09.20 交运行业：业绩以增长为主关注改革主线

中报业绩以增长为主，多数板块表现较好。8月，交通运输行业109家上市企业全部公布了中报业绩，同比营收以增长为主。其中93家业绩同比增长，16家同比减少。板块营收同比增幅依次为航运、物流、铁路、高速、港口、航空、机场和公交。交运A股上市公司整体收入增长了67.13%，归母净利润增长61.03%。航运方面，集运业务量价齐升，规模效益和协同效益双轮驱动，单箱毛利提升明显。欧美经济复苏支撑运价，旺季态势良好，全年业绩有望超预期。物流方面，客运结构进一步优化、货运增速进一步加快、交通固定资产投资总体保持快速增长。根据交通运输部的数据，上半年，全社会完成营业性客运量93.3亿人，同比下降1.3%，降幅较一季度收窄0.4个百分点。公路水路完成固定资产投资9673亿元，同比增长23.8%。其中，公路建设完成投资8976亿元，同比增长28.9%，高速公路、普通国省道、农村公路投资分别增长20.8%、26.0%和56.9%。

• 　　关注改革主线，铁路混改动作频繁。今年上半年，铁路改革消息频出，提升市场对铁路混改加速的预期。根据铁总数据，上半年国家铁路货运量约完成14.50亿吨，已经超过了计划完成额，2017年中铁总计划完成国家铁路货物发送量27.5亿吨，全年有望超额完成中铁总的既定目标。铁总将年内基本完成全民所有制企业公司制改革作为目标，并已形成总公司公司制改革方案和改制后公司章程建议方案。同时，铁路局将进行公司制改革，指导意见和改制方案示范样本业已制定，今年内将基本完成。

  • 　　风险提示：汇率、油价波动，需求增速不达预期，混改进程不达预期等。