12.11 机构解析：下周热点板块及个股探秘(附股)
1、体育行业：资本起舞商业化提速 寻找体育皇冠上的明珠
随着政策红利持续释放，产业资本谋定而后动，近期重磅事件频出，万达大笔收购海外资源，中超拍出天价版权，华人文化入股英超曼城，体育产业并购基金不断涌现，产业的资本热将驱动业务模式的变革，围绕中超足球产业链、冰雪运动、体育赛事及场馆运营、体育营销等细分领域均有望诞生市值百亿、甚至千亿级别的公司。今年7月我们发布体育产业深度报告《中国体育产业：“拓空间+调结构”促发展，“内容资源+衍生产品”驱动产业货币化》，对标海外体育服务上市公司，发掘国内体育产业变现模式，本文是体育产业最新的跟踪报告，自下而上解析目前尚处于初创期的中超及国内体育公司的成长路径，分四条主线阐明2016年体育产业投资策略。
核心观点：
政策红利+资本涌入+消费升级，体育服务业迈入黄金十年：2014~2015年，体育产业重磅级政策密集出台，未来1~2年体育产业将持续受益于政策利好，各路资本通过竞标赛事转播权、设立并购基金、直接投资等方式介入体育产业链，抢占下一个万亿级蓝海，人均GDP增长带动国民消费升级，80后、90后构筑潜在体育消费市场，体育服务业孕育万亿级市场空间。
体育产业链上下游分类：拥有体育IP资源的赛事、场馆、俱乐部(运动员)的运营方处于上游，作为体育内容的提供方；中游为整合体育IP资源、通过体育媒介变现的中间商，主要为体育传媒、体育营销、体育经纪、体育大数据服务等产业；下游为直接面向终端消费者的体育服务产业，包括体育用品、体育彩票、体育票务、健身培训等。
对标海外联赛，观中超未来之发展路径：中超联赛在管理机制、运营模式、盈利能力、俱乐部经营上与英超联赛均有较大差距。中超公司受制于足协，只拥有联赛的部分经营权，未来在上座率、票价、收视率甚至是收费转播上均有突破空间，中超和英超的盈利能力差别主要来自转播费收入，根本原因是国外成熟的付费模式。中超俱乐部恒大淘宝相比英超曼联，其转播收入少、青训体系弱，导致持续亏损。
冰雪运动步入黄金发展期，滑雪场与滑雪装备产业最先受益：与欧美国家相比，我国的冰雪运动还处于起步阶段，国民收入水平的提高以及北京联合张家口获得2022年冬奥会主办权将刺激国内冰雪运动的消费，单一滑雪场、综合滑雪度假区以及冰雪器材市场将因此受益。
赛事运营与场馆运营：2014年底，国务院发文取消了对商业性和群众性体育赛事审批，今年以来赛事运营呈现欣欣向荣之态。国内的体育场馆面临利用率不高、效益提升困难等问题，未来体育场馆所有权与经营权的分离将为场馆运营带来商机。以智美集团和体育之窗为例，智美集团通过举办马拉松切入体育产业，路跑赛事、群众体育赛事、现象级赛事等赛事运营协同发展；体育之窗则在赛事运营、场馆运营方面收获成功，未来将整合体育IP资源多元化变现。
体育营销及版权分销：对比北美和亚太等其他地区，国内的体育赞助在广告收入中的占比过低，未来体育赞助还有2~3倍的市场空间。2014年赛事转播权放开后，传统媒体与新媒体共同竞争赛事转播权，给体育营销公司带来了不菲的版权分销收入。我们比较了国内三大体育营销公司(双刃剑、欧讯体育、华录百纳)的运作模式、业务发展现状和财务表现，挖掘体育营销公司的发展路径。
体育行业投资策略：2014-2015年体育产业顶层设计陆续出台，2016年将进入政策细化和落实阶段。近年来资本的持续涌入为体育产业注入了新的活力，2016年是体育大年，将举办奥运会、欧洲杯等大型赛事，将掀起新一轮体育热潮。我们认为，A股的体育产业投资可以遵循四条主线展开：1)涉及中超等足球产业链的标的：推荐关注雷曼股份、华录百纳、道博股份、互动娱乐；2)冰雪运动类标的：推荐关注探路者、华录百纳、国旅联合、长白山、奥瑞金；3)体育赛事运营及场馆运营业务标的：推荐关注华录百纳、道博股份、莱茵体育、中体产业；4)体育营销产业标的：推荐关注道博股份、华录百纳、奥拓电子。 (中银国际 旷实 梅林)
2、通信设备：苹果Apple Pay即将入华 竞争驱动NFC移动支付加速发展
