05.12 招商有色：海外锌企如期减产稀土价格反弹

1、本周，LMEX跌4.2%，而LME锌铝分别跌2.6%、4.8%，黄金跌0.4%，轻稀土均价涨1.0%，中重稀土均价涨1.7%。有色指数5月涨0.3%，跑赢大盘1.2%。

　　2、依然看好锌、铝商品表现。1)锌基本面依然最好。海外嘉能可、新星公司如期减产，国内4月冶炼开工率环比持平，同比下降4.6个百分点，供给侧去产能保持有序，2016年全球锌缺口增至35万吨，同时锌需求侧对基建投资弹性大。2)4 月份国内电解铝产量为249.4 万吨，同比减少2%。当前国内铝企复产积极性并未明显提升，运行年化产能缺口仍将在100万吨以上，去库存过程将持续，对铝价产生支撑作用。3)相关股票投资继续遵循跌多了买，涨多了卖的原则。

　　3、继续关注稀土永磁板块。稀土行业烂到极致，有望迎来倒逼整治，收储+打黑继续推进，稀土价格向上是大概率事件。可继续关注厦门钨业(稀土+钨)。继续推荐宁波韵升(有估值、有成长，受益于稀土价格上涨，股价涨幅少).

　　4、招商有色5月模拟组合月涨1.4%，跑赢行业指数1.2%。5月模拟组合：驰宏锌锗(中金岭南)20%，中孚实业20%，云海金属20%，宁波韵升20%，赣锋锂业20%。

　　风险提示：供给侧结构性改革低于预期；以及大盘的系统性风险。