03.01 家用电器：年报披露季来临重点关注业绩优秀的龙头公司

本周(2017/2/20-2/24)家电板块表现强于沪深 300 指数。 本周申万家用电器板块指数涨1.9%，强于沪深 300 指数 1.5%的涨幅。 重点公司中， 奥马电器( 9.4%)、华帝股份( 8.9%)、小天鹅 A( 7.2%)领涨。

　　奥维云网周度数据( 2017.2.13-2.19) ： 空调线上线下销量高速增长。 线下冰箱零售量 8.9万台，同比下降 18.1%；洗衣机零售量 11.6 万台，同比下降 17.6%；空调零售量 9.8 万台，同比上涨 239.7%。线上冰箱零售量 20.3 万台，同比上涨 94.9%；线上洗衣机零售量 29.7万台，同比上涨 77.1%；线上空调零售量 15.0 万台，同比上涨 257.1%。 线下冰箱均价 2923元，同比上涨 4.9%；线下洗衣机均价同比上涨 3.9%，至 2107 元；线下空调均价上涨 7.8%至 3705 元。线上冰箱均价下降 19.0%至 1520 元；洗衣机均价下降 7.5%至 1228 元；空调均价下降 8.7%至 2561 元。 彩电线下市场销量 12.0 万台，同比下降 23.9%；销额 4.1 亿元，下降 14.6%。线上市场销 17.7 万台，同比下降 17.6%；销额 4.6 亿元，同比下降 14.8%。

　　本周重点报告与活动：《 三种武器防御原材料价格冲击——家电行业成本专题深度报告》 ；新消费王牌电话会议：( 家电消费升级、消费升级是家电行业变动主要趋势，选股思路：选择低估值行业龙头格力电器和改善性需求为亮点的苏泊尔)

　　年报季重点关注业绩优秀的龙头企业。我们认为随着2016年年报与 2017年一季报陆续披露，家电公司(尤其是龙头公司)优异的业绩表现将继续吸引市场关注，板块配置价值高。 目前市场对家电板块的关注点主要集中在 2 个方面：原材料成本上涨的影响以及地产调控政策的影响。我们认为原材料成本上涨背景下，龙头企业可以通过向上压价、向下游直接或间接提价和提升经营效率转移成本压力，龙头企业盈利能力受影响较小；中国家电整体进入更新需求为主的时代，地产对家电拉动作用在逐年减弱，行业的销量整体仍会保持较为平稳增长。本周继续推荐各子行业龙头公司， 重点推荐 2017 年估值 9 倍的格力电器，空调行业补库存行情中公司最为受益，业绩弹性高；推荐美的集团，空调业务快速反弹，深化布局机器人业务将继续提升公司估值；推荐苏泊尔，未来家电改善型消费将快速增长，小家电行业受益明显，公司作为行业龙头品牌和渠道强；推荐老板电器，公司 2016 年业绩增速达 47.82%，持续超市场预期；推荐海信电器，彩电竞争格局趋缓，公司 2017 年 11 倍估值向上修复空间大。