05.11 传媒互联网：“西雅图”领跑五一档关注移动营销和IP变现

上周传媒板块表现疲软，主要原因在于板块热点的匮乏。我们认为短期看行业并没有可持续的主题性投资机会，但中长期依然看好虚拟现实、电子竞技和IP 变现，建议逢低布局相关概念股。另外，鉴于移动营销市场规模的快速增长，我们建议积极关注该领域投资机会。

　　一、行情回顾

　　上周申万传媒微涨0.05%，同期沪深300 跌0.57%，创业板微涨0.09%。传媒板块缺乏热点，整体表现疲软。短期看板块缺乏热点，但中长期依然看好虚拟现实和IP 变现等投资机会，建议逢低布局相关概念股。

　　二、基本观点

　　艺恩票房显示， 今年“五一”假期国内累计票房6.57 亿，同比增长5%，但低于市场预期。由当代东方子公司盟将威影视投资的《北京遇上西雅图之不二情书》三天累计票房超过4 亿，成为五一档最大赢家。

　　五一电影票房的疲软是多重因素影响的结果。受国产片保护政策影响，今年五一档以国产小制作影片为主，鱼龙混杂缺乏硬货，导致总体票房表现不佳；另一方面，此前《叶问3》票房造假事件导致监管层加强对电影票房的监督，对电影票房造成一定影响，但却更为真实可信。政策短期内可能影响部分影片的票房表现，但中国电影市场长期向好的大趋势不变，可持续关注影视产业链相关公司。稍后六月儿童节、端午节等假期的到来或将再次点燃电影市场。建议关注优质内容生产商慈文传媒、奥飞娱乐、光线传媒、华策影视以及主营电影放映的万达院线和文投控股。

　　上周移动营销峰会在北京召开。统计显示，2015 年移动营销市场规模达到592.5 亿，移动广告支出首次超过PC 广告支出。艾媒咨询预测，2018 年移动营销市场规模将达到2570 亿，年复合增长率超过60%(eMarketer 预测2015-2018 年复合增长率为43%)。广告投放行业结构也进一步优化，2014 年游戏、社交行业移动广告投放份额占比达90%以上；2015 年，游戏与社交行业份额降至62.4%，新媒体、电商及其他新兴行业的移动广告投入增加，房地产、金融等优质广告资源也加大在移动端投入。调查显示，移动营销受到越来越多企业的重视，2016 年企业移动营销投入预计比2015 年平均增长16%。

　　我们认为，随着手机渗透率的不断提高以及手机使用时间的不断增加，营销投入由PC 端向移动端转移是大势所趋，移动营销行业将迎来持续快速增长。建议关注A 股移动营销稀缺标的明家联合、积极拓展移动营销业务的广告行业龙头省广股份，以及营收增长迅速的蓝色光标。值得注意的是，营销广告类公司并购频繁，导致商誉大量积累。下半年是商誉减值风险爆发期，应注意防范相关风险。

　　近期板块主题性投资机会匮乏，导致板块整体表现不甚理想。我们认为行业短期内恐难有持续性主题，但中长期来看，虚拟现实、IP 变现和电子竞技依然是最为确定的投资机会。建议积极关注虚拟现实重点标的的“VR 双雄”顺网科技和奥飞动漫；经过前期调整，内容生产类公司的长期投资价值也逐渐显现，建议关注拥有丰富IP 储备和完整变现产业链的慈文传媒、星美联合和华策影视。电子竞技方面，建议关注优质集游戏研发、运营、赛事组织和直播一体的浙报传媒，以及优质的游戏内容研发企业中文传媒。

　　三、风险提示大盘系统性风险行业发展不及预期