涨停。 继美国率先提出“精准医学计划”之后，全球多个国家及时跟进，今年3月8日科技部公布《关于发布国家重点研发计划精准医学研究等重点专项2016年度项目申报指南的通知》，指南明确将“精准医学研究”列为2016年优先启动的重点专项之一，并正式进入实施阶段。
基因测序：上游外资垄断、中游竞争激烈、下游持续增长
上游测序仪和配套试剂技术壁垒较高，制造企业的话语权较强，国内企业虽然通过引进代工，自主研发等方式向上游延伸，但短期内打破国外垄断的难度较大。
随着基因测序技术的普及，中游服务市场成为整个产业链中市场增长最快的部分，但是中游测序服务商需要向上游采购设备、耗材，从下游医疗机构(体检中心)、科研机构等导入样本，在这一点上，服务商同质化水平较高，缺乏核心竞争力，相对产业链的上下游均较为弱势，只能通过不断的跑马圈地构筑规模优势。
目前，国内基因测序的主要应用领域还主要是集中在生育健康服务、复杂疾病检测、新药研发服务等领域，伴随应用范围不断扩大，国内对其监管政策落地，需求有望持续释放，市场规模稳步增加。
同时，基因测序还产生了庞大的基因信息，这些信息需要进一步存储、加工处理，由此催生了基因数据库，基因云储存、数据分析和挖掘的服务。
细胞免疫治疗：技术不断进步，政策逐步放开
目前我国肿瘤免疫细胞治疗产业链已经初具规模，上游企业主要从事肿瘤免疫细胞存储的业务；中游企业主要从事以CAR-T细胞技术、多靶点抗原肽负载自体免疫细胞技术(MASCT)等介导T细胞技术等肿瘤免疫细胞治疗技术研究及产品研发；下游企业主要包括一些开展肿瘤免疫细胞治疗的医院科室。 我国肿瘤患者众多，细胞免疫治疗潜在市场广阔，国内技术进步迅速，伴随政策逐步放宽，无疑将有望促进我国细胞免疫治疗产业进入良性快速发展时期。
基因编辑：一切还在途中
精准医疗的终极目标是基因编辑，即指能够让人类对目标基因进行“编辑”，进而达到治疗疾病的目的，由于基因编辑技术水平较高，目前尚处于科研阶段，到临床应用还需要较长的时间探索，因此涉足企业不多，A股市场上仅有劲嘉股份公告与中山大学涉足切入该领域。
风险提示：政策风险、估值风险、新技术替代风险。
食品饮料2016一季报业绩前瞻：加强白酒配置，关注优质小食品
类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吕昌 日期：2016-04-15
本期投资提示：
行业回顾及整体预判：今年以来，食品饮料各主要子行业出现分化。白酒行业呈复苏态势，尤其高档白酒，核心是大众消费升级以及行业集中度提升，去年底以来酒企提价挺价政策频出，渠道价格体系逐步理顺，进入良性上涨通道，行业复苏趋势不断印证。我们预计茅台、五粮液一季报收入、利润、预收款、现金流等核心指标都会有靓丽表现，龙头公司利润增速基本在10-20%。大众品方面，线上休闲食品继续高增长，我们估计前3-4大线上龙头一季度收入翻倍。调味品整体景气度较高预计行业增速10%左右，肉制品、乳制品相对调味品更成熟，预计增速个位数。自上而下，优选白酒、休闲食品、调味品。
我们对重点跟踪的20家食品饮料上市公司的预测如下：
