07.27 机构推荐:周五具备布局潜力金股

海利得：未来有望继续成长 买入评级
　　西南证券
　　推荐逻辑：1）公司车用丝的价差稳定，随着2016年新投产的4万吨产能逐步开满，利润有望继续增加。2）帘子布现有3万吨产能，且客户结构中80%以上为高端客户，未来2年公司有3万吨产能陆续投放，在帘子布领域将做强做大。3）石塑地板在我国渗透率低，未来有巨大市场空间。公司目前有500万平米产能，2016年收入仅1.1亿元，毛利率22.1%，产品全部出口海外。而公司总规划2000万平米产能，对应10亿元的销售规模，成长空间巨大。4）预计公司未来三年归母净利润复合增速27%，成长性好。

　　涤纶工业丝行业处于白银时代，公司车用丝比例未来持续提升，盈利能力进一步加强。全球范围来看，涤纶工业丝行业已经完成了一轮彻底的产业区域转移和技术升级换代，已经成为龙头的企业占据了技术和规模的制高点。由于未来几年新产能投放增速低，可预见龙头公司将会享受目前“行业格局固化，集中度高，盈利能力合理”的白银时代，而老旧产能将会继续出清。公司车用丝比例已经从2009年的25.8%提升至目前的67.6%，盈利能力得到进一步加强。

　　未来公司4万吨技改项目投产，公司的车用丝比例将会进一步提高到73.3%。

　　帘子布市场需求量增长空间巨大，公司2016年实现帘子布的跨越式发展，期待未来3万吨投产。帘子布的需求来自于轮胎的需求和子午化率的提升。公司经过多年的认证，终于在2016年借由帘子布二期1.5万吨的投产，实现了跨越式发展，收入同比增长77.1%，毛利率提升10.2个百分点。预计随着现有产能利用率的提升和未来3万吨技改项目投产，业绩有望大幅提升。

　　石塑地板空间巨大，公司业务渐成规模。石塑地板在欧美国家已经流行了几十年，根据公司资料介绍，目前我国石塑地板的消费占比仅5%，与欧美国家超过30%的市场比例相比，市场潜力巨大。公司2014年规划800万平米的产能（16年产能达到500万平米），2017年又规划新增1200万平米的产能，按照50元/平米的价格测算，对应远期10亿元的销售收入空间。2016年公司石塑地板项目形成1.1亿元的收入，业务渐成规模，后续值得期待。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年归母净利润复合增速27%，考虑到未来三年新产能持续投放带来的业绩提升，给予公司2018年25倍估值，对应目标价8.75元，维持“买入”评级。

　　浔兴股份：拟现金收购跨境电商公司价之链 谨慎增持评级
　　广发证券
　　核心观点：
　　公司是国内拉链行业龙头企业，产销量多年保持前列公司产品以内销为主，80%以上的产品销往国内市场。近年伴随公司加速推进国际化战略，海外收入也实现较快增长。16年公司营收和净利润11.75亿元和1.18亿元，同比增长12.87%和64.65%，17年一季度营收和净利润2.43亿元和769万，同比增长24.81%和28.47%，继续保持快速增长。

　　拉链行业空间广阔，公司主业有望稳步增长2014年拉链国内需求量459亿米，全球需求量840亿米。国内消费升级，中小企业退出，公司市占率有望提升；公司产品质量和设计能力逐步提升，与国际品牌相比，人力成本具备优势，未来拓展国际市场空间广阔。

　　公司拟以现金10.14亿收购跨境出口电商价之链65%股权价之链是以品牌电商+电商软件+电商社区为主营的跨境出口电商。16年营收和净利润分别为4.57亿和0.55亿元，同比增长232.34%和520.66%。

　　原实际控制人承诺价之链在17-19年净利润不低于1、1.6和2.5亿元。基于1）行业空间广阔且高增长；2）价之链目前处于快速发展阶段；3）推行精品化路线、打造爆款和拓展产品结合；3）供应商关系稳定，议价能力较强；4）跨境电商软件服务或成为新利润增长点；看好未来发展前景。

　　17-19年业绩预计分别为0.40元/股、0.45元/股、0.52元/股（不含收购）对应17/18年PE为36x和31x。我们看好主业稳健增长，目前现金收购价之链还需获得股东大会表决通过，若完成收购，将产生一定财务费用，但考虑并表或对业绩有一定正面影响，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示：汇率波动风险、服装消费下滑风险、收购未能完成风险、整合风险、电商服务竞争激烈风险、存货风险。





　　中煤能源：煤炭及非煤在建项目丰富谨慎增持评级
　　广发证券
　　公司预告其第2季度净利润3.3-6.3亿元，环比减少46-72%公司发布业绩预告，预计上半年净利15-18亿元，折合每股收益0.11-0.14元。公司1季度净利11.71亿元；推算第2季度净利3.29-6.29亿元，折合每股收益0.02-0.05元，环比减少46%-72%，主要源于17年上半年公司平朔矿区东露天矿由于村庄搬迁导致产量下滑。