事件描述：2015年12月10日，媒体报道称，苹果与中国工商银行等多家中国银行达成协议，将于2016年春节期间正式登陆中国市场。
事件评论：苹果Apple Pay即将入华，竞争驱动中国NFC移动支付进入加速发展期：与二维码支付相比，NFC移动支付闪付便捷性优势明显。观察到，2015年中国NFC移动支付行业竞争明显加剧，具体体现为：1、三大运营商继续开展规模庞大的移动支付卡集采，加大NFC移动支付推广力度；2、以工商银行、招商银行、民生银行、建设银行、平安银行为代表的众多商业银行陆续推出自身的移动支付产品；3、以腾讯为代表的互联网厂商在巩固其二维码支付的基础上，与NFC终端厂商合作推出“城市一卡通”等NFC支付服务。此次苹果Apple Pay谋求进入中国市场，再次加剧中国NFC移动支付竞争程度。认为，多方竞争将能加快培养NFC移动支付消费习惯，在需求端推动中国NFC移动支付进入加速发展期。
移动支付行业发展拉动基础设施建设加速推进，相关硬件提供商将明显受益：NFC移动支付需求高涨必将推动产业链参与方加大基础设施的建设力度，相关硬件提供商将明显受益，具体而言：1、在NFC受理端，NFC移动支付要求POS机支持非接触闪付功能，中国银联对于存量POS机的改造和新增闪付POS机的采购，将催生大量POS机需求；2、在NFC用户终端，产业链涉及NFC天线、NFC移动支付智能卡、相关的安全模组等，相关天线、智能卡及安全模组研发制造商将明显受益；3、在NFC后台管理端，TSM平台建设可以引入更多应用种类，丰富移动支付业务应用场景，提升用户的应用体验，后续衍生市场前景广阔。
移动支付运营服务市场前景广阔，相关服务提供商迎来难得的发展机遇：与硬件、后台系统等移动支付基础设施建设相比，移动支付运营、衍生金融服务蕴藏着更加广阔的市场空间。目前相关硬件提供商加大移动支付运营服务市场拓展力度，认为，移动支付运营以及衍生金融服务，将会成为继硬件、系统后，移动支付产业下一个掘金点。
投资建议：看好信维通信、硕贝德在终端天线领域发展前景，重申对其“买入”评级，鉴于恒宝股份在NFC移动支付卡、安全认证、移动支付运营及金融服务领域布局完善，重申对其“买入”评级。(长江证券胡路)
3、农林牧渔：农业改革提速 机会扑面而来 我国农业面临重要发展机遇期。进入21世纪以来，农业开始成为我国扶持和发展的重点，农业基础设施、农业科技、农民收入和粮食产量都有了极大提升。预期，基于保障我国粮食安全、缩小城乡收入差距以及稳定国家经济增长等方面的考量，农业将继续成为我国下一阶段的重点发展领域，成为政策扶持的重点，以及国家财政的投入重点，从而为农业带来良好的发展机遇期。 土地流转以推动农业适度规模经营是农业改革的核心，合作社是现代农业的主要组织经营模式。土地流转改革是我国农业改革的核心，在此基础上实现农业生产的适度规模化和经营的产业化，并加大对农业技术的发展和推广，是我国农业未来发展的重要方向。在具体经营模式方面，认为合作社将成为我国重要的农业生产经营组织模式，并根据不同地区的资源禀赋特点进行相应地农业生产和服务开发，实现多元驱动的农业现代化发展。 重点推荐农业现代化背景下的五大投资机会。从两个方面把握我国农业现代化：在生产关系方面推进土地流转改革和农垦改革；在农业生产力方面推进高标准农田建设、劳动力素质提升和农业技术提升。 重点推荐五大投资机会：一是种业创新和行业整合带来的投资机会，重点推荐标的为隆平高科(000998)、登海种业(002041)和农发种业(600313)；二是农田节水水利工程建设带来的投资机会，重点推荐标的为农田高效节水灌溉龙头——大禹节水(300021)；三是土地流转实现土地规模化种植带来的农机推广投资机会，重点推荐标的星光农机(603789)、隆鑫通用(603766)；四是农垦改革带来的投资机会，重点关注标的有北大荒(600598)和农发种业600313；五是农业信息化的发展带来的投资机会，相关标的主要有：农业电子商务相关标的辉丰股份；农业综合信息平台建设标的芭田股份、神州信息等；以及通过发展自动控制农机涉足精准农业布局的合众思壮.(国联证券 王承) 4、石油石化：关注天然气勘探开采、价格、管网改革带来的投资机会 关注天然气行业上游放开带来的投资机会。