03.24 计算机：反弹有望持续人工智能和军民融合接力互联网金融
计算机行业的反弹有望持续：上周计算机指数上涨15.83%，沪深300指数上涨5.09%，创业板指数上涨12.56%，计算机行业近一个月来首次跑赢创业板。由于：1、注册制进度和战兴板推出延后；2、深港通年内有望推出；3、机构调仓进入尾声；4、美联储加息的次数减少和时间点延后，市场风险偏好回升，计算机行业将继续保持反弹行情。
反弹高度由白马成长的反弹高度决定，预估尚有20%上下空间：我们在2.29号一周观点开始明确提出业绩增长确定、估值合理的白马进入绝对收益的买入区间。从股价涨幅的角度，我们统计了行业近五年估值最低点2012.12.3号(当时行业估值25倍)至今行业涨幅前30名的个股，在估值最低点的平均PE为30倍左右；从公司成长性角度，我们以2016年Wind一致预期，统计了2011-2016年业绩增长最快的前30名的公司，其在2012.12.3 号的平均估值为36倍。参考历史估值、转型兑现能力、成长空间，除了网宿科技外，以3.11号的收盘价统计，我们认为飞利信(27倍)、太极股份(33倍)、汉得信息(36倍)、华宇软件(37倍)、东方国信(37倍)、海立美达(42倍)、启明星辰(45倍)、思创医惠(49倍)、卫士通(61倍)、同花顺(27倍)等已进入绝对收益买入区间。考虑到板块内不少内生增速较快的白马已进入绝对收益买入区间，我们认为板块反弹尚有20%左右空间。
熊市反弹买优质成长：上周计算机板块大涨，熊市格局下我们认为反弹首选估值合理的优质成长。从子行业角度，受风险偏好回升驱动，上周高贝塔的互联网金融板块领涨，但领涨龙头仍然是估值已经合理的白马恒生电子。我们认为互联网金融主要是风险偏好回升情况下的超跌反弹，所以在大部分互联网金融公司如、恒生电子、金证股份、同花顺、高伟达等股价反弹30%或者更多后，我们建议互联网金融可以关注同花顺(16年估值仍然安全)。对于计算机行业其它主题，我们推荐进展超预期的人工智能和VR，市场预期反映尚不充分的军民融合(含网络安全)。对于大数据和云计算，由于市场预期反映较为充分，我们推荐板块内业绩开始落地兑现的白马。相关标的如下：人工智能：思创医惠(300078)；大数据：飞利信(300287)、东方国信(300166)；云计算：太极股份(002368)、军民融合：启明星辰(002439)、卫士通(002268)、互联网金融：同花顺(300033)；
军民融合有望成为跨年度的下一个万亿级别大主题，信息技术是军民融合的突破口和引领方向。市场对云计算、大数据、人工智能等均有较充分的预期，但对军民融合尚存在预期差。我们在2.22号与机械组联合发布深度报告《军民融合：国家战略，强国兴军》，提出军民融合已成为主要发达国家的国家战略，并成立上至总统的最高层协调组织，建立完善的协调机制，出台完善的法律法规。我们认为军民融合有望上升为我国的国家战略，关注国家军民融合的规划进展和支持政策。继十三五规划、2016政府工作报告力推军民融合后，国防科工局局长表示国防科工局正在制定《推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，另外习近平总书记出席民建、工商联界联组会，听取民营企业代表对军民融合的建议意见，两会期间军民融合政策频吹风不断超预期，我们预计未来军民融合有望成立顶层领导机制，相关立法、国防动员改革将不断推进，军民融合有望成为未来几年下一个跨年度的大主题，而且由于相关产业超万亿空间，影响深度和广度将远超我们前三年开始力推的网络安全主题；信息技术是军民融合的突破口和引领方向：网络成为第五维空间，相较兵力兵器等有形要素，信息流、结构力等无形要素成为重要因素，信息化战争成为主流，以陆海空天电网一体战为代表的体系联合跨域作战成为现代战争发展方向。军工领域市场化和民品化是本轮军改两大反向，信息技术作为军民融合的突破口和引领方向发展潜力巨大，看好网络信息安全、国防动员系统、军事物流等领域的发展前景。
计算机军民融合重点标的：卫士通(首选)、飞利信(收购的精图信息承建国家级、近30个省级国防动员系统)、启明星辰、东土科技、海兰信、长城电脑&长城信息。
机械组军民融合重点标的：三力士(首选)、乐凯胶片、风帆股份、国睿科技、苏试试验、中船股份。
人工智能大放光彩：谷歌AlphaGo大胜韩国棋手李世石，胜利的关键并不仅仅在于其运算速度(并没有采用遍历算法)，而是深度学习能力。它的核心可以分成两部分：蒙特卡洛树搜索算法(MCTS)、深度学习。AlphaGo的此次胜利是一个伟大的里程碑，标志着深度学习只要在一个领域里能够建模，并有充足的数据进行训练优化，就能够在这个领域里让机器做到超越人、取代人。在2015年做计算机行业研究框架培训的时候，我曾经把计算机领域的技术变革分为五大类别：计算元器件的变革(量子)、计算模式的变革(云计算)、分析模式的变革(大数据与人工智能)、人机交互模式的变革(语音、VR)、互联互通的变革(移动、万物互联)。目前看来，VR的风头还没过去，人工智能大潮又席卷而来。们认为在这一里程碑事件的推动下，人工智能行业将迎来更高的关注度和更快速的发展，其改变世界的速度可能超出所有人的预期。可以关注人工智能领域的标的：思创医惠(300078)、科大讯飞(002230)、东方网力(300367)、川大智胜(002253)、高新兴(300098).