06.16 医药行业：龙头尽享溢价二线白马迎风起舞

行业趋势向好，白马行情延续

　　截止2017年4月底医药制造业实现净利润3979亿元(+14.8%)，增速较上年同期提高2.8个百分点，行业趋势向好，改革红利初现。龙头白马表现亮眼，盈利增速显著高于行业平均水平，强者恒强逻辑进一步验证。下半年白马行情有望持续，行业龙头已经充分享受溢价，二线低估值白马有望接力增长。在行业盈利企稳形势下，我们预计中报将是一季报的延续，建议关注业绩超预期的公司。

　　化药：大浪淘沙，强者恒强正在演绎

　　上半年新版医保目录落地，一致性评价路径更加明确、临床基地资质放开标志着一次长期分化的开始，研发实力突出、管线深厚、乃至于布局海外ANDA大型药企有望成为长跑的赢家。随着医保谈判逐步推进，省级增补目录7月底完成调整，新版医保目录将在8月开始执行，龙头企业率先享受增量红利。我们重点推荐丽珠集团(000513)、长春高新(000661)、通化东宝(600867)，关注恒瑞医药(600276)、华润双鹤(600062).

　　中药：品牌中成药企受益消费升级

　　注射剂承压，中药饮片及配方颗粒高速成长，重点推荐康美药业。消费升级推动保健养生意识增强，品牌中成药企将受益于行业格局改善，市场集中度提升。重点推荐云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、片仔癀(600436)，关注华润三九(000999)、济川药业(600566)、中新药业(600329).

　　流通：两票制推进利好龙头

　　两票制推进带动行业集中度提升，龙头企业确定受益。医药分开大背景下，DTP药房、院边店、药房托管成为快速发展的新业态，利好批零一体化的流通企业。综合负债率、估值、成长性考虑，重点推荐中国医药(600056)、柳州医药(603368)，关注国药一致(000028).

　　器械：进口替代及营销平台的确定成长

　　受政策鼓励、有能力实现进口替代的领域将确定成长，重点关注化学发光及可降解支架。同时平台型内生外延协同效应明显，成长确定性高，重点推荐乐普医疗(300003)、鱼跃医疗(002223)，关注迈克生物(300463)、安图生物(603568).