05.31 计算机行业：分级诊疗加速落地利好互联网医疗产业

上周申万计算机指数周微涨 0.48%， 当前硬件处在新科技更新换代、软件处在市场推广迭代或国产化替代的进程中，信息服务对各行业生产效率的提高效应也处在渗透的进程中，业绩兑现需要一个过程，我们对计算机板块保持中性评级。 主题方面，受平安加入 R3 联盟事件催化，区块链成为热点。受益深度学习、无人驾驶、 VR 领域等下游需求刺激的 GPU 成为热点，美国 nvidia 业务证明 GPU 正受益下游需求拉动。 广东省发布分级诊疗实施方案， 2016 年全面开展分级诊疗，强调建成三级甲等医院和县级医院有效对接的远程医疗平台，并逐步向基层医疗卫生机构延伸。 我们认为分级诊疗正处在加速落地阶段，网络医院、区域医疗信息化建设、医院精细化管理都将更快更好的发展，未来业绩将迎来高增长。

　　本周推荐标的为：

　　深天地 A( 广东网络医院模式，直接受益广东发布分级诊疗具体实施方案。 公司拟发行股份收购的友德医和赢医通， 2016-2021 年承诺实现净利润总和不低于 4 亿元、 5.2 亿元、 6.76 亿元、 8.11 亿元、 9.73 亿元、 11.68 亿元。 围绕“医、检、药、管”四大方面盈利) .

　　国发股份( 公司拟收购的德宝目前处于腾飞阶段，卡位平台入口价值较大，向其他医院复制给公司带来的业绩弹性巨大，且国内医院耗材整合空间本身巨大，公司创新模式在有效降低成本的同时也可以顺利切入医保控费环节，得到相关部门高度认可，未来不排除从政府资源自上而下推广可能).

　　银之杰( 建设以征信、大数据、支付为底层平台，支撑互联网银行、互联网证券、互联网保险的业务体系。风险控制和精准营销是公司的两大王牌，其具备的正规军牌照优势明显).

　　中国软件(自动售检票 AFC 业务扩大了市场规模，并且实现了模式创新。 2015年新中标 10 条地铁 AFC 项目，中标成功率达到 31%，中标金额超过 8 亿元；在建项目除国内 10 余条外，还有印度金奈 1、 2 号线、台北环线等；高铁闸机已定型通过检测，正在积极推广。此外受益于软件国产化替代，公司费用资本化等利好条件，未来公司业绩提升可期).

　　细分行业重点推荐观点：

　　互联网医疗： 分级诊疗需要提升基层医疗水平，解决医院排队等痛点。药店分步广泛，是缓解医疗行业资源不均的重要途径。目前提高药店价值面临的问题：( 1)没有开展诊所专业服务的牌照，牌照壁垒高。( 2)如果采用托管模式，管理费较高，坐堂医生成本也高。( 3)处方药采购话语权较低，目前民间有自发的采购联盟组织模式，约束力不强。( 4)药店自己申请诊所牌照成本也较高( 50-100万之间)，并且审批较难。( 5)医保统筹未实现，直接影响收入。目前“药店+诊所”(网络门诊)模式开始推广，一定程度提高了药房专业性，但是面临满足条件的专业医生稀缺以及处方药等以上问题。“药店+网络医院”解决了所有以上痛点，三级医院的名医直接通过网络医院模式解决药店病人看病问题，符合资质的医生更多，符合国家牌照规范要求，并且有望打通医保统筹。尤其是，平台提供处方药集采服务，解决药店痛点。网络医院+药店模式，实现了优质医疗资源共享问题，解决了现阶段药店开展诊疗服务所面临的绝大多数痛点。

　　金融互联网： 当前互联网+金融格局， 主要由传统金融机构和非金融机构组成。传统金融机构主要为传统金融业务的互联网创新以及电商化创新、 APP 软件等；非金融机构则主要是利用互联网技术进行金融运作的电商企业、( P2P)模式的网络借贷平台， 众筹模式的网络投资平台，挖财类(模式)的手机理财 APP(理财宝类)，以及第三方支付平台等。 我们认为金融壁垒较高， 特别风险控制是重中之重。国家逐步制定的金融+互联网的监管政策， 将是创新和风险防范底线中取得平衡的体现。金融行业拥抱互联网应是当前国家支持的方向，而互联网企业开展金融将是征信体系建设比较完善后，国家未来选择逐步放开的方向。

　　国产化替代： 自主可控，科技创新是我国成为世界科技强国的必经之路， 国家一直大力支持。 云计算+大数据对传统 IT 架构的底层改造，阿里巴巴为代表的中国企业已经有能力逐步打造具有我国自主知识产权的 IT 技术。在科技进步的同时，人才也在逐步积累，未来在软件领域将有更优秀的人才来促进创新和发展。国产化替代当前已逐渐在银行、电信等命脉行业中展开，每年上百亿的资金投入正在转化为自主的知识产权。

　　风险提示： 创业板大幅下调风险；相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展不达预期风险