02.18 周四展望：布局十大板块优质股
电子元件行业：重点关注电子板块春季行情
类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-02-17
事件描述
今日中信电子元器件指数一路高歌猛进，始终处于领涨状态，截至收盘涨幅达到5.22%。
事件评论
电子板块作为各种终端应用的硬件基础一直是题材的摇篮，今天的电子板块可以说是题材涌现，遍地开花，给2016年开了一个好头！我们认为春节期间的引力波开启了春节题材的序曲，节后除了今天大涨的移动支付题材外还可以重点关注虚拟现实、无人驾驶、军工电子等。
春节期间科技界最大的热点是引力波的发现，引力波将提供看待宇宙的崭新方式，发现它们的能力，有可能使天文学起革命性的变化。目前引力波的测量方法以激光干涉为主，高功率激光器以及功率放大设备是其核心，因此我们从技术发展的角度重点关注激光器企业，主要是华工科技和大族激光。
在2015年下半年，随着VR专利、技术的进步，各大巨头纷纷推出新一代VR产品，消费者的注意力被这全新的用户体验形式所吸引，虚拟现实也成为2015年电子板块最大的热点主题。从我们对过往热点题材的分析来看，虚拟现实绝不会只是一波炒作，随着2016年新产品、新内容的发布，公众关注度会再次提高，我们建议继续重点关注掌握核心显示技术的水晶光电。
近期，美国认定Google无人驾驶汽车可以被视作司机，而伦敦也对无人驾驶汽车到英国测试积极讨论，我们认为无人驾驶将加速在全球范围内得到认可，成为公众关注的热点。从产品端来看，Google作为领先的无人驾驶推动者，其产品已经初具实用价值。随着事件的催化，我们建议继续重点关注掌握汽车电子硬件+ADAS算法进军无人驾驶的欧菲光。
春节期间，朝鲜半岛紧张局势升级、中东恐怖袭击活动猖獗。在国际安全形势越发复杂的情况下，配合国内军改的快速推进，我们认为军工电子将会成为2016年方向性的投资主题。我们建议重点关注三毛派神、台基股份、火炬电子、中航光电、高德红外。
另外，还有一些复合主题的标的也值得我们重点关注。全志科技符合VR+无人驾驶主题，艾派克符合移动支付+芯片国产化主题。
证券行业动态跟踪报告：券商股估值步入底部区间，配置具安全边际
类别：行业 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超，陈雯 日期：2016-02-17
投资要点。
券商股已进入估值底部区间。
目前大部分券商已经进入估值的底部区间，当前配置具有较高安全边际。从长期来看，伴随着金融自由化的过程，券商的业务结构和同质化竞争的情况将得到极大改善，此时亦具有长期配置价值。
2016年1月份月度数据较差主要受自营拖累，2月存环比改善可能。
在上市券商公布的2016年1月份月度数据中，收入和利润同比、环比均出现大幅下降，除交易量下滑导致经纪业务收入下滑外，我们认为自营亏损是1月份月度数据较差的主要原因。
在我们对2016年市场和交易量的中性假设下，券商业绩较2015年将有所下滑，但是这一因素已在估值中有所体现。自营亏损的边际效应越来越小，我们认为未来月份券商收入和利润将呈现环比改善效果。
金融市场改革大背景下，有利于改善券商“靠天吃饭”格局。
当前券商的业务结构中，经纪业务收入占比较高，其次为自营和包括两融在内的融资类业务，总体上仍然呈现“靠天吃饭”局面。
当前我国正处在金融市场改革的大背景下，注册制改革、发展直接融资市场，有利于券商改善业务机构，改变“靠天吃饭”的局面。
投资建议和风险提示。
我们维持行业“强于大市”评级，短期反弹建议关注三类公司：一类是流通市值较小的如东兴证券、国投安信、东方证券、西部证券等股价具有较高弹性的上市券商；二是如东吴证券、中信证券等估值已近历史最低值的上市券商；三是华声股份、宝硕股份、哈投股份等拟收购证券公司的券商影子股，其旗下证券公司在纳入上市公司体内补充资本后，2016年业绩预计优于行业，同时证券业务与上市公司体内原有业务产生协同效应，有利于整体公司发展。
