04.14 周四机构强推买入 6股极度低估
京蓝科技（000711）:定位“生态环境产业+互联网” 智慧生态业务发展可期
完成重大资产出售,轻装踏上转型路:
2014年,京蓝控股入主成为第一大股东,并于同年11月改名为京蓝科技,2015年公司进行重大资产出售,将公司原持有的商业地产板块及煤炭/矿业板块的全部资产和负债置出,解除退市警示,轻装踏上转型之路。
公司定位“生态环境产业+云联网”,专注智慧城市、智慧生态
公司以“生态环境产业+云联网”作为公司的战略定位,“智慧城市+智慧生态”为公司的战略聚焦点。公司现有子公司有四家:京蓝环宇(100%股权)、京蓝有道(100%股权)、京蓝能科(51%股权)以及京蓝生态(100%股权),拟成立子公司固安京蓝亐科技和京蓝时代,上述子公司均严栺符合公司发展定位,可见公司转型决心。智慧城市方面,公司订单获取能力较强,与四川省广安市、呼伦贝尔市签订了智慧城市大单。
发行股份并募集配套资金,收购沐禾节水:
2016年2月17日,公司披露重组预案,公司拟作价15.88亿元收购沐禾节水100%股权。同时,公司以16.54元每股募集配套资金15.7亿元。本次交易中的“高定增价+三年锁定期+业绩承诺”,足见大股东对公司未来发展的信心。本次交易若得以完成,京蓝控股、杨树蓝天、融通资本、杨树嘉业、京蓝智享作为一致行动人将合计占交易完成后上市公司总股本的46.28%,公司控股权将进一步提升,业务转型有望提速。
智慧城市试点覆盖全国,智慧生态潜力可观:
住建部主导的智慧城市试点覆盖全国各个省份,近290个省市和地区。预计“十三五”期间市场规模超万亿,并且,生态环保越来越引起国家和人民的重视,是突出的短板,行业面临良好的发展契机,未来发展潜力可观。
投资建议:
公司定位“生态环境产业+云联网”的发展路径,逐步剥离原有主营业务,围绕智慧城市、智慧生态进行了一系列的布局,思路清晰,转型坚决,本次收购沐禾节水完成后,公司控股股东控股权将更为集中,话语权提高,转型有望进一步提速。同时,智慧城市、智慧生态市场规模巨大,我们看好公司未来的发展,考虑增发摊薄因素,2016、2017、2018年度EPS 分别为0.57元、0.81元、1.19元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。(平安证券)
航天电器（002025）:业绩稳步增长 军民领域业务持续拓展
15年业绩符合预期。 15年营业收入18.73亿元,较上年同期增长16.77%; 归属母公司股东净利润2.33亿元,同比增长14.70%;15年EPS0.54元/ 股,同比增长14.89%。公司15年经营活动现金流净额高达4.12亿元,同比大幅增长204%,体现出公司15年资金回收成效明显。
公司三大类主要产品稳步增长。公司收入结构中占比最大的是连接器产品, 约占收入的64%,电机业务约占22%,继电器约占11%。2015年收入同比增长约16.77%,继电器、连接器、电机增幅分别为11.5%、15.2%、23.3%。公司军品业务约占70%左右,主要涉及航天、航空、舰船、兵器等领域,民用业务主要涉及通讯、轨交、石油、家电等领域。从下属子公司情况看,苏州华旃盈利增速超过50%,对公司业绩贡献约占25%。
综合毛利率下降、但费用率下降抵消了盈利负面影响。公司综合毛利率36.6%,较上年同期下降2.1个百分点,主要是收入占比最大的连接器业务毛利率下滑约3.7个百分点,电机和继电器业务毛利率则分别提升了约2.1、1.4个百分点。公司期间费用率下降了2.6个百分点,管理费用率和营业费用率均有下降,显示出公司费用控制力度较大。
盈利预测与投资建议:考虑到公司国防需求支持的军品业务稳步增长,民品业务在通讯、轨交、石油等领域持续拓展,我们预计16-18年EPS0.64、0.74、0.83元/股,16年37倍PE,维持“买入”评级。(广发证券)
中孚实业（600595）:一季度业绩符合预期 看好铝价强势
2016年一季度业绩同比扭亏为盈,符合预期。2016年一季度公司实现营业收入32.27亿元,同比增长59.81%;实现归属于上市公司股东净利润1.13亿元,同比扭亏为盈(去年一季度亏损4409万元),对应每股收益0.06元,符合预期;扣除营业外收支后,上市公司实现营业利润约5450万元,同比扭亏(去年一季度营业利润亏损1.07亿元)。报告期内,公司经营性活动现金流同比大增438.32%至7.6亿元,亦显示积极向好的基本面。
