06.29 新能源：电动物流一触即发整车价值重估荐9股

　工信部《道路机动车辆生产企业及产品》第286 批、《第八批免征购臵税新能源车型》目录已经电动物流车纳入，第四批《新能源汽车推广目录》指日可待。

　　1、物流车纳入补贴目录指日可待。根据规定，新车辆产品公式后，需要进入《新能源汽车推广应用推荐车型目录》就可以销售并获得补贴，我们认为新车辆产品公式是目录公式的征兆，物流车纳入补贴目录指日可待。

　　2、短中长期景气井喷，成长性巨大。

　　物流车景气井喷。下半年，相比上半年几乎零销售，预计下半年10 万辆左右；明年，相比今年仅10 万辆的销售，预计明年全年至少翻倍；中长期，目前物流车每年销售200 万辆，而目前渗透率仅为1%，空间巨大。

　　3、新能源整车利润最高，估值最低，弹性极高，壁垒最高。

　　目前中国电动车生产企业仅为70 家左右，而电池150 家，材料企业数百家，整车位于微笑曲线的两端，具备生产资质、渠道、资金的护城河，制造端壁垒最高；目前物流车单车净利2.5 万元，是电池的2 倍以上，电机的10 倍以上，电池材料的100 倍以上；当前很多整车的新能源汽车业绩占比已经很高，中通客车占比高达90%，东风汽车达50%，宇通客车都达40%；而目前物流整车的估值仅为15 倍左右，远低于电池的50 倍、材料的70 倍、电机的50 倍。

　　4、强烈推荐电动物流整车版块，中通客车、数源科技(西湖比亚迪)，关注东风汽车弹性大。

　　根据我们的测算，今年物流车对中通客车、东风汽车的业绩弹性达到50%、40%、并且几乎全部为增量，弹性极大；若数源科技集团公司整体上市，仅物流车就能使数源科技的业绩再翻倍。物流整车的版块都被低估，建议关注金龙汽车、江淮汽车、金马股份、京威股份、比亚迪、宇通客车。运营关注杉杉股份、合康变频、力帆股份。

　　风险提示：政策及销量不及预期。