04.29 石油与天然气：柴油全面升级大幅提速

柴油全面升级大幅提速。受益方向主要包括： 1)、高品质汽柴油供应商受益，推荐上海石化(600688)， 相关标的中国石化(600028)、中国石油(601857)； 2)、提升油品品质的产品异辛烷、 MTBE 受益放量，推荐海越股份(600387)、齐翔腾达(002408)、相关标的德美化工(002054)； 3)、油品脱硫催化剂净化剂产品受益，推荐三聚环保(300072).

　　油品升级进程时间点超过市场的预期，最核心的内容在于新增普通柴油的国四国五标准，普通柴油的全面升级，堵住了买普通柴油做车用柴油的路，政策的严格程度超过市场预期。车用汽、柴油质量标准国三升级至国四价格分别上涨 290 元/吨和 370 元/吨； 国四升级至国五价格分别上涨 170 元/吨和 160 元/吨；而柴油标准提高给炼油企业带来的成本提高并不多，油品升级提高炼油企业利润。 高品质汽柴油供应商中，柴油产能市值弹性由大到小分别为中国石化(7450 万吨)、上海石化(450 万吨)、中国石油(4350 万吨).

　　油品升级提速，调油产品异辛烷、 MTBE 放量预期渐强。 推荐海越股份(600387)、齐翔腾达(002408)、相关标的德美化工(002054)。海越股份具备 60 万吨异辛烷，产能市值弹性最大； 齐翔腾达具备 20万吨异辛烷、 35 万吨 MTBE，可调节性更强更稳健；德美化工具备24 万吨异辛烷的托管产能。

　　油品升级受益领域还包括脱硫催化剂净化剂，推荐标的三聚环保(300072)， 是上市公司中油品脱硫催化剂和净化剂的唯一标的。

　　风险因素：油价大幅波动、政策执行力度低于预期