增速高于10%的公司有14家：三全食品(增长30%，预计收入增长回到两位数，低基数及渠道优化背景下，全年利润有较大弹性)、中炬高新(增长22%，收入恢复性增长，利润15Q1下滑30%基数很低，预计16Q1利润增长20%以上)、山西汾酒(增长20%，预计收入个位数增长，但估计费用管控有效，15Q1基数低，预计利润两位数增长)、三元股份(增长20%，15Q1基数低，公司今年薪酬与经营业绩挂钩，经营逐步改善)、五粮液(增长16%，春节期间动销较好，考虑去年8月提价因素，利润增速快于收入，预计利润增速15-20%)、洽洽食品(增长16%，预计电商一季度实现1亿销售额，同时线下稳定增长，预计收入利润均实现15-20%增速)、克明面业(增长15%，预计整体经营稳定，收入与利润同步增长)、古井贡酒(增长13%，省内外均稳定增长，省内对手费用投入趋缓，预计利润增速快速收入)、涪陵榨菜(增长13%，行业和公司趋势向好，惠通并表有一定贡献)、双汇发展(增长12%，预计延续4季度趋势，新品继续铺货，猪肉价格上涨带动屠宰收入增长，整体收入增速预计超过利润增速)、贵州茅台(增长11%，春节期间实际动销很好，实际回款发货应有两位数增长，但报表利润端预计有所保留，且去年基数不低，预计利润增速10%左右)、洋河股份(增长10%，省内市场成熟，省外市场结构升级还有进一步扩张空间，整体较稳定)、顺鑫农业(增长10%，白酒稳定增长预计两位数增长，养殖板块盈利明显改善，但估计地产确认费用较多，拖累整体业绩)，海天味业(增长10%，经营稳健，收入利润稳步增长).
增速在0-10%的公司有4家：汤臣倍健(增长8%，根据业绩快报利润变动-5-15%)、泸州老窖(增长7%，预计收入增长10%以上，但有一定费用投入，处理历史遗留问题等，利润增速慢于收入增速)、加加食品(增长6%，预计一季度经营稳定，产品种类和区域增长变化不大，去年Q1利润增速较高，预计16Q1利润个位数增长)、伊利股份(增长5%，去年一季度为净利率高点，一季度经营稳健，行业竞争格局变化不大，预计利润略增).
增速下滑的公司有2家：好想你(下降10%，去年一季度基数高，今年折旧费用增加，预计好想你利润有所下降，但百草味经营情况正常，预计收入翻倍增长，一季度未并表。)、恒顺醋业(下降70%，15Q1有1.4亿投资收益，预计调味品主业仍有10-20%同比增长).
投资策略：高端酒复苏迹象明显，是食品饮料各子行业中为数不多的景气度向上子行业，同时目前估值不贵，按wind一致预期，茅台对应目前16年18xPE(如果考虑预收款因素还原真实增长，则估值更低)，五粮液15x，老窖20x。加上分红率已经提高到50%，因此回调的空间不大。建议加强白酒配置，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份。食品方面，推荐景气度较高的休闲食品，推荐洽洽食品，好想你。此外，关注三全食品(去年利润筑底今年有望反转，目前股价与增发价倒挂)，三元股份(收购八喜冰激凌，机制改善)，中炬高新(业绩恢复增长，目前股价与增发价倒挂)等。
通信行业周报：面临季报密集期，关注今年高增长个股
类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2016-04-15
投资要点：
行业要闻
工信部支持工业互联网试点示范
5G技术与测试研讨会召开
中国电信WiFi网络将启动新一轮升级扩容
电信联通将在6月底完成光传送网SDN互操作性测试
重要公司公告
三维通信中标中国移动数字直放站集中采购项目
北纬通信受托出品3D影游互动版《愤怒的小鸟》
二六三：云通信APP注册用户大概500万
恒信移动2270万美元投资美国虚拟现实公司
思创医惠：RFID项目已有部分设备投产
