12.10 机构解析：周四热点板块及个股探秘(附股)

　　新华社北京12月8日讯，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司(以下简称“中冶集团”)整体并入中国五矿集团公司(以下简称“五矿集团”)，成为其全资子企业。中冶集团不再作为国资委直接监管企业，至此，国务院国资委直接监管企业缩减至108家。点评如下：

　　五矿集团是站在国企改革风口浪尖的央企，看点频频。在今年八月发布的深度报告《钢铁行业国企改革风起，将成焦点区域》中提及“五矿集团在2015年7月30日召开了建设规范董事会工作会议及董事会一届一次会议，会议上强调了建设现代企业制度，并聘任了四位外部董事。董事会会议首次召开意味着集团开始重视董事会的作用，集团的国企改革极有可能迈入实操阶段”，最近五矿集团国企改革动作频繁印证此前判断。近期五矿集团在混合所有制改革上迈出了较大的步伐，旗下上市公司五矿发展在对五矿电商增资过程中引进阿里创投、设立员工持股平台，并且阿里创投在五矿电商中持股比例达44%——仅次于五矿发展持有46%股权，混改诚意满满、超市场预期，开国企改革风气之先。

　　五矿集团合并中冶集团，是围绕钢企进行的业务整合。五矿集团主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易，以及金融、房地产、矿冶科技等业务，主要海外机构遍布全球34个国家和地区，控股7家境内外上市公司。中冶集团是冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，是国家确定的重点资源类企业之一，也是国内产能最大的钢结构生产企业。一方面，五矿集团是国内黑金流通领域的龙头企业——钢厂既是五矿集团钢贸业务的上游供货商，也是五矿集团黑金原料贸易业务的下游客户，五矿与钢厂有着良好的业务基础；另外一方面，中冶两大业务板块分别是给包括钢厂在内的冶金企业提供冶金承包建设及运营服务，以及向建筑施工企业提供钢结构产品，中冶与钢厂同样存在紧密的业务合作。五矿集团和中冶集团在业务上存在交叉覆盖面，如业务均围绕钢厂展开，同时双方业务还存在上下游关系——五矿集团可向中冶集团提供钢结构的原材料。此外，五矿作为钢贸商亦向海外出口钢材，拥有海外相关渠道，双方未来可在钢铁产能输出上进行合作。

　　五矿集团继续向黑金、有色流通平台迈进。中冶集团以冶金承包建设及运营起家，后来逐步转型为矿产资源类综合性企业，在海外收购多处铁矿及有色金属矿产，如希拉格兰德铁矿，兰伯特角铁矿，瑞木镍钴矿，杜达铅锌矿，艾娜克铜矿等。五矿集团本身在海外也有多处铁矿及有色矿产资源，此次合并中冶集团，可继续在现有平台上整合双方铁矿等黑金及有色矿产资源，借助现有物流资源，完善金属矿产流通业务链。

　　以上不是终点，后续值得期待。五矿集团除在国企改革上进行混改、战略重组等业务外，同时也具备改组为国有资本投资公司的条件。五矿集团旗下有五矿发展、五矿稀土、金瑞科技、中钨高新、株冶集团、五矿建设和五矿资源六家沪深和香港上市公司，上市公司业务覆盖钢贸、有色金属、稀有金属、房地产、采矿等多个板块，集团具有较强的黑金、有色行业整合能力和资本运作能力，同时集团几乎已经集齐包括银行在内的金融全牌照。并且值得注意的是，目前五矿集团的资产证券化率仍然较低，未来在上市公司板块仍有整合前景。(华泰证券 陈雳)

