04.07 中国新能源汽车产业：特斯拉Model3订单超预期

　特斯拉发布Model 3，首日订单超18万个，远超预期：特斯拉于3月31日发布Model 3 原型车，同时开始接受预定，正式交付要到2017年底以后。Model 3是特斯拉品牌旗下的第四款纯电动汽车，定位大众市场，续航里程214英里，约为Model S的90%；美国市场售价3.5万美元起，仅Model S的一半左右。发布会上，公司并未透露太多车型参数。接受预定24小时内，车型订单就突破18万个，远超市场预期，品牌号召力惊人。

　　市场传言，Model 3将采用更先进的硅碳材料电芯：特斯拉Model 3的续航里程略小于Model S，但成本仅为其一半，具有更高的性价比，我们认为其成功的先决条件是电池技术的进展。市场传言，Model 3将采用高镍正极材料，硅碳负极材料，能量密度可以提高至250-270wh/kg左右，较现有电芯提高10-20%。我们了解到目前日韩系电芯厂已率先将硅碳材料电芯产业化，而国内的电芯公司预计将于2018年前后实现规划化生产。

　　特斯拉Model 3仍是一款细分市场车型，但具有前瞻意义：特斯拉、通用、日产均计划从2017年开始销售续航公里在200英里以上的纯电动汽车，定价在4万美元左右。我们认为这些车型还无法取代大众市场的燃油车，但凭借加速性能快、使用环节碳排放低、品牌有溢价，在豪华车细分市场可以取代一部分燃油车需求，作为家庭的第二辆用车。2015年全球豪华车市场销量在800万台以上，假设其中10%的消费者选择电动车，对应市场规模就有80万台。

　　产业看法与股票推荐：我们认为电动车替代内燃机汽车是未来方向，但终极的新能源汽车到底是采用哪种动力系统，是锂电池、燃料电池，亦或是未来的金属空气电气，取决于技术进展，目前无法下定论。中期来看，未来10年内，内燃机、锂电池与燃料电池三种技术路线会并存。就2016年中国新能源汽车产业而言，我们认为政策风险较大，建议投资者观望。首推股票是混合动力龙头科力远(600478.SH).