成本下行推升开工率增加,叠加营业外收支共同构筑利润增长。SHFE铝价自2015年12月31日的10820元/吨单边上行至一季度末的11750元/吨,均价约11087元/吨,较2015年一季度均价下滑约15%,但因同期氧化铝价格快速下行(吨铝成本下行2000元/吨)和电力成本进一步下调(0.04元/度电,吨铝成本下行540元/吨)打开了电解铝生产的盈利空间,随着毛利率同比上升4.87个百分点,产能利用率跟随提升,形成了量价齐升的回暖局面。另外,公司一季度处置非流动资产获取收入6300万元左右,亦成为2016年一季度净利润增长的主要来源。值得关注的是,报告期内,公司单季度财务费用达到2.35亿元,预计伴随后续定增完成,财务结构得到改善,业绩环比间弹性依旧巨大。
铝价微观层面处于强势地位,预计公司二季度业绩持续增长。我们认国内外铝市场相对割裂,同时沪铝目前处于低库存状态(华东区库存连续减少),这将有利于铝价中期的强势,逼空行为随时有可能发生。我们维持未来3个月内铝价触及13000元/吨价格的判断,在此价格基础上,我们认为中孚实业单季度业绩弹性巨大,在不考虑非经常性损益的情况下,单季度均价12000元以上的沪铝价格将至少给公司单季度带来3亿左右的净利润,我们预计公司二季度业绩将持续超预期增长。
全年业绩预计大幅扭亏为盈,维持买入评级!参考二季度整体强势的铝价,单季度盈利水平将达到峰值,最后虽会有回落,但全年来看大幅度扭亏为盈概率加高。我们维持公司2016-2018年EPS分别为1.14/1.29/1.40,对应目前股价估值分别为5/5/4倍,维持买入评级!(申万宏源)
赛轮金宇（601058）:业绩大幅增长超预期 民营轮胎龙头重回高成长轨道
2016Q1年业绩大幅增长超预期。公司发布16年一季度业绩预告,预计2016Q1实现归属母公司净利润8300万元-9600万元(yoy+160-200%),EPS0.08-0.09元,超我们预期(0.05元/股);公司一季度业绩大幅增长主要原因在于公司市场开拓及成本控制有效推进,同时轮胎国内外市场需求向好,毛利率提升。
业绩大幅增长超预期,龙头重驶成长快车道。美国“双反”影响下,国内部分轮胎产能由于快速扩张,陷入资金链断裂危机,2015年下半年先后有沃森轮胎、奥戈瑞等多家轮胎企业破产,部分轮胎企业如德瑞宝、恒宇轮胎陷入产能收缩状态。行业实际有效产能大幅减少,但是轮胎作为消费品需求仍稳定增长。行业龙头依托良好的资金优势,抓住机遇,逆势扩张,率先从行业低谷中走出。赛轮2015Q4利润同比增长3.58%,已有复苏迹象。其中子公司金宇轮胎从2015H1盈利5517万至2015H2盈利6667万元,赛轮越南公司从2015H1亏损194万至2015H2盈利5562万元,业绩低点早已度过。公司2016年一季度1)行业淡季开工率持续维持在90%以上,有利于毛利率提升,三月份行业单月净利润超过4000万元;2)公司有效控制成本,非公路轮胎去年全年亏损超过8000万,今年一季度大幅度扭亏;3)海外市场稳定增长,2015年越南工厂由于模具原因,仅销售370万半钢胎,目前已解决,预计今年赛轮越南销量会突破700万套。公司业绩低点已过,业绩大幅增长超预期,龙头重新进入增长快车道。
市场开拓成效显著,逆势定增15亿拓展海外基地,高管大比例参与定增彰显信心。受美国双反影响,国内轮胎企业“价格战”愈演愈烈。但公司积极拓展国内外市场。目前配套市场,公司已经成为一汽解放、集瑞联合重工、众泰汽车等国内汽车厂家的供应商,并正验证进入吉利等国内品牌。公司十分注重覆盖全球的销售网络建设,在俄罗斯、澳洲、南美、非洲设立驻外销售机构,通过组织策划国外轮胎产品的品牌规划,市场开拓成效显著。公司定增15亿元投产越南全钢胎项目,一期80万套(总规模120万套),与原基地共用公用工程,预计最快今年年底投产,17年就可以贡献业绩。高管大比例参与定增彰显公司海外扩张信心。
同时,在行业低迷期,公司高管持续增持,彰显其对公司未来的发展信心,引入战略投资者新华联也将给予公司产业及资本领域协助,拓展国内品牌及市场。
盈利预测与估值。公司作为国内民营上市轮胎龙头企业,业绩拐点已过,大幅增长超预期,重驶成长快车道,维持增持评级及公司盈利预测,暂不上调盈利预测,预计16-18年EPS分别为0.30元、0.45元、0.64元,对应16-18年PE分别为28倍、19倍、13倍。(申万宏源)
