05.03 公用事业：年报及一季报披露完毕环保业绩经得住考验

一周核心观点

　　环保：2015年年报及一季报披露完毕， 2015年行业业绩增速达34.26%，2016年一季度行业业绩增速达20.70%，增速居CS一级行业前列。1)环保保增长+调结构的逆周期投资拉动属性，PPP趋势下环保板块作为首选；2)业绩是成长股板块中极为确定的高成长板块，业绩经得住考验，“十三五”开局之年，行业低预期下机会开始逐步孕育；3)关注政府投资拉动下PPP的机会，以及常州毒地事件、“土十条”预期下土壤修复行业机会。推荐标的：启迪桑德、东江环保、京蓝科技、维尔利、博世科、高能环境。

　　电力：两部委密集发文严控煤电产能，南方来水较好及需求回暖二季度水电或有较好表现。国家发改委、国家能源局近期发布三份文件，从设立落后产能淘汰标准、严控煤电总量及新增规模、建立煤电规划预警机制三方面对煤电产能进行严控，近期关于煤电发展的文件密集出台，提出了适当放缓煤电项目规划建设速度，加快淘汰落后产能等措施，一方面促进地方政府和发电企业理性看待煤电行业，引导企业减少盲目投资和资产闲置；另一方面，还将在一定程度上维持甚至提升现役煤电机组的利用小时数，帮助发电企业提高存量煤电项目的收益。从我们四月调研情况来看，南方来水量较好，汛期有所提前，部分水电企业如桂冠电力等二季度有望有较好表现。

　　下周重点推荐

　　京蓝科技：1)农业节水尚处起步阶段，未来空间大，潜力足；2)商业模式与地方政府实现深度利益绑定，模式具备可复制性；3)大股东有格局、有资源、有能力，参与定增彰显未来发展信心；

　　涪陵电力：收购国网节能配电网节能业务，转型成为国家电网旗下节能平台公司，长期利润增长可期；背靠国家电网，拥有技术、项目、人才储备，具备龙头潜质；公司资产注入空间较大，储备资产质量优异，当前安全边际较高。

　　启迪桑德：1)清控增持彰显信心，产业整合有望加速推进；2)公司实施员工持股，核心管理层利益深度绑定；3)大固废平台战略清晰，固废一体化有序推进，内生+外延双轮驱动。

　　风险提示：1)政策不确定性风险；2)项目推进进度的影响；3)系统风险；