风险提示。
业绩不及预期；政策风险；市场系统性风险。
通信设备行业：Apple Pay2月18日正式入华，NFC移动支付进入爆发发展期
类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-02-17
事件描述
2016年2月16日，广发银行和建设银行的微信均发布消息，Apple Pay 将在本月18日凌晨5点正式上线。
事件评论
1、Apple Pay 入华无疑具有较强的示范效应，将引领手机终端厂商竞相发展移动支付业务，我们判断，2016年在运营商、银行、手机终端、互联网公司的共同推动下，中国移动支付将进入爆发发展期。2、NFC 移动支付硬件环境的完善涉及NFC 手机终端的普及和POS 机改造，其中， NFC 手机终端产业链涉及NFC 天线、NFC 移动支付智能卡、指纹识别模组、SE 芯片等，可以预见，NFC 移动支付普及将给相关产业链上下游带来难得的发展机遇。3、随着移动支付纵深发展，移动支付运营服务将会成为继硬件产业之后移动支付下一个掘金点，相关参与方将持续受益。鉴于此，我们看好恒宝股份、硕贝德、信维通信分别在移动支付运营、指纹识别、NFC 天线领域的布局，维持对其“买入”评级。
风险提示：苹果、运营商、银行在移动支付领域推广进程低于预期。
农林牧渔行业：生猪产能将持续收缩，坚定推荐畜禽产业链
类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：张婧 日期：2016-02-17
1、事件
据农业部公布的2016年1月份4000个监测点生猪存栏信息显示，1月份能繁母猪存栏跌至3783万头，再减15万头，同比下降8.9%，环比下降0.4%。生猪存栏量同比下降7.7%，环比下降2.7%。
2、我们的分析与判断
1月能繁母猪存栏再减15万头，产能进一步收缩引导景气持续向上。根据“猪周期”历史经验，能繁母猪存栏量是生猪养殖行业的先行指标，其走势预示着13个月之后的生猪产能及价格的变化。本轮能繁母猪存栏由2013年8月起开始下跌，至今日连续下跌28周，产能去化达到1/4。据农业部存栏数据显示，2015年能繁母猪平均存栏3930万头，以生猪平均PSY为15计算，可推算2016年生猪出栏约5.9亿头，较2014年下降1.5亿头。本轮生猪价格由2015年下半年开始上涨，目前价格已达18.28元/公斤，上涨幅度达36%。而能繁母猪的进一步收缩将加剧生猪产能供应不足，价格有望再创新高。预计2016年生猪均价将达17元/公斤，生猪养殖高景气度可贯穿2016年全年。
生猪养殖板块具有安全边际，静待公司业绩兑现。能繁母猪存栏尚未见底，生猪产能缺口推动猪价持续上涨，加之玉米、豆粕等饲料价格大幅下降，预计大型规模化生猪养殖厂如温氏、牧原等2016年生猪头均盈利将升至500元/头以上。目前生猪养殖板块相关标的2016年估值约为15-20x，而上一轮周期高点板块估值约为35x，猪价持续上涨的大行情下生猪养殖板块具有安全边际，静待生猪养殖公司业绩兑现带来的投资机会。
鸡苗价格持续上涨，禽链较猪链更具价值弹性。2015年美、法两国禽流感导致我国祖代鸡引种受到极大限制(以往我国从美国进口祖代鸡占比达到97%)，目前我国引种来源仅为新西兰，该国供种能力约为24万套，满足不了我国引种需求。据行业协会数据，2015年全年祖代鸡引种量约70万套，2016年上半年将降至10万套左右，全年估约50万套左右。鸡苗价格在春节前淡季突破3.81元/公斤，而从前5年价格来看在春节前两周鸡苗价格从未超过2元/羽，而春节后这几天鸡苗价格已经突破4元/羽，我们预计不久价格上涨将传导至冻品。根据猪鸡价格比来看，禽链相对猪链将更具价值弹性，强烈建议投资者关注禽产业链底部反转的投资行情。
3、投资建议
