09.06 有色金属行业：商品涨价助行业整体回暖

有色行业整体回暖，商品涨价助业绩回升，磁材和锂板块更添活力

　　受益供给侧改革的推进等宏观基本面的改善，上半年有色行业呈回暖趋势。基本金属和贵金属的收入小幅下降，但净利同比显着提高；小金属收入有所上升，但净利下滑明显；新材料板块的收入和净利均持续攀升。从盈利性来看，四大板块的毛利率总体均呈上行趋势，但净利率除新材料其他三大板块皆滑落至负。

　　基本金属：行业阶段性回暖信号显现，毛利润率回升

　　(1)铜：2016 上半年，LME 3 月铜均价同比下滑21%，向前看预计铜矿供给高增长仍将对铜价形成较大压制。行业上半年营业收入同比扩张8.15%、归母净利大幅下滑237.61%，实现毛利率8.53%、净利率-0.82%。(2)铝：行业减产伴随需求增长助电解铝社会库存在8 月创下历史新低，向前看预计下半年电解铝的紧缺程度将有所缓解，价格大概率在11500-13000 元/吨区间内宽幅震荡。铝板块上半年收入同比下滑6.79%、归母净利大增234.93%，实现毛利率11.89%、净利率4.77%。(3)铅锌：截至报告期LME3 月锌价较去年11 月的底部大幅反弹56%，Century 锌矿闭坑以及嘉能可50 万吨减产计划是上半年锌价上涨主要动力。财务方面，铅锌行业上半年营业收入同比减少7.46%、归母净利大增420.66%，毛利率24.66%、净利率9.06%。

　　贵金属：静待加息落地，仍看好中期逻辑，行业盈利受益价格反弹

　　半年末黄金价格较去年12 月底部上涨26%，白银价格上涨37%。我们预计，年内加息靴子未落地前金价短期将继续盘整，但中期上涨逻辑尚在。上半年贵金属行业收入同比下滑1.41%，净利大增159.64%，毛利率上扬至22.59%。

　　小金属：二单季行业景气修复，成长性还看锂电原材料

　　上半年小金属收入同比扩张14.66%，归母净利缩减68.82%，二季度各品种的景气度展现复苏迹象。锂资源、锂加工的盈利能力依然亮眼；钴行业终迎来价格反弹，但尚未遇见盈利拐点。稀土采矿业“一如既往”肩负高度政策预期，“出口量增、价跌”之下行业依然处于整体亏损状态，生态环境较恶劣。

　　新材料：行业依然分化，磁材及军工新材料景气向好

　　上半年新材料行业发展迅速，上市公司收入同比增加32.39%，归母净利同比上行98.5%，毛利率、净利率均持续走高，但行业间分化明显；磁材、节能环保、轻量化用新材料盈利较好，军工如高温合金、钛合金盈利也不同程度好转。