　　17年上半年商品煤产量3823万吨，吨煤净利39-47元公司17年上半年商品煤产销量为3823万吨和6176万吨，同比减少5.3%和5.7%。吨煤净利约39-47元。17年一季度自产商品煤单位销售成本195元/吨，较上年同期140元/吨增长39.2%；主要因为16年使用专项基金。

　　公司17年上半年生产烯烃30.3万吨、尿素95.8万吨、甲醇32.5万吨，分别同比下滑18.1%、下滑10.5%、下滑2.5%、下滑13.8%。

　　3个煤矿获得产能置换批复，烯烃、电力等在建项目丰富煤炭业务：据公司公告，母杜柴登煤矿（600万吨）、纳林河二号井（800万吨）、大海则煤矿（1500万吨）等产能置换工作获得发改委批复。同时，葫芦素煤矿和门克庆煤矿（39%，1200万吨和1300万吨）已开始试生产。

　　公司还公告其他在建矿：小回沟煤矿（300万吨，已经拿到核准，预计17年底投产）、玉泉煤矿（150万吨）和106煤矿（120万吨）等。

　　非煤业务：据公司公告，在建中天合创项目年产国内稀缺烯烃130万吨，公司权益38.75%；未来拟投资榆林煤制烯烃二期、化肥二期等。电力方面，在建4个电厂（上海能源2*350MW、平朔2*660MW、平朔2*350MW、新疆2*660MW）以坑口电厂和煤矸石电厂为主，具有成本优势。

　　预计公司17-19年EPS分别为0.24元、0.28元、0.33元公司后备项目丰富。我们预计公司17年市盈率27倍，目前PB0.99倍。

　　维持A股/H股“谨慎增持”评级。

　　风险提示：煤炭和化工品价格超预期下跌，煤电项目进展低于预期。

　　
　　泸州老窖：坚定看好买入评级
　　申万宏源
　　投资要点：
　　事件：泸州老窖国窖酒类销售有限公司7月22日下发红头文件,国窖1573计划内制单价格由680元/瓶提高到740元/瓶，上涨60元。计划外制单价格从740元/瓶提高到810元/瓶，提高70元。

　　投资评级与估值：我们微幅上调盈利预测，预测17-19年EPS为1.85、2.46、3.15元（前次为1.84、2.39、3.02元），同比增长34%、33%、28%（前次为34%、30%、26%），对应17-19年估值为28、21、17倍，维持买入评级。我们认为泸州老窖是此次行业调整以来，基本面发生实质变化的公司，迎来公司+行业双拐点。我们看好公司的核心逻辑是：1、拥有突出的品牌力、产品力、渠道力，泸州老窖是四大名酒，高中低价位都有强竞争力的品牌，渠道营销模式处于行业领先地位；2、集团和股份公司定位和分工明确，股份公司管理层年富力强，能力突出，高效勤奋；3、行业调整期的品牌混乱、条码众多等历史遗留问题已逐一解决，五大单品战略指向明确，成长路径清晰；4、管理改善、产品聚焦、渠道精细化运作后，收入增长的持续性强，中高端产品放量增长，净利润弹性大；5、常年保持50%以上稳定的分红率。

　　国窖1573量价齐升但一批价与五粮液差距拉大。本次提价是继今年3月底由620元/瓶提高到680元/瓶后，进行年内第二次涨价。计划内和计划外同步提价原因主要在两方面，一是国窖1573上半年完成情况很好，底气十足；二是今年4月以来，五粮液批价涨至800元/瓶，而国窖1573一批价一直保持在660-680元/瓶，两者价差超过120元，这与国窖1573的定位严重不符。所以，此次提价顺应趋势，提振市场信心，提升品牌高度，同时倒逼一批价向740元/瓶靠拢。

　　此次国窖1573提价成功概率较大。一是7月12日国窖1573已经对外宣布停止发货，社会终端库存很小。二是目前国窖的销售进度很好，压力不大，且市场处于淡季，涨价挺价更容易执行。

　　强势市场依旧保持快速增长，弱势市场逐渐发力，销量将创历史新高。根据媒体报道，我们预计上半年国窖1573同比增长接近80%，完成年度任务超过60%。公司核心主销区在西南、华北以及湖南、陕西等地，这些区域上半年依旧延续了16年的高增长；去年重点运作华中、华南地区，今年取得很好的效果。同时，公司今年将战略突破点转移到品牌基础最薄弱的华东地区，继续开拓空白弱势市场。我们推测国窖1573整体销量将突破历史高点！股价表现的催化剂：产品提价，定增获批核心风险假设：经济下行影响高端白酒。

　　


