07.31 机构解析：明日热点板块及个股

　钢铁：轮动中的细分领域
　　来源：长江证券
　　起于钢铁而不止于钢铁，细分领域轮动行情到来。

　　从石墨电极领域的方大炭素，铁合金领域的鄂尔多斯，再到耐火材料领域的濮耐股份、北京利尔，矾铁领域的西宁特钢，工业气体领域的杭氧股份，这些钢铁产业链细分领域标的近期走势一时无两，近5日涨幅基本都在8%之上，其中濮耐股份25.14%，杭氧股份24.58%，方大炭素22.77%，反观以传统冶炼钢企为主体的申万钢铁板块近5日却已下跌1.48%，可谓起于钢铁而不止于钢铁。

　　具体来看，除了持续强势的方大炭素，其他个股表现出一定的轮动行情，按时间顺序梳理领域，先后分别为铁合金、耐火材料、矾铁、工业气体。

　　现阶段为什么是细分领域？又为什么轮动？本轮钢铁股上攻，与期货价格上涨以及中报业绩披露窗口预热不无关系。不过，随着期货价格趋势上涨转为高位震荡，以及钢企中报业绩纷纷揭晓，推升钢铁股上攻的前期基本面动力正趋于兑现减弱，而后期情绪作用已开始渐渐主导。

　　而现阶段，情绪对于涨价领域有着特别倾向，此时，钢铁产业链细分领域也正好跟随钢铁景气而纷纷进入价格上涨通道。毕竟，这些小众细分领域因短期供给释放弹性不足、成本占比不大而使钢铁行业对其涨价不敏感、过去行情更为低迷致供给调整相对充分，需求的边际改善更容易带来产品价格持续显著反弹。

　　供需逻辑强度不同，细分之中应有高下。

　　轮动之下，市场对不同细分领域关注时间有长有短，这与各自供需逻辑支撑产品价格上涨持续性相关。定性而言，基于粗钢产量不断增长，耗材领域需求正向反馈应大于耐材，毕竟传导周期短，更为直接迅速；其次，内生经营与外生限产两大受限因素具备，其供给端逻辑理应最为牢固。因而，石墨电极作为耗材，电炉钢产量提升夯实需求端；供给端，行业前期经营不善、复产周期长+环保限产并未解除，其供需两端逻辑皆相对坚实，涨价也就较为持久，股价也就较为坚挺。其他细分领域供需两端逻辑皆有一定程度弱化，不过按图索骥去对比两端逻辑强度，特别是供给端受限程度，不失为轮动行情下判断领域关注度长短的一种途径。

　　投资看长做短，钢铁景气方为根本。

　　除了已为市场关注的石墨电极、铁合金、钒铁、工业气体、耐火材料外，目前钢铁产业链还有萤石、石油焦、针状焦、变压器等细分领域有潜在关注空间。

　　不过，与石墨电极领域类似，由于行业中长期供需格局未变，这类周期品投资同样是看长做短，其中，价格走势仍是核心观察指标。最后需要注意的是，此些产业链相关领域发展终究会受制于主导产业，即钢铁行业景气始终为前提。