首航节能（002665）:中标太阳岛总包项目 光热将迎收获期
收获大单显实力,战略意义非凡。(1)中广核德令哈50MW槽式光热电站是国内首个大型商业化光热发电招标项目,为亚开行低息贷款项目,公司中标体现出在太阳岛领域雄厚的竞争实力,也表明公司近年向光热业务的战略转型开花结果。(2)公司目前已在敦煌开建110MW塔式熔盐光热电站,本次中标50MW槽式光热电站太阳岛EPC工程,使公司成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC能力和业绩的公司,在国内光热行业大规模发展前夕,公司已获取的塔式和槽式电站工程业绩将使公司在后续光热发电示范项目等新订单的获取方面具备明显优势。(3)中标的EPC工程的建设周期为11个月,预计2016年将确认部分收入,增厚光热业务对公司业绩的贡献;经过多年培育,公司光热业务在2016年开始贡献收入和利润,推动公司业绩快速增长。(4)本项目面向全球招标,公司中标有利于海外市场的开拓。
政策支持呼之欲出,光热盛宴即将开启。2015年,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并组织开展示范项目评审工作,预计第一批光热发电示范项目的装机规模1GW以上,总投资超过250亿,具体的示范电站项目以及上网电价有望在近期公布;此外,能源局发布《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》提及2020年要完成10GW光热发电装机,预计总投资2500亿左右。我们认为光热的黄金时代即将到来,公司作为标杆性企业将迎来重大机遇期。
投资建议。预计公司2016-2017年EPS分别为0.69、1.2元,对应PE为39.5、22.6倍,维持“强烈推荐”评级。(平安证券)
津膜科技（300334）:污水处理工程拖累业绩 推进业务布局蓄力未来发展
污水处理工程拖累业绩,膜工程订单储备或助盈利回升
受益于污水处理工程及膜产品销售的增加,15年公司营收保持稳步增长,但盈利同比则出现大幅度下滑,主要系污水处理工程毛利率同比减少较多(因主要工程东营东城南BOT项目为不含膜工程,其毛利率水平较低),同时,膜产品销售毛利率同比下降也有一定影响;15年公司综合毛利率同比下降了6.08个百分点。此外,公司期间费用率同比有较大幅度增加,也在一定程度上削弱了公司的盈利能力。由于研发投入大幅增加使管理费用率上升4.36个百分点、以及财务费用率增加2.06个百分点,15年公司期间费用率同比增加了6.90个百分点。从订单方面看,目前公司在手大额订单累计合同金额超过4亿元(预计尚未确认收入比例在50%以上),订单储备良好,同时所签订基本为含膜工程项目,工程毛利率相对较高,因此,随着膜工程订单的执行,预计16年公司的盈利水平大概率将实现回升。
多渠道融资充实资金,为业务持续发展提供有力支持
15年公司顺利完成非公开发行股票,募资总额近4亿元;同时,成功发行短期融资券,首期融资1.5亿元。定增及发行融资券,进一步拓宽了公司的融资渠道,而在手资金的充实,则为公司工程建设的顺利实施以及业务持续拓展提供了强有力的支撑。
积极推进业务布局,蓄力未来发展
15年公司先后签订五六干合排污水处理厂PPP项目及东源热电污水再生回用BOO项目,推动业务模式转型发展取得进一步成效,同时也为公司后续PPP等模式加快运用、实现业务规模快速提升奠定了有利的条件。另一方面,公司以(合资)设立子公司和/或分公司形式,加大在江浙沪、山东等重点业务区域的市场渗透力度;同时,公司积极开展对外合作,拟携手创业环保、海水淡化所等机构,通过强强联合,发挥协同效应,实现市场开拓的加速。我们认为,公司稳步推进业务布局将为加快发展蓄积力量,其未来成长仍值得关注。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2016-18年EPS分别为0.32/0.43/0.55元/股,对应PE分别为56X/42X/33X。公司发展战略思路清晰,以膜法水处理核心技术体系为依托,其有望在以质量改善为核心目标的水环境治理大趋势中赢得更多的机会。继续看好其未来发展潜力,维持“增持”的投资评级