03.29 农林牧渔行业：不放畜禽链布局养殖后周期

行情回顾。上周(2016 年3 月21 日-3 月25 日)农林牧渔(申万)上涨5.1%，跑赢沪深300 约4.3 个百分点，强于整体大盘4.3 个百分点，位于申万28 个行业第1 位。农林牧渔子行业中，粮食种植表现最好，涨幅为12.9%；粮油加工表现最差，涨幅为0.5%。

　　作物价格跟踪。大豆、豆粕、棉花呈现国内外价格上涨；稻谷呈现国内外价格下跌；玉米呈现国外价格上涨，国内价格下跌；糖、小麦呈现国外价格下跌，国内价格上涨。

　　养殖价格跟踪。22 省市仔猪、生猪和猪肉价格分别为55.16 元/公斤、19.21元/公斤和26.31 元/公斤，周涨跌幅4.29%、1.48%和-2.7%；活鸡、活鸭批发均价分别为22.3 元/公斤和11.15 元/公斤，周涨幅跌4.94%和0%；羊肉、牛肉上涨达32 元/公斤、44.3 元/公斤，周涨跌幅-3.03%和0%；海参、鲍鱼和对虾维持不变为90 元/公斤、160 元/公斤和160 元/公斤。

　　投资策略。我们认为，畜禽产业迎10 年不遇大好行情，推动价格上涨的主要核心变量是供给侧收缩。鸡价短期受屠宰企业压价影响下跌，长期禽链看涨趋势不变，高点将在17 年出现鸡价高点有望达6.5 元/斤，商品代鸡苗价格高点有望达7.5 元。生猪养殖规模化进程进入加速期，能繁母猪存栏量低位和疫情因素将共同拉高猪价，猪价创历史新高只是时间问题，16年全年生猪均价18 元/公斤，高点将出现在在16 年3 季度。

　　投资主线有两条：第一，积极布局养殖股中弹性较大的标的，重点推荐：雏鹰农牧(仔猪占比40%，仔猪头均盈利500 元以上，生猪产能释放)，同时关注：牧原股份、温氏股份、益生股份、圣农发展、民和股份；第二，养殖后周期中具备优质产品的标的，重点推荐：生物股份(市场占有率高，仔猪疫情避险情绪较高，追求高品质疫苗)，同时关注：大北农。

　　上周投资组合为：上周投资组合为：雏鹰农牧40%、生物股份40%、大北农20%，组合收益率6.65%。跑赢沪深300,5.83%，跑赢行业指数1.5%。本周投资组合为：雏鹰农牧40%、生物股份40%、大北农20%。