佳创视讯：与多个合作方落实VR框架协议
富春通信：将IP投入移动游戏产品研发制作
走势与估值
上周大盘围绕着3000点整数关口上下小区间震荡。在一系列利好消息面刺激下，有色和券商的带领大盘站稳了3000点，其余各个板块逐步开始活跃。
个股方面主要围绕VR、充电桩和有色大宗反弹等热点，出现了连续涨停的品种，显示出市场活跃度明显上升，相对而言，本周大盘股表现较为抢眼。通信行业上涨0.56%，子行业中，运营板块下跌1.24%，设备板块上涨0.91%。，与大盘上涨结构基本一致。个股中具备市场热点概念的个股大富科技和星网锐捷涨幅在20%以上，而前期上涨较多的中电广通、卓翼科技和波导股份下跌居前，但是幅度均不大，可以看出通信类板块中契合市场热点的小盘股弹性更佳。
截止到4月13日，剔除负值情况下，BH通信板块TTM估值为54.5倍，相对于全体A股估值溢价率为303%。短期内该板块估值压力有所上升。
投资策略
上周大盘在调整结束后，在政策面刺激下出现了有色和券商板块带领大盘一度创出近期新高，指数已经走出了前期整理区间，继续选择了向上突破。本周前期调整之际我们一直强调逢低吸纳有价值的个股，如永鼎股份、汇源通信等股，不过随着指数不断走高，后面市场必将出现大幅波动，我们应当注意市场热点轮动效应，并保持冷静，适当兑现利润，保持坚定的持股信心。
对通信行业这种高弹性的板块，特别是本年度的光通信与移动支付两大长线热点带来的行业性机会，坚持持有意味着保证最大价值的兑现。同时通信设备类转型个股也值得关注，这些一旦和市场热点契合，急剧爆发力。临近季报密集期，我们坚持围绕着运营商的4G建设投资重点布局，向下延伸到数据流量经营的电信增值领域，重点关注今年业绩有高增长的潜力个股，选择确定性强的4G产业链子行业和移动通信互联设备等子行业，股票池推荐硕贝德、汇源通信和茂业通信。
基础化工2016年一季度业绩前瞻：维生素、新能源业绩大幅增长
类别：行业 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：刘威，李明刚，刘强 日期：2016-04-15
农化行业增速趋缓，史丹利表现最好。我们认为农药行业目前处于底部，复合肥销量今年有望保持稳定增长，从整体行业增速来看，一季度有趋缓的迹象。根据我们预测，在整个农化板块中，史丹利、新洋丰和国光股份一季度业绩增速有望超过10%，其中史丹利表现可能最好，增速或超过15%。
化纤行业景气度回升，粘胶短纤相关企业业绩持续改善。2015年粘胶短纤价格冲高到1.5万元/吨后四季度再次大幅下滑，2016年初最低跌至1.2万元/吨水平。随后由于库存较低，在补库存需求刺激下产品价格一路走高，短短3个月时间拉升到1.4万元/吨，目前整个行业盈利情况较为理想，吨净利润在1000元以上。我们预计澳洋科技一季度业绩较去年将扭亏为盈，三友化工受益粘胶纯碱双品种价格上升业绩增速有望超过1倍。
轮胎行业受益经销商补库存需求，销量大幅增长。2015年天然橡胶等原材料价格持续下跌，轮胎经销商预期轮胎价格会随之走低，因此库存一直处于低位。但是2016年2月份以来天然橡胶期货价格在橡胶主产国限制出口的影响下，胶价连续上涨，改变了经销商对市场的预期，开始一轮补库存行情。因此2016年轮胎企业销量同比大幅增长，我们预计赛轮金宇一季度业绩增速约为180%。