认为随着天然气价格的市场化改革，未来上游油气开采行业也将逐步放开，从而引入更多的供应主体，建议关注两类公司：(1)从事海外油气资产收购的公司未来具备在国内进行上游业务投资的能力(广汇能源、洲际油气、新潮实业)；(2)油服类公司具备油气开采技术(通源石油、准油股份等)。此外进口LNG也是我国天然气供应的主要来源之一，随着上游的放开，民营企业可通过三桶油的LNG接收站进口LNG，或者自建LNG接收站，建议关注广汇能源(2015年3月通过中石油大连LNG接收站进口6.5万吨第三方货源、在江苏启东自建LNG转运站)、新奥股份(集团公司在浙江舟山建设LNG接收站)、广州发展(与海外公司签订LNG进口谅解备忘录). 关注天然气行业管网改革的投资机会。我国天然气市场属于垄断性市场，基础管道建设尚不成熟，大部分区域并没有实现管道与管道间的竞争，因此直接将管道进行分离难度较大。另外，我国天然气管道正处于建设期，2014年新增的天然气管道占存量管道的比例为7%，一次性完成全部管道分离也具有较大难度。认为可以先对主干管网进行剥离，并逐步引入第三方准入制度，待我国省级管网较为成熟时(如形成管道与管道间的竞争)再对省级管网采用相同方式，将管网系统完全剥离。主干管网剥离时地方管输企业可以作为第三方准入(分销商)。建议关注具备天然气管道资产的地方管输企业(陕天然气、金鸿能源、国新能源、昆仑能源)，以及受管网改革影响的企业中国石油(拥有国内约70%天然气管线). 维持行业“增持”投资评级。建议关注天然气勘探开采、价格、管网改革带来的投资机会，主要上市公司包括：新潮实业、胜利股份、陕天然气、国新能源、新奥股份、金鸿能源等。(海通证券 王晓林 邓勇) 5、体育行业：46号文落实掷地有声 资本运作助力体育腾飞 事件：国务院新闻办公室举行发布会，介绍体育46号文贯彻落实情况：2015年12月8日国务院新闻办公室举行发布会，国家体育总局副局长冯建中介绍体育46号文《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》(下称《意见》)的贯彻落实情况，并回答记者提问。 观点：中央单位协同贯彻，地方政府积极响应，资本市场热情参与2014年10月国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》(下称《意见》)，目前有关部门已经出台和正在制订的23份配套文件中，体育总局单独制定了其中的10分，参与联合制订了13份。由体育总局牵头的重点任务包括清理不利于体育产业发展的规定、取消赛事审批和加快赛事管理制度改革、加快行业协会与行政机关脱钩、大型场馆工作、体育贸易平台、冰雪运动规划、户外运动等专项规划、产业资源交易平台、体育产业基地。 目前31个省级政府已经全部出台了地方《意见》文件，2025年体育产业规模的目标值合计超过7万亿。冯建中副局长对此表示认可，肯定了这些地方文件对《意见》精神的体现，并对各省市政府因地制宜、开拓创新的政策措施表示满意。虽然各省市地方政府出于自身条件制定了因地制宜的发展策略，但在设立体育产业基金、政府职能转变、改进赛事审批、场馆运营改革、运动保险、建立体育资源交易平台、足球改革和职业体育改革等方面做出了趋同的判断，说明这些领域将来可能最具发展潜力，也因此更有可能引起资本关注。 中央《意见》的出台和各地方政府制定的地方《意见》政策极大地促进提振了体育产业的发展，资本市场对体育产业的参与热情也空前高涨，体现在各类体育项目和公司的投资上。认为这将给体育产业带来更高的运作效率，实现体育产业整体商业价值的提升和资本市场的高额回报。 投资建议：改革红利持续释放，投资首选稀缺标的：认为，在国家进一步稳增长、调结构、促改革、惠民生的发展大背景下，体育产业的投资机会是改革红利释放的长期价值修复，真正深耕于体育各个细分领域的企业和上市公司优势明显、受益最多，也更容易获得市场资金的追捧。建议关注A股雷曼股份(停牌中，深耕足球产业)、中体产业(股东背景最强，赛事运营经验丰富)，港股智美体育