07.23 基础化工：超额收益机会或到来(附股)

包括化工在内的所有行业，都经历了一次疯狂的上涨以及快速的回调。行业指数的涨幅/超额远远超过基本面能解释的范畴了。

　　2015 下半年基础化工行业投资策略：超额收益机会或将到来。2015 年1-7 月，包括化工在内的所有行业，都经历了一次疯狂的上涨以及快速的回调。行业指数的涨幅/超额远远超过基本面能解释的范畴了。从报告我们也可以看出，多数化工股赚的不再是做化工的钱，化工行业的股票被越来越多的其他行业分析师覆盖可以看出来；一季度有些股票还有一定的基本面支撑，二季度完全就是主题+转型了。总体而言，上半年行业的盈利略有改善，但不构成趋势，而且下游并不强劲，基本面复苏持续性存疑。但是我们也能看到好的情况正在发生，1-5 月份全部子行业计划投资额同比大幅下滑。部分行业，例如玻纤、磷肥等品种产能增长缓慢，实际产能增加低于预期，因此带来了一定的落后产能出清，产业整合的机会。

　　下半年的整体策略，我们更关心企业的基本面情况，尤其是有安全边际的公司，我们核心推荐三条主线：需求边际改善、落后产能出清，产业整合提升议价能力以及“新常态”下的主题投资机会。需求边际改善，主要看好电子化学品，玻纤，新能源汽车，纳米材料。电子化学品方面，我们从优选细分领域，关注产业的梯度转移以及技术及市场的外延扩张两个角度推荐了鼎龙股份、光华科技、强力新材、上海新阳以及飞凯材料；玻纤方面我们从需求复苏、行业持续反转的角度推荐中国巨石；纳米新材料方面我们最看好国瓷材料；新能源方面看好隔膜龙头沧州明珠，电解液龙头新宙邦和天赐材料 .

　　落后产能出清，产业整合提升议价能力，主要看好PTA-MEG/聚酯产业链、磷肥、钛白粉及食品添加剂。PTA和聚酯继续螺旋式复苏行情，中长期复苏趋势不变，由于季节性明显，将是螺旋式复苏行情，15Q3 将是黎明前的黑暗，我们推荐荣盛石化、恒逸石化以及桐昆股份；我们作为市场最看好磷肥行业反转的机构，认为经过一年的时间验证，磷肥行业的基本面在好转，价格持续维持在高位，二季度我们将会看到上市公司的盈利在好转，我们持续推荐磷肥行业全板块的投资机会，从弹性、便宜以及安全边际的角度重点推荐云天化、湖北宜化以及新洋丰。

　　“ 新常态”下的主题投资机会，主要看好国企改革、农资互联网、一带一路以及供应链金融。尤其是国企改革，我们定义为终究要做的事，国企改革+证券化是本轮牛市终究要完成的任务，而此次股价的大幅调整将重新给国企改革一些机会，央企方面我们认为以集团资产证券化为核心，而地方国资以打造平台型及股权激励为主；而农资互联网，经过上半年的狂热之后，我们认为后面会重新趋于理性，后面建议更多关注农资互联网相关上市公司的具体进展；在海外扩展上，我们认为一带一路给市场带来了很大的机会，从涉及基建领域我们推荐民爆行业、引进高技术实现高增长我们尤其看好和邦股份、技术输出及海外市场拓展我们看好风神股份和赛轮金宇；供应链金融难度大，门槛高，我们从传统型以及互联网两个角度分别推荐了金发科技、三联虹普。