04.26 食品饮料：中高端白酒&肉制品行情有望延续

近期行情回顾：过去一周申万食品饮料指数下跌2.71%，同期沪深300 指数下跌2.97%，申万食品饮料指数跑赢沪深300 指数0.27 个百分点，涨幅在申万28个一级行业指数中位列第三位。子板块方面，只有肉制品(1.55%)子行业是上涨的、白酒(-1.06%)、葡萄酒(-1.41%)跌幅相对较小，其他酒类(-7.02%)和食品综合(-7.11%)板块涨幅最小，验证了我们上周的看法，所有子行业中，更看好肉制品和白酒的表现，预计下周这一行情仍将延续。2016 年年初至今，申万食品饮料指数下跌9.62%，同期沪深300 指数下跌14.9%，食品饮料跑赢大盘5.28 个百分点，涨幅在申万28 个一级行业指数中位列第三，抗跌性显而易见。

　　估值处于上升通道：从估值来看，食品饮料行业动态估值为27.5X，在所有申万一级行业中从高到低排第十八位，较上周稍有回落，但仍然处于上升通道中。

　　行业信息回顾：中国带动2015 年全球葡萄酒贸易增长扩张；乳业最严标准出炉，菌落总数指标看齐欧美；百事、可口可乐营收持续下滑，碳酸饮料的形势不佳；国产啤酒饮用量下降明显，进口啤酒或成新消费趋势；能源巨头扎堆高端水市场。

　　上市公司信息回顾：恒顺醋业调味品稳健增长，股权转让增厚业绩；中炬高新调味品稳健增长，房地产值得关注；贵州茅台营收、净利恢复两位数增长。

　　投资建议：我们认为食品饮料行业基本面依旧良好，下跌空间也有限，白酒市场未来将出现分化，龙头企业有望实现两位数增长。建议重点关注双汇发展(000895)、贵州茅台(600519)、沱牌曲酒(600702).