维生素价格大幅上涨，上市公司业绩增幅显著。自2015年以来维生素价格纷纷走出波澜壮阔行情，其中B1从2015年初180元/千克涨至目前320元/千克，泛酸钙从2015年12月60多元/千克涨至目前300多元/千克，VA从去年12月95元/千克涨至目前320元/千克。相关上市公司业绩弹性巨大，其中B1每涨100元，兄弟科技EPS增厚0.31元；泛酸钙每涨100元，亿帆鑫富EPS增厚1.09元；VA每涨100元，新和成EPS增厚0.35元。根据我们测算，兄弟科技、亿帆鑫富、新和成一季度业绩增速分别为170%、50%和80%。
新能源行业持续高景气，上市公司业绩暴增。受益新能源汽车行业高速发展，锂电池材料各细分子行业景气度维持高位，电解液价格已涨至7万元/吨，六氟磷酸锂价格突破40万元/吨，隔膜进口替代快速推进。我们认为锂电池板块景气度将有望持续1年以上，相关上市公司今年业绩将迎来爆发式增长。根据我们测算，新宙邦、天赐材料、沧州明珠、必康股份(九九久)和江苏国泰一季度业绩增速分别为328%、475%、220%、80%、40%。
新材料行业出现分化，看好低估值高成长万润股份。新材料行业部分公司由于新产品投产进度略有延后，业绩增速有所放缓；另有部分公司受益外延并购和内生增长保持了较高增速。其中万盛股份由于大伟助剂并表业绩增速有望达到70%左右。万润股份受益下游液晶单体外购比例提升，液晶材料稳定增长，加上MP公司并表影响一季度业绩增速有望超过200%。
风险提示：宏观经济下行，新增产能释放产品价格快速下跌。
机械军工行业周报：三部委联合印发机器人产业五年发展规划
类别：行业 研究机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘倩倩，马浩然 日期：2016-04-15
国防军工板块：军民融合相关政策近期密集出台，国家扶持力度不断加码，重点关注民参军领域。我们认为随着风险偏好的回升，军工板块将逐渐企稳，中长期看好国防军工的发展，维持2016年阶段性、结构性投资机会的判断。建议从军民融合深度发展，军工资产证券化进程加速、国防信息化建设持续推进三个方向选取成长性良好，业绩弹性大的投资标的。重点关注威海广泰(002111)、囯睿科技(600562)、通达股份(002560)，建议关注：中航光电(002179)、航天长峰(600855)、科华恒盛(002335).
智能装备板块：《机器人产业五年发展规划》发布，机器人产业再次受到市场关注。未来五年我国机器人产业将是实现快速发展，我们看好目前产业链上盈利性较好的系统集成商，并认为机器人本体以及零部件企业具备长期发展空间。建议关注标的：机器人(300024)、博实股份(002698)、埃斯顿(002747)、巨星科技(002444)等。
油气装备板块：在目前油价处于历史低位的大环境下，我们认为即便油价回升，2016年油公司资本支出出现大幅度增长的可能性相对较小，油气装备需求不足，上市公司业绩仍将在低位运行。建议关注受油价短时间波动影响较小的惠博普(002554)等。
铁路设备板块：我们认为铁路行业投资逻辑整体分为两条主线，一方面，铁路作为“一带一路”重要基石，具有较强“走出去”能力的企业将获得广阔发展空间。另一方面，随着铁路存量的不断累积，铁路后市场将开启千亿盛宴。所以我们建议从铁路运维、零部件等行业选取具有较强整合能力以及业绩支撑的投资标的。推荐重点关注神州高铁(000008)、世纪瑞尔(300150)、鼎汉技术(300011)、晋西车轴(600495).