　　招商银行：中报继续脱颖而出买入评级
　　申万宏源
　　投资要点：
　　公司发布中期业绩快报。17年上半年公司归母净利润同比增长11.4%（一季报8.9%），营收同比降低0.2%（一季报-2%）；非息收入同比降低8.1%（一季报-7.5%）。不良率1.71%，环比一季度下降5bp。年化ROE为19.11%（一季报19.42%）。

　　业绩亮眼，验证逻辑。我们于本月中旬上调招行盈利预测，中报业绩验证我们此前对公司的推荐逻辑：在今年利率上行，严监管持续的环境下，资产端贷款业务占优、负债端优势凸显的银行将更易脱颖而出。（1）公司上半年贷款占比由16年末的54.9%提高2.2个百分点至57.1%，货币政策持续紧平衡环境下，贷款作为高收益率的生息资产必将给公司利息收入带来正贡献；（2）公司上半年存款占比由16年末的68.6%提高2.5个百分点至71.7%，而股份行平均存款占比不及60%；一季度同业负债占比已缩减至15.0%，远低于股份行的22.9%。

　　息差拐点已现。根据我们测算，公司一季度息差降幅已大幅收敛，环比16年底仅收窄1BP；上半年年化净息差为2.46%，环比一季度显著回升5BP，息差持续表现优异。相较于其他中小银行，招行更为优化的负债结构（存款占比提升、同业负债占比下降）助力息差拐点更早显现。

　　不良率持续降低，资产质量向好趋势明确。公司不良贷款率由16年末的1.87%降低至一季度的1.76%，上半年进一步降低至1.71%，不良率的持续降低传递资产质量企稳向好的明确信号。当前供给侧改革已迈入实质性阶段，目前钢铁行业已完实现全年去产能目标，而煤炭行业亦已完成全年目标的74%。我们认为，过剩产能的持续出清有助于银行资产质量的早企稳、早向好。而招行审慎趋严的不良认定态度将有效缓释公司未来拨备计提压力，16年末公司“不良贷款/逾期90天以上贷款”达到股份行最高水平（127.67%），预计公司信贷成本迈入下行通道。

　　维持买入评级。招行今日领涨板块，年初至今涨幅已高达51.1%。公司基本面持续向好，高ROE（19.11%）、高分红（30%）受到投资者青睐。我们依然看好公司未来业绩持续脱颖而出的表现，预计2017-2019年净利润增速分别为9.7%/10.7%/14.9%（维持原预测），当前股价对应17/18/19年1.44X/1.28X/1.14XPB，拥抱确定性白马股的市场风格持续，估值依然具备提升空间，维持买入评级。

　　
　　南兴装备：上半年业绩超预期增持评级
　　国海证券
　　事件：
　　公司发布半年度业绩修正公告：2017年1-6月归母净利润为4835.92万元~5440.41万元，同比增长60%~80%；较2017年一季报预告（20%-50%）大幅上调。业绩上调的原因是，公司顺应家具企业对全屋定制家具柔性化生产的新需求，所生产的自动化生产线，已得到市场的认可，销售量超出公司预期。

　　投资要点：
　　定制家具崛起，板式家具机械需求放量。定制家具较成品家具具有空间利用率高、个性化强、整体美观的特点，是消费升级的必然产物。由于渗透率的不断提升，定制家具细分领域的增速高于家具消费的整体增速，9家定制家具上市公司（索菲亚、好莱客、尚品宅配、皮阿诺、欧派家居、金牌厨柜、江山欧派、志邦股份、我乐家居）2014-2016年合计营收CAGR为29.01%，同期家具制造业整体增速仅9.13%。另外，家具行业具有地产后周期属性，销售滞后地产一年左右，2016年2月以来商品房销售热潮对家具市场需求的带动在今年逐步体现，2017年2-5月家具制造业营收增速14.19%，高于去年同期增速7.56%。受益于下游定制家具的持续高景气及地产后周期影响，板式家具机械设备需求有望持续提升。再者，2017年上半年7家定制家具企业相继上市，募集资金扩大产能，其中机械设备投资金额高达2.38亿元，占总投资金额47.5%。定制家具企业的上市扩产，短期内将进一步提升设备的需求弹性。

　　数控裁板锯毛利率行业领先，加工中心产品定型放量。公司的数控裁板锯产品优势突出，处于行业领先水平；2016年该产品实现营收9039.64万元，毛利率达36.46%，显著高于国内其他竞争对手；主要原因是公司数控裁板锯产品性能好，市场上有口皆碑，定价优于其他对手公司。公司积极了解下游定制家具公司自动化生产线的机械设备需求，加速研发CNC加工中心产品，2016年研发投入为1839.15万元，同比增长23.37%，营收占比由2015年的3.21%提升至3.66%。当前生产工艺已趋于稳定，产品销售量不断增长；2016年产品上市销售仅一年已实现销售收入11228.4万元，占当年营业收入22.33%。年初以来公司继续加大对加工中心的研发投入，未来看好加工中心设备放量和产品成熟后成本下降带来的利润增厚。