07.04 煤炭行业：基本面加速改善坚定看好板块表现

动力煤： 电厂及港口库存被动去化， 煤价延续强势。 本周五六大电厂平均日耗63.69 万吨，环比上升 2.24 万吨，周五库存 1191.10 万吨，环比下降 3.34%。本周北方四港日均吞吐量 76.2 万吨，环比上升 9.97 万吨，调入量环比上升 2.56万吨至 68.6 万吨，库存环比下降至 882.8 万吨，降幅 4.61%，港口煤价上涨 5元。 本周电厂日耗升至 70 万吨以上后有所回落，可能和近期降雨量增大水电发力有关，但不会改变耗煤上升的整体趋势， 6 月电厂及港口库存补库未能实质完成，绝对量处于低位且本周加速下降，供需进一步趋紧。港口调入量近期低位震荡，坑口复产一定程度上还是受到限产的制约，供给端放量目前来看还是需要煤价进一步上涨刺激现有产能提升利用率以及高成本边际产能复产。综合来看煤价涨势将加速。

　　炼焦煤： 终端需求或淡季不淡，钢厂开工小幅回升，煤价依旧以稳为主。 本周社会钢材库存环比下降 1.19%，沪螺纹采购量环比上升 9.96%， Myspic 指数环比上涨 2.67%。本周 163 家钢厂盈利面 59.51%，环比上升 11.04%，产能利用率环比上升 0.21%，主要监控产地煤价平稳。近期终端需求表现并不差，限产结束后钢厂开工尚未完全恢复，终端供需稳中向好。往后看在前期地产投资表现较好的情况下终端需求淡季可能并不淡，但在销售见顶的背景下向上可能也缺乏足够的动力和持续性，盈利回升后钢厂开工后续提升较为确定，但在看到终端需求持续改善之前向上空间有限，整体来看焦煤供需近期依旧以稳为主，密切关注终端需求淡季表现。

　　投资建议

　　动力煤旺季供需趋紧，持续看好板块行情。 本周煤炭板块上涨 3.38%，跑输万德全 A 指数 0.11 个百分点，本周板块小幅回调，但我们坚定看好 7 月板块行情： 1、动力煤旺季已至， 需求边际向上较为确定，复产短期难度较大，港坑煤价涨势将加速； 2、 近期板块行情更偏向于基本面向好驱动，旺季开启煤价上涨速率及幅度将明显强于前期，板块上行的逻辑在强化，本周板块小幅回调，目前股价尚未完全体现煤价上涨预期，板块 7 月向上仍有空间。 3、煤价涨幅超预期及供给侧改革边际推进是后续板块可能的超预期因素所在，密切关注，两者之一若能成行则板块上行动能将进一步增强。 4、标的关注陕西煤业、西山煤电、兖州煤业等。宝钢武钢重组提升行业整合预期，关注中煤能源。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期