04.07 非银行金融行业：板块估值仍具吸引力

　券商板块：本周券商板块微幅下调，2.1倍PB，估值仍然具有吸引力，未来估值提升依托业绩改善。随着市场回暖，券商陆续恢复融券业务，上调折算率，松绑两融业务，预计对市场实质影响有限。1)基本面上来看，截止3月8日，母公司、子公司合并口径测算，23家上市券商单月实现营业收入126.75亿元，同比增长7.38%，环比增长92.53%；单月实现净利润49.20亿元，同比下降5.6%，环比增长23.49倍，业绩环比大增。券商经纪、两融、投行业务继续承压，自营、资管(主动管理型)业务收入贡献度高。2)政策面上来看，证监会取消4项行政审批事项，7项行政审批中介事项；首次对私募向“非合格投资者”销售开罚单；表态全国股转系统挂牌公司转板到证券交易所市场的相关制度正在研究中。在个股上，我们推荐低估值的稳健品种：广发证券、华泰证券。

　　信托板块：当前信托业纷纷谋求转型。1)随着信证合作业务收紧、证券类信托萎缩，传统信托业务模式受到一定挑战，信托行业走到了转型的十字路口；2)资产证券化浪潮袭来，为信托业带来业务转型契机。信托公司积极开拓海外投融资业务发展渠道，预计今年信托公司国际化业务会取得较快发展，集合类QDII业务或成热点。新三板信托保持良好发展态势，亟待转型的信托业对于新三板这一“蓝海”抱以热望。

　　保险板块：本周保险板块微幅下调，板块P/EV倍数普遍在1.5倍以下，当前的估值水平依然具有吸引力；在资产荒背景下，我们预计保险产品吸引力将持续提升。基本面上，截止3月16日，4家上市险企2016年1-2月份累计原保费收入已悉数披露。四大上市险企1-2月累计原保费收入3646.36亿元，2月份单月保费收入放缓，主要在于1月保费收入高基数。结合最新基本面情况和股价弹性，目前我们推荐的顺序为：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保。