05.22 无人机：军民两领域加速发展

　无人机优势显着，在军用民用领域应用前景广阔。

　　无人机特点鲜明，优势显着，相比于有人机无需考虑驾驶员因素，机动性强、带载能力强、隐身性好，成本低；相比于传统地面作业方式更高效，被广泛应用于军用和民用领域，未来将有望在部分领域实现对传统方式的替代。

　　军用列装加速和民用需求爆发，带动无人机行业高速增长。

　　无人机在现代战争中发挥的作用越来越重要，将成为空军未来发展方向，在美国引领下各国加速研发和列装；民用无人机由军用技术转化而来，行业应用的加速推广、消费领域的需求爆发以及新应用领域的拓展，为民用无人机带来广阔的发展空间。我们认为，未来10 年无人机有望成为全球航空航天工业领域增长最快的一个单元，增速有望超过20%。

未来十年无人机市场份额预测

　　产业链方面看好总体技术、发动机技术和飞控技术三个环节。

　　总体技术从顶层设计出发，决定了无人机系统的主要性能指标，研发能力强和平台通用性好的公司更具有竞争力；发动机技术门槛较高，国产化替代空间巨大，具有技术先发优势的公司有望迅速占领市场，成为行业龙头；飞控技术是无人机行业发展的核心推动力，是总体单位都想掌握的核心无人机技术。以上三方面决定了无人机系统最核心的性能指标，是我们重点看好的产业链环节。

国内军工无人机主要研制单位

　　行业参与者方面，看好企业与军工研究所或高校合作的产研结合方式。

国内无人机行业参与者优劣势分析

　　投资建议

　　在无人机整机方面，建议关注通裕重工、隆鑫通用、伊立浦、航天电子；在无人机发动机方面，建议关注宗申动力、山东矿机、金通灵、炼石有色；建议关注具有军用无人机资产注入预期的洪都航空。

　　风险提示

　　行业法规和政策具有不确定性；民用推广进度低于预期；可靠性不高影响应用推广；竞争加剧影响价格。