12.04 机构解析：周五热点板块及个股探秘(附股)
1、家电行业：春季大切换崭露头角，推荐高股息率龙头
重视风险偏好下降带来的价值股行情，维持家电行业“增持”评级：春季大切换正在逐步崭露头角，市场正经历一个风险切换的过程，增量资金逐步入市建仓，带动市场风险偏好逐步降低，对未来成长的偏好逐步转移至可见的确定性增长。认为家电板块整体估值较低，业绩稳定，尤其是高股息率的家电龙头股，在风险偏好下降的过程中将成为最受增量资金青睐的标的，预计在未来2-3个月将形成明显的超额收益，建议“增持”。核心推荐标的：格力电器、美的集团、小天鹅、青岛海尔、老板电器。
“春季大切换”崭露头角，成长向价值转换：国泰君安策略团队认为“春季大切换”的前提条件正在慢慢形成。证券保证金与两融余额的变化显示尚未有增量资金大规模入场。市场正在广泛讨论的供给侧改革应是时间换空间的方式，这意味着需求侧的适当刺激托底仍是必须的。预计临近的中央经济工作会议会提出具体的稳增长路线图，增量资金有望在稳增长加力和微观层面验证的带动下出现“春季大切换”。
家电板块在“春季大切换”中将有明确投资机会：从春季大切换，即风险偏好变化的角度来看，家电板块是下降趋势中的优选板块之一。原因：1)家电白马股(如格力、美的、海尔)市值大，流动性强，适宜大额增量资金建仓；2)累计涨幅相对小，且与业绩增长相匹配，家电板块年初至12月1日涨幅36%，好于沪深300指数。其中，小家电涨幅较大，达到72%，白电涨幅仅有26%，相对较小。
高股息率+低估值+大市值，家电龙头股成为阶段性首选按照股息率大于2%，估值低于20倍，市值大于100亿，选出首推标的。目前格力电器的预期股息率(以2015年的预期收益和2014年的分红率测算得出)已经达到8%，美的电器达到4%，小天鹅3%，青岛海尔2%。估值低，家电板块整体PE估值16.1倍(2015E，后同)，仅高于银行、非银板块，其中白电整体估值14倍，黑电整体估值18倍，小家电整体估值32倍，均处于全市场底部。2015年家电行业基本面虽然不乐观，但是，悲观情绪已被市场消化，行业估值也已经处于历史底部，展望2015年最后一个月，家电板块看不到更多行业性的利空，是“春季大切换”过程中的优选标的。核心推荐高股息率、低估值、大市值的家电龙头股：格国泰君安版权所有发送给国投瑞银基金管理有限公司。格力电器、美的集团、小天鹅、青岛海尔、老板电器。( 国泰君安 曾婵 范杨)
2、交通运输行业快递物流专题：通达天下快递未来 市场概况： 通达崛起，高成长延续。消费升级叠加庞大网民规模驱动国内电子商务、尤其是网购的爆发式增长，快递物流作为实现网购交易的关键环节充分受益，过去十年间业务量CAGR达53%，预计2020年快递收入规模可达近万亿元(未来5年CAGR 30%+)。目前民营主导国内快递市场，外资巨头占据国际快递绝对优势；以顺丰和“通达系”为代表的民营快递增势迅猛，占据快递市场70%以上份额，2014年申通/圆通/顺丰/汇通业务量分别达24/21/19/11亿件；市场集中度逐年下滑显示快递需求空间仍较大，排名切换反映主要快递企业处在激烈竞争、抢占份额阶段。 投资策略。 快递业作为具万亿级潜力的朝阳市场有望培育大市值企业，若快递成功登陆A股有望开辟物流新热点板块。考虑目前市场上尚无真正意义上的快递标的，建议可从两方面把握计划：1)潜在快递标的：拟置入申通快递100%股权的艾迪西，邮政集团旗下唯一上市平台湘邮科技，从事国际快件业务的外运发展；2)快递产业链：布局速递易智能快递存取业务的三泰控股，以及国内智能仓储设备供应商龙头音飞储存和切入智能分拣系统的永利带业。（中信证券 刘正） 3、学前教育：活水有源茁壮成长 第四次婴儿潮的来临，带动学前教育适龄儿童人数的高速增长，政策利好降低投资门槛，学前教育将会带动新的投资热潮。 