02.25 明日机构强推买入六股成摇钱树

　　航天电子(行情600879,买入):军民业务稳健，资产注入更上一层楼

　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李欣 日期：2016-02-25

　　事件:航天电子2015年营业收入为56.09亿元，同比增长14.43%；归属于上市公司股东净利润为2.65亿元，同比增加7.68%，EPS为0.255元/股，同比增长7.595%。

　　投资要点:

　　公司军民业务稳健增长

　　按产品分类，15年公司航天军品收入为51.41亿元，同比增长16.07%，对主营业务收入的贡献率为92.31%，民品收入为4.36亿元，同比增长4.95%，对主营业务收入的贡献率为7.82%，从收入结构看，军品收入仍是公司经营主业。按业务地域划分，北京地区仍占公司业务重头，达到38.04亿元，营业收入占比从08年的62%上升到15年的68.21%，南京地区业务收入暴涨，同比增长391.54%，营业收入从14年的1331.18万元上升到15年的6543.3万元。

　　军工产品专用于我国航天事业，无人机成新亮点

　　公司所属航天产业具有较高的准入壁垒。2015年公司圆满完成国家载人航天、探月工程、“核高基”、北斗二代导航等多项重大项型号任务，全年交付整机产品几十万台套，公司新培育的无人机和精确打击弹药产品，毛利润高于公司传统电子配套产业。

　　国家大力支持航天军工业

　　十三五期间，世界政治和经济将持续出现深度调整，预计国家将继续大力推进国防和军队现代化建设，武器装备将向体系化发展，航空、船舶领域将迎来大发展时期，军工产业仍将保持增长态势。

　　大股东资产注入进行中，仍有资产注入预期

　　公司拟以16.57元/股发行1.8亿股收购大股东惯性导航和电线电缆类资产并募集配套资金。2016年2月3日该重大资产重组申请已获中国证监会受理。此外，航天九院下属仍有四个研究所在上市公司体外，技术优势和规模均处于领先低位，随着研究所改制的进行，未来资产仍有注入预期。

　　风险提示:电子军工领域逐渐开放竞争加大；国家相关经费投入不及预期；资产注入是否获得证监会批准，仍有不确定性。