在市场偏好业绩确定，景气向上的风格下，坚定推荐畜禽养殖产业链！周期类行业通常具有两波机会，即预期行业拐点阶段和业绩兑现阶段。我们认为，猪链正处于业绩兑现阶段，推荐弹性较大的正邦科技、规模化养殖龙头牧原股份、温氏股份；而禽链确定处于行业景气拐点时期，弹性优于猪链，推荐相关标的圣农发展、益生股份、民和股份。
2016年春节黄金周数据点评：数据总体符合预期，出境游+休闲度假景气度佳，自然景区有所提升
类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-02-17
3。投资建议：我们维持社会服务业增持评级，对子行业景气度评级以及排序如下：在线旅游(增持)>免税(增持)>休闲度假景区(增持)>自然景区(增持)>传统旅行社(中立)>酒店(中立)>餐饮(中立)。我们认为：2016春节黄金周旅游数据总体符合预期，休闲度假景区和出境游继续保持高景气度；自然景区客流总体稳中有升；离岛免税平稳增长。个股推荐如下：
出境游：众信旅游(002707.CH/人民币52.62，买入)(参股华远国旅，巩固出境游批发业务优势)、凯撒旅游(000796.CH/人民币27.46，买入)(参股首都航空，提高对上游优质旅游资源掌控)；
休闲度假景区：宋城演艺(300144.CH/人民币26.98，买入)(内生增长强劲，粉丝经济/IP/VR等领域潜在布局)、中青旅(600138.CH/人民币20.72，买入)(受益于休闲度假游热情，迪士尼效应)、大连圣亚(600593.CH/人民币30.57，买入)(镇江项目加快异地复制)；
自然景区：峨眉山A(000888.CH/人民币13.40，买入)(有望成为乐山市旅游资源整合平台，打造大峨眉景区)、黄山旅游(600054.CH/人民币21.45，买入)(春节客流增速略超预期，与祥源控股签署战略合作框架协议)；
免税：中国国旅(601888.CH/人民币45.47，买入)(离岛免税政策优化带来客单价提升有望延续).
新通信行业周报：坚守科技未来，优选持续布局
类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴友文 日期：2016-02-17
板块表现：本周大盘小幅反弹，通信板块反弹幅度更为显著，整体回升达到2.65%。同期沪深300周内涨幅为0.84%，板块价格表现强于大盘。通信指数的61个成分股本周平均换手率为15.43%；同期沪深300成份股总换手率为4.67%。板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻：最新中国宽带速率状况报告：平均下载速率首破8Mbit/s；大唐电信料去年净利同比下降超50%；中兴微电子与美国Semtech 签署战略合作，推进中国LoRa 产业发展；中国信通院何庆立：专网将有5-10年的发展机遇；上海电信试水网络优化“C2B”初见成效；智能手机市场饱和，三星、LG 同陷利润增长瓶颈。
核心观点：
预期过高推动海外科技股部分调整，海外科技股整体配置偏向防御性。春节期间，海外市场大幅调整的科技股包括垂直社交类Linkedin、大数据类Splunk、Tableau 等个股，直接推动原因在于相关个股Q1展望低于市场预期。典型如Tableau，市场预期1季度为每股收益6美分，而展望为8-12美分，同时营收展望1.60-1.65亿美元也低于市场预期的1.79亿美元。针对大数据领域我们分析认为，全球经济的波动对IT 开支的负面影响、大厂商包括微软等的快速介入竞争以及云化等趋势推动相关数据低于预期；而就2015年的进展来看，大数据领域并未有突破性的进展，全球大数据产业重心仍然在软件基础设施部署层面，而市场的预期过高，也是推动本次调整的重要因素。而海外公用事业类个股特别是电信运营商如Verizon 等不受全球经济需求影响的板块均表现良好走势，反映海外科技股整体配置偏向防御性。