　　3、轻工造纸：两票齐扬，国改发酵，重点推荐冠豪高新等

　　互联网彩票：因预期互联网彩票重启预期加强，周内冠豪高新放量涨10.43%，鸿博股份放量涨14.40%。从2007年11月、2008年6月、2010年8月三次与互联网销售彩票相关的整顿来看，整顿持续时间通常在6-7个月左右；而此次整顿自2015年3月开始，至今已有近10个月，整顿时间最长、力度最大。初步预计此轮整顿工作在2016年上半年有可能结束，互联网彩票行业将市场环境将更规范，具有牌照、代销资质、流量注入、信息内容支持等资源的行业龙头优势将更加突出。此外，2016年，体育竞技大年，体彩受益拉动互联网彩票业迎来阶段性高峰。

　　电子发票：东港股份放量涨14.09%，主要系其与支付宝合作，电子发票业务重大推进。据网络公开检索，支付宝于2014财年，总支付金额达6230亿美元(约3.87万亿人民币)，平均每日支付额达106亿元人民币，如初步假设有千分之一的电子发票使用率，每年就有约40亿元人民币的使用量。此外，行业政策持续落地，公司信息技术综合服务商战略全面推进。

　　国企改革再次发酵：近日，据媒体公开报道，国资委10项改革试点方案将出台试点企业或扩大至10家以上，其中包括中国诚通等在内。认为，如媒体报道属实，中国诚通作为资本运作平台，则直接利好旗下岳阳林纸及冠豪高新。

　　当前重点推荐：1、冠豪高新：彩票与国改主题叠加；2、东港股份：电子发票重大推进；3、上海绿新：外延及升级，高管增持彰显强信心；4、伟星股份：收购中捷已获证监会受理。

　　其他各细分板块推荐(业绩线+转型线)：

　　1、包装：奥瑞金：三年期23元定增价、受让中粮包装股权，大包装再起航；

　　2、造纸：晨鸣纸业：融资租赁发力，国改催化，低PB；岳阳林纸：转型市政服务商，国改催化；

　　3、印刷：盛通股份：“产业整合+印刷升级+互联网服务”新业务，限制性股价14.11元，低市值；

　　4、家居：索菲亚：定增打造数字化3D平台体验系统，继续升级大数据与智能化；

　　5、文具：晨光文具：“品牌+品类+渠道”，业绩稳增；

　　6、服装：商赢环球：三年定增收购环球服饰，外延仍推进。

　　行业原料数据：白卡纸涨势相对较好，瓦楞纸暂不明朗；国内长绒棉价格继续下跌；马口铁继续下跌。

　　股东大会提醒：12月7日：雅戈尔；12月8日：红豆股份；12月10日：群兴玩具；12月11日：德力股份等。 (中信建投 花小伟 张溢)

　　4、电气设备：新能源限电有望边际改善 行业增长趋势无忧

　　事件描述：甘肃电力报发布文章《金昌新能源就地消纳给带来什么？》，文中指出：1、金昌率先开展就地消纳时点工作，有效缓解了新能源限电问题，实现了电源、用户和电网三方互利共赢；2、就地消纳模式主要有：1)新能源企业与下游用电企业签订点对点消纳或直接交易模式，并由新能源企业对用户进行电价补贴；2)区域内发电厂、自备电厂降低发电小时数，由新能源企业进行一定补偿。

　　事件评论：模式创新与体制改革双重推进，有望促进新能源限电问题陆续改善。今年以来国内新能源限电问题日益严峻，在此前提出：在体制改革背景下，国内新能源限电问题有望逐步得到边际改善，金昌模式便是对这一观点的肯定。继续强调明年新能源限电问题有望边际改善的观点：1)在相关政策支持下，直供电与就近消纳有望成为改善新能源限电问题的重要手段，未来将逐步推广至新疆、内蒙等其他地区；2)通过加强和规范燃煤自备电厂管理，要求自备电厂参与调峰，并推动可再生能源替代燃煤自备电厂，可促进新能源自身消纳与发展；3)推行市场化体制改革，逐步形成促进可再生能源利用的市场机制，如优先发电，发电合同可转让等，将进一步促进新能源消纳问题。

