12.19 多重利好催热零售板块行业趋势向好提供基本面

本期投资提示：

　　市场震荡下行，商贸板块涨幅第 3

　　上周市场震荡略微下行，上证综指最终收于 3266.14 点，周跌 0.73%。沪深 300、创业板和中小板表现均优于上证指数。截至周五( 12 月 15 日)收盘，沪深 300 指数收于 3980.86点，周跌 0.56%；上证综指收于 3266.14 点，周跌 0.73%；创业板收于 1783.97 点，周跌 0.46%；中小板收于 7586.94 点，本周涨幅 0.56%。行业板块方面，商业贸易表现较好，处于上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为 2.63%，高于沪深 300 指数 3.19%。一般零售子板块表现强于行业整体，周涨幅为 4.53%，高于沪深 300 指数 5.10%；专业零售子板块周涨幅 2.30%，高于沪深 300 指数 2.86%。商业贸易行业上周市场表现在所有 28个申万一级子行业中排名第 3。

　　多重利好催热零售板块，行业趋势向好提供基本面

　　受腾讯入股永辉等多重利好因素催化，上周零售板块大涨，行业趋势是基础，主题提供催化剂。从行业趋势的角度来看，我们看好 2018 年零售行业的经营情况，将延续 2017 年经营层面的持续向好走势，且该趋势将至少延续三年以上，后续每一个季度的数据将持续验证行业向好趋势。近期出现的板块性上涨的催化剂，最主要来自腾讯入股永辉这一消息的持续发酵，偏主题层面，从这一层面出发，超市的逻辑更顺。我们建议投资者要保持一颗理智的心，可以把握交易性投资机会，但是切忌当真。 2018 年，我们看好百货板块的投资机会，在行业基本面向上的背景下，百货的弹性将更充足。

　　超市板块， 持续推荐高确定性成长龙头永辉超市，主题角度关注家家悦、步步高等

　　永辉上周五发布公告，实际控制人拟以 8.81 元/股的价格转让公司 5%股份予腾讯。公司在成长发展过程中一直在持续地引入优秀的合作方，从汇丰直投、民生超市、上海糖果集团、牛奶国际、京东等国内外优秀公司，公司无不从其合作过程中兼收并蓄，合作学习中成长进步。我们认为本次公司与腾讯的股权合作，是公司致力于打造开放性的公众公司和科技零售公司的重要战略举措，也是公司根据当前零售行业的发展变化而采取的向科技化公司学习和转型的重要一步，为公司未来长远的发展提供非常重要的支点。同时，实际控制人协议转让股权大幅降低杠杆比例，中短期内根本性解除实际控制人减持对股价的风险。

　　百货板块， 推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股， 首推王府井、天虹股份

　　王府井当前 PB 1.7 倍， 17 年 PE 只有 15 倍，公司过去几年积极展店，新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，去年四季度开始进入业绩拐点，前三季度营收增长 12.51%，三季度单季同比增长 12.31%，前三季度归母净利润增长 32.76%，三季度单季同比增长61.22%，业绩增长超预期。天虹股份 17 年 PE 也只有 15 倍， PB2.2 倍，公司过去几年进行了积极的业态调整和创新，大量增加体验性业态，重新吸引客流回归，前三季度营收增长 4.71%，其中三季度同比增长 3.75%，前三季度归母净利润同比增长 35.40%，其中三季度增长 50.25%，增长同样超市场预期