坚守科技未来，从价值主线坚定配置云计算、大数据、移动互联等快速增长的板块。我们重申之前观点，把握价值主线中长期布局科技板块。尽管海外估值受预期影响，但云计算、大数据等领域仍然从需求上保持快速增长，从我们对行业的调研来看，企业对上述领域的投入仍然在加速的初级阶段，未来空间巨大。而从科技创新的角度来看，尽管智能终端如手机等创新已结束，但新的创新阶段包括AI、VR 等领域均蓄势待发。我们认为，科技产业正处在自21世纪以来长达三十年或者更远的长周期中，从价值主线坚守科技未来，仍将是最好的选择。
从估值安全性和竞争力角度优选个股持续布局。从估值安全性角度，建议重点关注移动互联相关的CDN 龙头厂商网宿科技、电信运营商中国联通、业绩持续较好增长以及5G 预期的中兴通讯；从竞争实力角度，建议重点关注在大数据领域布局领先特别是在大数据平台软件方面领先的东方国信、在云计算转型方面目标明确有望分享市场红利的广东榕泰、科华恒盛、高升控股等。
投资建议：随着市场的调整，更应结合对公司战略和行业趋势精细筛选，重点挖掘业绩优、空间广、估值平稳的标的，待市场重振时合理布局。中银新通信组合配置建议关注中兴通讯、东方国信、科华恒盛，中国联通，另建议重点关注广东榕泰、同花顺、光迅科技等个股。
风险提示：系统风险、竞争风险。
石化化工供给侧改革报告之一：PTA行业有望迎来拐点
类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王强，裘孝锋 日期：2016-02-17
核心观点：
聚酯产业链利润有望向中下游转移，PTA 行业将受益供给侧改革
过去的数年间，聚酯产业链(PX-PTA-PET)不同环节的产能投放节奏出现周期性错位，供需关系发生变化，产业链利润由上游PX环节向中下游PTA-涤纶长丝环节转移。
由于过去5年的大举投资，PTA 产能从2010年的不到1500万吨/年大规模扩张到2015年的超过4600万吨/年，增长超过2倍，造成PTA 产能过剩局面，行业连续几年陷入亏损、甚至龙头企业也一度亏损；由此，行业发生一次“去产能、去库存”的供给侧改革和结构调整在所难免。
对于装置较新、产能规模大、成本控制好的龙头企业，PTA 生产的非原料成本可以控制在500 ~ 600元/吨，而效率低下的老旧装置的非原料成本在800-1000元/吨；不同规模之间的企业成本差异非常大，效率低下的老旧装置等亏损产能则被迫长期停车面临淘汰；据我们统计，目前长期停车的产能超过1200万吨，超过PTA 总产能的1/4，从而使得PTA 有效产能只有3600万吨左右，并且行业集中度大幅提高、行业前三的民营企业(逸盛系和恒力石化)在有效产能中的占比接近60%，有效产能的产能利用率也提高至85%左右。
PTA产能投放进入尾声、上游PX 进入投放高峰，供需将逆转
连续几年的行情低迷，PTA 新增产能投放也已经进入尾声，未来2年新增产能只有320万吨；其主要原料PX 则从2015年开始进入产能投放高峰，PX 在产业链中的话语权减弱，从之前几年的接近暴利恶化到目前的盈亏平衡附近；而下游聚酯-涤纶继续保持稳定的需求增长，PTA 行业供需将趋向紧平衡。
行业龙头具有规模和成本优势，并将受益油价反弹，业绩弹性大
国际油价跌破30美元/桶，已跌破大部分石油公司的完全成本，创12年来新低；我们认为油价已进入底部区域，未来跌破20美元、跌入原油现金操作成本区间的可能性不大。2016年原油供过于求的局面会改善，油价可能前低后高，下半年有望回到40 ~ 50美元区间。
PTA 龙头恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份等拥有规模优势、成本控制与销售渠道优势，将受益于油价反弹，业绩弹性很大。PTA价差每扩大100元/吨，恒逸石化PTA 权益产能615万吨的年化业绩弹性为0.28元，荣盛石化权益产能595万吨和桐昆股份150万吨PTA产能的业绩弹性分别为0.16元和0.09元。
农林牧渔行业周报：节后重点关注消费升级与食品安全