天然橡胶点评：金融货币属性凸显叠加需求回暖预期增强，胶价反弹短期可持续
类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：宫衍海，赵金厚 日期：2016-04-15
美联储新一期议息会议因为耶伦表态不够鹰派，低于市场预期。3月份声明最大的一处不同是它增加了“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险！”纪要明面上表态通胀水平未有达到美联储设定的目标是此次没有加息的原因。议息结果公布后，美元迅速下跌，金银大幅上涨，原油大涨，并带动商品和股票整体反弹！
申万农业再度转述此前我们深度报告的观点：从宏观层面看，资金寻找投资洼地以及违约风险偏好改善和对冲信用风险的配置需求提升带动价格处于历史底部的一系列大宗商品价格整体上行(基础)。微观层面看，目前全球天然橡胶处于停割期，但春季工业企业复工存在补库存需求，是季节性的资源错配期(条件)。期间，轮胎企业开工率提升，重卡销量增速转正，带动需求回升预期。而在货币持续宽松的背景下，需求复苏预期在被加强(诱因)，预计天胶价格短期将出现一波反弹行情。建议增持海南橡胶。(本质还是金融货币属性的体现)
天胶价格形成机制：挂供给羊头，实则卖“需求”狗肉。天然橡胶与农产品(软商品)最大的不同在于：1)供给端修复速度更快。农产品属生物资产，供给变化受自身生长周期影响，天胶产量一般可直接通过割胶量控制，短期修复能力强；2)天胶需求链长，且需求端比农产品弹性更大。因此，天胶价格形成机制更近似工业品，中短期金融属性强，中长期趋势更受到需求端变化预期影响，包括：1)影响轮胎工业等天胶需求端的因素，包括居民消费(汽车)、基建/地产(重卡)等；2)作为全球定价的资源品在资产配置层面的需求。此外，也要考虑资产定价国货币因素。
微观层面：需求出现复苏迹象，且短期预期在增强。天然橡胶需求的7成用于轮胎制造，近期出现复苏迹象：15年四季度重卡销量下滑速度已有收窄，3月重卡销量环比上涨106%，同比上涨6%，超市场预期。此外，4月9日全国钢胎和半钢胎企业开工率均达到72%以上，环比持续上升，同比上升10个百分点左右。库存低+基数低+春节后复工的季节性因素是主因(中观方面未现改善)。另一方面，货币投放量持续增长使需求好转的预期在增强。
结论：短期反弹无疑，反转仍需观察，但值得参与投资。需求侧的躁动叠加供给侧的小催化，天胶价格近期上行方向确立，主产区成本线以上的价格底部亦可确认，不过是否会演化成趋势行情还很难说。宏观层面需要观察通胀预期、美联储新一轮加息周期预期等因素。
微观层面，若经济增长数据和信贷数据的不匹配，后期投资者会怀疑需求复苏的可持续性，诱发商品价格回落。但天胶价格向来具有极大弹性：沪胶2001、2008年见底后都出现了6倍上涨，远超其它商品涨幅，短期风险偏好改善下，天胶期货和海南橡胶是非常值得参与的投资品种。
我们认为上海商品期货市场天然橡胶期货主力合约价格预计上涨至15000元/吨左右，20%左右的涨幅空间。
电力设备与新能源行业周报：关注近期光热板块的投资机会
类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张玲 日期：2016-04-15
【上周行情回顾】上周，沪深300指数下跌1.12%，电气设备板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数3.29个百分点。涨幅居前五的股票为雅百特、通合科技、南洋股份、和顺电气、英威腾。跌幅居前五的股票为科泰电源、光一科技、摩恩电气、宝光股份、江特电机。电气设备细分行业中，电机指数下跌1.80%；电气自动化设备上涨3.18%，其中，电网自动化板块上涨3.49%，工控自动化板块上涨3.42%，计量仪表板块上涨2.08%；电源设备指数上涨1.08%，其中，综合电力设备板块下跌3.28%，风电设备板块下跌1.00%，光伏设备板块上涨0.88%，火电设备板块上涨0.71%，储能设备板块上涨7.56%；高低压设备指数上涨3.15%，其中，高压设备板块上涨0.73%，中压设备板块上涨2.61%，低压设备板块上涨4.09%，线缆部件及其他板块上涨5.26%。