　　政策方向明确，新能源中期发展趋势确定。节能减排、环境治理是我国新能源发展的根本动力和保证。目前，我国依然面临严重的环境问题与碳减排压力，此前中美气候联合声明中我国承诺2030年碳排放达到峰值，非石化能源在一次能源中比重提升至20%，在水电瓶颈明显、核电相对平稳的背景下，大力发展风电、光伏将是必然之举。判断，十三五期间新能源仍将获得大力支持，相应规划有望进一步上调，同时，碳排放、微网、储能等相关政策有望陆续出台，推动新能源行业发展的同时，刺激新能源板块投资。

　　降息通道中电站收益率高企，短期抢装无碍装机增长。由于抢装效应等，2015年是新能源确定性大年，导致市场对明年行业增速充满担忧，认为新能源装机受其自身收益率水平决定，抢装并不一定带来装机量的绝对下滑。在当前国内降息通道中，较高的电站收益率水平仍将吸引资金大规模进入，丰富的项目储备规模将保证行业短期持续的平稳增长。

　　继续维持对行业的看好评级，建议持续关注板块投资机会，重点推荐电站运营、储能、低估值龙头等方向。(长江证券 邬博华 张垚 马军)

　　5、锂行业：锂价加速上行震荡恰是布局期

　　供给缺口扩大，碳酸锂价格呈现加速上行趋势。四季度以来，电池级碳酸锂价格呈现加速上行的趋势，近一个月内价格上涨近36%。判断，一方面是由于上游锂精矿强有力的寡头控制格局限制了供给端的产量；另一方面，国内四季度新能源汽车的持续放量，加剧了供给缺口的阶段性扩大。从历史经验来看，缺口扩大的趋势将会贯穿整个四季度，推升碳酸锂价格加速上行。预计年末，主流加工厂商的出厂价格上升至10万元/吨将是大概率事件。

　　寡头垄断格局严控资源产量，强势价格仍将延续。从锂矿供应来看，明年新增产量很少，且多为下半年投产。此外，基于前述报告的分析，在一个存在领导型厂商的卡尔特供给结构之中，垄断厂商完全有能力通过控制产出来影响价格，基于其已有的市场份额，产品价格对其利润的边际贡献会更大，控产保价完全符合企业的自身利益。这种市场控制力对价格的直接影响体现在对供求缺口的调节上；间接影响则体现为对市场价格趋势预期的强化，使得供应链的惜售现象在较长时间内保持，形成价格预期的自我强化；从历史经验来看，市场通常都会对后者的预期存在不足，存在对价格不断向上修正的需要。

　　需求增长仍将保持强势，供求缺口绝对额仍将扩大。市场预期普遍的担心在于明年新能源汽车产销增速的下滑；但认为：这一下滑幅度只要不影响供给缺口的维系，就无法改变价格的趋势。同时，基于更新数据和信息也需要就市场认知做出两点修正：1)今年国内的新能源汽车产量超出市场前期预期，在这样一个高基数下，明年增速不需要太高亦可以保持绝对量级的增长，以实现供给缺口的续存和扩大；2)在宏观经济弱势的背景下，政策扶持的范围有望向新能源汽车整个产业链延伸，以对冲购臵补贴下滑的影响，在部分领域有可能出现明降实升的结果。同时，许多企业出于2017年补贴下滑之前提升业绩的考虑，会将产销量提前兑现。这两方面都有可能提升明年新能源汽车产销的实际增速。

　　行业景气趋势上行，市场振荡恰是布局期。行业整体处于景气上行周期之中，碳酸锂价格的持续上涨，在不断提升行业内公司，特别是资源企业的资产盈利能力，快速消化其原有的市盈利水平。在市场维持震荡阶段，认为适合布局增长确定性较强的上游资源类企业。基于对明年供求缺口的判断，上调2016年电池级碳酸锂价格假设至12万元/吨，并调整相关标的公司盈利预测。重点推荐锂资源龙头企业天齐锂业以及锂电产业链转型企业ST融捷。 (华泰证券 陆冰然)