类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2016-02-17
市场表现
上周大盘筑底反弹，农林牧渔表现一般，板块涨幅为3.17%，跑赢沪深300(0.60%)，在中信一级行业中列位18。细分板块方面，动物疫苗、种子涨幅居前，涨幅分别为7.26%、6.76%，林木及加工、海洋捕捞表现较差，跌幅分别为-0.10%、-7.29%。个股方面，正虹科技领涨，上涨18.74%，正虹科技、通威股份、隆平高科、万福生科、新五丰居涨幅前五，开创国际跌幅最大，为-14.36%，开创国际、新中基、宜华木业、益生股份、福建金森表现靠后。
行业相关信息
春节前夕鸡蛋价格微跌、鸡肉价格大涨，鸡蛋大宗价为每公斤8.52元(上周8.77元)，白条鸡大宗价为每公斤16.00元(上周13.00元)。生猪平均价格18.55元/公斤(上周18.10元/公斤)，猪肉平均价格27.55元/公斤(上周26.28元/公斤)，猪价继续上涨。猪粮比价9.11，维持上涨。豆油目前平均价格为6,015.79元/吨，棕榈油4,850.00元/吨，菜籽油6,011.54元/吨。早晚稻、粳稻均价2,587.50元/吨、2,777.50元/吨和3,140元/吨，小麦2,331.43元/吨，玉米2,058.44元/吨。粮食价格基本保持平稳。
行业及公司动态
农业部部署今年畜牧业重点工作。
农业部印发《2016年种植业工作要点》。
平潭发展：关于与北京赛伯乐绿科投资管理有限公司签署战略合作框架协议的公告。
云投生态：关于投资设立基金管理公司及成立产业并购基金的公告。
投资建议
节后重点关注消费升级与食品安全。春节前夕农业部集中发布了2016年种植业与畜牧业的工作重点，确立了十三五期间“提质增效转方式，稳粮增收可持续”的工作主线。结合农业板块的投资机会来看，我们分析提质增效的关键在于提高农产品食品安全质量、推进消费升级与合理利用转基因技术。具体来看，农产品消费升级中包括白肉、牛羊肉、有机食品等方面，而食品安全、转基因主要在于流通环节的把控与全面可追溯体系的建立。建议投资者按图索骥，逢低、分批建仓把握住政策性利好带来的长期机会。 风险提示
食品安全风险，疫病风险，自然灾害风险。
机械行业周报：板块等待布局良机，春晚催化服务机器人热
.类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳，王书伟，郑爱刚 日期：2016-02-17
1、核心组合：光电股份、华讯方舟、四川九洲、巨星科技、隆华节能、南方汇通、南方泵业、国睿科技、机器人、智云股份。上周组合涨幅5.21%(70%仓位)，本周70%仓位，核心组合16年累计下跌19.44%，同期沪深300指数下跌20.56%，申万机械指数下跌27.49%，申万军工指数下跌25.72%。
2、重点组合：中直股份、中航飞机、龙马环卫、航天发展、中航动控、隆鑫通用、中船防务、应流股份、长荣股份、海特高新、四创电子、科大智能、华测检测。
3、本期核心观点：春节期间，外围股市经历较大幅波动，可能对节后A股市场带来负面影响，整体机会需要等待，近期建议关注前期股价已经调整充分且具有基本面支撑的优质公司，建议重点围绕智能物流设备、机器人、军工、通用航空以及高铁、核电等高端设备替代进口等几大主线展开布局。特别关注春晚服务机器人热、朝鲜半岛局势紧张，美国反导系统入韩等事件。
国防军工：朝鲜的卫星发射计划令半岛局势更加恶化，日美韩均作出不同程度的反制措施，半岛局势的紧张可能带来军事冲突。军工板块经过近期的较大幅度调整，目前进入估值历史低位区间，近期变化包括：军工体系改革在加快(科研院所改制，国家发动机公司临近挂牌等)。军工仍然是战略性板块，如果从主战装备角度来看，站在空间争夺战的角度，推荐军工几大主战装备：中直股份，发动机板块等；信息空间战标的：航天发展、中国卫星等；资本运作标的：航天系、国睿科技、光电股份、四川九洲、四创电子；军民融合上升为国家战略，民参军阶段性弹性较大：华讯方舟、雷科防务、新研股份等。通用航空产业的标的：四川九洲、海特高新，关注山河智能、威海广泰。
