05.03 机械设备看好细分行业龙头

如果以2016年8月挖掘机销量同比高增长作为中游复苏的起点，经历9个月，其业绩成色如何，我们对机械行业2017年1季报进行汇总分析。

　　行业整体：机械行业250家上市公司2017年1季度收入同比增长14.6%，增幅2016年4季度扩大4.7个百分点；净利润同比增长62.6%，绝对额接近2013-2014年1季度水平。从净利润率的分拆来看，毛利率的影响是中性但对具体企业是高度分化，而管理费用、资产减值是两个最重要贡献项。

　　工程机械：11家上市公司1季度收入同比增长58.6%，净利润实现扭亏为盈达到1,530百万元，经营现金流净额为4,370百万元，为2010年以来首度在1季度出现经营现金流净额为正的情况。在总量改善的同时，企业差异较大，三一重工、柳工、恒立液压等企业的净利润率恢复较好。

　　铁路设备：7家上市公司1季度收入同比减少15.8%，净利润同比减少40.0%。在总需求平稳的背景下，动车组的交付节奏对行业利润具有决定性影响。

　　海洋装备：8家上市公司1季度收入同比增长5.4%，净利润同比增长0.2%；其中，集装箱的量价出现积极改善，而船舶海工仍然在底部徘徊。

　　自动化装备：14家上市公司1季度净利润同比增长13.9%，自2014年来呈现增速放缓的态势，这主要是并购企业对于财务报表的贡献趋弱所致。

　　电梯行业：5家电梯企业1季度的收入和净利润与上年同期基本持平，合计预收款项升至历史最高水平，其中，上海机电、康力电梯贡献增量较多。

　　泵和压缩机：10家上市公司1季度收入同比增长17.0%，净利润同比增长16.0%，反映行业订单的预收款项升至2015年以来的最高水平。

　　油气设备：6家上市公司1季度收入同比增长84.0%，净利润同比增长199.5%，这主要是部分企业的并购实现并表和LNG装备市场回暖所致。

　　次新股：42家上市公司1季度的收入和净利润增速进一步加快，但分化显著，我们梳理了其中业绩增长较快、估值相对合理的个股。

　　投资建议：基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们继续给予机械行业投资评级为“买入”，建议积极关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业，近期推荐组合为：三一重工、中集集团、上海机电、龙马环卫、浙江鼎力、陕鼓动力、中金环境、恒立液压、弘亚数控、豪迈科技。

　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格波动对于机械企业盈利能力具有影响；企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。