【本周观点】4月6日，中广核德令哈50MW槽式光热电站太阳岛EPC的招标方发布中标公告，由首航节能与山东电力建设第二工程公司组成的联合体成功中标，中标价折合人民币为6.44亿元(含税价)，总施工时间为330天，该工程将是我国首个投运的50MW级商业化光热发电项目。《2016年能源工作指导意见》中指出要继续推进太阳能热发电示范项目建设，探索太阳能热发电新技术和新模式。全球装机容量最大的Ivanpah塔式光热电站，投运两年来因发电量不达设计值而饱受质疑，但该电站今年2月的发电量同比增长2倍多，电力生产能力稳步上升，基本达到了设计值。我们认为在能源局的表态、中广核德令哈项目招标工作的完成以及光热技术的进步等事件下，光热板块或将迎来投资机会。近期示范项目的名单和电价也有望最终出台，推荐首航节能、东方能源等。
【近期重点报告】电池材料深度报告：结构调整转型升级先锋，新能源汽车持续高增长。推荐A股动力电池最纯的标的国轩高科，国内一线电解液供应商江苏国泰，参股国内干法隔膜标杆企业星源材质并控股全球电解液添加剂龙头江苏华盛的长园集团，关注杉杉股份、当升科技、天赐材料、新宙邦等。
【重点数据】光伏数据点评：上周，光伏级多晶硅料价格上涨0.97个百分点；单晶5寸硅片价格保持不变，单晶6寸硅片价格下跌0.11个百分点，多晶6寸硅片价格下跌0.12个百分点；单晶5寸电池片价格下跌0.31个百分点，单晶6寸电池片价格下跌0.25个百分点，多晶6寸电池片价格下跌3.24个百分点；组件价格下跌0.37个百分点。大宗商品价格点评：COMEX白银价格上涨，涨幅为2.06个百分点，LME铜价格下跌，跌幅为3.05百分点，LME铝价格下跌，跌幅为1.07个百分点。
机械行业双周报第(3)期：《中国制造2025》相关对接文件发布
类别：行业 研究机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：魏旭锟 日期：2016-04-15
机械设备仍存超跌反弹空间。受大盘反弹带动，2016年3月28日-2016年4月8日，申万机械设备指数上涨1.81%，同期沪深300指数下跌0.38%，申万机械设备指数跑赢沪深300指数2.19个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列第7位。2016年年初至今，申万机械设备指数下跌20.70%，同期沪深300指数下跌14.61%，机械设备跑输大盘6.09个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列倒数第四，较两周前前进一位，机械行业指数仍存在超跌反弹的空间。
对接《中国制造2025》，《装备制造业标准化和质量提升规划》发布。国务院总理李克强4月6日主持召开国务院常务会议，决定实施《装备制造业标准化和质量提升规划》，引领中国制造升级。《中国制造2025》是总体规划，《装备制造业标准化和质量提升规划》是专项规划，《装备制造业标准化和质量提升规划》与《中国制造2025》相关要求发展目标、重大工程和工作重点领域三个方面进行对接。重点关注基础件及高端装备制造相关个股，如轴研科技、恒力液压、龙溪股份、沈阳机床、机器人等。
南方泵业(300145)：2015年业绩持续快速增长。2015年公司实现营业收入19.48亿元，同比增长23.98%；归属母公司所有者净利润2.84亿元，同比增长44.27%，折合EPS为1.08元。2015年公司拟每10股转增10股并派发现金红利1.00元(含税).2015年度，国内经济下行压力不断加大，泵行业增速放缓至近年来低位。尽管宏观经济形势依然严峻，但公司放眼环保行业，公司按照“制造业+制造服务业+资本运作”的战略模式逐项落实，2015年，公司通过发行股份的方式购买江苏金山环保科技有限公司的100%股权，并使用自有资金收购北京中咨华宇环保技术有限公司30%股权。2016年，公司将在深度拓展具有扎实基础的工业污水处理和市政污水处理市场领域基础上，大力发展具有国际领先水平的污泥及蓝藻处理市场领域，持续推进市场网络板块的辐射联动和渗透能力，实现污泥处理大幅减量化、无害化，为改善环境污染，实现经济效益和社会效益双赢。