智能装备和人工智能板块：春晚机器人表演让大家对服务机器人有了直观的认识，必然加速行业发展。机器替代人工在我国持续推进，15年工业机器人行业增速30%左右，供给端目前出现了两大趋势，一是集成商整合要开始，二是各类服务型智能机器人开始进入养老、医疗、康复、安防等市场，到2020年，我国将基本建成以市场为导向、企业为主体、产学研用紧密结合的机器人产业体系。近期物流企业纷纷上市，后续募投项目将直接转化为智能物流企业的订单，智能物流设备将获得阶段性高成长。
核电板块：目前我国在运、在建核电机组共54台，机组总数位居世界第三，在建核电机组数世界第一，近年来我国提出并实施“一带一路”倡议，推动核电走出去。我国正在全面制定“十三五”发展规划，和平利用核能是重要的战略选择。我们独家对市场上的核电后市场企业进行调研后发现核电后市场空间巨大，国家对核废料处理已经开始重点布局，通过国内研发及从法国引进相结合，建议重点关注应流股份、台海核电、久立特材。
4、上周行业涨幅：上周机械行业指数上涨3.4%，国防军工行业指数上涨3.2%，同期沪深300指数上涨0.6%。在细分子行业中，轻工制造板块涨幅为5.1%。
我们重点关注的航天电子涨幅为12.6%。
5、上周调研、重点报告：华讯方舟：是中止而非终止，长期坚定看好发展前景；航天发展：双事件助力完善电子产业链，持续拓展军工信息化蓝海；北方股份：矿用车龙头企业，或将显著受益于集团无禁区改革。
6、近期关注：半岛局势紧张短期催化叠加长期军队军工体系改革；智能物流。
7、风险提示：新兴转型企业不达预期；宏观经济增速下行超预期。
电气设备行业：农网升级改造投资7000亿，各地电改方案陆续获批
.类别：行业 研究机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻 日期：2016-02-17
报告摘要：
电力设备新能源指数一周表现：上周电力设备新能源指数总体上涨4.19%，表现强于上证指数，维持优于大势评级。
光伏：从政策面、制造端、电站项目收益率多个维度看，上半年在清洁能源板块中仍看好光伏。当前制约行业发展最主要不利因素是限电问题，我们推荐非限电严重地区电站比例大的公司。推荐东方日升、旷达科技、中天科技。
新能源电池：继新能源汽车大时代来临后，储能市场也将兴起， 能源互联网大时代将来临，储能地位将得到空前提高，储能将列入可再生能源十三五规划，未来包括补贴等一系列政策将陆续推出，今年我们最看好铅炭电池路线，重点推荐南都电源。
风电：风电的弃风限电问题加剧，海上风电投资能否加速启动是当前行业的看点，能源局出台政策保障可再生能源全额收购，并提高可再生能源电价附加，可以一定程度上对冲行业当前不利因素。目前建议关注行业内基本面较好海上风塔龙头天顺风能。
核电：核电走出去持续推进。核电新批项目、核电出口、“一路一带”等等利好仍在，从中长期看市场空间仍有可能超预期，核电板块仍可关注。建议关注江苏神通、中核科技。
配网：配网板块中长期投资价值高，十三五期间规划投资两万亿， 地区电网陆续出台配网建设规划，农网7000亿升级改造计划有望加速配网投资。建议重点关注北京科锐、双杰电气、国电南瑞。电改明确了逐步放开售电业务，最利好向综合售电用电转型的电力设备公司。建议重点关注中恒电气、新联电子、积成电子、四方股份、金智科技、炬华科技。
特高压：大气污染、新能源消纳、经济增速下滑等现状亟需特高压实现能源转型、带动产业链。电改推进缩减电网利润空间，国网将逐步过渡到输电环节获取利润，提升资产规模计入成本获取利润是维持利润规模有效途径。我们认为特高压建设已经进入建设高潮。持续关注特高压板块，重点关注许继电气、特变电工、平高电气、国电南瑞。
风险提示：(1)行业政策执行不到位；(2)公司业绩风险。