认为学前教育的投资可以围绕“园内、园外”两个方面，包括四个投资方向： 1)营利性民办教育的合法性逐渐得到认可，品牌化、连锁化的民办幼儿园市场空间广阔，重点关注民办幼儿园经营，如威创股份(002308). 2)幼儿园数量体量大、增速快，学前教育信息化持续推进，重点关注“技术+内容+设备”入园的企业，如拓维信息(002261)、亿童文教(430223). 3)家庭教育愈显重要，家园共育平台打通信息渠道，重点关注“内容+设备”入家的企业，如嘉达早教(430518)、仙剑文化(831643). 4)受教育年龄前移，兴趣、思维、语言培训需求增大，利于早教机构发展，重点关注爱乐祺(831797).(长城证券 朱政 陆佳伟) 4、电子行业：紧抱半导体、电动汽车、虚拟现实三大方向 智能终端：智能手机2015年进入饱和期，预期2016年iPhone7可能为智能手机创新周期的极限，下一波智能终端亮点将开始由手机陆续转向VR/AR等产品。VR/AR初期产品需求量仍无法解决当前智能装置需求不足的问题，预计2016年下游终端产品仍将面临创新不足、无法有效刺激需求的保守格局。 半导体：半导体产业当前正在去库存，上市公司将承受订单下滑、开工率下降、盈利衰退的压力。中长期而言，摩尔定律趋缓，半导体产业正处在“弯道”上，在国家集成电路产业基金的积极运作、保驾护航下，中国半导体产业初步具备了弯道超车的基础。在中国半导体产业崛起的大背景下，产业链各个环节的龙头公司都会显著受益。 LED:2015年LED照明渗透率约30%，未来两年保持20%以上增长。小间距显示屏应用前景广阔且技术仍在升级中，预计2015-2017年行业复合增速在50%以上。照明与小间距显示屏仍是值得看好的领域。 虚拟现实、增强现实：VR/AR非常有潜力成为下一代杀手级产品，VR定位游戏市场，2016年有望初步放量1400万部，带来主题投资机会。国内不少厂商已积极参与这一波科技浪潮，投资者可以围绕OLED显示、微型投影、摄像头、VR/AR终端等环节积极布局。 电动汽车：在技术进步、及国家政策的强力推动下，新能源汽车销售量将从2015年近20万辆逐步增加到2025年的400万辆，年复合增速为35%。投资者可以从电池、电机、电控三个方向寻找投资机会。 投资建议：电子产业仍是我国优势产业，仍维持推荐评级，需要注意：估值偏高的问题。当前下游终端面临青黄不接的困境，需求不足问题仍难解决，电子行业难以存在趋势性机会。不过，VR/AR有望在2016年初步放量，带来结构性投资机会，而在政府的全力支持下，国内半导体、电动汽车产业链也将是绝佳的投资主题。提供稳健组合与进攻组合。稳健组合包括阳光照明、法拉电子、信维通信、大族激光、立讯精密、海康威视、利亚德、中芯国际、舜宇光学，进攻组合包括中颖电子、水晶光电、利达光电、联络互动、上海新阳、长电科技。(兴业证券 刘亮 廖伟吉 陈飞达） 5、新能源汽车行业：发展新能源汽车已经上升到国家战略高度 随着环保压力持续加大，部分地方政府已明确对新能源汽车的后续支持政策，各大车企也不断加大新能源汽车研发和推广力度。认为，发展新能源汽车已经上升到国家战略高度，被赋予稳增长使命，在今年只剩一个月的情况下，年底50万辆推广目标及推广应用工作即将到期等末端效应有望更加明显，政策有望持续加码。 首先，充电国标、充电设施建设财政奖励办法、各地充电设施专项规划和建设运营管理办法等将陆续出台；其次，首批纯电动汽车生产资质有望2016年初放开。坚持之前观点：在政策持续加码下，今年新能源汽车将继续加速普及，公交公务物流环卫领域成主力，前期推广不力的地区年底有望加速推广，预计全年产销有望超过30万辆，其中，新能源客车有望成为继高铁和核电之后又一出口亮点。维持新能源汽车行业“看好”评级，推荐比亚迪、宇通客车、中通客车、万向钱潮、松芝股份。同时，关注业绩释放的动力电池及政策利好推动的充电设施和低速电动车板块。(渤海证券 郑连声)